HUMAN MADE株式会社 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 99.53億円
• 営業利益: 32.15億円
• 当期純利益: 20.74億円
• 1株当たり当期純利益: 94.40円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

HUMAN MADE株式会社（単体）の2026年度Q3は、売上高99.53億円（前年比+21.7%）、営業利益32.15億円（+19.6%）、経常利益31.08億円（+14.5%）、当期純利益20.74億円（+22.1%）と、トップラインの拡大に沿った高水準の収益成長を確保しました。粗利益率は65.2%と極めて厚く、販管費率は32.9%と健全なコストコントロールのもと、営業利益率は32.3%を維持しています（前年同四半期比では約0.6pt低下とみられ、やや負の営業レバレッジ）。当期純利益率は20.8%で、実効税率32.1%および軽微な支払利息（0.02億円）を踏まえても高い純利益創出力が確認できます。デュポン分解では、純利益率20.8% × 総資産回転率0.953 × 財務レバレッジ1.27倍によりROEは25.2%と非常に高い水準です。総資産104.45億円に対して現金預金57.09億円を保有し、流動資産71.74億円・流動負債20.57億円から流動比率348.8%と潤沢な流動性を示します。純資産82.22億円で自己資本比率（当社試算）は78.7%と厚く、負債資本倍率0.25倍、短期借入金2.80億円にとどまるなど、極めて保守的な資本構成です。インタレストカバレッジは1,830.87倍とされ、利払い負担は実質的に無視できる水準です。売掛金残高は3.67億円と期末売上比で小さく、キャッシュ主導の売上計上が示唆されます（ただし棚卸資産は未記載のため運転資本の全体像は不明）。一方で、キャッシュフロー計算書・設備投資・減価償却・配当の情報が未記載であり、利益のキャッシュ化、投資負荷、株主還元方針の評価には制約があります。営業外収支は0.13億円の収益に対して1.20億円の費用が発生し、経常段階で若干の目減りが生じていますが、規模は限定的です。EPSは94.40円、1株当たり純資産は374.07円で、自己資本効率の高さ（ROE25.2%）が確認できます。資金面の安全余力（正味ネットキャッシュ当社試算約54億円）は、景気変動や在庫調整に対する耐性を高めています。成長と収益性はバランスしているものの、前年からの営業利益率わずかな低下はコストインフレや戦略的投資の進展を示唆します。中期的な成長の持続性を判断するには、顧客獲得コスト、販促効率、在庫回転、リピート率などの運営指標と、CF開示の拡充が鍵です。総じて、現時点のデータが示す限りでは高収益・高ROE・高流動性・低レバレッジという良質な財務プロファイルであり、非営業要因の影響は軽微です。今後はキャッシュフロー情報と資本配分方針（配当・自社株買い・投資）に関する開示が、利益の質と還元の持続可能性評価を左右します。

収益性分析

roe_decomposition: ROE 25.2% = 純利益率20.8% × 総資産回転率0.953 × 財務レバレッジ1.27倍（当社計算は開示整合）。当社試算ROA（NI/期末総資産）は約19.9%（20.74/104.45）。税負担率は32.1%（9.80/30.55）、利子負担は軽微（支払利息0.02億円）。 margin_quality: 粗利益率65.2%と高付加価値モデル。販管費率32.9%（32.73/99.53）で、営業利益率は32.3%（32.15/99.53）。経常利益率31.2%、純利益率20.8%。前年比で営業利益率は約0.6pt低下（推計：前年営業益26.87億円/売上81.77億円=約32.9%）し、販促費や人件費等のコスト高・投資先行が示唆。 operating_leverage: 売上+21.7%に対し営業利益+19.6%で、短期的にはわずかな負の営業レバレッジ。粗利益の厚さから固定費吸収力は高いが、販促・人件費・物流等の固定/準固定費が拡大している可能性。営業外費用1.20億円により経常段階の伸びは+14.5%に鈍化。

成長性評価

revenue_sustainability: 売上高は+21.7%と高成長。売掛金3.67億円（期末時点）と小規模でキャッシュ回収の良好さが示唆され、販路の質は良好と推定。ただし、在庫・受注残未開示のため実需の持続性評価に限界。 earnings_quality_and_trajectory: 粗利の厚さと販管費の伸長により営業利益率はわずかに低下も、絶対額は着実に拡大。営業外費用の増加で経常段階の伸びは鈍化したが、規模は限定的。税負担は平準的で、純利益は+22.1%と力強い。 outlook: 短期は高い粗利とキャッシュ余力を背景に、成長投資と販促活動の継続が可能。中期の持続性は、顧客獲得効率（CAC）、LTV、リピート率、在庫回転、価格改定の許容度に依存。為替感応度や仕入/物流コストの動向にも留意。

財務健全性

liquidity: 流動資産71.74億円、流動負債20.57億円で流動比率348.8%、当座比率348.8%（提供指標）。現金預金57.09億円は流動負債の約2.77倍と潤沢。運転資本51.17億円。 solvency: 総負債20.95億円、純資産82.22億円で負債資本倍率0.25倍。自己資本比率（当社試算）78.7%（82.22/104.45）。短期借入金2.80億円のみ確認、長期借入金未記載。インタレストカバレッジ1,830.87倍と極めて高い。 capital_structure: 高自己資本・ネットキャッシュ（当社試算：現金57.09−短借2.80=約54.29億円）。資本の健全性は非常に高い一方、資本効率向上には配当・自社株買い・成長投資の最適配分が論点。

キャッシュフロー品質

earnings_quality: 当期純利益20.74億円に対する営業CFの情報が未記載のため、OFCFによる利益のキャッシュ化検証は不可。売掛金が小さく現金主導の収益構造が示唆されるが、棚卸資産未記載により運転資本の全貌は不明。 fcf_analysis: 営業CF・投資CF・設備投資額未記載のためFCFは算出不可。減価償却費も未記載で、EBITDAやメンテナンス投資水準の評価に制約。 working_capital: 売掛金3.67億円・買掛金3.46億円と相応のバランス。流動負債の多くは前受金・未払費用等の可能性（内訳未記載）。在庫未記載のためキャッシュコンバージョンサイクル分析は不可。

配当持続性

payout_assessment: 年間配当・配当金総額・配当性向の開示がなく、定量評価は不可。EPSは94.40円、ROE25.2%と高く、理論上は還元余力があるが、方針不明。 fcf_coverage: FCF未記載のため配当のFCFカバレッジは評価不可。現金残高と低レバレッジから支払能力は高いものの、持続可能性はCFと投資計画次第。 policy_outlook: 高収益・高自己資本体質から、配当または自社株買いを含む資本配分余地は大きい。開示拡充（配当方針、目標DOE/配当性向、投資優先度）が評価の前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長の鈍化リスク（需要変動、競争激化、販促効率の低下）
• 粗利益率の低下（仕入・物流コスト上昇、値引き拡大）
• ブランド/商品ミックス変化による利益率変動
• 在庫関連リスク（未記載のため評価不可だが、在庫増加時の値引き圧力・廃棄リスク）
• サプライチェーン遅延・コスト上振れ
• 規制・会計方針・税率変更による影響

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未開示による利益の質評価の不確実性
• 非営業損益の変動（今期は営業外費用1.20億円が発生）
• 配当方針不透明による資本効率の不確実性
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状負債は小さく影響限定的）

主な懸念事項:

• 営業CF・投資CF・設備投資の未開示によりFCF持続性が判断困難
• 前年からの営業利益率わずかに低下（コストインフレ/投資先行）
• 在庫未記載のため需要・供給バランスの精度評価が不可

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利・高営業利益率とROE25.2%で収益性は非常に高い
• ネットキャッシュ約54億円、流動比率約349%で財務耐性は極めて強固
• 営業利益率は前年より約0.6pt低下、販管費増や投資先行の影響が示唆
• 非営業費用の発生で経常利益の伸びがやや鈍化も、ボトムラインは+22.1%
• CF・配当の開示不足が評価上の主要なブラインドスポット

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率とフリーキャッシュフロー
• 販管費率（広告宣伝・人件費・物流費など主要科目の伸び）
• 在庫回転日数・滞留在庫率（開示拡充が前提）
• 粗利益率のトレンドと価格政策（値引き率）
• 資本配分方針（配当性向・自社株買い・投資計画）

セクター内ポジション: 開示情報の範囲では、高収益・高ROE・低レバレッジ・厚い流動性という点で国内中小型株の中でも質の高い財務プロファイル。営業利益率30%超は同規模企業としても際立つ一方、CFと在庫の開示不足が相対評価の上限要因。

免責事項

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