三井化学株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 8,135.90億円
• 営業利益: 279.37億円
• 当期純利益: 156.86億円
• 1株当たり当期純利益: 41.76円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2の三井化学は、売上の減速とスプレッド悪化を背景に営業・最終利益が大幅減益となり、採算の引き締めを迫られる決算でした。売上高は8,135.9億円で前年比-8.6%、営業利益は279.37億円で-39.3%、当期純利益は78.43億円で-64.7%と、上から下まで二桁の減益です。営業利益率は3.43%と推計され、前年の約5.17%から約174bp縮小したとみられます。粗利益率は22.1%で、需要軟化や価格転嫁の遅れ、原燃料価格の変動の影響を受けた可能性が高いです。販管費は1,425.62億円で売上比17.5%と重く、スケールメリットの低下が利益率を圧迫しました。税引前利益は261.64億円で、実効税率は40.0%と高止まりし、最終利益の下振れに拍車をかけました。営業外では持分法投資利益が89.03億円計上されており、非連結領域が利益の下支えとなりました。デュポン分解の結果、ROEは0.8%に低下し、主因は純利益率の低下で、資産回転率の鈍さ（0.387回）とレバレッジ2.15倍では相殺できませんでした。ROICは1.7%と資本コストを大きく下回り、資本効率の劣化が鮮明です。一方で営業キャッシュフローは1,272.12億円と力強く、純利益の約16.2倍に達し、ワーキングキャピタルの解放と減価償却（511.63億円）が寄与したとみられます。フリーキャッシュフローは696.25億円と潤沢で、配当（140.51億円）と設備投資（546.83億円）を自走で賄えています。もっとも、配当性向は384.1%と利益ベースでは非持続的で、当期はCFベースで辛うじて成立している構図です。自己資本比率は40.7%、負債資本倍率は1.15倍と財務基盤は中立〜やや保守的ですが、流動負債の内訳が不明で満期ミスマッチの判定には限界があります。棚卸資産は4,243.58億円と大きく、在庫の正味実現価値や先行き需要によっては評価損・再積み増しによるCF反転に注意が必要です。持分法利益の寄与は利益のボラティリティを高めうるため、資源・非資源の内訳と地域分散の確認が肝要です。総じて、短期のキャッシュ創出は良好ながら、収益力・資本効率の改善（価格・ミックス、固定費吸収、ポートフォリオ入替）が最大の課題です。下期は在庫調整一巡と需要底打ちが見込めればマージン改善余地はありますが、原燃料・為替の外部要因に脆弱で慎重な見方が妥当です。

収益性分析

ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジで分解すると、0.8% ≈ 1.0% × 0.387 × 2.15で説明され、最大の劣化要因は純利益率の低下です。営業利益率は推計3.43%で前年約5.17%から約174bp縮小し、粗利率22.1%の目減りと販管費率17.5%の重さが直接要因です。総資産回転率0.387回は、需要減少と高水準の棚卸資産が効率を押し下げたと解釈されます。財務レバレッジ2.15倍は中位で、ROEの下支え効果は限定的でした。ビジネス面の背景として、石油化学系を中心にスプレッド圧縮、数量減（自動車・住設・エレクトロニクスなど）、価格転嫁のタイムラグが考えられます。持分法投資利益（89.03億円）の寄与は非連結の利益源として下支えしましたが、営業段階の弱さを補い切れていません。これらの変化の持続性は、在庫調整の進捗と原燃料指標（ナフサ、原油）次第で半ば一時的（スプレッド）・半ば構造的（ポートフォリオの資本効率）と評価します。警戒すべきトレンドとして、売上成長率（-8.6%）に対し販管費の硬直性が高く、営業レバレッジが逆回転している点を挙げます。

成長性評価

売上は-8.6%と減速しており、数量面の弱さと価格の押し下げが複合的に作用した可能性が高いです。営業利益は-39.3%と大幅減、当期純利益は-64.7%で、下流に行くほど減益幅が拡大しています。持分法利益89.03億円が一定の下支えですが、ボラティリティ源でもあります。短期的には在庫調整の一巡とコストの低減で下期改善の余地はある一方、原燃料高や為替の逆風が再燃すると上振れは限定的です。ポートフォリオ再編と高ROIC領域への資源配分が中期の成長ドライバーで、ROIC 1.7%からの引き上げが最重要課題です。研究開発費の記載はありませんが、機能性材料・ヘルスケア領域のミックス改善が持続的成長のカギと考えます。

財務健全性

自己資本比率は40.7%、負債資本倍率1.15倍と資本構成は中立〜やや保守的で、過大レバレッジの懸念は限定的です。総資産21,001.63億円に対し負債11,235.69億円、純資産9,765.94億円の規模感です。流動比率・当座比率は未記載で、短期負債構成（短期借入・買掛）も不明なため、満期ミスマッチの精緻評価には限界があります。棚卸資産4,243.58億円の水準は大きく、需要反転時のキャッシュ回収力は高い一方、需要弱含みが継続すると在庫負担・評価損のリスクが残ります。のれん247.67億円、無形716.64億円を計上しており、収益力低下が続くと減損リスクが意識されます。オフバランス債務（保証・リース・JVコミットメント等）は本データでは把握できず、追加確認が必要です。D/E > 2.0や流動比率 < 1.0の明示的な警告水準には該当していません。

キャッシュフロー品質

営業CFは1,272.12億円で純利益78.43億円の16.22倍と非常に高く、利益の質はキャッシュ面で良好です。減価償却費511.63億円に加え、運転資本の解放（在庫・売掛の減少）が大きく寄与した可能性が高いです。投資CFは-575.87億円（設備投資-546.83億円中心）で、成長投資は継続しつつも過度ではありません。フリーCFは696.25億円で、配当金支払140.51億円と自社株買い0.08億円を十分にカバーしています。営業CF/純利益が高すぎる点は、来期に運転資本が再積み増しとなった場合の反動（CF減速）リスクを示唆します。営業CF/純利益が0.8倍未満の品質問題には該当せず、むしろ一過性要因で押し上げられた可能性に留意が必要です。

配当持続性

当期の配当性向（計算値）は384.1%と利益ベースでは非持続的です。一方、FCFカバレッジは2.31倍で、今期はキャッシュフローで十分に賄えています。今後、運転資本が正常化して営業CFが縮小する場合や、利益が回復しない場合は、配当の原資が逼迫する可能性があります。財務レバレッジは穏当で減配圧力は直ちには高くないものの、配当方針の維持には利益の回復とROICの改善が前提となります。中期的には、利益連動の柔軟な配当（連結配当性向レンジ）や自己株買いの機動活用が望ましいと考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 石油化学スプレッドの縮小と原燃料価格の変動（ナフサ・原油）
• 主要エンド市場（自動車、住宅、エレクトロニクス）の需要軟化
• 価格転嫁の遅れによるマージン圧迫
• 在庫高止まりに伴う評価損・廃棄リスク
• 持分法適用会社の業績変動による利益のボラティリティ

財務リスク:

• ROIC 1.7%と資本コスト未達が続く資本効率リスク
• 無形資産・のれんに係る減損リスク（収益低迷が継続した場合）
• 運転資本の反転（再積み増し）による営業CFの減速
• 金利上昇局面での利払い負担増（インタレストカバレッジ未算出）
• 満期ミスマッチの不確実性（流動・固定負債の内訳未記載）

主な懸念事項:

• 純利益率の低下がROE・ROICを大きく毀損している点
• 販管費の硬直性により売上減速時の営業レバレッジが悪化
• 高い営業CFが一過性の在庫解放に依存している可能性
• 配当性向が利益ベースで大幅に超過し、持続性が利益回復前提である点
• 持分法利益への依存度上昇が見られ、連結本体の稼ぐ力強化が課題

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-8.6%、営業利益-39.3%、純利益-64.7%と減益幅が拡大、営業利益率は約3.43%へ低下（前年比-174bp）
• ROE 0.8%、ROIC 1.7%と資本効率が大幅に低下、純利益率の悪化が主因
• 営業CFは1,272億円と強くFCF 696億円を確保、今期の配当・投資は自走可能
• 配当性向384%は利益ベースで非持続、CFが運転資本反転で縮小するリスクに注意
• 棚卸資産4,244億円の水準は在庫調整の行方次第でCFの振れ幅が大きい

注視すべき指標:

• スプレッド指標（ナフサ価格、主要製品価格）と為替USD/JPY
• 在庫回転日数・棚卸資産水準の推移
• 営業利益率と販管費率の改善度
• ROIC（>5%回復のロードマップ）と資産売却・ポートフォリオ入替進捗
• 持分法投資利益の内訳（資源/非資源、地域）と寄与の持続性
• 設備投資額と成長投資のリターン、減損兆候

セクター内ポジション: 同業国内化学の中でも景気敏感領域の比重が高く、現局面ではマージンとROICが同業上位に対して見劣り。財務基盤とCF創出力は中立〜良好でリカバリー余地はあるが、足元の収益モメンタムは慎重。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません