トビラシステムズ株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 28.05億円
• 営業利益: 8.98億円
• 当期純利益: 6.25億円
• 1株当たり当期純利益: 61.59円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

トビラシステムズ（44410）2025年度Q4（単体、JGAAP）の業績は、売上高28.05億円（前年比+16.6%）、営業利益8.98億円（+8.1%）、当期純利益6.25億円（+4.0%）と増収増益を確保しました。粗利益率は60.8%と高水準を維持し、営業利益率は32.0%（=8.98/28.05）と極めて高い収益性を示しています。一方で売上成長率に対して営業利益の伸びが鈍化しており、短期的には営業レバレッジが低下しています（DOL≈0.49倍）。デュポン分析では純利益率22.3%、総資産回転率0.521、財務レバレッジ2.07倍からROEは24.1%と資本効率が非常に高いです。営業CFは17.52億円と純利益の2.80倍に達し、キャッシュフローの質は良好です。投資CFは-13.83億円と大きく、CFOと合わせたFCFは3.69億円でプラスを確保しています。貸借対照表は現金預金32.16億円と厚い手元流動性を持ち、長期借入金1.46億円に対し実質ネットキャッシュ約+30.7億円と財務安全性が非常に高いです。流動比率206.3%、当座比率202.1%と短期支払能力も強固です。インタレストカバレッジは1170.8倍と金利負担は無視できる水準です。配当性向（計算値）は34.1%で、FCFカバレッジ1.73倍と配当の持続可能性は高いと評価します。EPSは61.59円、BPSは256.90円で、自己資本の厚みと高ROEが両立しています。投資CFの大きさはM&Aや有価証券等の戦略投資の可能性を示唆し（のれん1.26億円、無形固定資産3.09億円）、成長投資を積極化しているとみられます。営業外収益・費用は軽微で、本業の収益貢献が利益の大半を占める健全な収益構造です。報告済みの一部指標（例：ROA（経常利益ベース）0.2%、営業利益率0.3%など）は、実数値と乖離しておりXBRL定義差・算出ベースの相違によるものと考えられます。中期的な課題は、成長投資の回収可視化と、販管費コントロールによる営業レバレッジの再強化です。総じて、強固な収益性・FCF創出力・ネットキャッシュの厚みを背景に、持続的成長に向けた投資余力と株主還元余地を併せ持つ決算と評価します。なお、開示に未記載項目（R&D費、配当金総額等）があるため、分析は入手可能な非ゼロデータに基づき実施しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率22.3% × 総資産回転率0.521 × 財務レバレッジ2.07倍 ≈ ROE 24.1%。高ROEは高マージンと適度なレバレッジにより実現。営業利益率は32.0%（=8.98/28.05）、EBITDAマージン36.8%（EBITDA 10.32億円）とSaaS/ソフト寄りモデルとして極めて厚い。粗利率60.8%は安定的な価格決定力・スケールメリットを示唆。純利益率22.3%は30.0%の実効税率を織り込んでも高水準。営業外損益は軽微（営業外収益0.01億円、費用0.03億円）で本業依存度が高く、利益の質は良好。営業レバレッジ: 売上+16.6%に対し営業利益+8.1%でDOL≈0.49倍と期中は費用先行（販管費8.74億円）でレバレッジ低下。今後は売上規模拡大に伴う固定費吸収が鍵。

成長性評価

売上は28.05億円で前年比+16.6%と堅調。営業利益+8.1%、純利益+4.0%と増益は確保も、費用先行で利益伸長は相対的に鈍化。売上総利益の伸長余地は高粗利率を背景に残るが、販管費の増勢管理が重要。利益の質は営業外要因の影響が小さく、コア収益成長の継続性が高い。投資CF-13.83億円は成長投資（無形/のれん増加を含意）を示唆し、中期的な売上成長の布石。研究開発費の開示がなく、技術投資の内訳可視性は限定的。見通しとしては、既存顧客深耕と新規案件の積み上げにより二桁成長の持続可能性はあるが、短期はDOL低下が利益成長のブレーキ。費用効率化と価格改定・高付加価値化により営業利益率の維持/改善が論点。

財務健全性

流動比率206.3%、当座比率202.1%と高い流動性。現金預金32.16億円が流動資産36.49億円の中核。総負債19.14億円に対し純資産25.95億円で負債資本倍率0.74倍と安全。長期借入金1.46億円のみで有利子負債は軽微、実質ネットキャッシュは約+30.7億円。インタレストカバレッジ1170.8倍と金利耐性は極めて強い。自己資本比率（算出）= 25.95/53.81≈48.2%と健全。のれん1.26億円、無形固定資産3.09億円はバランスの範囲内で減損リスクは限定的。運転資本18.81億円で運転余力あり。

キャッシュフロー品質

営業CF17.52億円は純利益6.25億円の2.80倍で、利益の現金化が良好。減価償却費1.34億円や運転資本の改善がCFOを下支え。投資CF-13.83億円は有形（設備投資-0.46億円）に加え、無形・投資有価証券等の支出を示唆。結果としてFCFは3.69億円（=17.52-13.83）とプラスを確保。営業CFマージンは62.5%（=17.52/28.05）と高水準。運転資本は流動資産36.49億円−流動負債17.69億円=18.81億円で、売掛金2.61億円・棚卸0.75億円の規模感から回収・在庫負担は軽い。CFOの持続性はサブスク/継続課金性（推定）に依存し、現状の比率は質が高いと評価。

配当持続性

配当関連の詳細開示は未記載だが、配当性向（計算値）34.1%から推計する配当総額は約2.13億円（=6.25×0.341）。FCFカバレッジ1.73倍（=3.69/2.13）と十分な余力。ネットキャッシュ約30.7億円、安定的CFO（17.52億円）を背景に、減配リスクは低い一方、財務余力と自社株買い実績（-1.88億円）を踏まえると、総還元の機動性は高い。DOE報告値0.1%は実態と整合しにくく、当分析では計算値ベースを重視。持続可能性は高いが、投資CFの大型化が続く局面では配当と成長投資のバランスが論点。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要取引先・キャリア等との契約更改条件の変動による価格・数量リスク
• スパム対策/セキュリティ領域における競争激化（OSベンダー機能内製化・新興競合の台頭）
• 新機能開発・サービス拡張の遅延によるARPU伸長鈍化
• 販管費の先行計上に伴う短期的な営業レバレッジ低下
• 規制・個人情報保護ルール変更への適応コスト増
• M&A・投資案件の回収遅延や無形資産の減損リスク

財務リスク:

• 投資CFの拡大に伴うFCF変動性上昇
• 自社株買い・株主還元拡大時の資本効率/手元資金バランス管理
• 金利上昇耐性は高いが、現金運用収益の低位安定による資金効率低下

主な懸念事項:

• 売上伸長に対し営業利益の伸びが相対的に鈍い（DOL≈0.49倍）
• R&D費や配当金総額など重要項目の未記載による可視性不足
• 投資CFが大きく、投資の定量的KPI（回収期間、IRR等）が不透明

投資示唆

重要ポイント:

• 高マージン（営業利益率32.0%、EBITDAマージン36.8%）と高ROE（24.1%）を伴う優良体質
• 営業CF/純利益2.80倍、FCFプラスでキャッシュ創出力は強い
• ネットキャッシュ約30.7億円で財務耐性と戦略オプションが豊富
• 短期は費用先行で営業レバレッジが低下、利益成長はやや鈍化
• 配当性向約34%・FCFカバレッジ1.73倍で還元の持続性は高いが、成長投資との配分が焦点

注視すべき指標:

• 販管費率（販管費/売上）とそのトレンド
• 解約率/継続率、ARPUなどリカーリング指標（開示があれば）
• 受注残・契約更新動向、主要顧客/キャリアの動向
• 無形資産・のれんの増減（投資回収の可視化）
• 営業CFマージンとFCF、投資CFの内訳（M&A/有価証券/設備）
• 自社株買い・配当の総還元性向

セクター内ポジション: 国内小型のSaaS/セキュリティ関連ピアと比して、利益率・ROE・ネットキャッシュの3点で優位。成長率は二桁と見劣りせず、短期の営業レバレッジ低下が相対的な課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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