株式会社シノプス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 14.68億円
• 営業利益: 2.07億円
• 当期純利益: 1.27億円
• 1株当たり当期純利益: 20.52円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のシノプスは、増収・大幅増益で着地し、利益率の改善が顕著な堅調な四半期となりました。売上高は14.68億円で前年同期比+15.2%、営業利益は2.07億円で+223.0%、経常利益は2.09億円で+226.8%、当期純利益は1.27億円で+204.5%と、各段階で高い伸びを示しました。営業利益率は14.1%（=2.07/14.68）まで改善、前年推計の約5.0%から約+910bp拡大したと見積もられます（前年営業利益0.64億円、前年売上12.75億円の逆算に基づく概算）。純利益率は8.7%で、前年推計の約3.3%から約+540bpの拡大と試算され、最終利益面でも効率が改善しました。粗利益率は33.4%と開示されており、売上の伸長に伴う規模の経済と、コストコントロールの進展が示唆されます。ROEは7.0%で、資本コスト水準を意識したレンジに到達しつつあり、ROICは11.3%と、社内外ベンチマーク（>8%）を上回る質の高い投下資本収益性を示しました。総資産回転率0.653、財務レバレッジ1.25倍と、低レバレッジで効率化が進んでいる点もポジティブです。財務面では総資産22.48億円に対し負債4.00億円、負債資本倍率0.22倍、流動比率246.9%と、保守的かつ厚い流動性バッファを維持しています。営業外収支は実質ニュートラル（収益0.02億円、費用0.02億円）で、本業の収益力改善が利益の主因です。一方で、キャッシュフロー計算書が未開示のため、営業CF対純利益の整合性やフリーキャッシュフロー（FCF）の水準は判定困難です。配当性向は73.9%とやや高めで、FCF情報不在下では配当の持続可能性に一定の不確実性が残ります。貸借対照表上の短期負債3.95億円に対し、現金預金6.13億円、流動資産9.76億円と、満期ミスマッチのリスクは低位です。事業規模の拡大に伴う売掛金2.51億円の増勢が運転資本に与える影響は、営業CFの確認がないため今後の注視ポイントです。なお、個別科目間に整合が弱い箇所（例：売上総利益・販管費・営業利益の関係、税前利益と当期純利益の関係）が見受けられるため、本分析では提供指標値（利益率、ROE/ROIC等）と増益率を優先して評価しています。総合商社ではなくSaaS型の収益モデルとみられ、持分法利益への依存は見られません。総じて、低レバレッジと高ROICを背景に、利益率の改善基調が続く限り定常的な価値創出が見込まれる一方、CF未開示と高めの配当性向が持続性判断の不確実性として残ります。今後は営業CF、FCF、販管費率の継続的低下、売上総利益率の維持・改善が実現できるかが焦点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 7.0% = 純利益率8.7% × 総資産回転率0.653 × 財務レバレッジ1.25倍。変化のドライバーは純利益率の改善が最も大きく、営業利益の+223%増が主因でレバレッジ効果は限定的。ビジネス要因としては、売上成長（+15.2%）に対する営業費用の伸び抑制により営業レバレッジが発現し、営業利益率が約+910bp拡大した点が挙げられる。営業外損益は小規模で、本業起因の改善と評価。持続性については、ROIC 11.3%と投下資本効率が高く、資本効率の改善は一定の持続可能性がある一方、継続的な販管費コントロールと粗利率維持が前提となる。懸念点は、売上総利益・販管費・営業利益の個別数値に整合の弱さがあり、販管費率の実際の低下幅の精緻な把握に制約があること。また、今期の売上成長率（+15.2%）に対し、販管費増勢の実額は確定できないため、次四半期に販管費成長率が売上成長率を上回るような逆風が生じないかを監視する必要がある。

成長性評価

売上は+15.2%と2桁成長、営業利益+223%と大幅増で、営業レバレッジの発現が確認できる。営業利益率は14.1%に達し、前年約5.0%からの改善が示唆される。純利益率は8.7%まで上昇し、最終損益の質も改善傾向。粗利益率は33.4%で、価格政策・プロダクトミックスの改善、またはスケールメリットの可能性。今後の持続性は、- 粗利率の維持・改善、- 販管費率の抑制（人件費・販促費・開発費の効率化）、- 継続的なトップライン成長（新規導入・アップセル・解約率管理）に依存する。データ制約によりR&D/減価償却/設備投資の規模は不明で、成長投資の強度は判定できない。短期的には受注・売掛金の推移が先行指標となるが、営業CFが未開示のためモニタリングが必要。

財務健全性

流動比率246.9%、当座比率246.9%と高水準で、短期支払能力に問題はない。負債合計4.00億円、純資産18.05億円で負債資本倍率0.22倍、実質無リスクに近い低レバレッジ構造。流動資産9.76億円に対し流動負債3.95億円で運転資本は+5.81億円、短期負債の満期ミスマッチリスクは低い。固定負債0.05億円と長期の債務負担も軽微。有利子負債の内訳は未記載だが、現金預金6.13億円が潤沢でネットキャッシュの可能性が高い。オフバランスの保証・リース等の情報は未記載で評価不能。自己資本比率は未算出だが、概算で約80%超（=18.05/22.48）と推測され、財務耐性は強い。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には抵触しない。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFが未記載のため、営業CF/純利益、FCF、運転資本のキャッシュ変動を定量検証できない。営業CF/純利益<0.8であれば品質懸念だが、現時点では判定不能。売掛金2.51億円は売上の伸びと整合的だが、回収サイトや前期比増減が不明で、運転資本操作の有無も判断できない。現金6.13億円と低負債から短期の資金繰りは安定とみられる一方、CF未開示は持続可能性評価の不確実性を高める。今後は営業CF、FCF、前受金/契約負債の推移、設備投資額の開示が重要。

配当持続性

配当性向は73.9%とベンチマーク（<60%）を上回り、やや高い。FCFカバレッジ、配当総額が未記載のため、実質的な支払い余力は判定できない。ネットキャッシュ基調が示唆されるものの、キャッシュ創出力（営業CF）と投資CFの実態が不明なため、増配の持続可能性には慎重評価が必要。方針面の開示が無い場合、成長投資（人員・R&D・設備）とのバランスを勘案し、配当政策の弾力性確保が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長減速リスク（新規導入・アップセルの鈍化、価格競争）
• 粗利益率の低下（ディスカウント、プロダクトミックス変化）
• 販管費の先行投資増による利益率悪化（人件費・開発費・販促費）

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示による資金創出力の不確実性
• 売掛金増加に伴う回収・サイト長期化リスク
• 配当性向が高めで、FCFが弱い場合の配当維持リスク

主な懸念事項:

• 科目間の数値整合性に弱さ（売上総利益・販管費・営業利益の整合、税前利益と当期純利益の齟齬）
• 営業CF/FCFの非開示により利益の質を検証できない点
• データ制約下でのROE/ROIC改善の持続性評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収に加え営業レバレッジが発現し、営業利益率は約+910bp改善（概算）
• ROIC 11.3%、ROE 7.0%と資本効率は良好、低レバレッジで財務健全性も高い
• キャッシュフロー未開示と高めの配当性向（73.9%）が持続性評価のボトルネック
• 粗利益率33.4%維持と販管費率の更なる低下が次の利益成長の鍵

注視すべき指標:

• 営業CFとFCF（営業CF/純利益>1.0の維持）
• 販管費率（売上比）と人件費・販促費の伸び
• 売上総利益率（価格・ミックス・コストの動向）
• 売掛金回転日数と回収サイト、契約負債（前受金）
• 継続率/解約率に相当する収益安定性の先行指標（開示があれば）

セクター内ポジション: 小型・低レバレッジで収益性が改善する成長企業という位置づけ。財務健全性は高く、ROICが良好。一方でキャッシュフロー開示の限定と配当性向の高さが保守的評価につながりやすい。

免責事項

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