株式会社ＳＹＳホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 37.58億円
• 営業利益: 96百万円
• 当期純利益: 83百万円
• 1株当たり当期純利益: 5.49円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のSYSホールディングスは売上高が前年同期比+10.1%の37.58億円と増収ながら、営業利益は0.96億円で同-44.4%と大幅減益となり、収益性の悪化が目立つ四半期でした。売上総利益は7.50億円、粗利益率は19.9%と低下（前年推計約22.0%）し、コスト構造が逆風に転じています。販管費は5.77億円と増加し、売上伸長に対して利益がついてこない構図です。営業利益率は2.6%（0.96/37.58）まで低下し、前年推計5.1%から約252bpの大幅な縮小です。経常利益は1.41億円（-23.6%）で、営業外収益0.14億円が下支えしたものの、営業外での改善は限定的でした。税引前利益は1.68億円に対し法人税等0.85億円で実効税率は50.5%と高止まりし、最終利益を圧迫しています。当期純利益は0.57億円（-30.3%）で、純利益率は1.5%へ低下（前年推計2.4%）し約89bpの縮小です。デュポン分解の結果、ROEは1.5%で、純利益率1.5%×総資産回転率0.470×財務レバレッジ2.13倍と、利益率の低下が主要因となっています。財務面では総資産79.94億円に対し現金預金42.25億円と潤沢で、流動比率247.2%、当座比率247.2%と流動性は非常に健全です。負債資本倍率1.11倍、インタレストカバレッジ41.38倍と、レバレッジ・支払能力も保守的な水準です。一方、のれん6.48億円、無形固定資産7.99億円（合計約14.5億円、総資産の約18%）を抱え、今後の減損リスクには留意が必要です。営業キャッシュフローは未開示のため、利益の現金裏付けは本時点で評価不能です。配当性向（計算値）130.0%は高く、純利益ベースでは持続可能性に懸念が生じます（ただしFCFや通期見通し未開示のため確証はなし）。総じて、トップラインは堅調だが、粗利率の悪化と販管費増で営業レバレッジが効かず、税負担も重く最終利益が圧迫された四半期でした。短期的には案件ミックスや人件費・外注費の上振れ是正、価格改定・生産性改善が鍵となります。中期的には高水準の現金と低レバレッジが投資余力を示す一方、利益率回復が遅れるとROEの低位推移が続く恐れがあります。運転資本の動向・税率の正常化・無形資産の減損リスクを注視しつつ、通期での利益回復軌道に乗れるかが重要な見所です。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE 1.5% = 純利益率1.5% × 総資産回転率0.470 × 財務レバレッジ2.13倍。 ステップ2（変化が大きい要素）: 最もインパクトが大きいのは純利益率の低下。営業利益率は2.6%と前年推計5.1%から約252bp縮小、純利益率も2.4%→1.5%へ約89bp縮小。 ステップ3（ビジネス上の理由）: 粗利益率が約22.0%→19.9%へ低下し原価率が悪化、販管費（人件費・外注費・採用・開発関連と推測）の増加で営業レバレッジが効かなかったことが主因。加えて実効税率50.5%と高水準が最終利益を一段と押し下げ。 ステップ4（持続性評価）: 原価・販管費の上振れは案件ミックスや稼働率、人員増先行など一時要因の可能性があるが、価格転嫁や生産性改善が遅れると持続化するリスク。税率は通期で平準化余地がある一方、税効果資産評価や恒久差異が大きい場合は高止まりもあり得る。 ステップ5（懸念トレンド）: 売上成長（+10.1%）に対し営業利益が-44.4%と逆行、販管費成長率が売上成長率を上回った可能性が高い。粗利率の低下が重なり、営業利益率の構造的な低下圧力が確認できる。

成長性評価

売上高は37.58億円で前年同期比+10.1%と堅調。SI案件/サービス稼働の拡大が示唆される一方、粗利率19.9%の低下が収益成長を相殺。営業利益は0.96億円（-44.4%）、経常利益1.41億円（-23.6%）、純利益0.57億円（-30.3%）と増収減益。営業外収益0.14億円が経常段階を下支えしたが、根源的な利益成長は鈍い。実効税率50.5%が純利益率をさらに圧迫。今後の持続可能性は、(1) 粗利率の回復（高付加価値案件比率・価格改定・外注費抑制）、(2) 販管費の伸び抑制（採用・賃上げ・開発投資の最適化）、(3) 稼働率改善による営業レバレッジ発現、の3点に依存。現金42.25億円と低レバレッジは成長投資の余地を示すが、利益率改善なくしてROEは上がりにくい。通期での季節性・プロジェクト収益認識の偏重によりQ1は低収益になりがちな可能性もあるが、データ不足のため確証はない。

財務健全性

流動比率247.2%、当座比率247.2%で流動性は非常に健全。現金預金42.25億円が流動負債25.59億円を大きく上回り、短期返済余力は高い。負債資本倍率1.11倍で資本構成は保守的、警戒水準（>2.0）には遠い。短期借入金3.00億円に対し現金が十分で、満期ミスマッチリスクは低い。長期借入金12.06億円と固定負債16.02億円は、固定資産15.87億円と整合的で資金調達の期間整合性は概ね良好。インタレストカバレッジ41.38倍と支払能力は強固。のれん6.48億円・無形7.99億円（合計約14.5億円、総資産の約18%）は将来の減損リスクの潜在要因。オフバランス債務については情報未開示で評価不能。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフローは未開示のため、営業CF/純利益やフリーキャッシュフローの品質評価は不可能。したがって営業CF/純利益<0.8か否かの判定はできない。運転資本項目（売掛金・棚卸・前受金等）は未開示で、期中の運転資本操作の兆候も評価不能。現金残高42.25億円は短期の投資・配当・借入返済余力を示すが、継続的なFCF創出力は現時点で判断できない。今後は営業CF、投資CF、設備投資額、前受金・売掛金回収期間の開示を確認し、利益の現金裏付けを検証する必要がある。

配当持続性

配当性向（計算値）130.0%は純利益ベースでみると高過ぎ、現状の収益水準が続く場合は持続可能性に懸念。年間配当・配当総額・FCFが未開示のため、実際のキャッシュカバレッジは判定不能。潤沢な現金42.25億円と低レバレッジにより短期的な支払いは可能だが、構造的には利益成長または配当方針の見直し（通期の利益反転前提の維持、DOE・連結配当性向ターゲットの調整等）が必要となる可能性。今後は通期業績進捗、営業CF、CAPEX、自己株買いの有無を踏まえたFCFカバレッジで再評価すべき。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利益率低下（19.9%）による収益性悪化リスク
• 販管費の高止まりに伴う営業レバレッジ鈍化
• 実効税率50.5%の高水準が最終利益を圧迫
• のれん・無形資産（約14.5億円）の減損リスク
• 案件ミックスの変化や価格競争激化によるマージン圧迫

財務リスク:

• 配当性向130.0%によるキャッシュアウト過多リスク（FCF未開示で検証不可）
• 長期的なROE低位推移（1.5%）による資本効率の低下
• 税負担の不確実性（税効果資産評価・恒久差異の変動）
• オフバランス債務の潜在（リース等）に関する情報不足

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業利益-44.4%の大幅減益
• 営業利益率の約252bp縮小と純利益率の約89bp縮小
• 営業CF・投資CF・FCF未開示による利益の質の検証不能
• 高い実効税率による純利益の圧迫持続懸念
• 配当の持続可能性に対する不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+10.1%ながら利益率悪化でROEは1.5%に低迷
• 粗利率19.9%と販管費増で営業利益率は2.6%まで低下（約-252bp）
• 実効税率50.5%が最終利益を大きく圧迫
• 流動比率247%・負債資本倍率1.11倍・現金42.25億円で財務体質は健全
• 配当性向130%は持続性に課題、FCF開示待ち

注視すべき指標:

• 粗利益率と外注費・人件費動向
• 販管費率（売上対比）の四半期トレンド
• 実効税率の正常化度合い
• 営業CF/純利益とフリーキャッシュフロー
• のれん・無形資産に関する減損テスト結果
• 受注残・稼働率・価格改定の進捗

セクター内ポジション: 同業中小型SI/ITサービスの中で、流動性とレバレッジは上位の健全性だが、収益性（営業利益率・ROE）は下位レンジ。中期の相対的評価は利益率回復次第で変動余地。

免責事項

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