アイカ工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,213.51億円
• 営業利益: 133.48億円
• 当期純利益: 97.12億円
• 1株当たり当期純利益: 151.29円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

アイカ工業（4206）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高121,351百万円（前年比+1.0%）、営業利益13,348百万円（+1.5%）、当期純利益9,424百万円（+6.4%）と小幅な増収に対し利益がやや上振れし、マージン改善とコストコントロールの有効性が示唆される内容となった。粗利益率は26.6%、営業利益率は約11.0%と、コスト環境が落ち着く中での価格維持・ミックス改善が寄与した可能性が高い。経常利益は14,671百万円で、支払利息137百万円に対するインタレストカバレッジは97.4倍と極めて健全で、財務負担は軽微である。ROEはデュポン分解で純利益率7.77%、総資産回転率0.433倍、財務レバレッジ1.47倍の積で約4.96%となり、保守的なレバレッジ政策のもと、収益性がROEの主なドライバーとなっている。総資産279,951百万円に対して純資産190,155百万円、負債合計98,334百万円と、自己資本の厚みを背景に負債資本倍率0.52倍と堅固な資本構成を維持している。流動資産179,554百万円、流動負債62,775百万円により流動比率286%、当座比率258.5%と高水準の流動性を確保している。営業キャッシュフローは11,487百万円で、営業CF/純利益は1.22倍と利益のキャッシュ転換は良好で、減価償却3,768百万円を踏まえたEBITDAは17,116百万円（マージン14.1%）と、キャッシュ創出力の底堅さがうかがえる。法人税等4,517百万円と経常利益から推計される実効税率は概ね31%程度で、税負担は平準的である。売上高の伸びに対して営業利益の伸びがやや上回っており、足元の営業レバレッジはプラスに働いているが、その度合いは穏当で持続性を判断するには更なる四半期データが必要。棚卸資産は17,293百万円（流動資産の約9.6%）で、在庫水準は適正レンジと見られるが、需要の変動に敏感な建装材・樹脂関連特性を考慮すると回転効率のモニタリングは重要。配当関連指標（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）や投資・財務キャッシュフロー、現金同等物、発行済株式数など一部項目は不記載であり、配当持続性や1株指標の精緻な評価には制約がある。総じて、保守的なレバレッジ、厚い流動性、良好なキャッシュ創出に支えられた財務健全性は高く、マージンの粘着性が確認できる一方、売上成長率は控えめであり、次期以降の価格/数量ミックスや海外展開の寄与が中期的な収益牽引の鍵となる。コストサイドでは原材料価格の落ち着きが利益率を下支えしているとみられるが、為替と原材料の再上昇がリスク。経常段階の金利負担は低く、金利上昇局面でも即時の収益圧迫は限定的とみられる。今後は受注動向、在庫回転、価格維持力、海外（特にアジア）での成長軌道が持続的なROE改善のカタリストとなる。データ面では、投資CFや現金残高、配当実績の不記載によりFCFや配当余力の定量評価は限定的であるため、次報以降の開示補強が望まれる。

収益性分析

ROEはデュポン分解で7.77%（純利益率）×0.433回（総資産回転）×1.47倍（財務レバレッジ）=約4.96%と算定。売上総利益率26.6%、営業利益率約11.0%（13,348/121,351）、経常利益率約12.1%、当期純利益率7.77%で、粗利から営業段階にかけての費用吸収は良好。EBITDAマージン14.1%と減価償却負担は適度（D&A/売上約3.1%）。支払利息137百万円に対しEBITベースのインタレストカバレッジ97.4倍と金利感応度は極めて低い。実効税率は法人税等4,517百万円/経常利益14,671百万円で約30.8%と平準的。営業レバレッジは売上+1.0%に対し営業利益+1.5%とプラスだが、中程度で、固定費比率は過度に高くないと推測。収益の質は営業CF/純利益=1.22倍が示す通り、利益の現金裏付けが確保されている。

成長性評価

上期の売上成長は+1.0%と控えめだが、営業利益+1.5%、純利益+6.4%と利益成長が上回り、価格維持・ミックス改善やコスト最適化の進展が示唆される。粗利率26.6%は前年からの改善余地を窺わせ、足元での原材料価格の安定が寄与した可能性。営業レバレッジは穏やかに効いており、量の伸びが限定的でもマージン管理で利益を伸ばす余地がある。一方で売上の外部環境依存度（建設・リフォーム需要、非住宅投資、産業用接着剤の需要動向、海外の景気・為替）を勘案すると、成長の持続には新製品・高付加価値材の拡販や海外チャネル深化が鍵。今後の見通しは、コスト環境の再上昇リスク（樹脂・化学品、物流）、為替変動、需要サイクルに左右されやすい。KPIとして価格改定の維持率、受注残、在庫回転、海外売上比率、原材料コスト指数の推移を注視したい。

財務健全性

総資産279,951百万円、純資産190,155百万円、負債合計98,334百万円。負債資本倍率0.52倍と保守的な資本構成で耐久力が高い。流動資産179,554百万円、流動負債62,775百万円により流動比率286%、当座比率258.5%と高い流動性バッファを保有。運転資本は116,779百万円と大きく、短期資金繰りの安全域は厚い。支払利息137百万円と低い金利費用は、今後の金利上昇局面でも影響限定的。財務レバレッジ1.47倍はROEを適度に押し上げるが、過度な借入依存は見られない。なお現金同等物・有利子負債の内訳は不記載のため、正味キャッシュ/ネットデットは評価不能。

キャッシュフロー品質

営業CFは11,487百万円で純利益9,424百万円を上回り（CF/NI=1.22倍）、利益のキャッシュ裏付けは良好。EBITDA17,116百万円と比較しても営業CFは堅調で、減価償却の非資金性費用を超える現金創出を確保。運転資本面では棚卸資産17,293百万円（流動資産の約9.6%）と適正感がある一方、売上成長が鈍い局面では在庫回転低下がキャッシュを拘束するリスクがある。投資CF・財務CF・現金残高のうち投資CFや現金同等物は不記載のため、フリーキャッシュフロー（FCF）の厳密な算定は困難（掲載のFCF=0は不記載を意味）。設備投資、M&A、のれん関連のキャッシュアウト有無の把握が重要となる。

配当持続性

配当情報（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は不記載であり、定量的な持続可能性評価は限定的。EPSは151.29円と収益力は確認されており、営業CFも純利益を上回る水準であるため、一般論としては配当原資の内部創出力は備わる。もっとも、投資CFとキャッシュ残高が不明なため、FCFベースでのカバレッジ評価はできない。配当方針（DOE/配当性向/安定配当）の確認、自己株式の取得有無、将来の設備投資計画とM&A方針の開示を踏まえ、持続性の見通しを評価したい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設・リフォーム需要や非住宅投資のサイクル変動による数量リスク
• 原材料（樹脂・化学品）価格および物流コストの上昇リスク
• 為替変動による海外収益・調達コストへの影響
• 競合との価格競争・代替材の浸透によるマージン圧迫
• 在庫回転低下・需要見誤りによる運転資本の膨張

財務リスク:

• 投資CF・現金残高の不記載によるFCF・流動性評価の不確実性
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状影響は限定的）
• 為替ヘッジ・原材料ヘッジの有効性に関する不透明性

主な懸念事項:

• 売上成長率の鈍化（+1.0%）が継続する場合の中期的なROEの伸び悩み
• 原材料価格の再上昇時の価格転嫁スピードとマージン防衛力
• 投資（CAPEX/M&A）のキャッシュ需要と配当・自己株との資本配分バランス

投資示唆

重要ポイント:

• マージン改善とコスト管理により、売上小幅増でも純利益が+6.4%と着実に伸長
• 流動性・資本構成は極めて健全（流動比率286%、負債資本倍率0.52倍）
• 営業CF/純利益=1.22倍で利益のキャッシュ裏付けは良好
• ROEは約4.96%で、レバレッジに依存せず収益性が主因
• 原材料・為替の変動と在庫回転が収益とCFの主要な変動要因

注視すべき指標:

• 粗利益率・営業利益率の持続性（価格改定の維持率）
• 在庫回転日数と運転資本回転
• 受注残・需要指標（住宅・非住宅・産業用別）
• 原材料コスト指数と為替（特に円安/円高局面）
• 投資CF・CAPEX/M&A計画とFCF創出力
• 海外売上比率と現地マージン

セクター内ポジション: 保守的なレバレッジと高流動性によりディフェンシブな財務体質を維持しつつ、価格・ミックス改善で利益率を底上げしている。成長面では売上の伸びが控えめで、業界平均と比べると安全性は高い一方でROEの絶対水準は中位。原材料・為替の環境次第で相対的な強みが発現しやすい構造。

免責事項

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