オンコリスバイオファーマ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 28百万円
• 営業利益: -15.71億円
• 当期純利益: -16.17億円
• 1株当たり当期純利益: -64.63円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のオンコリスバイオファーマは、極小の売上に対して大幅な営業赤字を計上し、赤字拡大局面が継続する内容でした。売上高は0.28億円で前年同期比-9.0%と微減にとどまる一方、営業損失は-15.71億円、経常損失は-16.14億円、当期純損失は-16.17億円と、収益規模に比して損失の絶対額が大きい構図です。デュポン分解の前提となる指標では、純利益率-5,775%、総資産回転率0.013、財務レバレッジ1.24倍から算出ROEは-91.4%と、資本効率は大幅なマイナスです。営業利益率は売上0.28億円に対して-15.71億円の営業損失であり、営業利益率は約-5,611%と極端に低水準です。利益率の前年同期比でのbp比較は開示不足により困難ですが、現状の純利益率は-5,775%であり、仮に前年が類似の研究開発先行局面でも、改善の兆しは確認できません。粗利益率は112.1%と一見高水準ですが、売上総利益0.31億円が売上高0.28億円を上回るため、契約一時金や研究助成金等の性質の異なる収益計上の影響が示唆されます（内訳は未記載）。販管費は12.62億円と、売上規模を大きく上回る固定費負担が損益悪化の主因です。営業外収益は0.06億円（うち受取利息0.02億円）にとどまり、営業外費用0.20億円（支払利息0.03億円）で営業損失の補填には至っていません。財務面では、現金預金24.11億円、流動負債2.52億円と手元流動性は厚く、算出上の流動比率は1,227.6%と高水準です。インタレストカバレッジは-454.83倍と、営業損失の大きさに対し支払利息が少額であっても債務返済余力が乏しいことを示しています（警告水準）。キャッシュフロー計算書は未開示で、営業CF対純利益の乖離や運転資本の寄与は評価困難です。損益・資本効率の悪化に対し、現金残高は一定水準を維持しており、短期の資金繰りは良好ですが、中期的には研究開発費と固定費の継続的な資金消費が懸念されます。貸借対照表の総資産21.88億円に対し流動資産30.98億円という不整合が見られるため、バランスシート指標の一部は信頼区間に留意が必要です（以降は個別勘定科目として現金・負債など確からしいデータを重視）。商社特有の指標（持分法投資利益、ROIC等）は当社の事業特性上、適用外として扱います。総じて、短期の流動性は強い一方で、収益化前のR&D主導の赤字構造が続き、追加資金調達やパートナーシップ拡充が業績・資金面の鍵となります。今後は、マイルストン収入や導出契約の進展、試験の主要イベント、費用最適化の具体策が重要な変化点となるでしょう。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE ≈ 純利益率（-5,775%）× 総資産回転率（0.013）× 財務レバレッジ（1.24倍）＝ 約-91.4%。ステップ2（変化が大きい要素）: 現時点でROEを最も押し下げているのは極端に低い（負の）純利益率であり、資産回転率やレバレッジの寄与は相対的に小さい。ステップ3（ビジネス上の理由）: 売上（0.28億円）が極小の一方で、販管費（主に研究開発関連費や人件費・一般管理費と推察）12.62億円が固定的に発生しており、スケール不足が営業損失（-15.71億円）を拡大させている。粗利益率>100%は契約一時金/助成金などの非反復的要素の可能性があり、根源的な収益力の改善を示すものではない。ステップ4（持続性の評価）: 純利益率の大幅なマイナスは、上市前バイオの典型的構造で当面継続的。一方で、導出契約やマイルストンの発生時には四半期ベースで改善が跳ねる一時性があるため、ボラティリティは高い。構造的改善にはパートナー拡大や開発進展による継続的な収益基盤の確立が必要。ステップ5（懸念トレンド）: 売上成長率（-9.0%）に対して販管費は依然高水準で、売上規模を大きく超過しているため、営業レバレッジが逆回転。資産回転率0.013は資産効率の低さを示し、当面ROEの改善は純利益率の改善（費用最適化とマイルストン創出）に依存する。

成長性評価

売上は0.28億円で前年同期比-9.0%と減収。現状の売上はマイルストン・共同研究収益など非連続的な要素の影響が大きいと推測され、持続性は限定的。売上総利益0.31億円が売上高を上回るため、当四半期の粗利には非通常要素が含まれている可能性が高い。利益面では、販管費12.62億円の固定費負担が重く、営業損失-15.71億円が継続。営業外収支は小幅で損益改善への寄与は限定的。今後の見通しは、臨床試験の進捗に伴うマイルストン収入の計上や、新規導出・共同研究契約の獲得がカギ。費用側では、開発ポートフォリオの優先順位付けと支出の平準化が損失縮小に有効。短期的には四半期ごとの収益変動が大きく、ガイダンスや開示イベント（試験結果、当局協議の進展、提携拡大）の有無が判断材料となる。

財務健全性

流動性は、現金預金24.11億円と流動負債2.52億円の対比から見て非常に厚い（算出流動比率1,227.6%、当座比率も同値）。負債合計は4.47億円で、短期借入金1.28億円、長期借入金1.67億円と有利子負債は限定的。負債資本倍率0.25倍と保守的な資本構成で、D/E>2.0の警戒水準には程遠い。満期ミスマッチは、手元現金が短期負債を大きく上回るため低位。オフバランスの大口債務に関する情報は未記載で、評価は不可。なお、総資産21.88億円と流動資産30.98億円の不整合があり、比率計算の厳密性には留意が必要だが、現金残高そのものは資金繰り安全域の判断に十分な情報といえる。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFはいずれも未記載のため、営業CF/純利益やFCFの持続可能性を定量評価できない。営業CF/純利益<0.8での品質警告の適用可否も判定不可。損益面では9カ月累計とみられる純損失-16.17億円が発生しており、現金残高24.11億円との組み合わせから、外形上は約1～1.5年程度のランウェイが示唆される（支出平準化や助成金の有無で変動）。運転資本科目の開示は限定的で、売掛金0.30億円と小口であり、期末の運転資本操作を示唆する特徴的な動きは読み取りにくい。設備投資・研究投資のキャッシュアウトも未開示のため、FCF黒字化の目途は不明。

配当持続性

配当情報は未記載であり、当期純損失-16.17億円、ROE-91.4%、営業赤字の継続という状況下では、一般論として配当実施の余地は限定的。FCF不明のためカバレッジ評価はできないが、事業フェーズからは内部留保の確保と研究開発資金への充当が優先。今後の配当方針は、マイルストン収入や提携による安定収益化、あるいは上市後のキャッシュ創出が見通せる段階まで慎重姿勢が続くとみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 臨床試験の進捗・成功確率に依存するパイプラインリスク（試験遅延・中止・期待値未達）
• 導出・共同研究契約の獲得およびマイルストン・ロイヤルティ収入の不確実性
• 規制当局の審査・承認プロセスに伴う遅延リスク
• 競合薬の開発進展・標準治療の変化による事業性毀損

財務リスク:

• 営業損失の継続によるキャッシュ消費と将来的な希薄化を伴う追加資金調達リスク
• インタレストカバレッジの大幅マイナス（-454.83倍）に示される損益耐性の脆弱性
• 収益が非連続（マイルストン偏重）で、四半期ごとの損益ボラティリティが高い
• バランスシート数値の不整合（総資産と流動資産）に伴う比率評価の不確実性

主な懸念事項:

• 純利益率-5,775%、ROE-91.4%と資本効率の大幅な悪化
• 販管費12.62億円が売上を大きく上回る固定費構造
• キャッシュフロー未開示により、FCFと営業CF品質の検証ができない
• 外部環境のイベントドリブン（試験結果・規制判断）に対する感応度が高い

投資示唆

重要ポイント:

• 売上0.28億円に対し営業損失-15.71億円で赤字拡大局面が継続
• ROE-91.4%の主因は純利益率の大幅マイナスで、資産回転率は0.013と低位
• 現金24.11億円と流動負債2.52億円により短期流動性は厚いが、中期の資金消費が懸念
• 粗利益率>100%は非反復的収益の可能性が高く、恒常的収益力の裏付けにはならない
• インタレストカバレッジは警告水準（-454.83倍）で、損益耐性は脆弱

注視すべき指標:

• 臨床試験の主要評価項目（PFS/OS/奏効率等）のイベントとタイムライン
• 新規導出契約・マイルストン入金の発生状況と規模
• 四半期販管費の推移（費用最適化の進捗）
• 手元流動性（現金等）と希薄化を伴う資金調達の有無
• ガイダンスや開示資料でのキャッシュフロー情報の充実度

セクター内ポジション: 上市前・臨床段階の国内バイオ企業群における典型的な費用先行型の損益構造で、短期流動性は強い一方、収益化イベント依存度が高く、資本効率・損益耐性は同業内でも弱め。パートナーシップやマイルストン創出の実績により同業内ポジショニングは大きく変動し得る。

免責事項

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