株式会社ジィ・シィ企画 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.89億円
• 営業利益: -65百万円
• 当期純利益: -71百万円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): -28.40円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

投資口情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のジィ・シィ企画は、売上減少とコスト吸収不全により営業赤字・最終赤字へ沈み、収益性・資本効率ともに悪化が目立つ四半期でした。売上高は3.89億円で前年同期比-27.4%と大幅減、売上総利益は1.56億円、粗利率は40.1%でした。販管費は1.61億円（売上比41.4%）と粗利を上回り、営業損失は0.65億円（営業利益率-16.7%）に拡大しました。営業外では受取利息0.00億円、支払利息0.02億円、その他費用0.09億円が発生し、経常損失は0.71億円、当期純損失も0.71億円（純利益率-18.2%）となりました。総資産17.97億円に対し純資産2.00億円と自己資本は薄く、財務レバレッジは8.98倍、D/Eは8.67倍と高水準です。現金預金は8.15億円あり、短期借入金6.10億円を上回る一方、長期借入金6.22億円を含めた総有利子負債の負担感は強い状態です。流動比率は142.9%と短期流動性は一応確保されていますが、インタレストカバレッジは-26.88倍と利払い耐性は弱く、損益改善が急務です。デュポン分析では、ROE-35.5%の主因は純利益率の悪化と低い総資産回転率（0.216）に高い財務レバレッジが掛かる構図で、構造的な収益力の弱さが露呈しています。ROICは-7.4%と資本コストを大幅に下回り、投下資本の価値毀損シグナルが明確です。売上の大幅減少に対し販管費の調整が追いつかず、固定費負担の高まりが営業損失を拡大させています。営業CFは未開示で利益の現金裏付けは評価できず、利益の質には不透明感が残ります。自己資本は2.00億円と薄く、EPSは-28.40円、1株当たり純資産は79.41円と自己資本の毀損が進行しており、今後の赤字継続は債務超過リスクを高めます。短期的には現金水準が短期借入金を上回るため目先の流動性は保たれるものの、中期的には売上回復と粗利率の維持、販管費の適正化、ならびに金利上昇下での利払い負担管理が焦点です。bpベースの対前年比較は必要データが不足しており限定的ですが、当四半期における粗利率40.1%に対し販管費率41.4%で営業スプレッドは約-130bpと逆ザヤである点は定量的に確認できます。今後は、需要回復または価格・ミックス改善による粗利率の引き上げ、販管費の構造的削減、資産圧縮やエクイティの強化によるレバレッジ低減が持続的改善の鍵となります。

収益性分析

【デュポン分解】ROE(-35.5%) = 純利益率(-18.2%) × 総資産回転率(0.216) × 財務レバレッジ(8.98倍)。最大の悪化要因は純利益率のマイナス化で、売上-27.4%の下振れと販管費率41.4%が粗利率40.1%を上回る逆ザヤ構造が直接の理由です。総資産回転率0.216も低く、固定化した資産（無形固定資産3.75億円を含む）と売上の減少が効率を押し下げています。財務レバレッジ8.98倍は自己資本薄化の反映で、利益ブレを増幅しROEの下方圧力を強めています。これらの変化のうち、需要減と価格・案件ミックスの悪化に起因する粗利率・純利益率の低下は、需要回復やコスト是正が進めば改善余地がある一方、資産効率とレバレッジは構造的対応（資産圧縮、増資、利益蓄積）なしには持続的な改善は難しいと評価します。懸念トレンドとして、売上成長率(-27.4%)に対し販管費が絶対額で高止まりし販管費率（41.4%）が粗利率（40.1%）を上回る点、ならびに利払い負担が営業損益の赤字で吸収できていない点を指摘します。

成長性評価

売上は3.89億円で前年比-27.4%と大幅減少しており、受注環境の弱さまたは案件遅延・失注が示唆されます。粗利率は40.1%と一定水準を維持するものの、販管費率41.4%が上回り営業赤字に直結しています。営業外はネットで費用超過（営業外費用0.09億円、支払利息0.02億円）で、収益押し下げに寄与。成長の持続可能性は、需要回復・価格改定・ミックス改善・外注費/人件費などのコスト最適化の進捗に依存します。ROICが-7.4%と資本コストを大幅に下回るため、新規投資よりも既存資産の収益化・資産回転の改善、低収益資産の圧縮が先決です。見通し面では、短期においては販管費の可変化と案件採算の引き上げが収益底上げの主因、外部要因として金利上昇は利払い負担を通じて逆風となります。データ制約（受注残、チャーン、価格改定状況、部門別粗利の未開示）により、定量的な成長ドライバーの分解は限定的です。

財務健全性

流動比率は142.9%（流動資産15.90億円/流動負債11.13億円）で短期流動性は一応良好です。当座比率も142.9%相当（棚卸資産未開示）で、現金8.15億円と売掛金3.74億円が短期借入金6.10億円および買掛金0.42億円をカバーします。もっとも、D/Eは8.67倍、財務レバレッジ8.98倍と極めて高く、自己資本2.00億円の薄さが顕著です。インタレストカバレッジは-26.88倍で利払い耐性は低く、損益改善がなければ返済能力に懸念が生じます。満期ミスマッチは、短期負債を現金・売掛金で概ね賄える一方、長期借入金6.22億円を含む総有利子負債の継続的なサービスが必要で、金利上昇局面では負担増が見込まれます。オフバランス債務は開示がなく評価不能です。総じて、短期流動性は確保されるも、資本構成は脆弱でレバレッジ圧縮（利益蓄積またはエクイティ強化）が喫緊の課題です。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフロー、投資・財務CF、フリーCFはいずれも未開示のため、利益の現金裏付けやFCF創出力の評価はできません。営業CF/純利益比率の算定不可により、利益の質（収益認識と現金化の整合性）を検証できず、品質面の不確実性が残ります。運転資本については売掛金3.74億円、買掛金0.42億円と、売掛偏重の資金化リスクが存在する可能性がありますが、回転日数等の情報がなく定量評価は困難です。短期的な資金余力は現金8.15億円で確保される一方、利払い・元本返済・必要投資・潜在的な配当支出を同時に賄えるかはFCFデータ欠如により判断不能です。

配当持続性

配当実績・配当方針・配当金総額が未開示のため、配当性向やFCFカバレッジは評価不能です。今期Q1は純損失（-0.71億円）であり、仮に配当を実施している場合は自己資本の更なる毀損を通じて財務柔軟性を低下させる可能性があります。持続可能性の観点では、まず損益の黒字化と安定的なFCF創出が前提であり、レバレッジの高さを踏まえると内部留保の積み増し（あるいは配当の抑制・見直し）が合理的と考えられますが、実際の判断には通期ガイダンスとCF情報が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上のボラティリティ：前年比-27.4%の減収は需要・案件獲得力の低下を示唆し、固定費吸収に負の影響
• 採算悪化リスク：粗利率40.1%に対し販管費率41.4%で逆ザヤ、価格・ミックス・外注費の管理失敗で赤字拡大の恐れ
• 資産効率の低下：総資産回転率0.216、無形固定資産3.75億円など投下資本の回転が鈍化
• ROICのマイナス（-7.4%）：資本コストを下回る継続は価値毀損を招く

財務リスク:

• 高レバレッジ：D/E 8.67倍、財務レバレッジ8.98倍で財務余力が脆弱
• 利払い耐性の脆弱化：インタレストカバレッジ-26.88倍で金利上昇時の損益・CF悪化リスク
• 自己資本の薄さ：純資産2.00億円、累積損失で利益剰余金-4.81億円、継続赤字で債務超過リスク
• リファイナンスリスク：短期借入金6.10億円の更新条件悪化やコベナンツ制約の可能性

主な懸念事項:

• 営業黒字化のタイミング不透明：売上回復と販管費の可変化が遅れると赤字継続懸念
• 現金創出力の見えにくさ：営業CF非開示で利益の質を検証できない
• 無形資産の減損リスク：収益性低下が続けば減損認識で一段の自己資本毀損の可能性
• データ制約：部門別・案件別の収益性、受注残、価格改定状況が未開示でボトルネック特定が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 大幅減収(-27.4%)と逆ザヤ（販管費率41.4% > 粗利率40.1%）により営業赤字-0.65億円
• ROE-35.5%、ROIC-7.4%で資本効率は大幅に目標未達、価値毀損の懸念
• D/E 8.67倍、インタレストカバレッジ-26.88倍で財務リスクは高位
• 現金8.15億円で短期流動性は維持、ただし中期の返済・利払いは収益回復が前提
• CF未開示により利益の質・FCFの持続性評価は不可

注視すべき指標:

• 受注残・新規受注と単価（売上先行指標）
• 粗利率と販管費率のスプレッド（営業レバレッジの方向性）
• 営業CF・フリーCF（利益の現金裏付け）
• インタレストカバレッジと有利子負債の期別償還スケジュール
• ROICと資産回転日数（売上債権回転、固定資産回転）
• 自己資本比率とD/E（資本政策の必要性評価）

セクター内ポジション: 当社は今期Q1時点で収益性と財務健全性の両面で劣後。短期流動性は同規模同業と比較して現金厚めである一方、レバレッジの高さと赤字継続リスクが相対的な弱点。収益回復の実証とレバレッジ低減が改善の前提。

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