アイビーシー株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 24.04億円
• 営業利益: 5.65億円
• 当期純利益: 4.10億円
• 1株当たり当期純利益: 74.07円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のアイビーシー株式会社は、2桁増収とそれを大きく上回る増益で、収益性の改善が鮮明な好決算でした。売上高は24.04億円で前年比+15.0%、営業利益は5.65億円で+46.9%と高い営業レバレッジを示しました。営業利益率は23.5%（=5.65/24.04）まで改善し、前年の約18.4%から約+510bp拡大したと推計されます。純利益は4.10億円（+78.5%）と大幅増で、純利益率は17.1%へ上昇、前年の約11.0%から約+610bpの大幅改善です。粗利益率は64.7%と高水準を維持し、販管費率は48.7%（=11.70/24.04）で、売上成長に対し固定費の伸びを抑制できたことが営業利益率の押し上げに寄与しました。経常利益は5.74億円（+45.3%）で、営業外収支は小幅なプラス（収益0.33億円、費用0.22億円）にとどまっています。税負担は0.39億円で実効税率14.5%と軽く、税率の軽さが最終利益の伸長を後押ししました。持分法投資利益は0.20億円で利益全体に対する寄与は限定的（比率7.4%）です。営業キャッシュフローは7.01億円で純利益比1.71倍と利益の現金創出力は高く、フリーキャッシュフローは5.76億円と潤沢です。バランスシートは流動資産26.69億円に対し流動負債13.33億円、流動比率200.2%・当座比率197.6%と流動性に余裕があり、現金19.26億円で短期借入金8.00億円を十分にカバーしています。負債資本倍率は0.59倍と保守的、インタレストカバレッジは145倍で金利負担は極小です。ROEは18.0%と資本効率が高く、ROICも42.1%と資産ライトな収益構造を反映する水準です。なお、XBRLの一部報告指標（例：営業利益率0.2%、ROA0.2%）は開示定義の差異により実態と乖離しており、本分析では計算値に基づく水準を重視しています。利益の質に関しても営業CF/純利益1.71倍が示す通り概ね良好ですが、今期の低い実効税率や運転資本の変動が来期も同様に続くかは注視が必要です。総じて、収益性改善と現金創出力の強さ、堅健なバランスシートにより、中期的な投資・株主還元余力が高まっています。今後は成長持続性（受注・更新の動向）、販管費の伸び管理、低税率の持続可能性、短期借入金の適切なロールといった点が焦点となります。

収益性分析

ROEは18.0%で、純利益率17.1%×総資産回転率0.643×財務レバレッジ1.64倍の積により説明されます。今期の改善ドライバーは純利益率の拡大が最大で、営業利益率が約+510bp、純利益率が約+610bp上振れしました。背景には高い粗利率の維持に加え、売上+15.0%に対し販管費の伸びを相対的に抑制できたことで営業レバレッジが効いた点（営業利益+46.9%、レバレッジ係数約3.1倍）が挙げられます。営業外収支は軽微で、実効税率14.5%という低い税負担も最終利益率の押し上げ要因です。この改善は、価格維持やミックス改善と固定費の規律という構造要因が中心であれば持続性は相応に期待できますが、低税率は一時的要因（繰延税金の影響、税額控除等）の可能性があり、翌期以降は平準化（上昇）リスクがあります。潜在的な懸念として、販管費の絶対額は11.70億円と高く、売上の伸びが鈍化した場合には利益率の感応度が高い点、また売上総利益率が高い一方で更新・保守の比率や価格競争の度合いによっては粗利率が低下する可能性がある点を指摘します。

成長性評価

売上は24.04億円（+15.0%）と堅調で、プロダクト/サービスミックスの詳細は未開示ながら、粗利率64.7%の維持から価格とミックスが健全と推察されます。営業利益は+46.9%と伸び、固定費吸収による営業レバレッジの効果が大きい局面でした。純利益+78.5%は低税率の寄与が大きく、基調成長率としては営業利益成長（+47%）がより実力値に近いとみます。持分法投資利益は0.20億円と寄与は限定的で、本業の成長が主因です。今後の持続可能性は、更新・サブスクリプションの継続率、受注残・案件パイプライン、保守・クラウド比率の高まりによるリカーリング化が鍵です。一方、IT投資サイクルの変動、価格競争、案件計上タイミングの偏重は成長率のブレ要因です。短期的には高水準の受注消化と運転資本の健全化が続けば、売上高は中程度の2桁成長、営業利益率は20%超を維持しやすい構図と評価します。

財務健全性

流動比率200.2%、当座比率197.6%と流動性は非常に健全です。現金19.26億円に対して短期借入金8.00億円で実質ネットキャッシュ状態（約+11.26億円）にあり、支払能力は高いです。負債資本倍率は0.59倍と保守的で、固定負債は0.01億円と極小のため満期ミスマッチリスクは限定的です。流動負債13.33億円は流動資産26.69億円で十分にカバーされており、短期借入金のロールリスクも現金保有で緩和されています。オフバランス債務の情報は未記載のため、リース負債相当や保証債務の有無は不明です。警告すべき指標（流動比率<1.0、D/E>2.0）は該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CFは7.01億円で純利益4.10億円の1.71倍と高品質です。フリーキャッシュフローは5.76億円とプラスで、設備投資は0.05億円と軽微なため、キャッシュ創出力は利益に対し十分な水準です。営業CF/純利益が1.0倍を上回ることから、売上債権の回収や前受金/繰延収益の増加（詳細未開示ながら）など運転資本の寄与があった可能性が高いです。投資CFは-1.25億円で、M&Aや有価証券の取得等の有無は不明ながら、規模はキャッシュポジションに比べて小さいです。運転資本操作の兆候を特定できる詳細内訳は未開示ですが、受取利息・支払利息の規模や売掛金6.60億円の水準（年間売上比で約27%）から、回収サイクルは概ね許容範囲とみられます。

配当持続性

配当金総額・年間配当は未記載ですが、計算上の配当性向は11.2%と低く、FCFカバレッジは12.52倍と高水準です。現金残高とネットキャッシュ体質、安定的なキャッシュ創出を踏まえると、現行水準の配当維持可能性は高く、自己株買い等の追加還元余地もあります。留意点として、税率の平準化や成長投資の積み増しがある場合、フリーCFは変動し得るため、還元と成長投資のバランス方針の開示が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• IT投資サイクルの変動による受注・更新減速リスク
• 価格競争激化による粗利率の低下リスク
• 大型案件の計上タイミング偏重による業績ボラティリティ
• 人材獲得・人件費上昇による販管費増加と利益率圧迫
• パートナー/チャネル依存度の上昇に伴うマージン圧力（詳細未開示）

財務リスク:

• 短期借入金8.00億円のリファイナンス・金利上昇リスク（現金で緩和）
• 実効税率の反騰（平準化）による純利益率低下リスク
• 投資有価証券1.70億円の評価変動リスク（規模は限定的）

主な懸念事項:

• 今期の低い実効税率（14.5%）の持続可能性
• 販管費の絶対水準に伴う営業レバレッジの逆回転リスク
• 粗利率維持の前提となる価格・ミックスの継続性
• XBRL指標の一部乖離により四半期比較の精度が限定的である点（データ制限）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+15%、営業利益+47%、純利益+79%で収益性が大幅改善
• 営業利益率23.5%（前年比+約510bp）、純利益率17.1%（+約610bp）
• 営業CF/純利益1.71倍、FCF+5.76億円でキャッシュ創出力は高品質
• 流動比率200%、ネットキャッシュ約11.3億円で財務体質は堅健
• ROE18%、ROIC42%と資本効率が高い一方、低税率の持続性は不確実
• 持分法利益の依存度は限定的（7.4%）で本業ドリブンの利益成長

注視すべき指標:

• 受注残と更新率（ARR/リカーリング比率）
• 営業利益率と販管費率のトレンド
• 粗利益率の維持と価格/ミックスの動向
• 営業CF/純利益比率、売上債権回転と繰延収益の推移
• 実効税率の推移と一過性要因の開示
• 短期借入金のロールオーバー条件と金利感応度

セクター内ポジション: 国内のIT監視・ネットワーク運用関連の同業と比べ、当社は高い粗利率と20%超の営業利益率、強固なネットキャッシュ基盤により収益性・財務健全性で上位に位置づけられる。一方、成長の持続性は更新・サブスクリプション指標の安定に依存し、価格競争や税率平準化が相対的な逆風となり得る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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