神島化学工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 138.27億円
• 営業利益: 12.10億円
• 当期純利益: 8.03億円
• 1株当たり当期純利益: 88.49円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

神島化学工業（単体、JGAAP）の2026年度Q2は、売上高138.27億円（前年比-0.6%）と小幅減収ながら、営業利益12.10億円（+18.8%）・経常利益11.56億円（+17.7%）・当期純利益8.03億円（+13.7%）と増益を確保しました。粗利率は25.8%で、販売費及び一般管理費率は18.4%（販管費25.49億円/売上）とみられ、営業利益率は8.8%（12.10/138.27）へ改善しています。デュポン分析では、純利益率5.8%、総資産回転率0.441、財務レバレッジ2.29倍からROEは5.9%と算出され、報告ROEとも一致しています。営業外損益は受取配当金0.08億円計上も、支払利息0.50億円等で営業外費用0.60億円が上回り、実質的にはわずかにマイナス寄与です。実効税率は26.0%で標準的な水準に収れんしています。キャッシュフロー面では営業CF13.77億円と純利益8.03億円を1.71倍で上回り、利益の現金化は良好です。設備投資は5.86億円で、営業CF対比43%にとどまり、OCFベースのフリーCF（営業CF−設備投資の近似）は約7.91億円のプラスと推計されます。貸借対照表は総資産313.35億円、純資産136.78億円、負債177.66億円で、負債資本倍率は1.30倍とやや高めです。流動性は流動比率87.5%、当座比率66.8%と100%を下回り、短期借入金57.00億円の大きさもあり、短期資金繰りの管理が重要です。現金預金14.39億円に対し有利子負債は短期・長期合計78.04億円（長短借入金ベース）と推計され、ネット有利子負債は増加圧力がかかりやすい構造です。運転資本は-16.87億円とマイナスで、仕入先信用や短期借入に依存した運転資金構成とみられます。EPSは88.49円、希薄化後EPS88.03円で希薄化影響は軽微です。配当関連はXBRL未記載が多いものの、配当性向（計算値）50.6%から逆算すると暫定的なDPSは約44.8円と推定されます（前提に留意）。営業利益の増益は、わずかな減収下でも粗利改善・販管費コントロールにより実現しており、正の営業レバレッジが働いたと評価できます。一方で、流動性指標の弱さと短期借入比率の高さは、金利上昇や需要減速局面でのバッファー不足に留意が必要です。全体として、収益性は改善、キャッシュ創出は堅調、資本効率は中位、流動性は課題というバランスの決算です。データは単体ベースであり、投資CF・配当実額等に未記載が残るため、一部は合理的仮定に基づく近似を用いています。

収益性分析

ROE分解: 純利益率5.8% × 総資産回転率0.441 × 財務レバレッジ2.29倍 = ROE約5.9%。純利益率は原価・販管費コントロールによって改善、総資産回転は0.441と製造業としては中位、レバレッジは2.29倍で資本効率を押し上げています。 利益率の質: 粗利率25.8%、営業利益率8.8%、経常利益率8.4%、純利益率5.8%。営業外は受取配当0.08億円に対し支払利息0.50億円の負担が上回り、コア収益（営業利益）主導の増益。EBITDA22.07億円、EBITDAマージン16.0%と減価償却（9.97億円）の厚みが確認できるため、キャッシュ創出力は営業段階で安定。 営業レバレッジ: 売上-0.6%にもかかわらず営業利益+18.8%と大幅増益で、固定費の抑制や製品ミックス改善が示唆されます。販管費率は18.4%と想定され、費用効率化が利益拡大に寄与。今後の売上回復局面では営業レバレッジの正の効きが期待できる一方、需要反落時は逆回転リスク。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高138.27億円（-0.6%）は横ばい圏。建材・機能材中心の需要に左右されやすく、短期的には建設投資や住宅着工の動向、価格改定の浸透が鍵。 利益の質: 増益は営業段階での改善によるもので質は高い。営業外は利息負担がマイナス寄与のため、財務費用の最適化が中期的課題。 見通し: 粗利率25%台の維持、販管費の伸び抑制が続けば、売上が横ばいでも2桁の利益成長余地。原燃料・エネルギーコスト変動と販売価格転嫁のタイムラグが主要なボラティリティ要因。

財務健全性

流動性: 流動比率87.5%、当座比率66.8%、運転資本-16.87億円と短期安全性は弱め。現金14.39億円に対し短期借入金57.00億円の負担が大きく、更新・リファイナンス依存度が高い。 支払能力: インタレストカバレッジ24.20倍（EBITDA/支払利息近似）と利払い余力は十分。長期借入金21.04億円、総借入（長短）78.04億円に対し営業CF13.77億円で、年換算すれば返済耐性はあるが、短期比率の高さは注意点。 資本構成: 負債合計177.66億円、純資産136.78億円で負債資本倍率1.30倍、財務レバレッジ2.29倍。自己資本は株主資本136.24億円、1株当たり純資産は約1,505円。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.71倍（13.77/8.03）で利益の現金化は良好。減価償却費9.97億円と無形固定資産1.00億円から、非現金費用の寄与がCFを下支え。 FCF分析: 投資CFは未記載だが、設備投資-5.86億円を用いた近似FCF=7.91億円（=13.77-5.86）。営業CF対設備投資カバレッジは2.35倍と投資余力あり。財務CF-4.38億円は純返済・配当支払の示唆で、FCF範囲内での株主・債権者還元を示す。 運転資本: 売掛金37.52億円、棚卸27.96億円、買掛金17.99億円。運転資本はマイナスでキャッシュ効率は高い反面、需要ショック時の流動性圧迫リスク。運転資本の回転日数は未開示のため評価は定性的。

配当持続性

配当性向評価: 配当性向（計算値）50.6%は利益成長局面では許容範囲。EPS88.49円から推定DPSは約44.8円（仮定）。 FCFカバレッジ: 近似FCF7.91億円に対し、推定配当総額は約4.14億円（44.8円×発行済9,240千株）で、FCFカバレッジ約1.9倍と試算（投資CF未記載のため近似）。持続可能性は概ね良好だが、景気後退や原価高騰時は見直し余地。 配当方針見通し: 利益連動型を基本としつつ、財務体質（短期借入の厚み）を踏まえ、安定配当志向の継続が現実的。余剰CFはまず短期負債圧縮の可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設・住宅関連需要の変動（新設住宅着工、非住宅投資のサイクル）
• 原材料・エネルギーコスト（セメント系、パルプ、副資材、電力・ガス）上昇のマージン圧迫
• 販売価格改定のタイムラグと競争環境による価格下押し
• 製品ミックス変動による粗利率のブレ
• サプライチェーン制約（物流費、人手不足）

財務リスク:

• 流動比率87.5%、当座比率66.8%と短期流動性の脆弱性
• 短期借入金57.00億円への依存とリファイナンスリスク
• 金利上昇局面での利払い増加（支払利息0.50億円の増勢余地）
• 運転資本マイナス構造に伴う景気後退時の資金繰り圧迫

主な懸念事項:

• 売上横ばい下での利益維持に必要な価格転嫁の継続性
• 短期負債比率の高さに対するデリスク（期間分散）進捗
• 投資CF未開示によりFCFの確度が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 微減収ながら営業・経常・純利益は二桁増、コア収益の改善が鮮明
• ROE5.9%は中位、マージン改善とレバレッジで説明可能
• 営業CF13.77億円、OCFベースFCF約7.9億円とキャッシュ創出は良好
• 流動性指標（流動87.5%、当座66.8%）は弱く、短期借入依存が課題
• 配当性向約50%はFCFの範囲内で概ね持続可能（近似）

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（営業レバレッジの持続性）
• 短期借入金残高と平均借入期間・金利動向
• 営業CF/純利益の倍率（>1倍維持）
• 在庫・売掛の回転日数（運転資本の健全性）
• 価格改定の進捗と原燃料コストのスプレッド

セクター内ポジション: 同業建材・機能材中小型の中で、収益性は中位上限（営業利益率8〜9%台）、資本効率は中位（ROE約6%）、流動性・短期財務安定性は相対的に弱め（流動比率<100%、短期借入比重大）。

免責事項

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