株式会社 ユークス 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 29.24億円
• 営業利益: -9百万円
• 当期純利益: 2百万円
• 1株当たり当期純利益: -5.15円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ユークス（4334）の2026年度Q3累計は、売上高29.24億円（前年比+19.9%）と増収ながら、営業利益は▲0.09億円（同▲93.9%）と収益性が大きく悪化しました。粗利益は5.59億円で粗利率19.1%と、前年からの改善余地を残す水準にとどまり、販管費5.44億円（売上比18.6%）が粗利をほぼ吸収した結果、わずかな営業赤字に転落しています。営業外収益0.30億円（うち受取利息0.05億円、受取配当金0.02億円）と営業外費用0.09億円の差し引きで経常利益は▲0.06億円と赤字ですが、税引前利益は0.45億円と黒字であり、特別損益で約+0.51億円の純増益要因が発生したと推測されます。その一方で法人税等0.43億円の計上により、当期純利益は▲0.43億円、実効税率は95.6%と極めて高水準で、税効果や一時要因の影響が示唆されます。EPSは▲5.15円（期中平均株式数8,418,520株）で資本効率は低下しました。デュポン分解では純利益率▲1.5%、総資産回転率0.743倍、財務レバレッジ1.64倍からROEは▲1.8%と低水準です。総資産39.36億円に対し純資産24.01億円で自己資本厚く、負債資本倍率0.26倍、流動比率563.5%と流動性・財務安全性は高い一方、収益力の弱さが際立ちます。現金預金16.90億円と短期借入金6.00億円の差し引きでネットキャッシュは約10.6億円とみられ、資金繰りの余裕は確保しています。売掛金は7.80億円（売上比約26.7%）と一定規模で、案件進捗と回収のタイミングが損益・CFの振れに影響しやすい構造です。営業外での損益や特別損益の寄与が大きく、基礎的な営業力の回復が中期的な課題です。のれん5.37億円を抱える中で、収益性低迷が続けば減損リスクにも目配りが必要です。インタレストカバレッジは▲61.64倍と示されていますが、支払利息は0.00億円に近く、実質的な金利負担は軽微です。配当情報はXBRLで未記載ながら、計算上の配当性向は▲258.0%と解釈困難な数値で、利益水準との整合性に留意が必要です。CFデータが未開示のため、利益の現金化やフリーCFの把握は現時点で困難です。総じて、財務の安全性は高いものの、粗利率と営業レバレッジの改善が不可欠であり、受注パイプラインの質と案件採算の見直しが今後のカギです。データは四半期累計ベースで、CFや一部内訳が未記載である点に起因する分析限界が存在します。

収益性分析

ROEは▲1.8%で、デュポン分解は純利益率▲1.5% × 総資産回転率0.743倍 × 財務レバレッジ1.64倍の積に整合します。営業利益率は▲0.3%（▲0.09/29.24）で限界収益性が低く、販管費率18.6%が粗利率19.1%とほぼ拮抗し、営業レバレッジの負の影響が顕著です。経常段階では営業外収益が一定の下支え（0.30億円）になる一方、構造的な利益創出力は営業段階に依存しており、改善余地が大きいと言えます。特別損益の純増益推定約+0.51億円により税前黒字化していますが、実効税率95.6%の高さは一時差異・評価性引当・地域配分等の非反復要因の可能性を示唆し、持続的な利益水準の評価には慎重さが必要です。総資産回転率0.743倍は、期末総資産ベースの単純算定で、プロジェクト型ビジネスとしては平均的〜やや低速の部類で、案件の開発・検収タイミングに左右されます。営業外費用0.09億円は軽微で、支払利息0.00億円近辺から金利負担は収益性を阻害していません。販管費の固定費性が高いとみられ、売上の増減が営業損益に大きく波及する高い営業レバレッジ構造です。今後は粗利率の改善（原価管理・外注最適化・ライセンス/版権収入比率の引き上げ）と、売上規模の積み上げによる損益分岐点の引き下げが鍵となります。

成長性評価

売上は29.24億円で前年同期比+19.9%と2桁成長を確保しましたが、利益は伸び悩み、営業赤字（▲0.09億円）・経常赤字（▲0.06億円）となっており、成長の質は未成熟です。粗利率19.1%は価格条件や原価構成の圧力を反映しており、高付加価値案件・IP活用比率の増加が重要です。特別損益の寄与に依存した税前黒字は持続性に乏しく、来期以降は営業黒字化と税前利益の一致性（特別要因の縮小）が望まれます。売掛金7.80億円（売上比約26.7%）から、回収サイクルの管理が成長の実現（キャッシュ創出）に直結します。短期的には案件ミックス改善・検収時期の集中によるQ4回復の可能性を残すものの、通期の利益確度はQ4の進捗依存度が高い状況です。中期的には、のれん5.37億円に見合う収益創出が求められ、成長の持続性は既存IPの継続案件化、海外比率拡大、開発効率の向上にかかっています。現時点のデータでは研究開発費や受注残の情報がなく、成長投資の規模感や持続性評価には制約があります。

財務健全性

総資産39.36億円、純資産24.01億円でエクイティバッファーは十分、負債資本倍率0.26倍と保守的なレバレッジです。流動資産28.00億円に対し流動負債4.97億円で流動比率563.5%、当座比率も同等と非常に厚い流動性を確保。現金預金16.90億円、短期借入金6.00億円、長期借入金0.27億円から、ネットキャッシュは約10.6億円と試算されます。買掛金0.05億円と小さく、前受金や未払費用など他の短期負債の内訳不明ながら、運転資本23.03億円（流動資産28.00−流動負債4.97）は潤沢です。インタレストカバレッジは▲61.64倍と示されていますが、支払利息は0.00億円に近く、実質的な金利耐性は非常に高いと評価できます。のれん5.37億円を計上しており、収益性悪化が続く場合は減損リスクに注意が必要です。自己資本は23.24億円（株主資本）で、BPSは約285.20円（計算値）です。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・フリーCFは未記載のため、利益の現金化度合いを定量検証できません。売掛金7.80億円（売上比約26.7%）は、案件検収・回収タイミングの影響を受けやすく、四半期間でのCFの振れが大きい可能性があります。運転資本は23.03億円と厚く、手元流動性の潤沢さが短期のCF変動を吸収するクッションになっています。営業利益が▲0.09億円と薄く、営業外・特別損益により税前が黒字化している構造から、営業起点のキャッシュ創出力には課題が残ります。減価償却費・設備投資・研究開発費が未記載で、FCFの持続性評価は限定的です。現金16.90億円とネットキャッシュ約10.6億円の保有は、短期の投資・配当・借入返済に耐性を与えますが、CFの質向上には粗利率改善と固定費吸収の進展が必要です。

配当持続性

配当情報は未記載で、FCFも不明のため厳密な持続可能性評価は困難です。計算上の配当性向が▲258.0%と表示されていますが、当期純損失（▲0.43億円）下での配当性向は指標として解釈が難しく、持続可能性の示唆にはなりません。ネットキャッシュ約10.6億円と高流動性（流動比率563.5%）は、短期的な支払い余力を示しますが、中長期的な配当余力は営業CFと安定的な利益創出に依存します。今後は営業黒字化、粗利率の改善、設備投資規模の適正化によるFCFの安定化が配当の持続性を左右します。配当方針の定性的開示があれば、利益連動型か安定配当志向かで評価は変わるため、会社開示の更新が重要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ミックス悪化・原価上振れによる粗利率低下リスク（粗利率19.1%とタイト）
• 高い営業レバレッジに伴う売上変動の損益インパクト拡大（販管費率18.6%）
• 検収・回収タイミングの偏在による四半期損益・CFの振れ
• IP・取引先依存度の高さ（タイトル・顧客集中）
• のれん5.37億円の減損リスク（収益性悪化時）
• 海外案件・為替変動の影響（詳細未開示だが一般的業界要因）

財務リスク:

• 短期借入金6.00億円のリファイナンス・金利上昇リスク（現状は実質負担軽微）
• 税効果・一時要因に左右される実効税率の不安定化（95.6%）
• CF情報未記載による資金創出力の不確実性
• 特別損益依存による税前利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• 営業損失（▲0.09億円）と構造的な粗利率の低さ
• 特別損益で税前黒字化している非持続的な収益構造
• 配当・投資余力評価に不可欠なCFデータの欠如
• のれんの健全性と将来減損リスク

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+19.9%）にもかかわらず営業赤字で、営業レバレッジの負の作用が顕著
• 財務安全性は高く、ネットキャッシュ約10.6億円で短期耐性は強い
• 税前黒字は特別損益の寄与とみられ、収益の質は要精査
• 粗利率19.1%・販管費率18.6%の構造改善が喫緊の課題
• ROE▲1.8%と資本効率は低迷、改善には営業利益率と資産回転の両面が必要

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率（四半期推移）
• 受注残・開発パイプラインと検収時期の見通し
• 売掛金回転・入金サイト（DSO）
• 特別損益の内容・再発可能性
• 実効税率の正常化動向
• のれんの減損テストの結果
• 手元流動性と短期借入のロールオーバー状況

セクター内ポジション: 財務基盤は同業中小型の中では堅固だが、収益力は同業平均を下回る四半期。案件採算と固定費吸収の改善が実現すれば同業並み水準へのキャッチアップは可能。現時点では増収・薄利構造で、特別損益依存度が高い点が相対的な弱み。

免責事項

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