チエル株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 46.50億円
• 営業利益: 4.06億円
• 当期純利益: 2.55億円
• 1株当たり当期純利益: 30.45円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のチエルは、売上高+84.6%と高成長を背景に営業利益+73.4%増で、上期として力強い二桁増益を確保した。売上高は46.50億円、営業利益は4.06億円、経常利益は3.96億円、当期純利益は2.27億円といずれも前年を大きく上回った。粗利益は20.96億円で粗利益率は45.1%と堅調、販管費は16.90億円まで増加したが売上成長がこれを吸収した。営業利益率は8.73%（=4.06/46.50）で、前年の推計9.28%に対して約55bp低下し、売上拡大と引き換えにマージンはやや希薄化した。経常利益率は8.52%、純利益率は4.9%と、金利負担（支払利息0.21億円）や実効税率36.3%の影響で営業段階からの目減りがみられる。ROEは5.5%（デュポン分解：純利益率4.9%×総資産回転率0.426×財務レバレッジ2.63倍）で、総資産回転率の改善が主要ドライバーとみられる一方、利益率の伸びは相対的に緩やかだ。営業キャッシュフローは8.38億円と純利益の3.69倍で、利益のキャッシュ化は良好（品質高）である。現金34.94億円に対し短期借入金5.91億円・長期借入金11.21億円で実質ネットキャッシュ約17.8億円と潤沢、金利負担能力（インタレストカバレッジ約19倍）も強固だ。流動資産62.93億円・流動負債44.36億円で流動比率141.9%と一定の安全域を確保し、当座比率も同水準で短期資金繰りは安定的だ。ROICは10.9%と社内外ベンチマーク（7–8%以上）を上回り、投下資本効率は優良水準にある。無形資産は合計約11.8億円、のれん9.34億円を計上しており、将来の減損リスク監視は必要だが、現状の収益トレンドは支えとなる。配当性向は計算値で41.6%と保守的レンジ内だが、年間配当や配当金総額は未記載のため確度ある持続性評価には制約がある。販管費の絶対額増が続く中、売上成長が減速した場合の営業レバレッジ逆回転は留意点である。全体として、トップラインの強い伸長と高品質なキャッシュ創出により、短期的な財務安全性は高いが、マージン管理と無形資産の減損リスク、公共・教育向け需要のサイクル変動が中期的な論点となる。今後は粗利率の維持、販管費効率化、受注残・更新需要の可視性、ROICの維持が重要な注目ポイントとなる。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 5.5% = 純利益率4.9% × 総資産回転率0.426 × 財務レバレッジ2.63倍。最も変化が大きい要素は総資産回転率と推定され、売上+84.6%に対し総資産は109.25億円で、資産拡大のペースを売上が大きく上回ったことがROE押上げ要因。ビジネス上の背景として、教育ICT関連の更新・導入案件の増勢や大型案件寄与により、資産効率が改善した可能性が高い。一方、営業利益率は8.73%で、前年推計9.28%から約55bp低下しており、価格政策や構成比（ハード/サービスミックス）、販管費増（人員・販売体制・開発/サポート強化）によるマージン希薄化が示唆される。純利益率4.9%は金利負担と高めの実効税率（36.3%）の影響を受けているが、OCFが強く利益の質は良好。総じてROEの改善は主に資産回転の向上が牽引、利益率は伸び悩みで、レバレッジは中庸。持続性評価として、需要サイクルが続く限り資産回転の良化は一定持続し得るが、案件の季節性・一過性が強い場合は反動可能性もある。懸念トレンドとして、現時点では販管費成長の質が鍵であり、売上成長率が鈍化した際には販管費率の上昇を通じて営業レバレッジが逆行するリスクがある。

成長性評価

売上は46.50億円で前年同期比+84.6%と高成長。営業利益+73.4%と増益も、売上成長を下回ったため営業利益率は約55bp縮小。粗利率45.1%は堅調で、ボリューム増が利益水準を押し上げた。営業外収益0.17億円・営業外費用0.27億円と非営業の影響は限定的で、成長の質は概ね営業起因。実効税率36.3%が最終利益の伸びを抑制。今後の持続可能性は、更新需要や継続課金（SaaS/保守等）のストック比率、大型案件の再現性、公共調達スケジュールの平準化に依存。見通し上の注目は、(1) 粗利率の防衛（ハード比率上昇の影響緩和）、(2) 販管費の伸びの管理、(3) 高水準のOCFの継続、(4) ROIC>8%の確保、の4点。

財務健全性

流動比率141.9%・当座比率141.9%で短期流動性は良好、D/E（総負債/資本）1.63倍もネットキャッシュ状況を踏まえると実質的な負担は軽い。短期負債44.36億円に対し現金34.94億円と十分な流動性バッファがあり、満期ミスマッチリスクは限定的。のれん9.34億円・無形11.81億円の計上に伴う将来の減損モニタリングが必要。オフバランス債務は開示未記載で不確実性が残る。

キャッシュフロー品質

営業CF8.38億円は純利益2.27億円の3.69倍で高品質。投資CF未記載だが、設備投資0.14億円と軽量なため、簡便的FCFは約8.24億円と推計される。財務CF-3.36億円の内訳は未記載で、借入返済や配当の可能性がある。運転資本の増減は営業CFの支援要因とみられ、運転資本操作の顕著な兆候はデータからは認めにくい。

配当持続性

配当情報は未記載が多いが、配当性向（計算値）41.6%はベンチマーク<60%の範囲内で持続可能性は概ね良好と評価。営業CF8.38億円に対し設備投資0.14億円と軽く、簡便的FCFは潤沢で配当原資に余裕があると見られる。もっとも、年間配当や総配当金が未開示のため、厳密なFCFカバレッジは算定不可。ネットキャッシュ約17.8億円の保有は配当安定性のクッションとなるが、事業成長投資（人材・開発・M&A）とのバランスを勘案した資本配分ポリシーの確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 公共・教育ICT需要のサイクル変動（更新時期の集中・反動）
• 大型案件のボラティリティ（単価・納期・収益認識のタイミング）
• 製品・サービスの技術陳腐化と競争激化による粗利率低下
• 人員増・販管費先行の負担による営業レバレッジ逆回転
• のれん・無形資産の減損リスク（案件失注・事業計画未達時）

財務リスク:

• 実効税率の変動による純利益率の振れ（36.3%と高め）
• 金利変動リスク（有利子負債はあるがネットキャッシュで緩和）
• 売掛金の回収遅延リスク（公共案件中心の与信・検収タイミング）
• 潜在的オフバランス義務（リース・保守契約）注記依存

主な懸念事項:

• 営業利益率が約55bp縮小し、成長とマージンのトレードオフが発生
• 販管費の上昇圧力が継続する中で成長鈍化時の収益耐性
• 無形資産・のれん計18億円超の減損モニタリング必要性
• 配当総額未開示による株主還元の持続性評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+84.6%、営業利益+73.4%で上期は高成長と増益を達成
• 営業利益率8.73%で前年推計から約55bp低下、マージン管理が次の焦点
• OCF/純利益3.69倍と利益のキャッシュ化が極めて良好
• ネットキャッシュ約17.8億円・インタレストカバレッジ約19倍で財務耐性は高い
• ROIC 10.9%と投下資本効率は優良水準

注視すべき指標:

• 粗利益率と製品ミックス（ハード比率、サブスク/保守の比率）
• 販管費率と人員・マーケ投資効率
• 受注残・更新需要の可視性（四半期受注、バックログ）
• 売掛金回転日数・キャッシュコンバージョンサイクル
• のれん・無形資産の減損兆候（KPI未達、リテンション低下）
• ROICと資本配分（M&A/内部投資/株主還元）

セクター内ポジション: 国内教育ICT・EdTech領域において、トップライン成長率とROICは上位水準、営業利益率は中位、財務安全性は上位（ネットキャッシュ）という位置づけ。持続的優位性はストック型収益の比率拡大と販管費効率化に左右される。

免責事項

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