スパイダープラス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 35.97億円
• 営業利益: -58百万円
• 当期純利益: -4.69億円
• 1株当たり当期純利益: -2.64円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q3のスパイダープラスは、売上高が前年同期比+21.3%と堅調に拡大する一方、営業赤字（-0.58億円）・最終赤字（-0.93億円）を計上し、増収未達益の構図でした。売上高は35.97億円、粗利益は19.81億円（粗利率55.1%）とグロスマージンは十分に確保されています。販管費は24.38億円と大きく、売上対比では約67.8%に相当し、これが営業赤字の主因です。営業外費用は0.10億円（うち支払利息0.08億円）で、営業外収益は0.06億円と小幅であり、税引前損益は-4.61億円、当期純利益は-0.93億円となりました。デュポン分解では、純利益率-2.6%、総資産回転率0.881、財務レバレッジ1.59倍からROEは-3.6%と算出され、収益性の低さがROE低下に直結しています。なお、粗利益（19.81億円）と販管費（24.38億円）の差額からは営業損失-4.57億円が示唆される一方、開示営業利益は-0.58億円であり、勘定区分の違い等による数値整合性の乖離が見られます（粗利率の報告値を優先して解釈）。マージンのbp変化については、前期の比較データが未記載のため定量比較は不可ですが、現状の営業利益率は約-1.6%と推定されます。財務面では、現金預金25.64億円、流動比率257.5%、D/E（負債資本倍率）0.59倍と流動性・レバレッジは良好です。一方で、インタレストカバレッジは-7.54倍と低下しており、損益赤字下での金利負担耐性は弱い点に注意が必要です。ROICは-8.0%と資本効率に明確な課題が残ります。営業キャッシュフロー情報が未開示であるため、利益の質（営業CF対純利益の乖離）の検証ができず、足元の赤字継続と相まってキャッシュ消費ペースの把握がリスク要因です。純資産は25.69億円、1株当たり純資産は約72.54円で、自己資本の厚みは一定程度確保されています。売上成長は堅調で、SaaSモデルの拡大に伴う先行投資（人材・開発・販売体制強化）が利益を圧迫している局面と推察します。今後は、販管費効率の改善（ARRあたり販管費、LTV/CACの向上）、解約率低下によるNRR改善、ならびに営業CF黒字化の早期実現が重要なモニタリング項目です。利益の質の裏付け（営業CF）とマージン改善が確認できれば、ROE/ROICの反転が視野に入ります。データにはいくつかの整合性・未記載があるため、定量評価は保守的に行い、次四半期での開示補足を待ちたい局面です。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）：ROE（-3.6%）= 純利益率（-2.6%）× 総資産回転率（0.881）× 財務レバレッジ（1.59倍）。ステップ2（最大の変化要因の特定）：比較期データは未記載ですが、現状ROEのマイナス化を最も強く押し下げているのは純利益率の負債であり、営業赤字に起因する収益性低下が主要因です。ステップ3（ビジネス上の理由）：粗利率は55.1%と良好である一方、販管費率が約67.8%と高く、成長投資（人員増、営業・マーケ、開発投資等）が利益を圧迫している構図です。営業外項目は小さく、構造的には営業段階のコスト吸収不足が中心課題です。ステップ4（持続性の評価）：トップラインは+21.3%成長と堅調であり、粗利率の水準もSaaSとして妥当ですが、販管費の伸びが売上成長と同等かそれ以上であれば赤字継続リスクが残ります。営業レバレッジの獲得（固定費の吸収）が進めば、マージン改善は可能だが、短期的には一時的にコスト高止まりの可能性。ステップ5（懸念トレンド）：販管費成長率が売上成長率を上回っているかは開示不足で断定不可ながら、現行の営業赤字・ROIC負債・インタレストカバレッジ悪化は、費用先行のシグナルとして警戒。総資産回転率0.881は極端に低くはないものの、ARR拡大と解約率低下による効率改善の余地があります。

成長性評価

売上は35.97億円で前年同期比+21.3%と二桁成長を維持。粗利率55.1%は価格ディシプリンとプロダクト価値を示唆し、中期的なスケールメリット獲得の素地は良好。もっとも、営業利益は-0.58億円と赤字で、現時点では成長の獲得コストが利益を上回る段階。持続可能性は、解約率・NRR、LTV/CAC、新規獲得効率（パイプライン質）、アップセル/クロスセル寄与などのSaaS KPI次第。利益の質は、営業CF未開示のため評価保留だが、赤字継続はキャッシュ消費を内包。見通しとしては、販管費の伸び抑制と単価・ARPUの向上、プロダクトミックス改善で営業レバレッジが働けば、営業黒字転換は可能。短期はマージンの漸進的改善、年度単位ではROICのマイナス幅縮小が焦点。

財務健全性

流動比率257.5%、当座比率257.5%と流動性は厚い。総資産40.83億円に対し現金預金25.64億円と高水準のキャッシュバッファを保持。負債合計15.14億円、純資産25.69億円で負債資本倍率0.59倍と保守的。短期借入金5.00億円に対し、流動資産33.05億円で短期の満期ミスマッチは限定的。長期借入金2.19億円を含む有利子負債は現金で十分にカバー可能と見られる。インタレストカバレッジは-7.54倍と警告域で、損益赤字下での金利負担耐性は低い。オフバランス債務の開示はなく、確認不能。自己資本比率は未記載だが、純資産/総資産から概算で約63%程度と見られ、資本の厚みは確保されている。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフローは未記載のため、営業CF/純利益およびフリーキャッシュフローの定量評価は不可。赤字計上とインタレストカバレッジの悪化は、キャッシュ創出力が利益水準を下回っている可能性を示唆するが、断定は避けるべき。運転資本の詳細（売掛回転、前受収益、未収収益、繰延収益等SaaS特有科目）が未開示で、運転資本操作の有無は判定不能。現金残高25.64億円は潤沢で、短期の資金繰りは安定的だが、営業CFがマイナスの場合はキャッシュランウェイの消費速度に留意が必要。

配当持続性

配当情報は未記載で、配当金総額・配当性向・FCFカバレッジはいずれも算出不可。現状は当期純損失、ROIC負債、インタレストカバレッジの弱さを踏まえると、利益成長・キャッシュ創出の確度が高まるまで内部留保優先の可能性が高いとみられる。将来の持続可能な配当実施には、営業CF黒字化と安定的なFCF創出が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費高止まりによる営業黒字化の遅延リスク（営業レバレッジ不発）
• 解約率上昇・NRR低下によるARR成長鈍化リスク
• 建設業界向けIT投資サイクルの変動（受注・着工の遅延で新規獲得が鈍化）
• プロダクト競争激化による価格下落・ARPU低下リスク

財務リスク:

• インタレストカバレッジ-7.54倍による金利負担耐性の脆弱化
• ROIC-8.0%と資本効率の低下（追加投資の回収長期化）
• 赤字継続時のキャッシュ消費と潜在的な希薄化リスク（資金調達が必要となるケース）
• データ未記載により営業CFのトレンド把握が困難（資金繰り予見性の低下）

主な懸念事項:

• 粗利・販管費・営業利益の整合性に齟齬が見られる点（開示/集計差異の可能性）
• 営業CF未開示で利益の質を検証できない点
• 短期借入金5.00億円のリファイナンス・金利上昇耐性
• ROE/ROICの負債解消に必要なマージン改善の実現性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+21.3%と成長は継続、粗利率55.1%とプロダクトの価値は維持
• 販管費率高止まりで営業赤字（-0.58億円）、純利益率-2.6%がROEを押し下げ
• 現金25.64億円・流動比率257.5%で流動性は厚いが、インタレストカバレッジは警戒域
• ROIC-8.0%と資本効率は課題、営業レバレッジの顕在化が必須
• 営業CF未開示により利益の質評価は保留、次四半期開示が重要

注視すべき指標:

• ARR、NRR、解約率（Gross/Net）、ARPU
• LTV/CAC、回収期間、販管費/ARR
• 営業利益率と粗利率の推移（bp）、S&M・R&D・G&Aの伸び率
• 営業キャッシュフローとフリーキャッシュフロー、前受収益の動向
• インタレストカバレッジ、現金残高と月次キャッシュバーン

セクター内ポジション: 国内建設テックSaaSの中では売上成長は健闘する一方、営業赤字・ROIC負債・金利耐性の弱さが足を引っ張る。製品競争力（粗利率）を背景に、販管費効率化で巻き返せる余地はあるが、キャッシュ創出の可視性が同業内比較では相対的に課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません