ゼリア新薬工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 399.60億円
• 営業利益: 36.41億円
• 当期純利益: 61.26億円
• 1株当たり当期純利益: 39.42円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

ゼリア新薬工業（4559）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高3,996億円（前年同期比-5.8%）と減収、営業利益は36.41億円（同-43.6%）と大幅減益でした。粗利益率は77.6%と引き続き高水準ながら、営業利益率は9.1%へ低下し、販管費や研究開発費など固定費の負担が収益を圧迫した可能性が高いです。経常利益は26.56億円で営業利益からさらに減少しており、支払利息2.32億円を含む非営業損益の悪化（営業→経常で約9.85億円のマイナス寄与）が見られます。当期純利益は17.37億円（-71.3%）と急減、EPSは39.42円にとどまり、非営業損益および税負担の影響が重なったと判断されます。デュポン分析上、純利益率4.35%、総資産回転率0.252回、財務レバレッジ1.73倍から算出されるROEは1.89%に低下し、資本効率面でも軟化しました。営業キャッシュフローは86.95億円と純利益の約5.01倍に達し、キャッシュ創出は利益より堅調で、減価償却や運転資本の取り崩しが寄与したとみられます。流動比率127.7%、当座比率111.9%と短期流動性は良好で、運転資本は150.81億円と潤沢です。総資産1,587.36億円、純資産918.09億円から試算される自己資本比率は約57.8%（会社開示の「0.0%」は不記載の扱い）で、財務基盤は堅固と評価できます。インタレストカバレッジは15.7倍と利払い余力も十分です。一方、売上減少幅に対して営業利益の落ち込みが大きく、上期時点の営業レバレッジは高い（概算DOL約7.5倍）ため、トップラインのわずかな変動が利益に大きく波及する局面です。棚卸資産は85.93億円、当期売上原価114.09億円ベースで半期の在庫回転は約1.33回（在庫日数約137日）と推計され、在庫効率の注視が必要です。財務キャッシュフローは-51.31億円と資本の外部流出が発生しており、借入金返済やその他資本取引の可能性があります（配当は年0円のため現時点では還元による流出は限定的とみられる）。フリーキャッシュフローは投資CFが不記載のため算出不能（0円と表示）で、資本的支出の実態が見えにくい点は評価の不確実性です。総じて、高粗利・健全なバランスシート・強いキャッシュ創出という強みを維持しつつ、需要鈍化や費用先行により収益性が悪化しているのが上期の特徴です。今後は売上回復と費用適正化、非営業損益の改善がROEの反転に不可欠で、在庫を含む運転資本の効率性改善がキャッシュ創出の継続性を支えます。データ上、一部重要指標（投資CF、現金残高、発行株式数等）が不記載であり、資本配分や1株指標の精緻な評価には制約がある点を前提とします。

収益性分析

ROEは1.89%（純利益率4.35% × 総資産回転率0.252 × 財務レバレッジ1.73）で、利益率の低下が主因です。営業利益率は9.1%（36.41億円/3,996億円）と前年から大幅低下、粗利益率77.6%に比し販管費・R&D等の固定費負担が重い構図です。営業利益→経常利益で約9.85億円の悪化があり、利息負担（2.32億円）以外の非営業費用・為替差損・持分損益等のネガティブ要因が示唆されます。純利益は17.37億円まで縮小し、税負担の影響も加わり当期利益率が圧縮されました（開示の実効税率は不記載扱い）。EBITDAは70.28億円、EBITDAマージン17.6%と、非現金費用控除後の収益力は営業利益率より高い水準を確保。売上-5.8%に対し営業利益-43.6%で、概算営業レバレッジ（%ΔOP/%ΔSales）は約7.5倍と高く、短期的に収益変動が大きく出やすい体質です。今後の改善には、売上回復に加え販管費の弾力的コントロールと非営業損益の正常化が鍵になります。

成長性評価

売上は3,996億円（-5.8%）と減速。上期実績のため季節性や薬価改定・製品構成の影響を排除できず、通期トレンドの判断には追加データが必要です。粗利率は高位安定だが、費用先行で営業利益が急減しており、上期の利益の質は低下。経常・当期段階での落ち込みが大きく、非営業損益や特別項目の影響も示唆されます。支払利息は2.32億円と限定的で、金利負担が直接の成長阻害要因とはみられません。棚卸資産は前工程在庫の積み上がりを示唆し、在庫回転の改善が売上回復と利益率改善に寄与する余地があります。見通しとしては、固定費吸収度合いが高いため、売上の小幅改善でも利益はレバレッジ的に回復する可能性がある一方、売上のさらなる下振れ時には利益の追加悪化リスクが高い構造です。

財務健全性

総資産1,587.36億円、負債693.75億円、純資産918.09億円。自己資本比率は開示値0.0%は不記載扱いだが、当社試算では約57.8%と健全。流動資産695.30億円、流動負債544.49億円から流動比率127.7%、当座比率111.9%で短期支払能力は良好。運転資本150.81億円と余裕があり、想定される支払サイトの伸長や需要変動にも耐性があります。負債資本倍率0.76倍とレバレッジは中程度。インタレストカバレッジ15.7倍と利払い余力が厚く、金利上昇耐性も相対的に高いと評価。現金残高は不記載でネット有利子負債は評価困難ですが、OCFの潤沢さから短期的な資金繰りに懸念は限定的です。

キャッシュフロー品質

営業CFは86.95億円で純利益17.37億円の約5.01倍と高水準。減価償却費33.87億円に加え、運転資本の解放（在庫・債権の減少や債務の増加）が寄与した可能性があります。投資CFは不記載（0円表記）で、設備投資や無形資産投資の把握ができず、フリーキャッシュフローは厳密には算定不能です（表示上0円）。営業CF対売上比は約2.2%と、上期としては堅調なキャッシュ創出。棚卸資産回転は半期換算で約1.33回（在庫日数約137日、COGSベース）とやや重い印象で、ここが改善すればOCFの持続性はさらに高まります。非営業損益の悪化にもかかわらずキャッシュ創出は維持されており、利益の質は上期時点で「会計利益＜キャッシュ」の構図です。ただし、投資CF不明のため総合的なFCFの健全性評価には限界があります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で、当期は内部留保重視の方針とみられます。営業CFは潤沢である一方、投資CFと現金残高が不記載のためFCFベースの配当余力は評価困難（FCFカバレッジ表示0.00倍は不記載の反映）。財務CFが-51.31億円であり、借入返済等の資本流出が発生している可能性が高く、株主還元より財務健全性や投資への資金配分を優先している局面と推察します。今後の還元再開の持続可能性は、(1) 売上回復に伴う営業利益率の正常化、(2) 投資キャッシュ需要（有形・無形）の水準、(3) 非営業損益の安定化、に依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上のボリューム減・製品構成悪化による営業レバレッジの負の発現（上期のDOL約7.5倍）
• 薬価改定・ジェネリック競合による価格下落圧力
• 研究開発パイプラインの進捗遅延・失敗リスク
• 在庫回転の鈍化による値引き・廃棄損や運転資本負担の増大
• 海外展開に伴う為替変動・規制対応リスク
• 供給網・原材料価格の変動による粗利率圧迫

財務リスク:

• 非営業損益の悪化継続（営業→経常で約9.85億円のマイナス）
• 投資CF不明によるFCF持続性の不確実性
• 金利上昇局面での利払い増加（現状カバレッジは良好だが逆風の可能性）
• 減損損失や評価損の計上リスク（当期純利益のボラティリティ）
• 運転資本の逆回転（在庫積み上がり・債権増）によるOCFの低下

主な懸念事項:

• 売上-5.8%に対し営業利益-43.6%と収益性の急低下
• ROE1.89%まで低下し資本効率が劣化
• 投資CF・現金残高・株式数等の不記載により株主価値指標の精緻な評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利益率（77.6%）と健全な財務体質（試算自己資本比率約57.8%）は維持
• 営業レバレッジが高く、売上の小幅変動が利益に大きく波及
• 非営業損益の悪化により経常・純利益が圧迫
• 営業CFは86.95億円と強く、利益の質はキャッシュ面で相対的に良好
• 投資CF不明でFCFの全体像が掴みにくく、還元余力評価は限定的

注視すべき指標:

• 売上成長率と製品ミックス
• 営業利益率（販管費・R&D比率）とEBITDAマージン
• 非営業損益の内訳（為替・持分・評価損益等）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 営業CF/純利益比率と投資CF（CAPEX・無形投資）
• 負債資本倍率とインタレストカバレッジ
• 薬価改定・価格動向と海外売上比率

セクター内ポジション: 国内中堅医薬品セクター内で、粗利率とバランスシートは優位だが、上期は営業レバレッジの負の影響と非営業損益の悪化で収益性がセクター平均を下回った可能性。短期はボラタイル、回復局面では利益の戻りが速いポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません