株式会社ＰＫＳＨＡ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 217.71億円
• 営業利益: 39.22億円
• 当期純利益: 27.41億円
• 1株当たり当期純利益: 86.47円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のPKSHA Technologyの業績は、力強い売上成長と堅調な利益を示しつつも、マージンはわずかに縮小した四半期でした。売上高は217.71億円で前年比+28.9%と高成長を維持しました。営業利益は39.22億円で前年比+25.6%、当期純利益は26.83億円で+28.8%と、売上成長に概ね見合う増益です。営業利益率は18.0%（=39.22/217.71）で、推計ベースで前年の18.49%から約48bp低下しました。純利益率は12.3%で、前年の12.33%からほぼ横ばい（約-3bp）です。粗利益率は49.8%と高水準で、AIソフトウェアのスケールメリットと高付加価値ミックスを示唆します。EBITDAは59.09億円（マージン27.1%）と、キャッシュ創出力は良好です。営業キャッシュフローは51.76億円で、純利益26.83億円に対するカバレッジは1.93倍と、利益の質は高いです。一方、投資CFは-61.98億円で、FCFは-10.22億円とマイナス（設備投資は-2.27億円に留まり、主因はM&Aや無形資産投資等の成長投資と推定）。短期借入金75.07億円・長期借入金21.01億円を活用しつつ、Debt/EBITDAは1.63倍、負債資本倍率0.57倍、自己資本比率63.4%と資本構成は健全です。ROEはデュポン計算で7.7%と資本効率は一定水準ながら、ROICは5.2%で経営目標レンジ（7–8%）に届かず、投下資本収益の改善余地が残ります。のれん129.42億円・無形資産66.05億円と無形比率が高く、将来的な減損リスク管理が重要です。持分法投資利益は0.49億円（営業外収入比率1.8%）と小さく、業績のドライバーは本業のソフトウェア・ソリューションです。実効税率は41.4%と高く、税負担の最適化がROE・FCF改善の余地です。四半期の総括として、強いトップラインと良好なキャッシュ創出が確認できる一方、わずかなマージン圧力とROICの伸び悩み、FCFマイナス（積極投資起因）が課題です。向こう数四半期は、大型投資の収益化と稼働率向上によるROIC引き上げ、ならびに運転資本と税負担の最適化が焦点となります。

収益性分析

ステップ1: ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、0.123 × 0.400 × 1.57 ≈ 7.7%となり、報告ROEの0.1%はXBRL不整合とみなし、計算値を重視します。ステップ2: 期中で最も変化が示唆されるのは利益率で、営業利益の伸び（+25.6%）が売上の伸び（+28.9%）を下回り、営業利益率が約48bp低下しました。ステップ3: マージン低下の要因は、成長投資（人材・Go-to-Market・研究開発の資本化/費用化）やミックス変動（新規導入・大型案件の立ち上がり期コスト前倒し）による販管費率の上振れが想定されます。ステップ4: これらは立ち上がり期に生じやすい一時的要因の色合いが強く、稼働率改善・スケール進展により平準化が見込まれる一方、無形資産償却やのれん関連コストが恒常化すれば一部は持続的圧力となり得ます。ステップ5: 注意すべきトレンドは、（開示制約で厳密比較はできないが）販管費の伸びが売上に近い速度で増加している可能性と、実効税率の高止まり（41.4%）が純益率の頭打ち要因となっている点です。

成長性評価

売上は+28.9%と高成長で、AIソリューションの拡販と導入規模拡大が背景と推定されます。営業利益+25.6%、純利益+28.8%は、スケールメリットが概ね機能していることを示しつつ、立ち上がりコストで営業利益率は約-48bp低下しました。持分法投資利益は0.49億円と限定的で、成長は本業ドリブンです。EBITDAマージン27.1%、粗利率49.8%は価格支配力・知財優位を示し、中期的な成長持続性は高いと評価します。もっとも、ROICが5.2%と目標未達で、投下資本の収益化スピードを高めることが次の成長局面の鍵です。投資CFの大きさ（-61.98億円）は先行投資の積み上げを示唆し、当該投資の売上化・収益化のタイムラグが短縮できるかが注目点です。実効税率の引き下げ（組織再編、税効果会計の最適化、優遇適用）余地が確保できれば、純益成長率の上振れ余地があります。

財務健全性

自己資本比率は63.4%、負債資本倍率0.57倍、Debt/EBITDA1.63倍と、レバレッジは保守的で財務耐性は高いです。流動資産249.06億円に対し、短期借入金75.07億円と買掛金21.54億円を賄える可能性が高く、満期ミスマッチリスクは限定的と評価します（現金内訳は未記載）。流動比率・当座比率は未算出ですが、総論として流動性は良好とみられます。長期借入金21.01億円により返済分散も確保。のれん129.42億円・無形資産66.05億円と無形比率が高いため、景気後退時の減損バッファに留意が必要です。オフバランス債務の開示はなく、特段の外部化リスクは現時点で把握できません。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益は1.93倍で、利益のキャッシュ化は高品質です。FCFは-10.22億円とマイナスですが、設備投資は-2.27億円と軽微であり、主因はM&A/無形資産投資・持分法関連投資等と推定される成長投資です。運転資本では売掛金42.64億円・棚卸6.22億円と資産の軽さが維持され、期中のキャッシュコンバージョンは健全と評価します。財務CFは+48.93億円で、成長投資の外部資金によるファイナンスを実施。営業CF/売上の比率向上と投資の収益化が進めば、FCFの早期黒字化が見込めます。

配当持続性

配当情報は未記載で、配当性向・総額ともに算出不可です。現状のFCFは投資先行でマイナスながら、営業CFは堅調で、仮に穏当な配当を実施してもキャッシュ面の耐性はあるとみられます。ただし、成長投資を優先する資本配分方針が継続する限り、安定配当よりも内部留保・成長投資が優先される公算が高いです。配当の持続可能性評価は、投資CFの平準化とROICの改善、ならびにFCF黒字転換のタイミングに依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大口案件の導入期コスト増による営業利益率の下押し
• 無形資産・のれん比率の高さに伴う将来の減損リスク
• 人材獲得コスト・研究開発費の上昇による固定費硬直化
• プロダクトミックス変動に伴う粗利率の変動

財務リスク:

• 投資CFの増大によるFCFの一時的マイナス継続
• 短期借入金（75.07億円）依存度に伴うリファイナンス・金利上昇リスク
• 実効税率高止まり（41.4%）による純益率の伸び悩み
• 無形資産評価の前提変更による自己資本の毀損リスク

主な懸念事項:

• ROICが5.2%と目標レンジ未達で、投下資本収益化の遅れ
• 営業利益率が前年から約48bp低下と、マージンのわずかな圧力
• FCFが-10.22億円で、投資の収益化タイムラグが顕在化

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+28.9%と高成長、営業CF/純利益1.93倍で利益の質は高い
• 営業利益率18.0%（前年比-約48bp）とわずかにマージン圧力
• ROIC 5.2%は改善余地大、投資の収益化が最重要
• レバレッジは控えめ（Debt/EBITDA 1.63x、自己資本比率63.4%）で財務耐性は高い
• 無形資産・のれんの厚みから減損管理とKPIモニタリングが重要

注視すべき指標:

• ROIC（目標7–8%へのトレンド）
• 営業利益率と販管費率（規模の経済の発現度合い）
• 営業CF/純利益とFCFの黒字転換時期
• 受注残・ARR/NRR等の収益可視性KPI（未記載のため外部情報）
• 実効税率の推移と税効果の最適化
• 有形・無形投資の回収期間（投資リターン）

セクター内ポジション: 国内AIソフトウェア企業として、粗利益率・EBITDAマージンは上位水準だが、ROICは同業優良企業比で見劣り。財務健全性は優位で、成長投資を継続できる余地が相対的強み。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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