AI　CROSS株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 29.05億円
• 営業利益: 2.73億円
• 当期純利益: 1.92億円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): 32.20円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

投資口情報

分配金情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のAI CROSSは、売上は増収ながら利益面で減益となり、収益性が悪化した四半期でした。売上高は29.05億円で前年同期比+6.7%と堅調でしたが、営業利益は2.73億円で同-21.3%、経常利益は2.75億円で同-20.1%、当期純利益は1.20億円で同-37.1%と大幅減益となりました。営業利益率は9.4%（2.73/29.05）と推計され、前年の約12.7%（3.47/27.23推計）から約334bp縮小しました。純利益率も4.1%と、前年約7.0%から約288bp悪化しています。粗利益率は33.0%（9.58/29.05）で安定的に見える一方、販管費率とその他営業費用の増加により営業段階のレバレッジが効かず、営業段階での利益圧迫が顕著でした。損益計算上、売上総利益9.58億円と販管費6.10億円の差は3.48億円ですが、報告営業利益は2.73億円であり、約0.75億円分のその他営業費用/調整が利益を圧迫した可能性が示唆されます。営業外収支は小幅（収益0.01億円、費用0.04億円）で、本業外の影響は限定的でした。経常から税前にかけては、特別損益等の影響とみられる+0.47億円の上振れ（税前3.22億円−経常2.75億円）が確認できます。実効税率は40.3%と高めで、純利益段階の落ち込みを拡大させました。財政面では総資産23.51億円に対し現金預金14.51億円、負債合計4.90億円と、現金超過で極めて強固なバランスシートを維持しています。流動比率は431%と潤沢で、短期支払能力に懸念はありません。デュポン分解によるROEは6.5%（純利益率4.1%×総資産回転率1.236×レバレッジ1.26倍）で、純利益率の悪化が主因の低下圧力となっています。キャッシュフロー情報や配当データは未開示のため、利益の質（営業CF対純利益）や配当持続可能性の定量検証はできません。以上を踏まえると、トップラインは伸長も、コスト構造の硬直化や一時費用の計上により利益率が悪化しており、今後は粗利率の維持と販管費/その他営業費用のコントロールが改善の鍵になります。短期的には高い流動性と低レバレッジが下支えとなる一方、需要環境や価格改定、キャリア料金等コスト要因の見極めが必要です。税負担の高さや特別損益の振れも純利益のボラティリティ要因であり、来期に向けては費用最適化と収益源の質的改善がROEの回復に直結します。ROICは39.8%と非常に高水準の計数が示されていますが、投下資本が小さいビジネスモデルの特性や期間要因で変動が大きい可能性があり、継続性の検証が必要です。全体として、堅調な売上成長にもかかわらず、利益率悪化と高い税負担がボトムラインを圧迫した決算であり、コスト管理と価格戦略の再点検が喫緊の課題です。今後は営業利益率の反転、営業CFの実需裏付け、税率の平準化が注目ポイントとなります。

収益性分析

ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、4.1%×1.236×1.26=約6.5%となる。最も変化が大きい要素は純利益率であり、前年推計約7.0%から今期4.1%へと縮小したことがROE低下の主因。ビジネス上の背景としては、売上総利益率は33.0%と見られる一方、販管費およびその他営業費用の増加（営業段階での約334bpのマージン縮小）により営業利益率が9.4%まで低下し、さらに実効税率の上昇（40.3%）が純利益率の悪化を加速させた可能性が高い。総資産回転率は1.236と良好で、現金厚めながらも売上成長により効率は維持されているため、ROEの変化への寄与は限定的。財務レバレッジは1.26倍と低く、バランスシート健全性の裏返しとしてROE押し上げ効果は小さい。これらの変化は、費用増や一時費用の計上など一過性要因も含む可能性があるが、販管費の構造的上昇（人件費、広告宣伝費、開発費の先行投資）の比重が高い場合は持続的な圧迫要因となり得る。懸念すべきトレンドとして、売上成長率（+6.7%）に対して営業利益が-21.3%と大幅減であり、営業レバレッジが負に振れている点を指摘する。持続的改善には、単価改定・ミックス改善による粗利率の上振れ、ならびに販管費の伸び抑制が必要。

成長性評価

売上は29.05億円で前年同期比+6.7%と、既存顧客深耕や取引量増加が示唆される増収を確保。営業利益は-21.3%、経常-20.1%、純利益-37.1%と、トップライン成長が利益成長につながっていない。営業利益率は9.4%と前年約12.7%から約334bp悪化、純利益率は4.1%と約288bp悪化しており、価格要因やコスト上昇（回線費・キャリアコスト、人件費、開発投資など）の影響が大きい可能性。税前利益は経常を0.47億円上回っており、特別損益のプラスが示唆されるが、最終利益は高い実効税率により伸び悩んだ。ROEは6.5%で資本コスト水準との比較では改善余地。ROICは39.8%と表示されるが、投下資本が小さい事業特性上、変動が大きく持続性の検証が必要。先行きは、粗利率維持（または改善）、費用最適化、価格改定/スケールメリットによる営業レバレッジ回復が鍵。外部環境としてキャリア料金やメッセージング単価の変動がボラティリティ要因となるため、契約設計・スライディングプライス等の機動的対応が重要。

財務健全性

流動比率は431.4%と極めて高く、短期の支払能力に問題はない。現金預金は14.51億円、負債合計は4.90億円で、純現金ポジションにあり、D/E（負債資本倍率）0.26倍と保守的な資本構成。固定負債や有利子負債の詳細は未記載だが、支払利息0.00億円、インタレストカバレッジ2256倍から実質的な無借金に近いと推察。満期ミスマッチリスクは、流動負債4.90億円に対し流動資産21.13億円（うち現金14.51億円）で極めて低い。オフバランス債務（リース、保証等）の情報は未記載のため評価不能。自己資本比率は未記載だが、純資産18.61億円/総資産23.51億円から概算で約79%と非常に厚い資本バッファを保有（参考計算）。警告基準（流動比率<1.0、D/E>2.0）には該当せず、財務健全性は高い。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフローが未記載のため、営業CF/純利益やフリーキャッシュフローの定量評価は不可。したがって、利益の質（キャッシュ創出力の裏付け）について断定できない。運転資本は16.23億円と厚く、短期的な資金繰りは盤石だが、売掛・前受等の内訳未開示のため運転資本の変動要因や操作（煽り立てによる売上計上前倒し等）の兆候は判別不能。今後の開示では、営業CF/純利益>1.0倍の維持、設備投資と無形資産投資の水準、ならびに繰延収益・前受金の動向を確認したい。

配当持続性

配当関連の開示（年間配当、配当金支払額、配当方針）が未記載のため、配当性向やFCFカバレッジによる持続可能性評価は実施不可。現時点の強固な純現金と低レバレッジは、配当や自己株式取得余力のポテンシャルを示すが、利益成長の鈍化とCF情報非開示のため定量判断は差し控える。今後は、配当方針（目標配当性向、DOE等）の明確化と、FCFの安定性が重要な判断材料となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長（+6.7%）に対し営業利益が-21.3%と営業レバレッジが負に転じている収益性悪化リスク
• メッセージング/通信原価（キャリア料金等）の上昇による粗利圧迫
• 価格競争やボリュームディスカウントによる単価下落リスク
• 人件費・開発費など固定費増加に伴う損益分岐点の上昇
• 高い実効税率（40.3%）の継続による最終利益のボラティリティ
• 特別損益や一時費用の発生による利益の振れ

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未開示による利益の質評価不確実性
• 顧客回収・売掛金の内訳未記載に伴う与信管理リスクの可視性低下
• 事業規模が比較的小さいことによる固定費吸収力の脆弱性
• 特定顧客・特定チャネルへの依存度が高い場合の集中リスク（開示不足につき可能性として言及）

主な懸念事項:

• 営業利益率の約334bp悪化が構造的か一時的かの判別が未了
• 営業CF/純利益が未開示で利益のキャッシュ裏付けが確認できない
• 税率上振れの要因（繰延税金や税務上の一過性要因）の透明性不足
• その他営業費用/調整とみられる約0.75億円の増加要因の特定が必要

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調だが、費用上振れと税負担増で純利益率が4.1%まで低下
• 営業利益率は9.4%と前年から約334bp縮小、営業レバレッジが働かず
• バランスシートは純現金で極めて健全（流動比率431%、D/E0.26倍）
• ROE6.5%は純利益率の改善余地に依存、資産効率とレバレッジは中立
• CFと配当情報が未開示のため、利益の質と株主還元の持続性評価は保留

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利益率（価格改定・コスト転嫁の進捗）
• 販管費率の推移（人件費・広告・開発費の効率性）
• 営業CF/純利益（>1.0倍を目安）とフリーCF
• 税率の平準化と特別損益の発生頻度
• NRR（ネット売上継続率）/解約率、ARPU、大型案件の受注動向
• キャリア料金・回線費等の原価単価のトレンド

セクター内ポジション: 国内B2Bコミュニケーション/メッセージング関連の同業と比較して、収益性は今期低下が目立つ一方、財務体質は純現金で極めて健全。成長率は中位、マージンは同業レンジの下方に位置する可能性があり、費用最適化と価格/ミックス改善による巻き返しが課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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