株式会社カナミックネットワーク 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 55.00億円
• 営業利益: 16.06億円
• 当期純利益: 10.65億円
• 1株当たり当期純利益: 23.42円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q4（通期）決算は、売上・利益ともに2桁に近い伸長で、収益性とキャッシュ創出力がそろって改善した堅調な内容です。売上高は55.00億円で前年同期比+9.9%、営業利益は16.06億円で+11.6%、当期純利益は11.11億円で+20.8%と、増収・増益を達成しました。営業利益率は29.2%（=16.06/55.00）と高水準で、前年推計28.8%から約+44bp拡大したとみられます。純利益率も20.2%（=11.11/55.00）と高く、前年推計18.4%から約+180bpの改善です。粗利益率は64.3%と堅調で、高いソフトウェア/プラットフォーム型収益構造を反映しています。販管費は19.30億円で売上比35.1%と効率的に抑制され、営業レバレッジが発現しています。営業外では収益0.20億円・費用0.14億円と小幅で、本業の収益性が成果の大半をけん引しています。キャッシュ面では営業CF12.92億円と純利益11.11億円を上回り、営業CF/純利益=1.16倍と利益の質は良好です。投資CFは▲7.43億円（うち設備投資▲1.43億円）で、成長投資を継続しながらもFCFは5.49億円を確保しました。期末現金は33.27億円と潤沢で、長期借入金3.06億円に対しネットキャッシュの状態とみなせ、財務耐性は非常に高いです。流動比率は276%と盤石で、短期の資金繰りリスクは低いと判断します。デュポン分解に基づくROEは23.9%と高収益で、純利益率の上昇が主要ドライバーです。なお、XBRL上の一部報告指標（例：営業利益率0.3%など）は本分析の計算値と乖離しており、タグやスケール設定の差異による可能性がある点は留意が必要です。総合的に、収益性の改善、強固なバランスシート、健全なキャッシュ創出の三拍子がそろい、今後の積極投資や株主還元の余地を示唆します。中期的には、解約率・ARPU動向と人員・開発投資の最適化がマージン維持の鍵となるでしょう。のれん・無形資産の比率が高めであるため、成長鈍化時の減損リスクには注視が必要です。為替や資源などの商社特有のボラティリティ影響は限定的で、同社のビジネス特性上、サブスクリプションの継続率と新規獲得の効率が最重要KPIとなります。

収益性分析

【デュポン分析】ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=20.2%×0.841×1.41≈23.9%。最も変化が大きい要素は純利益率の改善（前年推計18.4%→今期20.2%、+180bp）で、営業利益率も約+44bp拡大しており、粗利の高さと販管費効率の改善が寄与したと考えます。ビジネス上の背景としては、ストック収益の積み上がりとスケールメリットにより、売上成長（+9.9%）を上回らない範囲での販管費増に抑制できた点が大きいです。この構造的な営業レバレッジは、解約率の低位安定とアップセル継続が前提ならば持続的と評価しますが、人員増・開発投資期には一時的にマージンが圧迫される可能性があります。懸念すべきトレンドとしては、今後の成長投資（無形資産計上やM&A等）が販管費や償却費を押し上げ、売上成長率を一時的に上回る局面が発生しうる点です。

成長性評価

売上成長は+9.9%と堅調で、同社の提供するSaaS/プラットフォームのストック性が下支えしています。営業利益は+11.6%と売上を上回る伸びで、規模の経済によりマージンが上向きました。純利益は+20.8%と最も強く、営業段階の改善に加え、営業外要因の影響が軽微で税負担も31.1%に収まりました。粗利益率64.3%は高位安定で、値引き競争激化の兆候は確認できません。なお、売掛金2.12億円と小さく、売上認識は保守的で回収も良好とみられます。投資CF▲7.43億円の内訳は詳細未記載ですが、無形資産14.57億円、のれん7.94億円の水準から、開発投資・M&Aを継続的に活用している可能性が高いです。中期見通しは、継続課金の積み上げとアップセルに依存するため、解約率（churn）とARPUの維持・向上が成長持続性のカギです。公共・介護・医療領域のデジタル化需要は追い風で、制度・補助金動向が需要タイミングを左右します。短期的な利益の質は高い（営業CF/純利益=1.16x）一方で、投資加速局面ではFCFの変動が大きくなり得ます。データ制約（持分法、受取配当等の内訳未記載）により非連続な利益要因の有無は特定困難です。

財務健全性

流動比率276.2%、当座比率276.2%と極めて健全で、短期支払能力に懸念はありません。負債資本倍率0.41倍、長期借入金3.06億円に対して現金33.27億円と実質的にネットキャッシュで、財務安全性は非常に高いです。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には該当しません。満期ミスマッチリスクは限定的で、流動負債13.60億円を現金・短期資産で十分にカバー可能です。オフバランス債務の情報は未記載のため、リース等の潜在的債務は把握不能ですが、現状の流動性から耐性は高いと評価します。のれん7.94億円・無形固定資産14.57億円と、総資産に占める無形割合が高めであり、減損発生時は自己資本に影響を与える点は留意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益=1.16倍で、利益の現金化は良好（品質ベンチマーク>1.0を上回る）。FCFは5.49億円（営業CF12.92−投資CF7.43）でプラスを確保。投資CF▲7.43億円のうち設備投資は▲1.43億円だが、残余は無形資産計上やM&A関連の支出と推測されます。運転資本は23.96億円で、売掛金2.12億円と小口で回収リスクは低いとみられ、運転資本の積み増しによるCF圧迫の兆候は限定的です。営業CF/売上は約23.5%と高水準で、解約率の低さと前受金などのストック性の寄与が想定されます（前受金内訳は未記載）。運転資本操作の兆候（期末近傍の回収前倒しや支払繰延べ）を示すデータは見当たりません。総じて、キャッシュ創出力は収益力と整合的で、品質に懸念は低いです。

配当持続性

配当性向（計算値）は28.2%と保守的レンジ（<60%）に収まり、利益ベースの持続可能性は高いです。FCFカバレッジ1.75倍（FCF/推定配当総額）と開示され、キャッシュベースでも余力があります。計算上の配当総額を純利益×配当性向と仮定すると約3.13億円、期中平均株式数換算のDPSは約6.6円と推定されます（会社開示は未記載）。FCF5.49億円は推定配当（約3.13億円）と設備投資1.43億円の合計約4.56億円を1.20倍でカバーし、成長投資と株主還元の両立が可能な水準です。潤沢な現金水準と低レバレッジにより、今後の安定配当または段階的な増配余地が示唆されますが、M&Aや大型開発投資の計画如何で配分は変動し得ます。正式な配当方針（連結配当性向目安やDOE等）の明示がないため、還元方針の一貫性評価には追加開示が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• サブスクリプションの解約率上昇・ARPU低下による成長鈍化リスク
• 医療・介護制度や補助金の変更に伴う需要タイミングの変動
• 競合の価格攻勢・新規参入による粗利圧迫
• 大口顧客・自治体案件への依存度上昇による案件集中リスク（詳細未記載）

財務リスク:

• のれん7.94億円・無形固定資産14.57億円の減損リスク（成長失速時に自己資本毀損の可能性）
• 投資CF拡大に伴うFCFの変動性上昇（M&Aや開発投資の実行タイミング次第）
• XBRL報告指標の一部不整合により、比率分析の解釈誤りリスク
• 金利上昇局面での資本コスト上昇（現状レバレッジは低く影響は限定的）

主な懸念事項:

• 高い無形資産比率に起因する将来的な減損・償却負担の増加可能性
• 成長投資加速時の一時的な営業利益率低下
• 配当方針の定量目安未開示による還元予見性の限定性
• 売上の前受/後受の内訳未開示により、短期的なCFボラティリティ評価が難しい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9.9%、営業利益+11.6%、純利益+20.8%で利益率は拡大（営業+44bp、純利+180bp）
• ROE23.9%は純利益率の改善と低レバレッジで達成、質の高い収益性
• 営業CF/純利益=1.16倍、FCF5.49億円で利益の現金化は良好
• 流動比率276%、ネットキャッシュで財務耐性は非常に高い
• 配当性向~28%推定、FCFカバレッジ1.75倍で還元余力を確保
• のれん・無形資産比率が高く、減損時の自己資本影響に留意

注視すべき指標:

• 解約率（churn）・継続率、ARPU、契約社数/ID数
• 新規受注・ARR/NRR、アップセル/クロスセル比率
• 販管費率（特に人件費・開発費）と営業利益率のトレンド
• 営業CF/純利益、前受金・未収金の推移（運転資本）
• 無形資産・のれん残高と減損テストの結果
• 一株当たり配当・還元方針（配当性向/DOE）の明確化

セクター内ポジション: 国内SaaS同業と比較して、二桁近い売上成長に対し営業利益率29%台と高収益・高CF創出力を両立している点で上位水準。レバレッジ依存が低く、景気・金利変動耐性も相対的に強い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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