堺化学工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 403.53億円
• 営業利益: 32.84億円
• 当期純利益: 29.74億円
• 1株当たり当期純利益: 184.65円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2の堺化学工業は、売上減少下でもコスト改善と価格・ミックスの好転により利益が大幅増益となり、全体として堅調な四半期でした。売上高は403.53億円で前年同期比-4.3%と縮小した一方、営業利益は32.84億円で+25.1%、当期純利益は29.26億円で+67.5%と大幅伸長しました。営業利益率は8.1%（32.84/403.53）まで上昇し、前年同期の約6.2%から約+191bpの改善と推計されます。純利益率は7.2%で、前年同期の約4.1%から約+306bpの大幅改善と試算されます。粗利率は25.6%（103.33/403.53）で、コストサイドと製品ミックスの改善を示唆します。販管費は70.48億円で売上比17.5%と、規律のあるコスト運営が利益率改善に寄与しました。営業外では受取配当金1.23億円、受取利息0.18億円に対し、支払利息0.82億円と、営業外の収益・費用は軽微で本業中心の収益構造が確認できます。経常利益は32.69億円（+24.2%）と営業段階の改善がほぼそのまま反映されています。財務健全性は高く、流動比率242%、当座比率183%、負債資本倍率0.55倍と保守的なバランスシートです。インタレストカバレッジは40.05倍と、金利負担耐性は非常に高い水準です。一方でROICは2.7%と資本効率が低位で、改善余地が大きいことは明確な課題です。営業キャッシュフローや設備投資・フリーCF情報が未記載であるため、利益の質（キャッシュ創出力）や投資配分の妥当性は本資料だけでは判定不能です。営業CF/純利益比率の算定ができないため、運転資本の増減や在庫・売掛のコントロールの巧拙も見極めが難しい状況です。配当は数値未記載ながら、配当性向の計算値は78.4%と示されており、増益の持続性とFCF創出が伴わない場合には持続可能性に留意が必要です。総資産回転率0.331倍と資産効率は鈍化しており、在庫・固定資産の回転向上が次の改善ドライバーになります。総じて、短期的にはコスト正常化と価格・ミックスの改善で稼ぐ力が回復している一方、中期的にはROICと総資産回転の改善、キャッシュフロー裏付けの強化が重要なフォーカスとなります。今後は価格転嫁の持続性、原燃料コストの変動、需要環境（電子材料・自動車・建材など化学需要）に対する弾力性が利益維持の鍵です。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 3.7% = 純利益率7.2% × 総資産回転率0.331 × 財務レバレッジ1.55倍。最大の改善は純利益率の上昇で、営業利益率が約+191bp、純利益率が約+306bp改善したことがROEの押し上げ要因です。総資産回転率は0.331倍と低位で、売上の減少と資産規模の重さ（在庫・固定資産）により資産効率がボトルネックになっています。利益率改善のビジネス要因は、(1) 原材料・エネルギーコストの正常化、(2) 価格・製品ミックスの改善、(3) 販管費の規律（売上比17.5%）が考えられます。これらのうち、販管費のコントロールは継続可能性が高い一方、原材料価格や為替による単価・スプレッド改善は景気・市況に左右されやすく一時性を帯びる部分があります。総資産回転の改善には在庫・固定資産の回転向上と選択的投資が必要で、ROIC 2.7%という低さは資本効率改善が未だ道半ばであることを示します。懸念トレンドとしては、売上成長率がマイナスの局面での増益（コスト要因主導）はサステナブルな営業レバレッジとは言い難く、トップラインが再加速しない場合、今後の利益率改善は頭打ちとなるリスクがあります。

成長性評価

売上は-4.3%と減収で、数量調整や市況軟化の影響が示唆されますが、粗利率25.6%、営業利益+25.1%と、価格・ミックスとコストコントロールで下支えされました。経常段階は営業利益に概ね連動しており、営業外の影響は限定的です。純利益は+67.5%と大幅増で、税率31.6%の範囲内での改善が確認できます。持分法投資利益は未記載のため、事業ポートフォリオ内の外部出資先の寄与は把握できません。今後の持続可能性は、(1) 原材料・エネルギー価格の動向、(2) 為替（円安・円高）のスプレッドへの影響、(3) 在庫水準と価格転嫁の継続性、に左右されます。トップラインの回復が伴えば、固定費吸収の改善によりさらなる営業レバレッジが期待できる一方、需要が横ばいの場合は現行の利益率を維持するための継続的なコスト最適化が必要です。ROIC 2.7%は資本生産性の制約を示し、投下資本の絞り込みや非中核資産の見直しが成長の質向上に有効です。

財務健全性

流動比率242.1%、当座比率183.4%と高水準で、短期資金繰りは非常に安定しています。負債資本倍率0.55倍、総負債430.2億円に対し純資産788.9億円と資本厚みがあり、D/E>2.0の警告水準にも該当しません。短期借入金120.2億円に対し、現金預金149.7億円、売掛金216.9億円、棚卸166.7億円と流動資産で十分にカバーでき、満期ミスマッチリスクは限定的です。長期借入金59.1億円も含めた有利子負債の総額は未記載ですが、利払いは0.82億円、インタレストカバレッジ40.05倍と耐性は極めて高いです。オフバランスの債務やコミットメントに関する情報は未記載のため、追加的なリース・保証債務の有無は不明です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFの定量情報は未記載で、営業CF/純利益比率の判定も不可です。このため、利益のキャッシュ裏付け（営業CF/純利益<0.8の品質リスクなど）の評価は現時点ではできません。運転資本は403.6億円と大きく、売掛金216.9億円・棚卸166.7億円がバランスシート上の主要科目です。前期比較がないため増減は不明ですが、売上が減少する局面では在庫圧縮と回収強化がCF改善の鍵になります。設備投資額、配当支払、自己株買いの情報が未記載のため、フリーCFの配当・投資カバレッジの持続性評価は保留とします。

配当持続性

配当金総額・年間配当は未記載ですが、配当性向（計算値）は78.4%とベンチマーク（<60%）を上回る水準です。営業CFとFCFが未開示のため、キャッシュフローによるカバレッジを検証できません。今期の増益はコスト正常化やミックス改善の寄与が大きく、景気・市況に対して循環的である可能性を踏まえると、FCFが安定的に伴わない場合は配当性向の持続性に注意が必要です。自己株式は154.6万株（発行済の約9.1%）保有で資本政策の柔軟性はありますが、ROIC 2.7%と資本効率が低いため、将来の余剰キャッシュの最適配分（成長投資、負債返済、株主還元）の優先順位づけが中期課題です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格の変動によるスプレッド縮小リスク
• 為替変動（円高局面）による採算圧迫
• 最終需要（電子材料、自動車、建材など化学用途）の減速による数量減
• 価格・製品ミックス改善の一時性（競争環境での価格調整）
• 環境規制・安全規制強化に伴うコスト増

財務リスク:

• 総資産回転率0.331倍とROIC 2.7%の低資本効率による資本コスト未充足リスク
• 売上減少局面での在庫滞留に伴う評価損・キャッシュフロー悪化リスク
• 営業CF未記載により利益のキャッシュ裏付けが確認できない情報リスク
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状の耐性は高いが将来の影響余地あり）

主な懸念事項:

• ROIC 2.7%という品質アラート（<5%）の持続性
• トップラインが-4.3%の中での増益がコスト要因に依存している点
• FCF・設備投資の開示欠如による配当持続性評価の不確実性
• 総資産回転の低さがROE・ROICを抑制している構造的課題

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は減少も、粗利率25.6%・営業利益率8.1%へ改善し増益を確保
• 純利益率は7.2%、前年から約+306bp改善と大幅伸長
• バランスシートは堅健（流動比率242%、負債資本倍率0.55倍、ICR 40倍）
• 一方でROIC 2.7%と資本効率は課題、資産回転の改善が不可欠
• 営業CF・FCF未開示のため、利益の質・配当持続性の裏付け評価は保留

注視すべき指標:

• 営業キャッシュフローと営業CF/純利益比率（>1.0を目標）
• 在庫回転・売掛金回転（DIO・DSO）
• 価格転嫁の継続性（販売単価と原材料コストのスプレッド）
• 為替とエネルギー価格感応度
• 設備投資額と投下資本回収（ROICの改善トレンド）

セクター内ポジション: 同業化学の中では財務健全性と利払い耐性は強い一方、資本効率（ROIC・総資産回転）は下位レンジ。今期の利益率改善は良好だが、トップラインとキャッシュフローの裏付けが次の評価軸となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません