ロート製薬株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,642.57億円
• 営業利益: 193.17億円
• 当期純利益: 177.72億円
• 1株当たり当期純利益: 78.12円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2のロート製薬は、力強い増収と営業外収益の寄与により経常・純利益が大幅増となった一方、営業段階の利益率はやや低下し、コア収益の伸びは増収率に劣後した四半期だった。売上高は1,642.57億円で前年比+18.1%、営業利益は193.17億円で+8.6%、経常利益は246.09億円で+32.4%、当期純利益は176.52億円で+36.6%と二桁増益を確保した。営業利益率は11.8%（=193.17/1,642.57）で、前年の概算12.8%から約-100bp縮小した。経常利益率は15.0%と営業外収益（64.31億円、うち受取配当金41.25億円・受取利息4.88億円）の寄与で拡大している。粗利益は911.83億円、粗利率は55.5%と高水準を維持する一方、販管費は718.65億円（売上比43.7%）とコスト高が営業段階の伸びを圧迫した。非営業要素の寄与が大きく、営業外収入比率は36.4%と高めで、コア収益の質には留意が必要である。営業CFは180.76億円で純利益176.52億円をわずかに上回り、営業CF/純利益は1.02倍と最低限の品質を確保したが、運転資本の動向次第で脆弱化するリスクは残る。財務面は総資産4,399.04億円、純資産2,922.68億円、流動比率217.3%、当座比率182.9%、インタレストカバレッジ32.1倍と極めて健全で、現金預金782.44億円に対し有利子負債は限定的で実質ネットキャッシュ体質である。ROEは6.0%（純利益率10.8%×総資産回転率0.373×レバレッジ1.51倍）と資本効率は中位水準にとどまる。ROICは6.2%で、内部ベンチマーク（7-8%以上）にはやや未達である。設備投資は52.34億円で、営業CFからのカバーは可能（暫定FCF≒128億円）と見られる。配当性向は48.2%と健全域にあり、概算ではFCFで十分賄える余地がある。総論として、販売成長は強いが、営業段階のレバレッジ低下と非営業依存の拡大が利益の質をやや毀損している。今後は販管費効率の改善とコア事業のマージン回復がROE/ROICの引き上げの鍵となる。研究開発費や商品構成別の詳細開示が乏しいため、粗利率の変動要因の特定には限定がある。為替・原材料価格・広告宣伝投資の波がマージンに与える影響を注視したい。通期に向けては、コア収益の伸長が営業外要因のボラティリティを吸収できるかが焦点である。

収益性分析

・デュポン分解（実績）：ROE 6.0% = 純利益率10.8% × 総資産回転率0.373 × 財務レバレッジ1.51倍。 ・変化が大きい要素：営業利益の伸び（+8.6%）が売上の伸び（+18.1%）に劣後し、営業利益率が前年同期比で約-100bp低下した点が最も顕著。結果として純利益率の改善は、営業外収益（受取配当・利息等）増による寄与が大きい。 ・ビジネス上の背景：粗利率は55.5%で高水準だが、販管費が売上比43.7%まで上昇し、広告宣伝・販促、人件費、物流費などのコスト増が営業レバレッジを希釈した可能性。為替や原材料（容器・包材コスト含む）のコストプッシュ、製品ミックス（スキンケア/アイケアの構成変化）も影響しうる。 ・持続性評価：営業外収益に依存した純利益率改善は持続性が限定的。コア事業の価格政策、効率投資の回収、販管費の効率化が進めば営業利益率の回復余地はあるが、短期的には広告投資の継続がマージンを抑制するリスク。 ・懸念トレンド：売上成長率（+18.1%）> 営業利益成長率（+8.6%）で、短期的な負の営業レバレッジ。営業外収益比率が36.4%と高めで、利益の質の面で慎重姿勢が必要。

成長性評価

・売上の持続可能性：2桁増収は新製品・海外市場の伸長、為替効果の寄与が示唆されるが、詳細セグメント未開示のためドライバー特定は限定的。棚卸資産351.65億円・売掛金488.16億円の積み上がりが見られ、在庫・与信管理が今後の成長持続に影響。 ・利益の質：営業外収益（配当金・利息）が経常・純利益を押し上げ、コア事業の収益性改善は限定的。営業利益率は約-100bp縮小。営業CF/純利益は1.02倍で最低限の品質だが、運転資本に敏感。 ・見通し：下期に広告販促の平準化、価格改定・ミックス改善、原材料コストの落ち着きが進めば営業利益率の持ち直し余地。非営業収益は市場金利・持株配当政策・株式市場動向に左右されやすく、当社の裁量外要因が多い点はボラティリティ要因。

財務健全性

・流動性：流動比率217.3%、当座比率182.9%と厚く、警戒水準には該当せず良好。 ・資本構成：総資産4,399.04億円、純資産2,922.68億円で自己資本比率は約66%と見做せる。負債資本倍率0.51倍で保守的。 ・負債：短期借入金201.42億円、長期借入金15.96億円に対し、現金預金782.44億円で実質ネットキャッシュ。インタレストカバレッジ32.1倍で支払能力は強固。 ・満期ミスマッチ：短期負債1,022.77億円に対し流動資産2,222.28億円、特に現金・売掛・棚卸の水準から短期資金需要は十分にカバー可能。 ・オフバランス：開示情報からは特段のオフバランス債務は確認できず（未記載のため不確実性あり）。

キャッシュフロー品質

・営業CF/純利益：1.02倍で閾値（>1.0）を辛うじて上回り、利益の現金化は最低限確保。さらなる改善には運転資本の効率化が必要。 ・FCF：営業CF180.76億円－設備投資52.34億円＝概算FCF128.4億円（投資CFの他項目未記載のため暫定）。 ・運転資本：売掛金488.16億円、棚卸資産351.65億円、買掛金199.20億円。売上急伸局面に伴う運転資本投下増がCFを圧迫しやすい構造。期末に向けた在庫圧縮・回収強化が鍵。 ・運転資本操作の兆候：特段の異常は読み取りにくいが、売上成長に対して営業CFが横ばいに近い点は、回収・在庫に資金が滞留している可能性を示唆。

配当持続性

・配当性向：48.2%とベンチマーク（<60%）内で適正。 ・キャッシュカバレッジ：概算FCF128.4億円に対し、純利益176.52億円×配当性向48.2%≒約85億円の配当原資と仮定すれば、FCFで十分に賄える水準（FCF/配当≒1.5倍）。 ・財務余力：ネットキャッシュ体質・低レバレッジのため、安定配当の継続余地は高い。自社株買い余力も理論上はあるが、投資CF詳細・将来の成長投資計画未開示のため過度な還元強化の持続性は判断保留。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費（広告宣伝、人件費、物流費）上昇による営業利益率圧迫
• 製品ミックス変化・価格競争による粗利率変動
• 原材料・包材コスト上昇（コモディティ価格・為替連動）
• 海外売上の比率拡大に伴う為替変動リスク
• ブランド投資（広告）の回収遅延による短期的な負の営業レバレッジ

財務リスク:

• 営業外収益（受取配当・利息等）への依存度上昇による利益ボラティリティ
• 在庫・売掛金の積み上がりに伴う運転資本負担とキャッシュフローの変動
• 配当政策と成長投資のバランス不確実性（投資CF詳細未開示）

主な懸念事項:

• 営業利益率が前年から約-100bp低下しており、増収に対するコア利益の伸びが鈍い
• 経常・純利益の伸びに営業外収益の寄与が大きく、利益の質がやや低下
• ROE 6.0%、ROIC 6.2%と資本効率が社内目標レンジ（7-8%）に未達

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+18.1%と強含みだが、営業利益率は約-100bp低下し、コア収益の伸びは売上に劣後
• 営業外収益の寄与で経常・純利益は大幅増、利益の質はやや低下
• 流動性・財務安全性は非常に高く、ネットキャッシュで耐性十分
• ROE 6.0%、ROIC 6.2%と資本効率は中位、マージン回復が改善の鍵
• 営業CFは純利益並みで最低限の品質、在庫・売掛の管理強化がCF改善のドライバー

注視すべき指標:

• 営業利益率（販管費率・粗利率のトレンド）
• 営業外収益の水準と構成（受取配当・利息の依存度）
• 在庫回転・売掛回転（運転資本効率）
• ROICとそのドライバー（NOPAT、投下資本）
• 広告宣伝費や価格改定の進捗（未記載項目の補完必要）

セクター内ポジション: 財務健全性は同業内でも強固な部類だが、今期上期は営業段階の収益成長の鈍さと非営業依存の高まりが相対的な利益の質をやや見劣りさせる。マージン再拡大とROIC改善が図れれば、中期的な競争力評価は上がる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません