アステリア株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 16.08億円
• 営業利益: 5.23億円
• 当期純利益: 4.30億円
• 1株当たり当期純利益: 25.23円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のアステリアは、売上高が微増ながら営業利益が急回復し、収益性が大幅に改善した四半期でした。売上高は16.08億円で前年同期比+4.0%、営業利益は5.23億円で+622.8%と大幅増となり、営業利益率は約32.5%まで改善しました。粗利益率は87.8%と高水準を維持し、ソフトウェアモデルとしての高い限界利益構造を確認できます。販管費は10.80億円で売上比67.1%と依然高いものの、前年の低い利益水準からの反転で営業レバレッジが強く発現しました。税引前利益4.70億円に対して法人税等0.40億円（実効税率8.6%）と税負担は軽く、当期純利益は4.18億円、純利益率は26.0%でした。デュポン分解では、純利益率の改善がROE（6.4%）を押し上げた主因で、総資産回転率0.196と低回転、財務レバレッジ1.26倍の保守的構造は継続しています。前年の営業利益は約0.72億円（逆算）とみられ、営業利益率は約4.7%→32.5%へ約+2,780bpの大幅なマージン拡大が生じた計算です。営業キャッシュフローは3.27億円で純利益4.18億円に対する比率が0.78倍と0.8を下回り、利益の現金化は十分とは言えず、収益品質に留意が必要です。フリーキャッシュフローは3.60億円と潤沢で、配当（1.34億円）と軽微な設備投資（0.05億円）を十分に賄い、さらに自己株買い（3.01億円）を実行しつつも現金同等物残高は27.17億円と厚い水準です。貸借対照表は自己資本比率77.7%、負債資本倍率0.26倍と極めて健全で、短期借入金1.00億円・買掛金0.97億円に対し、潤沢な現金が流動性を支えています。商社的な構造は限定的で、持分法投資利益は0.04億円（比率0.8%）と小さく、利益は本業の営業利益に依存しています。ROICは7.2%と目標レンジ（7-8%）の下限圏で、資本効率は一定の改善が示唆されますが、総資産回転率の低さが全体ROEの抑制要因です。成長面では売上の伸び（+4.0%）が控えめで、今期の利益急回復は費用コントロールや高粗利構造の活用に依存した面が大きいと見られます。営業CF/純利益の乖離は、運転資本の増加や収益認識タイミングの影響が示唆され、今後のキャッシュ創出の持続性確認が必要です。投資家還元は配当と自己株買いを両立しており、当期のFCFは還元をカバーしていますが、買い戻しを継続するには安定的なFCFの積み上げが前提となります。中期的には、売上の質（継続課金・クロスセル）と運転資本管理の徹底が、ROE/ROICの更なる引き上げに不可欠です。結論として、今期Q2は「利益率の正常化・費用効率の改善」がけん引した強い決算であり、次の焦点は営業CFの追随と持続的なトップラインの加速です。

収益性分析

ROEは6.4%で、純利益率26.0%×総資産回転率0.196×財務レバレッジ1.26倍の積に整合しています。今期の改善に最も寄与したのは純利益率で、営業利益の急回復（営業利益率約32.5%）が主要因です。ビジネス面では、高粗利のサブスクリプション/ソフトウェア収益における費用規律の徹底と、前年の低基準からの反動が利益率を押し上げました。総資産回転率は0.196と低く、潤沢な現金保有（現金同等物27.17億円）や無形資産中心の資産構成が回転率を抑制しています。財務レバレッジは1.26倍と低位で、保守的な資本構成がROEのブーストを限定しています。今期の利益率改善は、費用コントロールとミックス改善が中心であり、売上成長が+4.0%にとどまる中での営業レバレッジの発現が主因です。持続性の観点では、営業利益率の一部は前年の低水準からの反動の色合いがあり、次四半期以降の継続性は売上の加速と継続課金比率の伸長、解約率の抑制に依存します。懸念として、販管費率は67.1%と高く、トップラインが伸び悩む局面では利益感応度が高い構造です。商社的な収益源の寄与は限定的（持分法利益0.04億円、比率0.8%）で、非資源型の本業収益がROEの鍵を握ります。なお、前年の営業利益率約4.7%から今期約32.5%へ約+2,780bpの改善と推計され、短期的なマージン拡大は顕著でした。

成長性評価

売上高は16.08億円で+4.0%と小幅成長にとどまり、数量・単価・為替のいずれか一部が寄与したと推察されますが、構造的な高成長局面には至っていません。利益は費用効率の改善とミックス効果で大幅伸長し、営業利益+622.8%と反発色が強い四半期でした。純利益率26.0%、EBITDAマージン41.5%と利益の質は数値上良好ですが、営業CF/純利益0.78倍が示すとおり、キャッシュ創出の追随は十分ではありません。今後は、継続課金の比率引き上げ、価格改定の浸透、高粗利プロダクトの拡販が成長ドライバーとなります。投資は軽微（設備投資0.05億円）で、無形中心の成長モデルを維持。短期見通しは、費用規律の継続と受注・ARRの積み上げ次第で、営業利益率30%前後のレンジ維持は可能性があります。中期的には、総資産回転率の改善（過剰現金の活用、非中核資産の圧縮）とROIC>8%への引き上げが課題です。

財務健全性

自己資本比率77.7%、負債資本倍率0.26倍と資本基盤は強固です。短期借入金1.00億円・買掛金0.97億円に対し、現金及び同等物27.17億円があるため、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。流動比率と当座比率は開示不足で算出不可ですが、流動資産30.27億円の内訳と現金厚みから実態としては十分な流動性とみられます。インタレストカバレッジは支払利息未開示で算出不可ながら、実質無借金に近い構造のため支払能力リスクは限定的です。オフバランス債務の開示はなく、特段の認識はできませんが、クラウドサービス契約やオペリース等のコミットメントは注記確認が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CF3.27億円に対し純利益4.18億円で、営業CF/純利益は0.78倍と品質警告域（<0.8）です。減価償却費1.44億円の非現金費用がある一方で、運転資本の悪化（売掛金増加や前受金の減少など）がキャッシュ創出を圧迫した可能性があります。フリーキャッシュフローは3.60億円（営業CF3.27＋投資CF0.33、投資額軽微）と良好で、配当1.34億円と設備投資0.05億円を十分カバー（FCFカバレッジ約2.57倍）。自己株買い3.01億円を含む総還元はFCFをやや上回るため、継続性には営業CFの安定化が前提となります。運転資本では、売掛金2.20億円・棚卸0.05億円と軽量な構成だが、入金サイト・前受収益の動向がキャッシュ変動のキーです。次四半期は営業CFが純利益に収斂するか（>1.0倍）を重要確認ポイントとします。

配当持続性

配当性向は計算値で33.5%と健全域（<60%）にあり、現行利益水準では持続可能です。FCFは配当と設備投資の合計（約1.39億円）を2.57倍でカバーしており、現金同等物27.17億円の厚みも支えになります。自己株買い3.01億円は今期のFCFをやや上回るため、今後の買い戻し継続には安定的な営業CFと収益成長が必要です。資本政策としては、ROIC>8%に近づくまでの間は、成長投資と株主還元のバランス最適化（過剰現金の一部活用を含む）が望まれます。配当方針の詳細開示はN/Aですが、現在の利益・FCFプロファイルからは減配リスクは低いとみられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長の鈍化（+4.0%）に伴う営業レバレッジの逆回転リスク
• サブスクリプション解約率上昇や価格競争によるARPU低下
• 製品ライフサイクル短縮・技術トレンド変化への対応遅れ
• 主要顧客・大口案件への依存に伴う受注変動
• 海外展開・為替の影響（IFRS適用企業として外貨建取引の可能性）

財務リスク:

• 営業CF/純利益0.78倍とキャッシュ創出の遅れ
• 総資産回転率0.196の低さによるROE抑制（過剰現金・低回転資産）
• 自己株買いの継続に伴うキャッシュアウト継続リスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト上振れ（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• 利益の現金化の弱さ（運転資本の悪化示唆）
• 販管費率67.1%と高く、売上伸長が止まると利益率が脆弱
• 一過性要因を含む可能性がある営業利益の急回復の持続性
• ROICが7.2%と目標下限で停滞、>8%への引き上げ課題

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益率約32.5%への急回復でROE6.4%を確保、純利益率26.0%が主要ドライバー
• 営業CF/純利益0.78倍と収益品質に課題、運転資本の管理強化が必要
• 自己資本比率77.7%、現金27.17億円で財務は堅固、短期負債は軽微
• FCF3.60億円で配当・軽微な投資を十分カバー、自己株買いはFCF超過で継続性はCF次第
• ROIC7.2%は目標レンジ下限、総資産回転率の引き上げがカギ

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安>1.0倍への回復）
• ARR/解約率・アップセル率など収益の質指標
• 販管費率と人件費・マーケ費の伸び率（売上成長とのギャップ）
• 総資産回転率の推移（過剰現金の活用・非中核資産圧縮）
• ROICの改善（>8%到達）
• 自己株買い規模とFCFのバランス

セクター内ポジション: 総合商社に比べ持分法依存は極小（0.8%）で、本業収益主導の高粗利・低レバレッジ体質。収益性は今期大幅改善も、成長率は控えめで、資本効率（回転率・ROIC）の底上げが同業SaaS/ソフトウェア企業との比較での課題。

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