テモナ(3985) 2026年度第1四半期決算 減収・営業益63%減

クイックビュー

Executive Summary

2026年度第1四半期決算は、売上高4.5億円（前年同期比-0.1億円、-3.0%）、営業利益0.1億円（同-0.2億円、-63.4%）、経常利益0.1億円（同-0.2億円、-67.0%）、四半期純利益0.1億円（同-0.2億円、-63.2%）と減収減益で着地した。売上高は2期連続で前年割れの水準にあり、営業段階での収益性が急速に悪化している。EPS（希薄化後）は0.89円と前年同期の2.26円から60.6%減少した。特別損益では特別利益0.3億円と特別損失0.3億円がほぼ相殺され、税引前利益は0.2億円にとどまった。実効税率は約48%と高水準で、税負担が純利益を大きく圧迫している。

業績変動要因

【売上高】第1四半期の売上高は4.5億円と前年同期比3.0%減となった。セグメント別では、主力のECommerceSupport（EC支援事業）が3.2億円（外部顧客向け売上）で全体の約70%を占めるが、前年同期3.7億円（外部売上3.6億円+内部売上0.2億円）から減収に転じた。Engineering（エンジニアリング事業）は2.0億円（外部売上1.2億円+内部売上0.8億円）と内部取引増加により全体では増収したものの、外部売上は前年同期1.0億円から微増にとどまった。新設のFintech（フィンテック事業）は外部売上0.1億円と立ち上がり段階である。売上総利益は2.2億円で粗利率48.9%と高水準を維持したが、販管費が2.1億円（販管費率45.9%）に達し、前年同期比で販管費の対売上比率が上昇した結果、営業利益は0.1億円（営業利益率2.9%）へと大幅に悪化した。

【損益】営業利益段階で前年同期比63.4%減と大幅減益となった主因は、EC支援事業のセグメント利益が前年同期0.4億円から0.1億円へ約85%減少したことにある。エンジニアリング事業は前年同期の損失0.03億円から利益0.1億円へ改善したものの、フィンテック事業が0.03億円の損失を計上し全体の利益を押し下げた。営業外損益は収益0.0億円、費用0.0億円とほぼゼロで、経常利益は0.1億円（前年同期比67.0%減）となった。特別利益0.3億円、特別損失0.3億円が相殺されたため、税引前利益は0.2億円となり、法人税等0.1億円（実効税率約48%）を差し引いた四半期純利益は0.1億円（前年同期比63.2%減）と大幅減益で着地した。経常利益と純利益の乖離は10%以内に収まっているが、特別損益の相殺が一時的要因として純利益形成に影響した。結論として、減収減益のパターンとなり、主力事業の収益性低下と高税負担が業績悪化の主因である。

セグメント別分析

ECommerceSupport（EC支援事業）は売上高3.2億円（外部売上3.2億円）、営業利益0.1億円（利益率1.9%）で、全社売上高の約70%を占める主力事業である。前年同期のセグメント利益0.4億円から約85%減少し、利益率は前年同期10.8%から大幅に低下した。Engineering（エンジニアリング事業）は売上高2.0億円（外部売上1.2億円、内部売上0.8億円）、営業利益0.1億円（外部売上ベースの利益率3.4%）で、前年同期の損失0.03億円から黒字転換を果たし改善傾向にある。Fintech（フィンテック事業）は売上高0.1億円（外部売上0.1億円）、営業損失0.03億円（利益率-20.7%）で、新規事業として立ち上がり段階にあり赤字継続中である。セグメント間では、EC支援事業が最大の収益源であるが利益率が急低下しており、エンジニアリング事業の黒字化は進展するものの規模が小さく全体を支えるには至っていない。

主要財務指標

【収益性】ROE 1.2%（前年同期1.7%から0.5pt悪化）、営業利益率2.9%（前年同期8.1%から5.2pt悪化）と収益性は低迷している。純利益率は2.0%で、実効税率約48%と高税負担が利益を圧迫している。粗利率は48.9%と高水準だが、販管費率45.9%により営業段階で大半が吸収される構造にある。【キャッシュ品質】現金及び預金10.7億円、流動資産14.0億円で流動比率238.1%、現金/短期負債比率5.37倍と短期流動性は極めて良好である。【投資効率】総資産回転率0.26倍と資本回転は緩やかで、ROIC 2.7%（推定）と資本コストを下回る水準にあり、資本効率の改善が課題である。【財務健全性】自己資本比率44.6%（前年同期43.6%から改善）、流動比率238.1%、負債資本倍率1.24倍で、財務健全性は一定水準を保っている。総負債9.6億円に対し有利子負債5.6億円（短期借入金2.0億円+長期借入金3.5億円）で、Debt/Capital比率41.7%である。インタレストカバレッジは約6.1倍（推定営業利益/支払利息）と利払能力には余裕がある。

キャッシュフロー分析

現金預金は前年同期12.3億円から当期10.7億円へ1.6億円減少（-12.6%）したが、依然として潤沢な水準を維持している。短期負債2.0億円に対する現金カバレッジは5.37倍で、短期的な支払能力は十分である。運転資本は流動資産14.0億円-流動負債5.9億円=8.1億円とプラスであり、営業活動に必要な手元資金は確保されている。有形固定資産が前年同期0.6億円から1.4億円へ0.8億円増（+138.5%）と大幅に増加しており、設備投資の実施が推察される。一方、長期借入金は前年同期3.8億円から3.5億円へ0.3億円減（-7.7%）となり、一部返済が進んでいる。買掛金は前年同期0.6億円から0.8億円へ増加し、仕入債務の運転資本効率活用が見られる。総じて、営業減益にもかかわらず現金ポジションは厚く、財務的な余裕度は高いが、営業キャッシュ創出力が低下すれば中長期的な投資資金の持続可能性に懸念が生じる可能性がある。

収益の質

経常利益0.1億円に対し営業利益0.1億円で、営業外収支はほぼ中立（営業外収益0.0億円-営業外費用0.0億円≒±0）である。営業外収益は受取配当金等で構成され、営業外費用は支払利息等であるが、いずれも規模は小さく、経常段階の利益構造は営業利益とほぼ同水準である。特別損益では特別利益0.3億円と特別損失0.3億円が相殺され、税引前利益0.2億円へと収束している。これらの特別損益は一時的要因と見られ、経常的な収益の質への影響は限定的である。四半期純利益0.1億円に対し、営業利益0.1億円と近似しており、実効税率約48%の高税負担が純利益を圧迫している構図が明確である。営業CFデータは非開示であるが、現金保有が潤沢であることから短期的な収益の現金裏付けは確保されていると推察される。ただし、営業利益率の急低下により、収益の持続性と現金創出力の安定性には注意が必要である。

業績予想・ガイダンス

通期業績予想は売上高20.2億円（前年比+10.5%）、営業利益0.6億円（同-61.5%）、経常利益0.5億円（同-67.4%）で、第1四半期の進捗率は売上高22.5%、営業利益23.2%、経常利益26.0%となった。標準進捗率25%に対し、売上高はやや遅れ、利益は標準的またはやや上回る水準にあるが、通期予想自体が大幅減益見込みであるため、四半期進捗が標準範囲内であることは必ずしも安心材料とはならない。EPS予想3.86円に対し第1四半期実績0.89円（進捗率23.1%）である。当四半期での業績予想修正は無く、配当予想も無配（0円）のままである。業績予想の前提条件については「添付資料P.4参照」と注記されており、現在入手可能な情報と一定の前提に基づいているとされるが、主力EC支援事業の利益率低下が続く場合、下期での巻き返しは容易でない可能性がある。

株主還元

第1四半期時点で配当は無配であり、通期予想も配当0円である。前年実績も配当0円であり、継続的に無配政策が維持されている。配当性向は算出不能であり、総還元性向（配当+自社株買い）も実績がないため該当しない。現金預金10.7億円と潤沢な手元資金を有しているものの、会社は配当よりも事業投資および内部留保を優先する方針と見られる。自社株買い実績に関する記載はなく、株主還元は現時点で実施されていない。

リスク要因

1. 主力事業（EC支援）の収益性急低下: EC支援事業のセグメント利益が前年同期0.4億円から0.1億円へ約85%減少し、利益率も10.8%から1.9%へ大幅悪化した。競争激化や顧客単価低下、販管費負担増などが要因と推察され、収益構造の改善が急務である。確率:高、影響:高。

2. 高税負担による純利益圧迫: 実効税率が約48%と非常に高く、税引前利益0.2億円に対し法人税等0.1億円が課税され、純利益が半減している。繰延税金資産の活用余地や税務戦略の見直しが行われない限り、収益性改善が税負担で相殺されるリスクがある。確率:高、影響:中。

3. 設備投資回収リスク: 有形固定資産が前年同期比+138.5%と急増しており、設備投資の拡大が示唆される。投下資本が期待通りの収益改善に繋がらない場合、減価償却負担増と資本効率悪化を招く。のれん1.6億円、無形固定資産1.6億円も計上されており、減損リスクの監視も必要である。確率:中、影響:中。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 収益性: 営業利益率2.9%は業種中央値5.3%（2025-Q1、IT・通信業3社集計）を下回り、業種内で低位にある。純利益率2.0%も業種中央値0.6%をやや上回るが、四分位範囲0.5%～16.6%の下位寄りに位置する。ROE 1.2%は業種中央値0.2%（IQR: 0.1%～2.3%）を上回るが絶対水準は低く、業種全体が低ROE構造にある中でも改善余地が大きい。 健全性: 自己資本比率44.6%は業種中央値68.9%（IQR: 64.1%～79.9%）を大きく下回り、業種内では相対的に負債比率が高い。財務レバレッジ2.24倍は業種中央値1.45倍（IQR: 1.28～1.49）を上回り、レバレッジ活用度が高いことが示唆される。 効率性: 総資産回転率0.26倍は業種中央値0.18倍（IQR: 0.15～0.19）を上回り、資本回転効率では業種平均を上回る水準にあるが、絶対値は低く、資本集約的な事業構造が窺える。ROIC推定2.7%は業種中央値0.01（IQR: 0.01～0.59）と比較して高めではあるが、資本コストを下回る低水準である。 成長性: 売上高成長率-3.0%は業種中央値+25.5%（IQR: 20.9%～26.2%）を大きく下回り、業種内で成長が停滞している。ルール・オブ・40（売上成長率+営業利益率）は-0.1%で、業種中央値0.31（IQR: 0.29～0.47）に遠く及ばず、成長と収益性の両面で課題がある。 （業種: IT・通信業（3社）、比較対象: 2025-Q1、出所: 当社集計）

決算上の注目ポイント

1. 主力事業の利益率低下と販管費管理の課題: EC支援事業の利益率が前年同期10.8%から1.9%へ急低下しており、販管費率45.9%（売上高対比）の高さが営業利益を圧迫している。粗利率48.9%と高水準を維持しているため、販管費の効率化と事業構造改革が収益改善の鍵となる。四半期ベースでの販管費推移と、セグメント別の利益率動向を継続的にモニタリングすることが重要である。

2. 高税負担と資本効率の低迷: 実効税率約48%と高税負担が純利益を半減させており、ROE 1.2%、ROIC推定2.7%と資本効率が低い。設備投資の急増（有形固定資産+138.5%）が将来の収益貢献につながるか、減価償却負担と投下資本回収のバランスを確認する必要がある。税務戦略の見直しと、のれん・無形資産（各1.6億円）の減損リスク監視も求められる。

3. 通期予想達成の不確実性: 通期予想は増収減益（売上高+10.5%、営業利益-61.5%）であり、第1四半期の進捗はおおむね標準範囲内だが、主力事業の利益率改善が実現しない場合、下期での巻き返しは困難である。売上成長が見込まれる一方で、利益率改善と販管費抑制の実行が予想達成の前提条件となる。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度Q1は、売上高の小幅減収に対して粗利率低下が大きく、営業利益・親会社株主帰属利益が大幅減益となった。売上高は4.55億円で前年同期比3.0%減少した。営業利益は0.13億円で同63.4%減少した。経常利益は0.12億円で同67.0%減少した。親会社株主に帰属する四半期純利益は0.09億円で同60.8%減少し、EPSは前年同期の2.26円から0.89円へ低下した。売上総利益率は48.9%となり、前年同期の56.6%から768bp低下した。営業利益率は2.9%で、前年同期の7.9%から503bp縮小した。純利益率も2.0%と、前年同期の5.3%から332bp低下した。売上原価は前年同期の2.04億円から2.33億円へ14.1%増加した一方、販管費は2.28億円から2.09億円へ8.3%減少しており、コスト抑制では原価上昇を補えなかった。セグメント別には、EC支援事業の外部売上高が3.17億円で前年同期比13.1%減少し、同事業の利益は0.06億円と前年同期比85.3%減少したことが全社減益の主因である。エンジニアリング事業は外部売上高1.24億円、前年同期比18.6%増収、セグメント利益0.07億円となり、前年同期の赤字から黒字化した。フィンテック事業は新設セグメントとして外部売上高0.15億円を計上したが、セグメント損失0.03億円を計上した。税引前利益0.17億円には特別利益0.35億円と特別損失0.30億円が含まれ、差引0.05億円の特別利益が寄与しているため、純利益は営業・経常段階の収益力以上に一時項目の影響を受けている。実効税率は46.2%で、税負担係数は0.523と通常の水準を下回り、税引後利益の回復を抑制した。年換算ROEは4.6%であり、純利益率2.0%、総資産回転率1.045回、財務レバレッジ2.24倍の組合せからみて、低い利益率が資本効率の主な制約となっている。通期会社予想に対するQ1進捗率は売上高22.5%、営業利益21.7%、経常利益24.5%、親会社株主帰属利益22.0%であり、いずれも標準的な25%進捗をやや下回る。通期予想は売上高20.25億円で前期比10.5%増収、営業利益0.60億円で同61.5%減益を見込んでおり、Q1実績からは残る四半期での売上成長回復と収益性改善が求められる。

収益性分析

年換算ROE 4.6%は、純利益率2.0%×総資産回転率1.045回×財務レバレッジ2.24倍に分解される。3要素のうち収益性が最も大きな制約であり、純利益率は前年同期の5.3%から2.0%へ332bp低下した。背景は、売上高が3.0%減少する一方で売上原価が14.1%増え、粗利益率が56.6%から48.9%へ768bp急低下したことである。販管費は8.3%減少しており固定費抑制は進められたが、営業利益率の低下を防ぐには至らなかった。営業利益率2.9%は要注意とされる5%を下回り、品質アラートで示された営業効率上の懸念に該当する。セグメント利益の最大寄与はエンジニアリング事業の0.07億円で、前年同期の0.03億円の損失から収益性が改善した。同事業のセグメント利益率は5.6%で、EC支援事業の1.9%を上回る一方、フィンテック事業はマイナス20.7%で先行投資負担が残る。もっとも、エンジニアリング事業の増益だけでは、EC支援事業の利益減少0.35億円を相殺できていない。EC支援事業の低採算化が継続する場合、全社の営業レバレッジは弱い状態が続く。CFA5因子では税負担係数が0.523と低く、実効税率46.2%という高税負担が税引後ROEをさらに押し下げた。金利負担係数は1.323であり、特別損益の純額プラスが税引前利益を押し上げた影響を含むため、経常的な営業収益力の評価では営業利益率と経常利益率を中心にみる必要がある。JGAAPではのれん償却が営業利益を圧迫し得るが、のれん償却額は確認できないため、償却前収益力による調整評価は行っていない。

成長性評価

売上高は前年同期比3.0%減の4.55億円であり、通期売上高予想20.25億円、前期比10.5%増収の達成にはQ2以降の増収転換が必要である。Q1売上高の通期予想進捗率は22.5%で、標準的な25%を2.5ポイント下回る。EC支援事業は外部売上高3.17億円で全社売上高の69.6%を占める最大の売上基盤であるが、前年同期比13.1%減収である。エンジニアリング事業は外部売上高1.24億円、同18.6%増収と成長しており、黒字化も達成した。フィンテック事業は0.15億円の売上を計上しており、事業領域の拡張に寄与する一方、現時点では0.03億円のセグメント損失である。主力のEC支援事業での売上回復および粗利率の改善が、通期成長の持続性を左右する。営業利益の通期予想進捗率は21.7%であり、売上進捗率を下回る。通期営業利益予想0.60億円は前期比61.5%減益を織り込むため、会社計画自体も低収益性の継続を前提としている。Q1の特別損益は差引0.05億円の利益であり、税引前利益の増加要因となったが、営業段階の収益回復を示すものではない。

財務健全性

流動資産14.01億円に対して流動負債は5.89億円であり、流動比率・当座比率はいずれも238.1%と短期流動性は良好である。運転資本は8.13億円のプラスで、現金預金10.74億円は流動負債を上回る。現金預金は短期借入金2.00億円の5.37倍であり、短期借入への資金余力は十分に確保されている。有利子負債は5.55億円で、短期借入金2.00億円と長期借入金3.55億円から構成される。負債資本倍率は1.24倍で、積極的レバレッジの警戒水準である2.0倍は下回る。Debt/Capital比率は41.7%で、投資適格の目安とされる40%をわずかに上回るため、今後の借入増加には留意を要する。インタレストカバレッジは6.13倍で、強固とされる5倍を上回るものの、営業利益が前年同期比63.4%減少しているため、利益低下が続く場合は余裕度が縮小する。有形固定資産は前年同期の0.57億円から1.37億円へ0.80億円増加し、138.5%増となった。総資産に占める有形固定資産の構成比は7.9%であり、固定資産の増加は資本集約度と投資回収の重要性を高めている。のれんは1.56億円で純資産の20.0%、総資産の8.9%にとどまり、のれん/純資産の警戒水準である50%を大きく下回る。無形資産は総資産の9.1%で、無形資産への過度な集中はみられない。前年同期比で現金預金は1.58億円減少し、長期借入金は0.30億円減少しており、借入圧縮と現金水準の推移を併せて監視する必要がある。

B/S変動のポイント

有形固定資産: +0.80億円（+138.5%）- 前年同期の0.57億円から1.37億円へ大幅増加。総資産の7.9%を占め、投資の稼働・収益化が今後の資本効率を左右する。現金預金: -1.58億円（-12.8%）- 12.32億円から10.74億円へ減少したが、流動比率238.1%および短期借入金に対する現金5.37倍により、短期流動性はなお良好。長期借入金: -0.30億円（-7.8%）- 3.85億円から3.55億円へ減少しており、借入残高の圧縮が進んだ。のれん: -0.06億円（-3.8%）- 1.62億円から1.56億円へ減少。純資産比20.0%であり、現時点ではのれんへの依存度は管理可能な範囲にある。

キャッシュフロー品質

配当持続性

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：EC支援事業は外部売上高が前年同期比13.1%減少し、セグメント利益も0.42億円から0.06億円へ85.3%減少した。全社売上高の69.6%を占めるため、同事業の顧客需要、価格設定、原価構造の悪化は全社収益に大きく影響する。、高優先度：売上原価が14.1%増加し、粗利益率が768bp低下した。SaaS・EC支援領域では競争激化、サービス提供コストの上昇、顧客ミックス変化による粗利圧迫が収益性に直結する。、中優先度：フィンテック事業は0.15億円の売上に対して0.03億円の損失を計上している。新規事業の立ち上げ投資が長期化した場合、全社利益の回復を遅らせる可能性がある。、中優先度：情報通信業に固有のリスクとして、技術変化への対応遅れ、サイバーセキュリティ事故、個人情報・決済関連規制への対応コストが顧客継続率、信用力、開発費に影響し得る。が挙げられます。

財務リスクとしては、中優先度：Debt/Capital比率41.7%は40%の目安をやや超えている。有利子負債5.55億円に対し、利益水準が低下する局面ではレバレッジの負担感が高まる。、中優先度：インタレストカバレッジは6.13倍と現状では健全だが、営業利益が0.13億円まで低下しているため、収益悪化の継続は利払い余力を低下させる。、中優先度：実効税率46.2%、税負担係数0.523は品質アラートに該当する。税前利益に対する税金負担が重く、利益回復があっても税引後利益およびROEへの転換効率が低い。、低優先度：のれん1.56億円は純資産の20.0%で現時点の集中度は健全圏だが、収益性が低い状態が継続する場合には、取得事業の収益回復状況がのれん価値の維持に影響する。が挙げられます。

主な懸念事項としては、最重要懸念は、営業利益率2.9%が要注意水準の5%を下回る営業効率警告である。粗利率低下を伴うため、単なる販管費増ではなく、売上原価を含む提供モデルの採算性が焦点となる。、特別利益0.35億円と特別損失0.30億円の差引プラス0.05億円が税引前利益に寄与している。営業・経常利益の回復を伴わない一時益への依存は利益の再現性を弱める。、営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、配当および設備投資の数値が開示データに含まれないため、営業CF/純利益、FCFによる投資・株主還元カバー、運転資本の現金化を用いた収益の現金裏付けは評価対象外とした。、ARR、解約率、NRR、顧客獲得コストなどのサブスクリプションKPIがないため、EC支援事業の減収が顧客数・単価・解約率のいずれに起因するかは判定していない。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、Q1は売上高前年同期比3.0%減に対して営業利益同63.4%減となり、収益の下方弾性が大きい。、粗利益率48.9%、営業利益率2.9%、年換算ROE4.6%はいずれも収益性改善の必要性を示す。、エンジニアリング事業の増収・黒字化は前向きだが、売上構成の大きいEC支援事業の減収・大幅減益を補えていない。、流動比率238.1%、現金預金10.74億円、インタレストカバレッジ6.13倍は、足元の流動性と債務返済能力を支える。、通期営業利益予想に対するQ1進捗率は21.7%であり、残り四半期での粗利率改善と主力事業の売上回復が重要となる。が挙げられます。

注視すべき指標は、EC支援事業の外部売上高成長率、セグメント利益率、粗利益率、エンジニアリング事業の増収持続性とセグメント利益率、フィンテック事業の損失縮小ペースと売上拡大、全社営業利益率および売上原価率、実効税率、税負担係数、特別損益を除く経常的利益、有利子負債、Debt/Capital比率、インタレストカバレッジ、有形固定資産の増加に対する収益寄与です。

セクター内ポジションについては、短期流動性は良好で、のれん・無形資産の資本集中も抑制されている一方、情報通信・SaaS関連企業に求められる継続課金収益の可視性や高い利益率を評価するためのKPIは限定的である。現状の営業利益率2.9%と年換算ROE4.6%は、一般的な収益性ベンチマークとの比較では低位に位置する。