gooddaysホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 49.65億円
• 営業利益: 2.50億円
• 当期純利益: 1.79億円
• 1株当たり当期純利益: 26.25円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のgooddaysホールディングスは、売上高が前年比+13.9%と伸長した一方、営業利益は-31.2%と大きく減益となり、トップラインの拡大に利益が追随できていない四半期でした。売上高は49.65億円、売上総利益は10.75億円、営業利益は2.50億円、経常利益は2.42億円、純利益は1.79億円でした。営業利益率は5.0%（2.50/49.65）で、前年の推定営業利益率約8.3%（前年売上43.59億円、前年営業利益3.63億円を前提）から約330bp低下しました。粗利率は21.6%と一定水準を維持したものの、販管費率が16.6%（8.24/49.65）と高止まりし、営業レバレッジが効かなかったことが減益要因です。営業外損益は軽微で、営業外費用0.12億円・受取利息0.01億円等にとどまり、本業の収益性の悪化が純利益低下の主因です。ROEは5.6%（純利益率3.6%、総資産回転率0.578、財務レバレッジ2.69倍の積）で、資本コストを下回る可能性が高い水準です。ROICは4.8%と社内外ベンチマーク（7-8%）に届かず、資本効率面での課題が明確です。営業キャッシュフローは0.18億円にとどまり、純利益1.79億円に対する営業CF/純利益は0.10倍と低く、利益のキャッシュ化に課題が見られます。キャッシュ面では大型の設備投資（-18.30億円）を財務CFの調達（+18.63億円）で賄った構図で、今期は成長投資の先行とみられる一方、レバレッジに依存した資金手当てとなりました。流動比率は112.4%と100%は上回るものの、当社ベンチマークの150%に達しておらず、短期資金繰りはタイトです。Debt/EBITDAは約6.74倍とやや重く、今後の金利感応度や再調達環境の影響を受けやすいポジションです。売掛金は24.48億円と売上に対して大きく、運転資本の膨張が営業CFを圧迫している可能性が高いです。EPSは26.25円で、自己資本は31.90億円（BPS約467円）と資本は積み上がっているものの、成長投資の回収度合いが資本効率改善の鍵です。総じて、成長投資先行と販管費高止まりにより短期的な収益性とキャッシュ創出が弱含んだ決算で、今後は稼働率改善・価格転嫁・運転資本効率化が復調の前提になります。今後の示唆として、(1) 営業CFの正常化（>純利益）、(2) ROICの8%近傍への引き上げ、(3) 販管費率の引き下げと粗利率維持、(4) レバレッジ低減が重要なモニタリング指標です。なお、当社は総合商社ではなく、持分法投資利益の情報開示も限定的で、商社特有の指標は本件では適用範囲外です。

収益性分析

デュポン分解: ROE 5.6% = 純利益率3.6% × 総資産回転率0.578 × 財務レバレッジ2.69倍。最大の変化要因は純利益率の低下で、営業利益の前年比-31.2%に対し売上は+13.9%と乖離し、推定営業利益率が約330bp縮小したことがROEを押し下げたと評価します。ビジネス上の背景は、(1) 粗利率21.6%は維持も販管費率16.6%が上昇/高止まりし、固定費吸収が進まず営業レバレッジが効かなかった、(2) コストインフレや人件費・外注費の上昇、(3) 価格転嫁・ミックス改善のタイムラグ、が想定されます。総資産回転率0.578は半期ベースの売上規模に対して一定だが、売掛金の積み上がり（24.48億円）が資産効率をやや阻害している可能性があります。財務レバレッジ2.69倍は利益率低下をレバレッジで一部相殺している構図で、ROEの下支え要因です。ただし、このレバレッジ効果は金利上昇や与信環境悪化局面で逆回転しうるため持続性は中立〜やや脆弱です。販管費成長率が売上成長率を上回ったかは内訳未開示により厳密検証不可ですが、販管費率16.6%と営業利益率5.0%の組み合わせは費用の伸びが売上を上回った兆候を示唆します。減価償却費0.78億円・EBITDAマージン6.6%からみて、現状の収益力は資本コストを十分に上回るとは言い難く、ROIC4.8%は一時的低下でない限り警戒が必要です。

成長性評価

売上は+13.9%と堅調で、案件獲得や単価上昇、または事業拡大の寄与が示唆されますが、粗利率横ばい・販管費率高止まりにより利益成長は伴っていません。営業利益-31.2%、経常利益-27.6%、純利益-16.0%とボトムラインは減速しています。今期は大型の設備投資18.30億円を実施しており、中期の成長布石と解釈できる一方、短期的には減価償却負担や固定費増を通じてマージン圧迫リスクがあります。営業外損益への依存は小さく、成長の質は本業ドリブンで評価可能ですが、キャッシュ創出の遅れが課題です。今後の見通しは、(1) 価格転嫁・ミックス改善による粗利率維持/改善、(2) 販管費の増分を吸収する売上スケール化、(3) 稼働率改善と運転資本効率化による営業CF正常化が実現すれば、営業利益率の段階的回復（目安: 6-7%）が見込めます。逆に、受注環境やコストインフレが続き価格転嫁が遅れる場合、成長はキャッシュ不足により制約されうる点に留意が必要です。

財務健全性

流動比率112.4%・当座比率112.4%と短期流動性は最低限の安全域を確保する一方、当社ベンチマークの150%には届かず、タイトな運営です。D/E（負債資本倍率）1.69倍はやや高めで、>2.0ではないため即時警戒ではないが、追加レバレッジの余地は限定的です。短期借入金8.00億円・流動負債39.08億円に対し、現金預金15.66億円・売掛金24.48億円で賄う構図で、満期ミスマッチリスクは中程度（売掛回収のタイムラグに依存）です。長期借入金14.08億円を含む有利子負債はEBITDA比で約6.7倍と重く、金利上昇局面での耐性が課題。オフバランス債務は開示なしのため評価不可。インタレストカバレッジ28.39倍と利払い負担は現状十分に吸収可能ですが、営業利益のボラティリティ上昇時には低下余地があります。

キャッシュフロー品質

営業CFは0.18億円で純利益1.79億円に対する比率0.10倍と低水準で、収益のキャッシュ化に課題（品質警告）があります。主因は売掛金等の運転資本増加による資金吸収と推定されます（売掛金24.48億円の規模感）。フリーキャッシュフローは投資CF未開示のため厳密算出不可ですが、設備投資-18.30億円と営業CF0.18億円の組み合わせから、実質的に大幅なマイナスFCFと推定されます。財務CF+18.63億円で投資を賄っており、今期のキャッシュバランスは外部調達依存度が高い構図です。運転資本操作の明確な兆候は不明ながら、売上成長と比較して売掛の膨張が続く場合は回収条件の緩和や与信拡大リスクに留意が必要です。今後はDSO短縮、前受金活用、棚卸回転（未開示）改善による営業CF>純利益への回復が望まれます。

配当持続性

配当方針の詳細・配当金総額は未開示ながら、計算上の配当性向は15.3%と低く、利益ベースでは余力があります。ただし今期はFCFが実質マイナスと推定され、配当の原資が営業CFで十分に賄えていない可能性があるため、持続可能性の評価は中立〜慎重です。大型投資の回収と営業CF正常化が進むまでは、配当維持は財務CF（借入等）への依存度が高まりやすく、今後は投資配分と資本政策（自己株買いは0.00億円）とのバランスが鍵です。目安として、営業CF/純利益>1.0、FCF>配当+維持投資を達成できれば、配当の持続性は高まります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の高止まりによる営業レバレッジの毀損（営業利益率の圧迫）
• 価格転嫁の遅れ・ミックス悪化による粗利率低下リスク
• 大型投資の立ち上がり遅延による減価償却負担先行と収益化遅れ
• 売掛金増大に伴う回収遅延・信用コスト顕在化リスク
• 受注環境悪化（住宅・不動産・建設・IT投資循環等の景気連動）

財務リスク:

• 営業CFの弱さ（営業CF/純利益0.10倍）による資金繰りリスク
• Debt/EBITDA約6.7倍のレバレッジと金利上昇感応度
• 流動比率112%と短期負債依存度の高さによる満期ミスマッチ
• 投資回収不調に伴うROICの低位固定化（4.8%）
• 借入再調達コスト上昇・コベナンツ制約の顕在化可能性

主な懸念事項:

• 利益は計上もキャッシュ創出が伴っていない（営業CF/純利益0.10倍）
• 営業利益率の約330bp悪化と費用インフレの影響
• ROIC 4.8%と資本コスト未達の資本効率
• 外部調達（財務CF）依存による投資実行の継続性
• 売掛金の積み上がりによる運転資本負担

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調も営業利益率は約5.0%へ低下、約330bpのマージン圧縮
• 営業CF/純利益0.10倍とキャッシュ創出の質が課題
• 大型投資を財務CFで賄い、Debt/EBITDA約6.7倍とレバレッジ上昇
• ROIC 4.8%で資本コスト未達、資本効率改善が最重要テーマ
• 短期流動性は確保も十分とは言えず、運転資本の改善余地大

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目標: >1.0倍）
• DSO（売掛回転日数）・前受金比率
• 営業利益率と販管費率（目標: OPM 6-7%）
• ROIC（目標: >=7-8%）
• Debt/EBITDA（目標: <5.0x）とネットDEレシオ
• 受注残・稼働率・価格転嫁進捗
• 設備投資対効果（投下後のEBITDA創出額）

セクター内ポジション: 同規模の成長企業と比較して売上成長は良好だが、キャッシュ創出と資本効率が劣後。レバレッジ依存度がやや高く、金利上昇局面で相対的に脆弱。改善余地は運転資本効率と費用コントロールに大きく、これが進めば収益性の巻き戻し余地は残る。

免責事項

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