株式会社朝日ネット 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 67.25億円
• 営業利益: 10.17億円
• 当期純利益: 7.25億円
• 1株当たり当期純利益: 27.72円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の朝日ネットは、売上は増収ながら利益は二桁減益となり、コスト増に伴うマージン縮小が際立つ四半期でした。売上高は67.25億円で前年比+3.5%と堅調でしたが、営業利益は10.17億円で前年比-19.6%、経常利益は10.29億円で-19.3%、当期純利益は7.25億円で-25.8%と減益幅が拡大しました。営業利益率は15.1%（=10.17/67.25）と推定され、前年は約19.5%（逆算）だったため約-434bpの縮小と試算されます。純利益率は10.8%（=7.25/67.25）で、前年約15.0%（逆算）から約-426bpの縮小と見られます。粗利益率は34.3%と、原価上昇や販売面の条件悪化の影響を示唆します。販管費率は15.5%（=10.41/67.25）で、規模のメリットが効きにくく、営業レバレッジの逆回転が起きた可能性があります。営業外収益は0.11億円（うち受取配当金0.07億円）と小幅で、本業のマージン縮小を補うほどではありません。実効税率は30.7%で平常域ですが、税率低下による純利益の下支えは限定的でした。総資産145.47億円に対し現金預金41.61億円、流動負債16.96億円と、流動性は非常に厚く財務体質は堅固です。ROEは5.6%と低位で、純利益率の低下と総資産回転率0.462倍の穏やかさが主因です。一方、ROICは8.1%と社内ベンチマークをわずかに上回っており、投下資本に対する収益性は一定の水準を維持しています。営業キャッシュフローは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの把握ができず、利益の質（キャッシュ創出力）の評価に不確実性が残ります。配当性向は108.1%（計算値）と示され、利益を上回る水準であるため、キャッシュフロー裏付け次第では持続性に注意が必要です。総じて、トップラインは安定している一方、コスト上昇や価格競争等に起因するマージン圧力が強まり、短期的な収益性の回復が課題です。今後は粗利率の回復、販管費効率化、ARPUや付加価値サービス比率の改善が鍵となります。潤沢な現金と低レバレッジは下方耐性を高めますが、キャッシュフロー未開示による不確実性が残る点には留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 5.6% = 純利益率10.8% × 総資産回転率0.462 × 財務レバレッジ1.13倍。最も変化が大きい要素は純利益率の悪化（前年比約-426bp）で、売上の伸びに対し粗利率の低下や販管費率の上昇が響いた可能性が高いです。ビジネス上の背景としては、ネットワーク関連コストの上昇、顧客獲得コスト（プロモーション/リベート等）の増加、あるいは価格競争による単価下押しが想定されます。財務レバレッジは1.13倍と低位で大きな変動余地がなく、ROEへの寄与は限定的で構造的に保守的です。総資産回転率0.462倍は、キャッシュリッチなバランスシートと高い無形資産（無形固定資産30.20億円）の保有を反映しており、短期的な改善は限定的と見られます。販管費成長率が売上成長率を上回った可能性があり（販管費率15.5%と高止まり）、営業レバレッジが効かない局面が続くリスクを示唆します。粗利益率34.3%からみて、原価上昇（回線費・帯域費）や売上ミックス悪化の影響が残っていると考えられ、短期的にはマージン回復のモメンタムは弱めです。実効税率は30.7%と標準的で、税効果によるROE改善余地は限定的です。結論として、ROEのボトルネックは純利益率であり、コスト最適化とARPU/高付加価値化が主要ドライバーとなります。

成長性評価

売上は+3.5%と底堅く、基盤サービスの解約率抑制と新規獲得のバランスが取れている可能性があります。一方で、営業利益-19.6%、純利益-25.8%と利益の落ち込みが大きく、成長の質はマージン悪化により毀損しています。粗利益率34.3%・販管費率15.5%から推測すると、価格競争やコスト上昇の影響が売上成長を上回っています。営業外収益の寄与は1.5%（営業外収入比率）と限定的で、非オペレーティング要因による下支えは期待しづらいです。中期的な成長ドライバーは、付加価値サービス（セキュリティ、クラウド関連、教育市場ソリューション等）の拡販、ARPU向上、ならびに回線コストの最適化（トラフィックエンジニアリング、帯域調達の効率化）です。ROIC 8.1%は資本コスト上回りを示唆し、投下資本の質は総じて良好ですが、利益率の劣化が続けばROICの低下リスクがあります。見通しとしては、トップラインは安定、マージンは下方圧力が続く前提で、コスト最適化の進捗と価格政策の再構築がカギとなります。キャッシュフロー未開示のため、成長投資の原資となる内部創出力の検証が必要です。

財務健全性

流動比率は526.2%、当座比率も同水準で非常に健全です。負債資本倍率は0.13倍と低レバレッジで、支払能力は極めて高い状態です。短期負債16.96億円に対し現金預金41.61億円、売掛金21.20億円を保有しており、満期ミスマッチリスクは極めて低いです。固定負債や有利子負債は未記載ですが、総負債=流動負債である点から長期債務の存在は小さいと推測されます（確定情報ではありません）。オフバランス債務の情報はなく、確認不能です。自己資本は128.73億円、自己資本比率は非開示ながら総資産に対して高水準（概算約88.5%）とみられます。結論として、財務体質は保守的かつ強固で、財務安全性に関する警告事項はありません。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフローは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの水準・安定性を直接評価できません。このため、利益の質（キャッシュ創出との整合性）や運転資本の変動による一時的な押し上げ/押し下げの有無は判定不能です。流動資産の中で現金が41.61億円と厚く、短期的な配当・設備投資の履行余力は高いと推定されますが、持続可能性はFCF次第です。運転資本については、売掛金21.20億円に対し買掛金4.02億円で正の運転資本構造（運転資本72.28億円）ですが、回収・支払条件の詳細がないため、運転資本操作の兆候は判断できません。総じて、キャッシュリッチなB/Sが下支えする一方、CF未開示が分析のボトルネックです。

配当持続性

配当金総額は未開示ながら、配当性向は108.1%（計算値）と示され、当期利益を上回る水準です。FCFが不明なため、配当が内部資金（FCF）で賄われているか、現預金取り崩しで補填しているかは判断できません。短期的には潤沢な現金41.61億円が配当原資のバッファとなり得ますが、利益とFCFが伴わない高配当性向は中長期的には非持続的となる可能性が高いです。政策として安定配当を志向する場合でも、マージン回復または投資配分の最適化が必要です。結論として、現金余力は高いが、配当持続性はFCFと利益回復への依存度が高い状況です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 価格競争の激化によるARPU低下と粗利率圧迫
• ネットワークコスト（回線・帯域費）上昇による原価増
• 顧客獲得コスト・販促費の増加による販管費率上昇
• 無形資産（30.20億円）の減損・償却負担増リスク
• サービスミックスの変化によるマージン劣化

財務リスク:

• 配当性向108.1%によるキャッシュ流出の継続リスク（FCF未確認）
• キャッシュフロー未開示による資金創出力の不確実性
• 運転資本増加に伴うキャッシュ吸収リスク（詳細未開示）

主な懸念事項:

• 営業・純利益率の大幅な縮小（約-400bp超）
• ROE 5.6%と資本効率の低下
• CF情報欠落による利益の質評価の難しさ

投資示唆

重要ポイント:

• 増収ながら大幅減益で、マージン悪化が主因
• 営業利益率・純利益率ともに前年から約-400bp超の縮小（逆算ベース）
• ROE 5.6%と資本効率は低位、ROIC 8.1%は概ね許容水準
• 流動性・レバレッジは極めて健全で下方耐性は高い
• 配当性向108.1%はFCF裏付け次第で持続性に注意
• CF未開示が分析のボトルネック、利益の質評価は保留

注視すべき指標:

• 粗利益率と回線・帯域コストの推移
• 販管費率（特に顧客獲得・プロモーション費）
• 解約率・ARPU・高付加価値サービス比率
• 営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー、設備投資額
• 無形資産の償却費と減損リスク
• 配当方針と実績のFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 国内ISP同業と比べ、財務安全性は上位水準（高現金・低レバレッジ）が強み。一方、今期はマージン劣化により収益性指標（営業利益率・ROE）が相対的に見劣り。非価格領域（付加価値サービス）の拡大によるミックス改善が相対ポジショニング回復の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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