JIG-SAW株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 26.72億円
• 営業利益: 3.97億円
• 当期純利益: 3.61億円
• 1株当たり当期純利益: 45.58円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

JIG-SAW株式会社の2025年度Q3（連結、JGAAP）では、売上高が26.72億円で前年同期比+3.2%と増収となる一方、営業利益は3.97億円で同-10.6%、当期純利益は3.00億円で同-16.7%と減益でした。粗利益率は68.0%と非常に高水準を維持しており、資産効率は総資産回転率0.571回、財務レバレッジ1.45倍の下でROEは9.33%に着地しています。営業利益率は約14.9%（=3.97億円/26.72億円）で、売上の伸びに対し利益の伸びが伴わず、短期的には営業レバレッジが逆回転しています。経常利益は4.44億円、法人税等は1.36億円で、実効税率は概算で約30.6%（=1.36/4.44）とみられます。流動比率は254.6%と高く、流動資産33.93億円・流動負債13.33億円の構成から、運転資本は20.60億円の潤沢さを確保しています。負債合計は17.02億円、純資産32.16億円で、自己資本比率は当社試算で約68.8%（=32.16/46.77）と堅健です（開示の自己資本比率は0.0%と表示されていますが、これは不記載扱いの指標値です）。支払利息は0.082億円未満（819千円）にとどまり、インタレストカバレッジは約485倍と財務負担は軽微です。EPSは45.58円で、配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）を継続しています。売上は堅調ながら、販管費や人員関連費、クラウド関連コスト等の増加が収益性を圧迫した可能性があります。売上原価・粗利の開示値からは高付加価値なマネージド/サブスクリプション型サービスの比率が高いと推定されます。キャッシュフロー計算書は全項目が0円（不記載）で、営業CF/純利益やFCFの定量評価は困難です。期末現金同等物の不記載により現金厚みの精緻な把握はできませんが、流動資産の厚さと低利払いから短期流動性は高いとみられます。DuPont分解では、11.23%の純利益率×0.571回の資産回転×1.45倍のレバレッジ＝ROE9.33%となり、現状は高いマージンと適度な資産効率がROEを下支えしています。一方、増収減益の局面が続く場合、ROEの頭打ちリスクがあるため、費用最適化や価格改定、ミックス改善の進捗が重要です。全体として、財務体質は堅健、収益性は高水準だが、短期的なコスト上振れで利益成長が鈍化している局面と評価します。データ面ではCFや減価償却等の不記載があるため、キャッシュ創出力と投資負担の評価には追加開示が必要です。

収益性分析

ROEは9.33%で、DuPont分解は(1)純利益率11.23%、(2)総資産回転率0.571回、(3)財務レバレッジ1.45倍。現状は高マージン構造がROEを牽引しており、資産効率はやや抑制的、レバレッジは保守的です。営業利益率は約14.9%（=3.97億円/26.72億円）で前年同期比の低下が示唆され、売上+3.2%に対し営業利益-10.6%は営業レバレッジの悪化を示します。粗利率68.0%は同業上位水準で、プロダクト/マネージド比率の高さやスケールメリットを反映。一方、販管費（人件費・開発費・販売費・クラウド費用等）の増加が営業段階のマージンを圧迫している可能性が高いです。経常段階では利息負担が軽微（支払利息0.082億円未満、カバレッジ約485倍）で、金融費用による利益圧迫は限定的。実効税率は概算30.6%と標準的で、税負担は収益性に対し中立的。減価償却費・EBITDAは不記載のため、EBITDAマージンや固定費負担の定量評価には限界があります。総じて、利益率の質は高いが、短期的な費用の伸びが利益の伸びを上回っており、コストコントロールや価格戦略の精緻化が課題です。

成長性評価

売上高は26.72億円で前年同期比+3.2%と堅調。ただし営業利益-10.6%、純利益-16.7%と利益面は伸び悩み。これには人員増や報酬改定、クラウドベンダー費用、セールス投資、研究開発支出などの前倒しが影響した可能性。粗利率の高さ（68.0%）は、中長期のスケールに伴う収益改善余地を残しますが、短期は費用先行で営業レバレッジが効きにくい局面。売上の持続可能性は、既存契約の継続率（NRR/GRR）、新規獲得、アップセル/クロスセルに依存。期中の経常利益は4.44億円と金融費用の影響は軽微で、事業の本源的成長力が業績を左右。見通しとしては、費用増の一巡、価格改定、プロダクトミックス改善（高粗利サービス比率上昇）により、売上成長率が1桁台でも営業利益率の回復余地はあります。一方、顧客のIT投資サイクル鈍化、クラウドコスト上昇、採用市場の逼迫は逆風になり得ます。四半期推移や受注残、ARR/MRRの開示があれば、成長の質をより精密に評価可能です。

財務健全性

総資産46.77億円、純資産32.16億円で実質自己資本比率は約68.8%。負債は17.02億円にとどまり、資本構成は保守的。流動資産33.93億円、流動負債13.33億円で流動比率254.6%、当座比率254.6%と高水準。運転資本は20.60億円と厚く、短期の資金繰り耐性は高いです。支払利息は0.082億円未満、インタレストカバレッジ約485倍で債務返済能力は非常に良好。借入依存度は低いか限定的と推定され、金利上昇局面でも収益への影響は小さい見込み。リファイナンスリスクは限定的。もっとも、現金及び同等物の不記載により、即時流動性（現金構成比）の精緻評価には制約があります。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも不記載（0円表示）で、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可。よって、利益のキャッシュ化度合い（アクルアル比率）を直接検証できません。間接的には、売上減速がない中で利益が低下している点から、費用増（主に現金支出性の高い人件費・外注費・クラウド費）によるキャッシュ創出力の短期的な圧迫が推測されます。運転資本は20.60億円と厚く、売掛金の増加や前払費用の積み上がりがあれば営業CFのタイミングに影響し得ますが、内訳未開示のため判断不能。投資CFは不明で、開発投資（資本化）や設備投資の負担水準は推定ベースに留まります。結論として、CF品質の評価には追加開示（営業CF、FCF、減価償却・資本的支出の水準）が不可欠です。

配当持続性

当期は無配（配当0円、配当性向0%）で、内部留保重視の方針。FCFが不記載のためFCFベースの配当カバレッジは評価不能ですが、現状の利益規模（純利益3.00億円）と財務体質（実質自己資本比率約68.8%、利払い軽微）を踏まえると、将来的な配当原資の確保余力はあると考えられます。もっとも、成長投資（人材・開発・クラウド基盤・販売投資）を優先する局面では無配継続の可能性もあります。配当方針の見通しは、(1)営業CFの安定性、(2)成長投資の規模、(3)純現金ポジション、(4)目標資本効率（ROE）に対する経営のスタンスに依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客集中・大型案件への依存による売上変動
• クラウドベンダー費用や為替（USD建て費用）上昇による粗利圧迫
• 人材獲得難・人件費上昇による販管費の継続的増加
• サイバーセキュリティインシデント・SLA逸脱による信頼毀損
• 競争激化（国内外のマネージド/クラウド最適化/IoTプラットフォームベンダー）
• 顧客のIT投資サイクル鈍化・案件延期
• 新製品の商用化・価格戦略の不確実性
• 高粗利サービス比率の維持失敗によるミックス悪化

財務リスク:

• 営業CFの変動性（運転資本の変動や費用前倒し）
• 減価償却・設備/開発投資の不記載に伴うFCF評価の不確実性
• 金利上昇局面での調達コスト増（現在は影響限定的）
• 為替変動（ドル建てクラウド費用・海外仕入/外注）

主な懸念事項:

• 増収減益による営業レバレッジの逆回転
• キャッシュフローの未開示によりキャッシュ創出力の把握が困難
• 費用構造（人件費・クラウド費用等）の上昇持続性と価格転嫁の可否

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+3.2%で堅調だが、費用増で営業利益-10.6%、純利益-16.7%
• 粗利率68.0%と高水準で、中期的な利益回復余地は確保
• ROEは9.33%で、主に高い利益率が牽引
• 流動比率254.6%、実質自己資本比率約68.8%と財務体質は堅健
• 利払いは軽微で、財務リスクは低い
• CF未開示のため、利益のキャッシュ化と投資負担の評価がボトルネック

注視すべき指標:

• ARR/MRR、NRR（売上の粘着性・拡張率）
• 営業利益率と販管費率（特に人件費・クラウド費用比率）
• 単価改定・プロダクトミックス（高粗利サービス比率）
• 営業CF・FCF、減価償却費と資本的支出（Capex/開発投資）
• 受注残・パイプライン、解約率（Churn）
• 為替感応度（USDコスト）とコスト最適化施策の進捗

セクター内ポジション: 国内のマネージドサービス/クラウド最適化/IoT関連プレーヤーの中で、粗利率は上位水準、成長率は一桁ミッド、財務健全性は良好。直近は費用先行で利益成長が鈍化しているため、同業の高成長SaaSに比べ短期の収益トレンドは見劣りも、中期のマージン再拡大余地は残るポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません