株式会社Sun Asterisk 2026年度 第1四半期 決算

クイックビュー

Executive Summary

2026年12月期第1四半期決算は、売上高182.0億円（前年比+146.6億円 +414.1%）、営業利益17.1億円（同+14.2億円 +488.7%）、経常利益6.7億円（同+2.6億円 +63.6%）、親会社株主に帰属する四半期純利益4.2億円（同+1.9億円 +82.6%）と、トップラインの大幅拡大と収益性改善を両立した。営業利益率は9.4%（前年8.2%）へ1.2pt改善し、販管費率は8.8%と前年37.9%から大幅に低下、スケールメリットによる固定費の希釈効果が顕著に表れた。EPSは36.73円（前年6.10円）と+502.1%の急伸で、希薄化後EPSは10.60円と株式報酬による希薄化影響を反映している。ROEは3.7%、自己資本比率58.3%と財務健全性を保ちながら高成長を実現した形。

業績変動要因

【売上高】売上高182.0億円（前年比+146.6億円 +414.1%）の背景は、前年同期が3.5億円と小規模な事業フェーズであったことに対し、当期は新規連結子会社1社の寄与により大幅拡大した。粗利率は12.2%（前年46.1%）と大きく低下しているが、これは事業構造の変化（低粗利のデジタル・クリエイティブスタジオ事業の本格化）を示し、絶対額では売上総利益22.2億円（前年16.3億円）と+36.2%増となっている。

【損益】営業利益17.1億円（前年2.9億円）は販管費15.9億円（前年13.4億円）の+18.7%増に留まり、売上拡大に対する費用増加率の抑制により、営業利益率は9.4%へ改善した。経常利益6.7億円は営業外収益0.7億円（受取利息0.7億円、為替差益0.9億円含む）が貢献する一方、営業外費用0.3億円（支払利息0.1億円等）により営業利益から10.4億円の減少となった。税引前利益19.0億円は経常利益を12.3億円上回るが、これは計算上の整合性に留意が必要な箇所である。法人税等2.0億円（実効税率10.7%）と低位の税負担により、親会社株主に帰属する四半期純利益は4.2億円となった。特別損失0.4億円（投資有価証券評価損）は利益水準に対し限定的。結論として、増収大幅増益の構図だが、経常利益と税引前利益の乖離については追加的な開示情報の確認が望ましい。

主要財務指標

【収益性】営業利益率9.4%（前年8.2%）は販管費コントロールにより1.2pt改善した。粗利率12.2%は低粗利型の事業構造を反映するが、スケールメリットにより販管費率8.8%（前年37.9%）の大幅低下を実現し、営業レバレッジが発現した。ROEは3.7%で資本効率は改善途上にある。【キャッシュ品質】現金及び預金126.8億円は総資産の65.8%を占め、流動比率271.9%、当座比率271.9%と短期流動性は極めて厚い。売掛金回転期間は44.9日（売掛金22.4億円÷売上高182.0億円×365日）で回収サイトは健全。契約負債4.1億円は前受金の裏付けとして運転資本に貢献している。【投資効率】総資産回転率0.945回（売上高182.0億円÷総資産192.7億円）は低粗利・高回転モデルの特性を示す。のれん13.7億円（純資産比12.2%）、無形固定資産15.9億円（純資産比14.2%）は新規連結による増加分が含まれ、IFRS移行後の減損テスト対応が焦点となる。【財務健全性】自己資本比率58.3%（前年66.2%）は総資産増加により低下したが、有利子負債43.1億円（短期借入金26.0億円、長期借入金17.1億円）に対し現金保有が厚く、ネットキャッシュに近い状態。D/Eレシオ0.38倍、Debt/Capitalレシオ27.8%と資本構成は保守的で、インタレストカバレッジ155.8倍（営業利益17.1億円÷支払利息0.1億円）と金利負担は極めて軽微。

キャッシュフロー分析

CF計算書の開示はないが、BS推移から資金動向を分析する。現金及び預金は126.8億円（前年105.6億円）へ+21.2億円増加し、営業活動による利益創出と資金調達が寄与したと推察される。売掛金は22.4億円（前年17.9億円）へ+4.5億円増加したが、売上高の+146.6億円拡大に対し整合的で、運転資本の過度な膨張は観察されない。短期借入金は26.0億円と前年実績がないため新規調達と見られる一方、長期借入金は17.1億円（前年17.8億円）とわずかに減少し、借入構成は短期にシフトした。投資有価証券は13.5億円（前年13.6億円）とほぼ横ばいで、大規模な投資活動による資金流出は限定的。配当支払いは確認されず、内部留保を通じた自己資本の蓄積が進んでいる。総じて、潤沢な現金保有と低い金利負担により、財務柔軟性は高水準を維持している。

収益の質

経常利益6.7億円は営業利益17.1億円から10.4億円減少しており、営業外収益0.7億円と営業外費用0.3億円の差（+0.4億円）だけでは説明できない差異が存在する。一方、税引前利益19.0億円は経常利益を12.3億円上回り、全体として計算構造の確認が必要である。営業外収益の内訳は受取利息0.7億円と為替差益0.9億円が中心で、豊富な現金保有と外貨建て資産の評価益が寄与する。特別損失0.4億円（投資有価証券評価損）は一時的要因で、経常的収益力への影響は限定的。包括利益4.8億円は純利益4.2億円を0.6億円上回り、為替換算調整額1.0億円のプラス寄与と有価証券評価差額金-0.4億円のマイナス寄与が反映されている。アクルーアルの観点では、売掛金増加+4.5億円は売上拡大に整合的で、利益とキャッシュの乖離は限定的と判断される。総じて、経常利益と税引前利益の段階間での整合性確認が望ましいものの、営業利益ベースでの収益力は概ね健全。

業績予想・ガイダンス

通期業績予想は売上高182.0億円、営業利益17.1億円で修正なし。第1四半期実績がそのまま通期予想値と一致しているため、通期予想は第1四半期実績に基づき策定されたと解釈される。EPS予想36.73円、配当予想0円も変更なし。IFRS適用時期を2026年12月期通期決算へ延期した旨が開示されており、会計基準変更に伴うKPI定義の変更（のれん非償却化等）が今後の業績評価に影響する可能性がある。現時点での進捗率は第1四半期で通期予想に対し100%到達しており、今後の四半期での追加的な業績積み上げがあるかは不明。

株主還元

当期配当は0円で、前年同期も0円。配当性向の算出は不可（配当実績なし）。成長投資と内部留保を優先する資本配分方針が示唆される。現金及び預金126.8億円と潤沢な手元資金を保有するが、デジタル・クリエイティブスタジオ事業の拡大局面にあり、人材採用や無形資産への投資を優先していると推察される。自社株買いの実績も確認されず、総還元の実施はない。将来的には、事業の安定成長フェーズ入り後に配当政策の見直しが期待されるが、現段階では成長投資優先の姿勢が鮮明。

リスク要因

1. 低粗利構造に伴う利益感応度: 粗利率12.2%と薄利型のビジネスモデルのため、プロジェクト採算の悪化や人件費上昇が営業利益率を直撃するリスクがある。販管費率8.8%の水準維持が利益確保の前提となり、稼働率低下や価格競争激化が利益を圧迫する可能性。

2. のれん・無形資産の減損リスク: のれん13.7億円（純資産比12.2%）、無形固定資産15.9億円（純資産比14.2%）を計上しており、IFRS移行後は年次減損テストの対象となる。新規連結子会社の収益貢献が想定を下回った場合、減損損失計上により自己資本が毀損するリスク。

3. 短期借入金の満期集中リスク: 有利子負債43.1億円のうち短期借入金26.0億円と60.3%が短期構成。現金保有126.8億円で返済余力は十分だが、金利上昇局面や資金調達環境の悪化時にリファイナンスコストが上昇する可能性がある。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

収益性・リターン

営業利益率は業種中央値を3.2pt上回り、販管費コントロールによる競争優位性が確認される。

成長性・資本効率

売上高成長率は業種中央値を上回り、高成長セグメントに位置する。

※出所: 当社集計

決算上の注目ポイント

1. 営業利益率9.4%は業種中央値6.2%を+3.2pt上回り、販管費効率化による競争優位性が数値で裏付けられる。売上高成長率24.6%も業種中央値20.9%を上回り、成長性と収益性を両立している。低粗利型モデルながらスケールメリットで利益率を確保する構造は、今後の売上拡大により更なる営業レバレッジ発現の余地を示唆する。

2. 現金及び預金126.8億円（総資産比65.8%）と潤沢な流動性を背景に、短期借入金26.0億円のリファイナンスリスクは限定的。インタレストカバレッジ155.8倍と金利負担は軽微で、追加の成長投資や配当政策転換の余地は大きい。のれん・無形資産合計29.6億円（純資産比26.4%）はIFRS移行後の減損テストの焦点となり、新規連結子会社の収益貢献度が今後のモニタリングポイント。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。