株式会社すららネット 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 14.45億円
• 営業利益: 53百万円
• 当期純利益: 40百万円
• 1株当たり当期純利益: -5.51円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q3のすららネットは、売上が微減となる一方で、利益面の落ち込みが大きく、当期純損失計上に転じた厳しい四半期でした。売上高は14.45億円で前年同期比-0.9%と横ばい圏ながら、営業利益は0.53億円（-70.4%）と大幅減益、経常利益も0.61億円（-66.9%）に縮小しました。粗利益率は65.0%と高水準を維持する一方、営業利益率は3.7%まで低下し、前年の約12.3%から約860bpの大幅なマージン縮小となりました。最終損益は-0.34億円（-80.5%）で、税引前0.98億円に対して法人税等0.58億円計上後、税後の段階でマイナス調整が発生し純損失に転じています。販管費は7.58億円と重く、収益性の圧迫要因となりました。総資産25.13億円に対する売上高の総資産回転率は0.575倍、財務レバレッジは1.16倍、純利益率-2.4%とデュポン分解の全体でROEは-1.6%に低下しました。ROICは2.2%と資本コストの下限を下回る水準にあり、資本効率の弱さが際立ちます。流動比率は391.6%と極めて高く、現金預金9.50億円を含む流動資産12.94億円で流動負債3.30億円を十分に賄えており、流動性の面は盤石です。営業外では収益0.06億円・費用0.02億円と影響は軽微で、コアの営業力低下が主因とみられます。営業CFの開示がなく、営業CF/純利益やフリーCFが算出不能なため、利益の質の判定は保留となります。EPSは-5.51円で希薄化後EPSは未開示、1株当たり純資産は約344円と自己資本は厚い一方、収益力の毀損が自己資本利益率を押し下げました。実効税率は59.2%と高く、税効果や恒久差、一過性費用の影響が示唆されます。無形固定資産は10.79億円と大きく、学習コンテンツ/ソフト資産の減損リスク管理が重要です。総じて、トップラインは耐性を示す一方で、費用負担増や一過性費用が利益率を圧迫し、資本効率を低下させています。短期的にはコスト規律と収益性回復の道筋が焦点で、中期的にはROICの引き上げ（価格戦略・プロダクトミックス改善・費用最適化・稼働率向上）とキャッシュ創出力の可視化が重要です。来期に向けては、営業CFの改善、販管費の伸び抑制、無形資産の効率的活用（新規導入の獲得効率改善）が鍵となります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、ROE = 純利益率（-2.4%）× 総資産回転率（0.575倍）× 財務レバレッジ（1.16倍）= 約-1.6%となりました。三要素のうち最も毀損が大きいのは純利益率の悪化で、営業利益率が約12.3%→3.7%へ約860bp縮小したこと、加えて実効税率の上振れや一過性費用で最終赤字に転落したことが主因です。ビジネス上の背景として、売上が横ばいの中で販管費や開発/人件費等の固定費が先行、もしくは一過性費用（減損・評価損・引当増等）が発生してコア利益率が圧迫された可能性が高いです。持続性の評価では、構造コスト（人件費・開発費）の積み上がりは半持続的だが、特別損失や税効果の歪みは一時的である公算があり、正常化すれば純利益率はある程度回復余地があります。ただし現状は売上成長の鈍化（-0.9%）に対し費用負担が重く、営業レバレッジが逆回転している点は懸念です（販管費7.58億円、営業利益0.53億円）。総資産回転率は0.575倍にとどまり、無形固定資産の厚み（10.79億円）が資産効率を押し下げています。財務レバレッジは1.16倍と低く、レバレッジによるROE押上げ余地は限定的です。結論としてROE低下は主に純利益率低下に起因し、資産効率も伸び悩み、レバレッジは中立〜抑制的に作用しています。

成長性評価

売上は14.45億円で-0.9%と停滞、トップラインのモメンタムは弱いです。粗利率は65.0%と高水準を維持しており、価格/ミックスは大きく崩れていないと推察されます。利益の質は、営業外の影響が軽微（+0.04億円純額）である一方、営業力の弱さが主因で、コア収益性の再構築が必要です。税前黒字から最終赤字への転落は、税負担の重さや下段科目（非支配・特損等）の影響が示唆され、再発可能性の評価が必要です。今後は、(1) 導入校・ID成長の再加速、(2) ARPU向上やチャーン抑制、(3) 販管費の伸び抑制と生産性向上、(4) 無形資産投資の回収見える化が成長・収益回復の鍵です。短期（1-2四半期）では費用最適化と価格/プラン改定、パートナー販路の活用が実行可能。中期（3-6四半期）ではプロダクト強化と海外/新規領域の拡大で資産回転率の改善を図りたいです。

財務健全性

流動比率は391.6%、当座比率も同水準で、短期支払能力は極めて高いです。現金預金9.50億円と流動資産12.94億円で流動負債3.30億円を大きく上回り、満期ミスマッチのリスクは低位です。負債資本倍率0.16倍、固定負債0.11億円と実質無借金に近く、デレバレッジな資本構成です。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には該当しません。オフバランスの情報は未開示で、リース債務・契約負債・未払開発費の存在可能性は否定できません。無形固定資産10.79億円と大きく、将来キャッシュフローの下振れ時には減損リスクが財務健全性の潜在的なボラティリティ要因となり得ます。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFの開示がなく、営業CF/純利益やフリーCFの評価は算出不能です。したがって、利益の質（現金化能力）については結論保留とします。短期的には運転資本の変動（売掛・前受・未払）や開発投資のキャッシュアウトが利益と乖離している可能性があり、次回決算での営業CF開示が重要です。配当・投資キャッシュ需要との整合性、ならびに資産計上（無形）の裏側にある現金支出のタイミングを確認する必要があります。運転資本操作の兆候は本データからは特定できません。

配当持続性

配当方針・配当実績は未開示のため、配当性向やFCFカバレッジの定量評価は不可です。もっとも、手元流動性は厚く（現金9.50億円、流動資産12.94億円）、短期的な支払い能力は高い一方、今期は純損失でROE・ROICも低位のため、利益ベースでの配当余力は限定的と評価します。今後の持続可能性は、(1) 営業CFの黒字維持・拡大、(2) 無形資産投資の回収進捗、(3) 収益性の回復に依存します。安定配当を志向する場合でも、利益水準の回復が優先課題です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上停滞下での固定費負担増による営業レバレッジ逆回転
• 無形資産の回収遅延・減損リスク（学習コンテンツ/ソフト資産）
• 顧客獲得コスト（人件費・販促）の上昇とARPU/解約率の不確実性
• カリキュラム・プロダクト競争激化による価格圧力

財務リスク:

• ROIC 2.2%と資本コストを下回る資本効率の低迷
• 税負担・一過性費用による最終損益のボラティリティ
• キャッシュフロー未開示による資金創出力の不確実性
• 無形資産の大きさに起因する損益・自己資本の潜在的変動

主な懸念事項:

• 営業利益率の急低下（約860bp）と純損失転落
• 実効税率の高止まり（59.2%）と下段科目によるマイナス調整
• 売上微減のなか費用最適化が追いついていない点
• CFトラックレコードの不透明さ（営業CF/FCF未開示）

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは堅調維持も、費用増と一過性費用で利益率が大幅悪化
• ROE -1.6%、ROIC 2.2%と資本効率面は課題が明確
• 流動性は盤石で、短期の資金繰りリスクは限定的
• 利益の質（キャッシュ化）の確認が最優先テーマ

注視すべき指標:

• 営業CF、フリーCF、営業CF/純利益の回復度合い
• 営業利益率と粗利率のトレンド（価格/ミックス/原価の見極め）
• 販管費の伸び率と採算性（人件費・開発費・販促費の効率）
• 無形資産の減損テスト結果と資産回転率（総資産回転率）
• 実効税率の正常化と下段科目（特損・非支配）の推移

セクター内ポジション: 教育テック内では高粗利・低レバレッジという財務安定性が強みだが、成長減速局面での費用吸収力と資本効率は同業対比で見劣り。収益性回復とキャッシュ創出の可視化が競合比較での再評価条件。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません