株式会社インテージホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 143.61億円
• 営業利益: 5.72億円
• 当期純利益: 11.24億円
• 1株当たり当期純利益: 7.65円

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収益性指標

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業績予想（通期）

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総括

インテージホールディングス(4326)の2026年度Q1は、売上高14,361百万円（前年同期比-4.6%）とトップラインは減少した一方、営業利益は572百万円（同+205.6%）と大幅に改善し、コストコントロールとミックス改善が収益性の回復に寄与した四半期となりました。売上総利益は5,265百万円で粗利率36.7%を確保し、前工程の効率化や高付加価値案件の比率上昇が示唆されます。営業利益率は4.0%（=572/14,361）まで改善、経常利益565百万円（経常利益率3.9%）と金融費用の影響は軽微でした。当期純利益は292百万円（同-74.2%）と大幅減益で、税金・特別要因の影響が大きかったことがうかがえます。デュポン分解では、純利益率2.03%、総資産回転率0.321回、財務レバレッジ1.36倍から算出ROEは0.89%と低位で、利益率の改善がROE向上の主要レバーであることが明確です。総資産は44,673百万円、純資産32,797百万円、負債合計13,602百万円と堅固な財務基盤で、負債資本倍率0.41倍、流動比率243%と流動性・安全性は良好です。支払利息は2.2百万円と極小で、インタレストカバレッジ262.6倍が示す通り、利払い負担は事業運営上の制約になっていません。運転資本は17,966百万円と厚く、期初の案件消化に必要な流動性を十分に備えます。キャッシュフローは四半期データが未記載（営業/投資/財務CFいずれも0表示は不記載を意味）で、営業CF対純利益比率0.00、FCF 0円は判定不能である点に留意が必要です。減価償却費・EBITDAが未記載であるため、非現金費用を通じたキャッシュ創出力の評価には制約があります。配当は年間0円、配当性向0%と提示されており、2026年度の初期段階では内部留保優先の姿勢がうかがえます。税金等570.8百万円が計上されており、税効果や一過性要因の影響が実効税率の見かけ上の歪みにつながっている可能性があります。棚卸資産は0でコンサル・調査型ビジネスの特性を反映し、当座比率243%と短期支払能力は極めて高いです。売上は減速する一方で営業利益が急回復していることから、固定費の圧縮や人員稼働の改善、単価改定の浸透が示唆され、営業レバレッジがポジティブに働いたとみられます。中期的には、案件構成の高付加価値化とデータプラットフォーム投資の回収が継続すれば、ROEは利益率の上昇を通じて漸進的に改善する余地があります。データの未記載項目が多く、CFや減価償却等の定量評価に制約がある点を前提に、実務では次四半期での受注動向、稼働率、価格改定浸透、税費用の平準化を重要な観察ポイントとします。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.03% × 総資産回転率0.321回 × 財務レバレッジ1.36倍 = ROE 0.89%。現状のROE低位は主として純利益率の低さに起因しており、資産効率とレバレッジは相対的に安定的です。粗利率36.7%の水準は、データ×調査の付加価値を反映する一方、営業利益率4.0%とのギャップは販管費（人件費・外注費・販促費）が依然として重いことを示唆します。営業利益は+205.6%と大幅改善しており、前期比で固定費の削減と案件ミックス改善が収益性回復に寄与したとみられます。経常利益率3.9%と金融費用の影響は限定的（支払利息2.2百万円、カバレッジ262.6倍）。当期純利益率が2.03%と低位にとどまった背景には税費用（570.8百万円）や非定常要因の影響が示唆され、実効税率の見かけが高い点は次期以降の平準化余地です。営業レバレッジ観点では、売上-4.6%にもかかわらず営業利益が急回復しているため、閾値付近の規模の経済や稼働率改善が効いた可能性が高いです。今後は、①高マージンのデータサブスクリプション比率拡大、②ソリューション型案件の単価是正、③外注最適化により営業利益率5～7%への引き上げ余地が焦点となります。

成長性評価

売上高は14,361百万円（-4.6%）と短期的な需要軟化または案件の期ずれが示唆されます。一方、利益面は営業+205.6%と回復し、利益の質はミックス改善とコスト最適化の寄与が大きいと評価できます。純利益は292百万円（-74.2%）と一過性要因の影響が大きく、ボトムラインの持続性は税費用・特別損益の平準化に依存します。総資産回転率0.321回は、研究開発型/プロジェクトベースの季節性を踏まえると初期四半期として妥当な水準です。短期見通しとしては、価格改定と高付加価値案件比率の上昇が続けば、売上横ばいでも営業利益率の漸進的改善が見込めます。中期では、データプラットフォームやSaaS型インサイト提供の拡大によりリカーリング売上の伸長が鍵で、売上の持続可能性はクライアントのマーケ投資の回復度合いと新規ロゴ獲得に左右されます。注視点は、①受注残・ブックトゥビル、②稼働率・単価、③解約率/更新率、④大型案件の期ズレです。

財務健全性

流動性は流動比率243%、当座比率243%と強固で、棚卸資産0のビジネス特性上、短期債務に対する手元流動性は厚いと評価できます。運転資本は17,966百万円と潤沢で、プロジェクト進行に必要な前払コストや売掛の季節変動に耐性があります。支払能力は負債資本倍率0.41倍、総負債13,602百万円に対し純資産32,797百万円で実質無借金に近い保守的構造です。支払利息2.2百万円、インタレストカバレッジ262.6倍から、金利上昇局面でも利払い負担は軽微とみられます。自己資本比率は未記載（0表示は不記載）ですが、総資産44,673百万円・純資産32,797百万円から実質的な自己資本比率は約73%と推定され、資本の健全性は高いと考えられます。

キャッシュフロー品質

四半期の営業CF・投資CF・財務CFは未記載（0表示は不記載）につき、営業CF/純利益比率0.00やFCF 0円は評価不能です。減価償却費・EBITDAも未記載のため、税引前利益からの非現金調整を通じたキャッシュ創出力の把握に制約があります。運転資本は17,966百万円と厚く、売上減の中でも短期的な資金繰りに懸念は限定的です。営業CFの質を今後確認するには、売掛金の回収状況（DSO）、前受金・未成計上収益の動向、外注費の支払サイトをモニターする必要があります。設備・ソフト投資（データ/IT）に関する資本的支出情報が未記載のため、FCFカバレッジの持続性評価は保留とします。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と示されており、現時点では内部留保・成長投資を優先する方針とみられます。FCFが未記載でFCFカバレッジ0.00倍も評価不能であるため、キャッシュ創出力に基づく配当原資の定量評価はできません。財務体質は強固（実質自己資本比率推定約73%、負債資本倍率0.41倍）で、将来的な配当余力自体は高いと推察されますが、配当の再開・増配判断は①利益の平準化（税・特別要因の後退）、②営業CFの安定化、③成長投資の実行状況に依存します。短期的には利益体質の確立を優先し、中期での安定配当レンジ設定を検討するフェーズとみます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• クライアントのマーケティング予算の縮小・凍結による案件減少
• 大型プロジェクトの期ズレ・キャンセルによる売上変動性
• 価格競争および調査・データ提供のコモディティ化による単価下落
• 個人情報保護・データガバナンス規制強化に伴うコンプライアンスコスト上昇
• キー人材（アナリスト/データサイエンティスト）の採用・定着リスク
• 新規プロダクト（SaaS/データプラットフォーム）立ち上げの遅延
• M&A・アライアンスのPMI（統合作業）に伴う一時費用とシナジー遅延

財務リスク:

• 売上減少局面での固定費吸収力の低下（営業レバレッジの逆回転）
• 運転資本の膨張による営業CFの目減り（売掛回収遅延等）
• 税費用・一過性損益の変動によるボトムラインの振れ幅拡大
• 金利上昇による金融費用増加（影響は限定的だがベースラインとして）
• 為替変動による海外案件の採算ブレ（海外比率がある場合）

主な懸念事項:

• 当期純利益が-74.2%と大幅減益で、税費用の平準化が必要
• CF情報・減価償却情報が未記載で、利益のキャッシュ裏付けの検証が困難
• 売上-4.6%と需要の鈍化が見える中、利益改善の持続性確認が課題

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは減速（-4.6%）も、営業利益は+205.6%と収益性が急回復
• ROE 0.89%で利益率改善が最大のテコ；レバレッジは抑制的で健全
• 流動性・資本は厚く（流動比率243%、負債資本倍率0.41倍）、ディフェンシブな財務構造
• 税費用の影響がボトムラインを圧迫、純利益率2.03%が課題
• CF未記載のためキャッシュ創出力の確証が得られず、次期開示が重要

注視すべき指標:

• 受注残とブックトゥビル（受注/売上）
• 稼働率・平均単価・プロジェクト粗利
• 売上債権回転日数（DSO）と前受金の推移
• 外注費率・人件費率（販管費の構成）
• 実効税率の平準化と特別損益の発生有無
• データ/プラットフォーム関連の投資額とARPU/継続率

セクター内ポジション: 国内マーケティングリサーチ/データ・インサイト同業内で、財務健全性は上位水準（低レバレッジ・高流動性）。一方、収益性は営業利益率4%・ROE0.9%と中位〜下位レンジで、ミックス改善とコスト最適化を継続できるかが相対優位性の分水嶺。

免責事項

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