関東電化工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 308.41億円
• 営業利益: 8.15億円
• 当期純利益: 1.00億円
• 1株当たり当期純利益: 1.86円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2の関東電化工業は、売上微減とコスト上昇のはさみ撃ちで営業・最終利益が大幅減益となり、収益性の毀損が顕著な四半期でした。売上高は308.41億円（前年比-1.4%）と横ばい圏ながら、営業利益は8.15億円（同-52.6%）、経常利益9.72億円（同-59.7%）、当期純利益1.06億円（同-92.6%）まで縮小しました。営業利益率は2.6%（=8.15/308.41）と、前年約5.5%から約284bp縮小したと推定され、コスト吸収力の低下が窺えます。経常利益率は3.1%と、前年約7.7%から約452bp低下し、非営業収益（5.11億円）に一定の下支えがあるものの、営業外費用（3.54億円）や支払利息（2.20億円）が重石となりました。純利益率は0.3%と前年約4.6%から約424bp縮小、実効税率が74.2%と異常値で純利益を一段と圧迫しています。粗利益率は18.9%で大崩れは避けたものの、販管費50.26億円の負担から営業レバレッジが逆回転しています。デュポン分解では純利益率0.3%、総資産回転率0.251、財務レバレッジ1.81倍によりROEは0.2%まで低下し、資本効率の悪化が鮮明です。ROICは0.5%と目標レンジ（7–8%）を大幅に下回り、資本配賦の回収力に警鐘が鳴っています。一方、営業CFは14.99億円と純利益1.06億円を大きく上回り（営業CF/純利益=14.1倍）、減価償却費40.91億円に支えられ現金創出は保たれています。もっとも、設備投資54.03億円が営業CFを大きく上回るため、推計FCFは約-39億円とマイナス圧力が強い状況です。流動比率182%・当座比率157%と短期流動性は良好で、負債資本倍率0.81倍とレバレッジも抑制的ですが、インタレストカバレッジは3.7倍と十分とは言い難く、金利負担が効いています。非営業収益への依存度が高まっており、営業外収入比率が示唆する通り、コア収益力の細りが懸念されます。包括利益は9.01億円と純利益を上回り、その他包括利益が純資産を下支えしていますが、継続性は限定的です。配当データは未記載ながら、計算上の配当性向は922.9%と示され、現在の利益水準では配当持続性に注意が必要です。将来に向けては、コスト転嫁の進展、ミックス改善、設備投資の回収速度の加速が必須で、特に営業利益率の底入れとROICの早期正常化が最大の注目点です。短期的には為替・原材料価格（電力/ナフサ/フッ素系原料等）と半導体・EV関連の需要回復がテールウインドとなり得ますが、金利負担と高水準の資本的支出がキャッシュ面の制約になり得ます。総じて、コア収益の立て直しと投下資本効率の回復が最重要課題であり、2026年度下期のマージンとFCFのトレンド転換が評価の分岐点になります。

収益性分析

ROEは0.2%で、純利益率0.3%×総資産回転率0.251×財務レバレッジ1.81に分解されます。3要素のうち、最も毀損したのは純利益率で、営業利益率の低下（約-284bp）に加え、実効税率74.2%と支払利息2.20億円の増勢がボトムラインを圧迫しました。営業面では、売上-1.4%の小幅減に対し販管費50.26億円の負担が相対的に重く、固定費の吸収不足が営業レバレッジの逆回転を招いたとみられます。非営業では、営業外収益5.11億円が一定の下支えとなる一方、営業外費用3.54億円・金利負担が経常段階を削り、税前利益3.88億円→純利益1.06億円へと税費で大きく削られる構図です。この収益性の悪化は、原材料・エネルギーコスト、製品ミックスの変化、価格改定のタイムラグなど循環要因の色彩が強いものの、販管費の伸びが売上の伸びを上回っている点は構造的な効率課題のシグナルです。持続性の評価としては、価格改定の浸透と需要回復が進めば純利益率は戻り得る一方、金利高止まりと高実効税率が続けば回復ペースは鈍化しやすいとみます。警戒すべきは、（1）販管費率の上昇トレンド、（2）金利負担の相対的な重み、（3）非営業収益への依存度上昇です。

成長性評価

売上は308.41億円（-1.4%）と底堅いものの微減で、数量・価格要因の詳細開示はなく、外部環境の逆風（原材料・電力コスト高、為替）と需要の鈍さが示唆されます。営業利益は8.15億円と半減超で、売上総利益58.41億円に対し販管費50.26億円が重く、営業レバレッジが機能していません。利益の質は、減価償却費40.91億円を背景にEBITDA49.06億円とキャッシュ創出力は相対的に保たれる一方、実効税率の跳ね上がりで最終利益が希薄化しており、ボトムラインの質は弱いです。先行指標として、在庫75.43億円・売掛金152.17億円の水準は運転資本に偏りは見られないものの、詳細な前期比が不明で評価は限定的です。見通しとしては、（1）価格改定浸透とミックス改善、（2）半導体・EV・電子材料のサイクル底入れ、（3）電力・ナフサ等のコスト安定が揃えば、営業利益率の段階的回復余地あり。逆に、金利高止まりと税負担の不確実性が回復のブレーキとなり得ます。

財務健全性

流動比率182.2%、当座比率157.3%で短期流動性は健全です。負債資本倍率0.81倍と総合的なレバレッジは抑制的で、D/E>2.0の警告閾値からは十分な余裕があります。短期負債302.64億円に対し、現金預金143.96億円、売掛金152.17億円、在庫75.43億円と流動資産551.40億円で短期償還能力に大きなミスマッチは見られません。長期借入金222.34億円が主体で満期プロファイルは比較的長めとみられ、満期ミスマッチリスクは限定的です。インタレストカバレッジは3.70倍と十分強固ではなく、金利上昇局面では利益感応度が高い点は留意が必要です。オフバランス債務の開示はなく評価不能ですが、リース・保証等がある可能性は否定できません。

キャッシュフロー品質

営業CFは14.99億円で純利益1.06億円を大きく上回り、営業CF/純利益=14.14倍と定義上は高品質です。これは主に減価償却費40.91億円の非現金費用寄与が大きく、コアのキャッシュ創出力はEBITDA49.06億円に概ね整合的です。一方、設備投資は54.03億円と高水準で、推計FCF=営業CF-設備投資≒-39.04億円とマイナス圧力が強い状態です（投資CF詳細未記載のため概算）。財務CFは-19.89億円で、自社株買い-1.12億円に加え、純返済や配当の控除が推察されます。運転資本の期中変動は明細未開示のため定量評価は困難ですが、売上横ばい下で営業CFがプラスを維持している点から、過度な運転資本膨張は現時点で確認されません。総じて、利益の質はキャッシュ面では一定の強さがあるものの、大型投資がFCFを圧迫しており、投資回収の可視化が鍵です。

配当持続性

配当情報は未記載で、配当性向（計算値）922.9%は現在の低利益水準に基づく機械的算出であり、持続可能とは言えません。営業CFはプラスながら、設備投資が上回っているため、FCFベースでの配当余力は限定的です。短期的な株主還元（自社株買い-1.12億円）は継続可能性に不透明感があり、総還元政策は利益とFCFの回復次第と評価します。注目点は（1）下期の利益回復度合いによる実効配当性向の正常化、（2）投資計画の平準化とFCF転正、（3）ネットD/Eと利払い負担の推移です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギーコスト高止まりによる粗利圧迫
• 需要サイクル鈍化（半導体、EV、電子材料）の長期化
• 価格改定の遅れとミックス悪化によるマージン低下
• 税負担の不安定化（実効税率の高止まり）

財務リスク:

• インタレストカバレッジ3.7倍と金利感応度の高まり
• 高水準の設備投資によるFCFマイナス圧力の継続
• 非営業収益依存の高まりによる利益の変動性
• 長期借入金依存（222.34億円）に伴う再調達・金利リスク

主な懸念事項:

• ROIC0.5%と資本効率の大幅な低下
• 営業利益率の縮小（約-284bp）によるコア収益力の毀損
• 実効税率74.2%という異常値がボトムラインを圧迫
• FCFのマイナス継続懸念と株主還元余力の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばい下で販管費吸収不足が顕在化、営業利益率が約2.6%まで低下
• ROE0.2%、ROIC0.5%と資本効率が著しく低下
• 営業CFはプラスだが高水準の設備投資で推計FCFはマイナス
• 実効税率の異常高さと金利負担が最終利益を圧迫
• 短期流動性は良好、レバレッジも抑制的だがインタレストカバレッジは要改善

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の四半期推移（価格改定・ミックス効果の浸透）
• ROICの回復速度（7–8%目標に対するギャップ縮小）
• 設備投資額と回収KPI（稼働率、IRR、EBITDA貢献）
• インタレストカバレッジと実効税率の正常化
• 運転資本回転（在庫・売掛金の日数）とFCF転正タイミング

セクター内ポジション: 国内化学セクター内では、短期流動性とバランスシートは平均以上だが、収益性・資本効率は下位レンタイル。コア収益の回復と投下資本効率の改善が実現するまで、同業平均に対して収益面の見劣りが続く構図。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません