クラシコ株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 36.31億円
• 営業利益: 1.64億円
• 当期純利益: 1.69億円
• 1株当たり当期純利益: 129.24円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のクラシコ株式会社は、売上成長と大幅な利益改善を同時に達成し、総じて力強い四半期決算となりました。売上高は36.31億円で前年同期比+17.7%と二桁成長を確保しました。営業利益は1.64億円で+151.7%の急増、経常利益も1.38億円で+154.0%と大幅に伸長しています。当期純利益は1.69億円と+499.1%の増益で、EPS（基本）129.24円に反映されています。粗利益率は44.6%と高水準で、販管費率42.7%（=15.52/36.31）を吸収し、営業利益率は4.52%まで回復しました。前年の推計営業利益率は約2.11%（0.65/30.85推計）とみられ、約+241bpの改善です。純利益率は4.66%で、前年の推計約0.91%から約+375bp拡大しました。総資産回転率1.51倍、財務レバレッジ1.70倍に純利益率4.7%が乗る形でROEは12.0%と二桁に改善しています。一方で、営業CFは-1.37億円とマイナスで、純利益1.69億円に対して営業CF/純利益は-0.81倍と収益品質に明確な警戒サインが出ています。フリーCFは-1.54億円で、投資CF-0.17億円に対し財務CF+3.40億円で資金手当てを実施した格好です。流動比率は133.3%と100%超を維持するも、ベンチマークの150%を下回り、短期借入金5.70億円への依存度が相対的に高めです。インタレストカバレッジは18.09倍と金利負担耐性は現時点で十分です。税金費用-0.17億円により実効税率は-159.4%と異例で、税効果や一時要因が純利益の押し上げに寄与している可能性が高い点は留意が要ります。貸借対照表は総資産24.05億円、純資産14.13億円で負債資本倍率0.95倍と保守的なレバレッジにとどまります。期末の現金2.13億円に対し短期債務5.70億円と短期資金への依存は残り、運転資本の変動管理が当面の焦点です。総じて、利益率の改善とROEの回復はポジティブだが、営業CFの弱さと税効果の一過性、短期債務偏重は次期の業績持続性を測るうえでの不確実性です。今後は売上の持続的拡大に対し、販管費のボックス化と運転資本効率の改善が鍵になります。配当方針の開示はなくFCFがマイナスであるため、株主還元の持続性評価は現時点で限定的です。結論として、収益面の改善は認めつつも、キャッシュ面と資金繰りの健全性が次の評価軸になります。

収益性分析

ROEは12.0%で、純利益率4.7%×総資産回転率1.510×財務レバレッジ1.70倍の積に整合しています。2025年度は、売上+17.7%の中で営業利益+151.7%、純利益+499.1%と利益の伸びが売上を大きく上回り、ROE改善の主因は純利益率の上昇と判断します。営業利益率は4.52%で、前年推計約2.11%から約+241bp改善、純利益率は約+375bp改善と、マージン側の寄与が相対的に大きい構図です。販管費率は42.7%と依然高い一方、粗利率44.6%の確保により黒字幅を拡大できた点が確認できます。総資産回転率1.51倍は、売上36.31億円/総資産24.05億円に整合し、資産効率は良好な部類ですが、前年比の変化は開示がなく特定困難です。財務レバレッジは1.70倍（総資産/純資産）と中庸で、ROEを過度なレバレッジに依存せずに達成している点は評価できます。実効税率が-159.4%と大きくマイナスで、税効果等の非反復的要因が純利益率を押し上げた可能性が高く、利益率の一部は一過性であるリスクがあります。営業面では、販管費の絶対額15.52億円が粗利16.18億円にきわめて近く、営業レバレッジの感応度が高い構造です。今後の持続性は、売上の更なる伸長とともに販管費の伸びを売上以下に抑え、マージン拡大を継続できるかに依存します。懸念として、営業CFが純利益を大きく下回っており、利益の現金化遅延が続けば、利益率の改善がキャッシュベースで裏付けられない点です。

成長性評価

売上は+17.7%と力強く、需要環境または価格改定・ミックス改善のいずれかが寄与した可能性があります。粗利率44.6%は価格優位性または付加価値の維持を示唆しますが、販管費率42.7%の高さが営業利益率4.52%の上限要因です。前年からの営業利益率+241bp改善はスケールメリットの顕在化を示す一方、営業CFが-1.37億円とマイナスで、運転資本の増加などが売上成長の裏で資金を吸収した公算が大きいです。投資CF-0.17億円、設備投資-0.25億円と投資負担は軽微で、成長投資の規模は限定的に見えます。利益の質は、実効税率の異常値（-159.4%）が純利益を押し上げている可能性から、経常的な利益力の読み取りに注意が必要です。今後の見通しでは、売上の持続的拡大が続けば利益率改善余地はあるものの、運転資本効率の改善と販管費コントロールが並走しないとキャッシュ創出は伸びにくいと見ます。

財務健全性

流動比率133.3%、当座比率133.3%で短期流動性は一定の安全域にありますが、150%の健全水準には届いていません。総負債13.48億円、純資産14.13億円で負債資本倍率0.95倍と保守的です。短期借入金5.70億円に対し、現金2.13億円と売掛金3.78億円の合計は5.91億円と概ね相殺可能ですが、その他流動負債（買掛金3.38億円等）も多く、満期ミスマッチの管理が重要です。固定負債は0.30億円と小さく、長期の利払い・償還負担は軽微です。インタレストカバレッジ18.09倍で金利上昇耐性は十分と評価できます。オフバランス債務や担保制約の開示はなく、現時点で追加レバレッジ要因は確認できません（未記載のため不確実性は残存）。

キャッシュフロー品質

営業CFは-1.37億円で、当期純利益1.69億円に対する営業CF/純利益は-0.81倍と品質面に問題のシグナルです（>1.0が望ましい）。フリーCFは-1.54億円（=営業CF-1.37+投資CF-0.17）で、自己資金による投資・配当原資は不足し、当期は財務CF+3.40億円（主に借入）で補填しています。設備投資は-0.25億円と軽く、FCF悪化の主因は投資ではなく運転資本の変動（在庫・受取債権等）と推測されます。運転資本操作の兆候として、売上の伸長に伴う売掛債権や前払費用の増加が想定されますが、在庫・その他の明細が未開示で特定はできません。短期的には資金繰りは借入で賄えているものの、利益の現金化が改善しない場合は追加の外部資金依存が続くリスクがあります。

配当持続性

配当実績・方針は未記載で、配当性向・総額・期別配当は不明です。FCFが-1.54億円であるため、仮に配当を実施している場合、当期は内部創出キャッシュでのカバーは困難だったと推察されます。純利益ベースでは支払い余力があるように見えても、営業CFマイナスと税効果の一過性が示唆されるため、キャッシュベースの配当持続性は低めに評価せざるを得ません。現時点では、来期の営業CF改善とFCFの黒字化が確認できるまで、配当余力評価は保留的になります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費率が高止まりし、売上の伸びに対し利益率改善が鈍化するリスク
• 売上成長に伴う運転資本需要の増加でキャッシュ創出が遅れるリスク
• 価格改定・ミックス改善の持続性が弱まり粗利率が低下するリスク
• 業界固有：需要変動や受注サイクルのブレによる稼働率低下とマージン圧迫

財務リスク:

• 営業CFがマイナスの継続により短期借入金への依存が高まるリスク
• 短期借入金5.70億円に対し現金水準2.13億円とタイトな流動性のリスク
• 実効税率の異常値により一過性の利益押し上げが剥落するリスク
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状のカバレッジは十分も将来不確実）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が-0.81倍と収益品質に課題
• フリーCFが-1.54億円で外部資金への依存度上昇
• 税効果の一時要因が純利益に与える影響の大きさ（実効税率-159.4%）
• 流動比率133%と健全水準150%未満、短期負債偏重の資金構成

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+17.7%、営業利益+151.7%で営業利益率は4.52%へ約+241bp改善
• ROEは12.0%に回復、レバレッジ依存は限定的（財務レバレッジ1.70倍）
• 営業CF/純利益-0.81倍、FCF-1.54億円でキャッシュ創出が未達
• 短期借入金5.70億円と流動性管理が当面の注目点
• 実効税率-159.4%と一過性要因の影響に注意

注視すべき指標:

• 営業CFと営業CF/純利益の正常化（目安≥1.0倍）
• 販管費率の低下進捗（42.7%からの改善）
• 短期借入金残高とネットキャッシュの推移
• 売掛金回転・在庫回転など運転資本効率
• 税率の正常化と一時要因の開示

セクター内ポジション: 利益率は改善基調だが絶対水準は薄利で、キャッシュ創出力と流動性の観点で同業平均に対して慎重評価が必要。レバレッジは保守的で、改善余地はオペレーション面（販管費・運転資本）に集中する。

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