大石産業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 115.38億円
• 営業利益: 4.03億円
• 当期純利益: 2.91億円
• 1株当たり当期純利益: 37.36円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の大石産業は、売上が堅調横ばいの中で営業利益が小幅増、経常段階での改善が目立つ一方、純利益は大幅減益となり見通しにばらつきが出た四半期でした。売上高は115.38億円（前年比+0.9%）、売上総利益は22.36億円（粗利率19.4%）で、販管費18.32億円（販管費率15.9%）を吸収して営業利益は4.03億円（同+4.4%）を確保しました。営業外収益1.51億円と営業外費用0.39億円の差引+1.12億円が寄与し、経常利益は5.15億円（同+9.7%）と営業段階を上回る伸びです。一方で税引前4.47億円に対し法人税等1.56億円を計上、純利益は2.92億円（同-34.2%）と大幅減益で、実効税率は34.9%に上振れしました。営業利益率は3.5%、経常利益率は4.5%、純利益率は2.5%と、利益段階が下がるほどマージンが圧縮されています。営業外の寄与（+1.12億円、売上対比約97bp）により経常利益率は営業利益率を上回っていますが、下期の再現性は不確実です。前年からのマージンのbp変化は開示不足で厳密な比較ができないものの、営業利益の増加率が売上増加率を上回っており、営業面では小幅に改善した可能性が高いです。粗利率19.4%に対し販管費率15.9%と、販管費が粗利の約82%を消費しており、固定費の重さが構造的な利益率の天井を抑えています。財務面では流動比率242.6%、当座比率222.4%、負債資本倍率0.41倍と、流動性・レバレッジは健全で、インタレストカバレッジも40.3倍と余力があります。総資産266.55億円に対して現金預金72.28億円、売掛金35.96億円、棚卸12.41億円と運転資本87.51億円を十分に確保し、満期ミスマッチのリスクは低い状態です。他方、ROEは1.6%、ROICは2.2%と資本効率は低位で、営業外収入比率が51.7%と高めであることも、コア収益力の弱さを示唆します。キャッシュフロー情報が未開示のため利益の質（営業CF対純利益）を検証できず、短期的な利益変動に対する耐性評価に制約があります。配当は金額未開示ながら、試算ベースの配当性向214%は持続性に懸念が残ります。純利益大幅減益の背景（税負担・一過性損益・少数株主持分等）を精査する必要があります。総じて、短期は非営業要素の後押しで経常段階は底堅いものの、コアの営業力と資本効率の改善が中期の課題です。今後は粗利率の維持・改善、販管費効率化、営業外収益の再現性、並びにROICの引き上げが鍵となります。

収益性分析

デュポン分解: ROE 1.6% = 純利益率2.5% × 総資産回転率0.433 × 財務レバレッジ1.41倍。最大のボトルネックは純利益率の低さ（2.5%）で、実効税率上振れやコア利益率の薄さが響いています。営業利益率は3.5%と薄利で、販管費率15.9%の高止まりにより営業レバレッジが効きにくい構造です。非営業損益（+1.12億円、売上対比約0.97%）が経常段階を押し上げている一方、純利益では税負担等で取り崩されており、非営業寄与の一時性リスクが残ります。総資産回転率0.433は中庸〜低位で、現金厚め（現金比率27%）が回転を希薄化させている側面があります。財務レバレッジ1.41倍は保守的で、ROE押し上げ効果は限定的です。販管費成長率や詳細は未開示ですが、当期は売上+0.9%に対し営業利益+4.4%で、短期的には費用抑制が奏功した可能性が高いです。改善の持続性は、粗利率の防衛と販管費効率化（とりわけ人件費・物流費・エネルギーコストの管理）に依存します。資本効率面ではROIC 2.2%（警告水準<5%）が示す通り、投下資本対収益力の改善が急務です。製品ミックス改善や価格転嫁が進まない場合、薄利構造は継続的となり、ROE/ROICの回復は限定的となるリスクがあります。

成長性評価

売上は115.38億円で前年比+0.9%と横ばいに近く、外部需要環境に大きな伸長は見られません。営業利益+4.4%、経常利益+9.7%は費用面と非営業寄与の改善が主因で、トップライン主導ではありません。粗利率19.4%は一定の価格転嫁・コストコントロールを示唆する一方、販管費率15.9%で吸収余力が限られます。営業外収益1.51億円（受取配当0.27億円、受取利息0.04億円等）は金利環境・投資収益の影響を受けやすく、成長の持続的ドライバーとは言い難いです。純利益は-34.2%と大幅減で、税負担増・一過性要因の可能性があり、底流の成長性評価には慎重さが必要です。見通しは、需要の回復、製品ミックス改善、価格転嫁の継続、物流・エネルギーコストの安定が前提条件となります。中期では、低ROICを踏まえた選択と集中、在庫・運転資本の回転効率化、非中核資産の見直しが成長の質向上に資すると考えます。

財務健全性

流動比率242.6%、当座比率222.4%と高水準で短期支払能力は非常に良好です。流動資産148.87億円に対し流動負債61.36億円で、満期ミスマッチは低いです。現金72.28億円、売掛金35.96億円、棚卸12.41億円と、短期負債を十分にカバーしています。負債資本倍率0.41倍、総負債77.90億円に対し純資産188.65億円で資本構成は保守的です。短期借入金4.78億円に対し手元現金が潤沢で、実質ネットキャッシュとみられます（長期借入金・有利子負債の詳細は未記載）。インタレストカバレッジ40.3倍（営業利益/支払利息）と利払い余力は極めて高いです。オフバランス債務や保証等は情報不足で評価不能です。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFが未開示のため、営業CF/純利益やFCFカバレッジの評価は不可能です。純利益2.92億円に対し運転資本の増減や減価償却費が不明で、利益の現金裏付けに関する確度は低いです。売掛金35.96億円、棚卸12.41億円の水準は、売上に対する運転資本の割合としては許容範囲に見えますが、回転日数の推移は不明です。営業外収益依存（売上対比約0.97%）があるため、コア営業CFの自律性確認が重要です。次四半期以降は、営業CF/純利益>1.0の確立と、在庫・売掛金の回転改善が利益の質向上の指標となります。

配当持続性

年間配当金は未開示ですが、計算ベースの配当性向214%は、今期の純利益規模からみて持続性に懸念を生じさせます（特に純利益が前年同期比で大幅減のため）。FCFデータ未開示につきキャッシュフローによる配当カバレッジは評価不能です。手元現金は厚いものの、ROICが2.2%と低く、内部留保の再投資効率改善が優先課題である点を踏まえると、安定配当と財務柔軟性の両立には利益水準の回復が必要です。今後は、配当性向<60%への正常化を目安に、利益成長とFCF創出の見通しに沿った配当政策の再確認が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 薄利構造の固定化リスク（粗利率19.4%に対し販管費率15.9%で営業利益率3.5%）
• 営業外収益依存の高まり（営業外収入比率51.7%）による業績ブレ拡大
• 価格転嫁遅延やコスト上昇（原材料・エネルギー・物流）による粗利率悪化
• 需要サイクル停滞（売上+0.9%）に伴う稼働率低下・スケールメリット剥落
• 製品ミックス悪化によるROIC低迷（2.2%）

財務リスク:

• 資本効率の低位固定化（ROE1.6%、ROIC2.2%）による資本コスト乖離
• 営業CF未開示による利益品質の不確実性
• 配当性向214%（試算）に伴うキャッシュアウト超過リスク（FCF不明）
• 金利環境変動に伴う受取利息・評価損益のブレ（非営業項目の変動）

主な懸念事項:

• 純利益の大幅減益（-34.2%）のドライバー特定と再現性評価
• 販管費効率化の進捗（販管費/売上、販管費/粗利）
• 運転資本回転（売掛・在庫）のトレンド確認（CF未開示の補完）
• 非中核資産・投資有価証券（16.97億円）の収益性とボラティリティ管理

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは横ばい、営業は小幅改善、経常は非営業寄与で上振れ、純利益は税負担等で大幅減益
• 流動性とレバレッジは健全だが、ROE/ROICともに低位で資本効率が課題
• 営業外収益比重が高く、コア収益力の底上げが必要
• 配当性向（試算）>200%は持続性に疑義、利益回復とCF創出の確認が先決

注視すべき指標:

• 粗利率と価格転嫁進捗（原材料・エネルギー価格の推移）
• 販管費率（特に人件費・物流費）と営業レバレッジ
• 営業CF/純利益（>1.0の確立）と在庫・売掛回転日数
• 非営業損益の再現性（受取配当・利息・評価損益）
• ROIC（5%超回復に向けた投下資本効率）
• 配当性向と実質FCFカバレッジ

セクター内ポジション: 財務安全性は同業内でも上位だが、収益性・資本効率は下位レンジ。短期は非営業要素での補完、 中期はコア利益率とROIC改善が差別化の鍵。

免責事項

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