株式会社ブロードエンタープライズ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 47.15億円
• 営業利益: 6.50億円
• 当期純利益: 2.89億円
• 1株当たり当期純利益: 47.28円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のブロードエンタープライズは、売上高+50.0%、営業利益+46.1%、当期純利益+38.7%と高成長を維持しつつも、利益率はやや縮小した堅調な決算です。売上高は47.15億円、営業利益は6.50億円、当期純利益は2.89億円と、量的成長が利益に波及しています。営業利益率は13.8%（6.50/47.15）で、前年同期比では約40bp低下と推定されます（前年営業利益約4.45億円、前年売上約31.43億円から逆算）。純利益率は6.1%で、前年の約6.6%から約50bp低下と推定されます（当期純利2.89億円、前年約2.08億円推定）。粗利益率は30.3%と提示されており、同社の付加価値創出能力は引き続き高い一方、スケール拡大に伴う販管費吸収がやや重く、営業レバレッジは限定的でした。販管費は9.82億円（売上比20.8%）で、売上総利益に対する比率が高止まりしており、成長投資の継続が読み取れます。営業外は収益0.05億円、費用1.29億円と費用超過で、支払利息0.20億円を含む金融費用負担が利益の一部を圧迫しています。財務面では総資産89.95億円、純資産14.96億円、D/E=4.51倍とレバレッジは高く、流動比率127.3%と潤沢ではあるものの、ベンチマークの150%をやや下回る水準です。売掛金が41.11億円と流動資産の大宗を占め、売上対比でも高い水準で資金回収のタイムラグが運転資本を圧迫している可能性があります。インタレストカバレッジは31.89倍と強固で、現時点の金利耐性は高いと評価できます。ROEは19.3%（純利益率6.1%×総資産回転率0.524×財務レバレッジ6.01倍）と高水準で、レバレッジの寄与が大きい一方で、純利益率の低下が潜在的な頭風です。ROICは12.6%と資本効率は優良圏で、成長投資の収益性は概ね良好とみられます。キャッシュフロー計算書が未記載のため、営業CF対純利益の整合性やFCF創出力は判定困難で、利益の質（キャッシュ化）に関する不確実性が残ります。配当関連情報は未開示で配当持続可能性の定量評価は不可ですが、高ROE・高ROICの一方で高D/Eであることから、内部留保優先と負債コントロールのバランスが今後の焦点です。データ上、売上原価（17.16億円）と粗利率（30.3%）の整合に齟齬があるため、本分析では粗利率30.3%と売上総利益14.27億円を優先して解釈しました。総じて、力強いトップライン成長と高い資本効率を維持する一方、利益率のわずかな縮小と高レバレッジ、運転資本の膨張が今後の注視点です。今後は販管費効率化と回収条件の適正化、成長投資の選別により、ROEの質（レバレッジ依存度の低減）を高められるかが鍵になります。

収益性分析

デュポン分析の分解：ROE 19.3% = 純利益率6.1% × 総資産回転率0.524 × 財務レバレッジ6.01倍。最も感応度が高いのは財務レバレッジ（6.01倍）で、ROEを押し上げていますが、純利益率は前年約6.6%から6.1%へ約50bp低下と推定され、マージンの圧縮がROEの上値を抑制。ビジネス上の背景として、売上伸長（+50%）に対し営業利益の伸び（+46.1%）がわずかに下回っており、成長投資起因の販管費や金融費用の増加が示唆されます。営業外費用1.29億円の拡大は、金利上昇環境や借入増に伴う費用負担増が主因と推測され、純利益率の伸びを抑えています。持続性の評価では、ROIC 12.6%と投下資本収益性は高く、基礎収益力は堅調な一方、レバレッジ寄与の大きさは循環的に低減させるべき構造で、金利上昇局面では一時的に純利益率の下押しが続く可能性があります。懸念トレンドとして、販管費率（20.8%）が高止まりし、売上成長率（+50%）と比較して営業レバレッジが限定的（OP+46.1%）である点、また営業外費用の比率上昇が収益性の足かせとなっている点を指摘します。

成長性評価

売上は+50.0%と力強く、主力ソリューションの新規導入・ストック型収益の積み上がりが寄与した可能性が高い一方、売掛金の増加規模から販売加速と回収タイムラグの拡大が並行している公算が大きいです。利益の質では、営業利益+46.1%、純利益+38.7%と伸長したが、マージンはやや低下（営業-約40bp、純-約50bp推定）しており、コスト先行や金利負担増が示唆されます。見通しとしては、ROIC 12.6%と高い投資収益性が示唆されるため、中期的に売上成長は持続可能性が高いが、短期的には販管費効率化と価格改定（ARPU・単価最適化）、および金融費用コントロール（デレバレッジ）が利益成長のドライバーとなります。

財務健全性

流動比率127.3%、当座比率127.3%と最低限の安全域は確保するも、社内ベンチマーク150%には未達で流動性バッファは厚くありません。D/E=4.51倍と高レバレッジで、明示的に警告が必要です。短期借入金17.19億円に対し現金10.41億円で、短期のネットデットはプラス域、満期ミスマッチはある程度存在しますが、流動資産68.61億円で流動負債53.91億円をカバー。インタレストカバレッジ31.89倍と利払い耐性は現時点で強固。オフバランス債務の開示はなく、判定不能です。資本構成は負債依存度が高く、今後の資本増強または内部留保の積み上げが望まれます。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFが未記載のため、営業CF/純利益やFCFカバレッジの定量評価は不可能で、利益のキャッシュ化に不確実性があります。売掛金が41.11億円と大きく、売上の伸長とともに運転資本需要が増加している可能性が高い点は留意。営業CF/純利益<0.8であれば品質問題と判断するが、今回は判定保留。設備投資・配当・自社株買い情報が未記載のため、FCFの配当・投資に対する持続可能性評価も保留とします。潜在的な運転資本操作の兆候（売上急増期の回収条件緩和など）の有無は、棚卸資産・前受収益・未払金の詳細開示がなく判断困難です。

配当持続性

配当方針、配当金額、配当性向はいずれも未記載のため、定量的な持続可能性評価は不可です。一般論として、ROE19.3%、ROIC12.6%の資本効率は高く将来的な株主還元余地はある一方、D/E=4.51倍の高レバレッジと運転資本需要の膨張が続く局面では、内部留保とデレバレッジを優先する可能性があります。営業CFとFCFの確認が可能になり次第、配当のFCFカバレッジ（>1倍）と純利益ベースの配当性向（<60%）を主要判断軸とするのが適切です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 利益率の鈍化：営業・純利益率が約40-50bp縮小（推定）し、成長投資や価格競争の影響が示唆
• 売掛金偏重による回収リスク：売掛金41.11億円と高水準で運転資本負担が拡大
• スケール拡大に伴う販管費の恒常化：販管費率20.8%が高止まりする可能性
• 製品・サービス単価（ARPU）下落リスク：値引きや大型案件競争激化による単価圧力

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E=4.51倍）による金利上昇・リファイナンス感応度の高さ
• 短期借入金17.19億円に対する現金10.41億円での満期ミスマッチ
• 営業外費用（1.29億円）の増加による純利益圧迫
• キャッシュフロー未開示による資金繰りの可視性低下

主な懸念事項:

• マージンの漸減傾向と営業外費用増がROEの質を低下させるリスク
• 運転資本の膨張（特に売掛金）が営業CFを毀損している可能性
• データ不整合（売上原価と粗利の齟齬）により、原価構造の精緻分析が困難
• 業界固有：不動産・新築着工、集合住宅向け需要サイクルや金利動向の変化による導入ペースの変動

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+50%とROIC12.6%で成長と資本効率は良好
• 営業・純利益率はわずかに縮小、営業外費用の増加が収益性を圧迫
• D/E=4.51倍と高レバレッジ、流動比率127%で流動性バッファは限定的
• 売掛金の大幅増が運転資本負担に
• キャッシュフロー未開示のため利益の質評価は保留

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安>1.0）
• フリーCFと有利子負債のネット増減
• 販管費率と営業利益率のトレンド
• 利払い・平均金利とインタレストカバレッジ
• 売掛金回転日数（DSO）と与信管理指標
• D/E、ネットD/Eの推移（デレバレッジ進捗）

セクター内ポジション: 同業内では成長率とROICが優位な一方、レバレッジ依存が大きく、資金繰りと利益のキャッシュ化でバランスに課題。中期の成長ポテンシャルは高いが、短期のマージン管理とCF可視性向上が差別化要因となる。

免責事項

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