株式会社 エコミック 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.77億円
• 営業利益: -1.88億円
• 当期純利益: -1.31億円
• 1株当たり当期純利益: -27.86円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のエコミックは、売上高が前年同期比+9.9%と増収ながら、採算の悪化により営業損失が継続し、最終損失となった四半期である。売上高は6.77億円に達し、売上総利益は1.14億円、粗利率は16.8%を確保した一方、販管費3.02億円（売上比44.6%）が重く、営業損失は1.88億円（前年同期から損失幅は縮小し+220.4%改善の表現）となった。営業外収益0.07億円と営業外費用0.01億円の差し引きでは損益改善効果は限定的で、経常損失は1.81億円、当期純損失は1.30億円である。EPSは-27.86円、包括利益は-1.24億円と、株主価値の希薄化圧力が続く。総資産は17.52億円、自己資本は16.15億円で自己資本比率は極めて高水準（負債資本倍率0.09倍）と財務体質は堅固である。現金預金は11.76億円と潤沢で、流動比率は990%と短期資金繰りの余裕は大きい。利益面では営業利益率が-27.8%（営業損失1.88億円÷売上6.77億円）と大幅な赤字で、コスト構造の重さが顕著。粗利率は16.8%だが、販管費比率44.6%により営業段階での赤字を招いている。bpでの比較については前年同期のマージン情報が未開示のため厳密なbp変化は算定不能だが、売上の伸びに対し販管費の吸収が追いついていない構図は明確である。営業CFは-0.85億円で、純損失-1.30億円に対する営業CF/純利益は0.66倍と、利益の現金化は不十分で収益品質に懸念が残る。減価償却費は0.56億円でEBITDAは-1.32億円とキャッシュ創出力もマイナス域。ROEは-8.1%で、純利益率-19.2%、総資産回転率0.386、レバレッジ1.08倍が示す通り、主因は利益率の低さである。ROICは-30.8%と投下資本効率の低迷が際立つ。もっとも、潤沢な現金と低負債により資金繰り・債務耐性は高く、急迫した財務リスクは限定的と評価する。将来に向けては、売上の伸びを維持しつつ粗利率改善と販管費の適正化（特に人件費・外注費・賃借料の効率化）による損益分岐点の引き下げが最重要課題である。短期的には営業CFの改善と赤字幅縮小の持続性、年度後半の季節性や価格改定効果の顕在化が注目ポイントとなる。配当方針は未開示であるが、現状の赤字とマイナスFCF（算定不能ながら営業CFがマイナス）を踏まえると、株主還元の持続可能性はフリーキャッシュフローの回復次第となる。データ面では販管費内訳や投資CF、配当実績、持分法関連などの未開示項目が多く、詳細分析には制約がある点に留意が必要である。

収益性分析

デュポン分析（Chain-of-Thought）: ステップ1: ROEは純利益率（-19.2%）×総資産回転率（0.386）×財務レバレッジ（1.08倍）で-8.1%となる。ステップ2: 3要素のうち変動寄与が最も大きいのは純利益率であり、-19.2%という深いマージンがROE低下の主因である（レバレッジは1.08倍と低く影響軽微、資産回転率も0.386とBPO型ビジネスとしては中庸）。ステップ3: 純利益率悪化のビジネス要因は、粗利率16.8%に対し販管費率44.6%とコスト吸収が不十分な点にある。売上の伸長（+9.9%）にもかかわらず、固定的/準固定的費用（人件費・開発/システム保守・賃借料等）の増勢が営業レバレッジの逆回転を招き、営業損失（-1.88億円）から税引後損失（-1.30億円）へと波及している。ステップ4: このマージンの悪化が持続的か一時的かについては、季節性や一過性費用（採用・立上げコスト、価格改定前の先行投資）の可能性はあるものの、販管費内訳が未開示で判別がつかないため、現時点では構造的要因の関与も否定できず「不確実」と評価する。ステップ5: 懸念されるトレンドとして、売上成長率（+9.9%）に対して販管費の伸びが上回っている公算が高く（営業赤字拡大要因）、結果としてEBITDAマージン-19.6%、営業利益率-27.8%という低収益体質が続いている点が挙げられる。

成長性評価

売上は6.77億円で前年同期比+9.9%と堅調だが、粗利率16.8%では販管費を吸収できず、成長が利益に転化していない。収益の質は、営業外収益0.07億円に依存せず本業の採算が鍵であり、持分法利益や投資売却益などの一過性寄与も確認できないため、営業利益の回復が成長持続性の前提となる。期内の減価償却費0.56億円を踏まえると、設備・システム投資の回収にはスケール拡大に伴う稼働率改善と価格/ミックス是正が必要。短期見通しでは、稼働最適化とコストコントロールにより下期に向けた赤字幅縮小の進展が焦点。中期的には、プロセス自動化（RPA/AI-OCR等）や標準化による粗利率の底上げ、契約単価の見直しがマージン反転のカタリストとなりうる。データ不足（販管費内訳、パイプライン、解約率等）により成長の持続性評価には不確実性が残る。

財務健全性

流動性は流動比率990%、当座比率990%と極めて高く、現金預金11.76億円が短期負債1.37億円を大きく上回り満期ミスマッチは低い。負債資本倍率0.09倍と保守的資本構成で、D/E>2.0の警告水準には遠く、レバレッジ依存は小さい。固定負債情報は一部未記載項目があるが、総じて有利子負債依存は低いと推察され、支払能力は高い。インタレストカバレッジは-270倍と計算上は警告水準だが、これは営業赤字の反映であり、利払い負担自体は小さい（支払利息0.01億円）。オフバランス債務の記載はなく、リース負債や保証等の情報は不明のため潜在的リスクの把握には限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CFは-0.85億円で、純損失-1.30億円に対する営業CF/純利益0.66倍は品質警告（<0.8）に該当する。減価償却費0.56億円を加味してもEBITDAが-1.32億円であることから、運転資本の解放ではなく本業赤字がキャッシュアウトの主因。運転資本の詳細（売掛金・前受金・未払費用等の増減）は未開示で、意図的な運転資本操作の有無は判断不能。投資CFは未開示だが、設備投資額-0.10億円と小規模で、資本的支出は抑制的。財務CF-0.61億円の内訳（配当・自己株買い・借入返済）は未開示のため、フリーキャッシュフローによる株主還元の実効性は評価困難。現金残高が潤沢なため短期の資金繰り不安は小さいが、継続的な営業赤字が続く場合は現金の目減りが進む点に留意。

配当持続性

配当実績は未開示で、配当性向（計算値）は-46.9%と参考性に乏しい（赤字期のため）。営業CFがマイナスで、FCF（営業CF+投資CF）の算定も投資CF未開示で不可能なことから、FCFによる配当カバレッジは評価不能。もっとも、現金残高11.76億円と低レバレッジは短期的な配当実行余地を示唆する一方、持続性は営業CFの黒字化とROICの改善が条件。方針面の開示（配当性向目標、DOE目標等）がないため、当面は保守的な株主還元運営になる可能性がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率16.8%に対し販管費率44.6%とコスト過多による構造的赤字リスク
• 価格改定・契約更改の遅れによりマージン改善が遅延するリスク
• 人件費・外注費の上昇（人材獲得競争、賃上げ）による採算悪化
• システム障害・導入遅延によるペナルティ・解約リスク
• 顧客集中・大口解約による売上変動リスク（開示なしのため潜在）
• 業界固有: BPO/給与計算業務における品質・正確性要件の高まりとコンプライアンスコスト増

財務リスク:

• 営業赤字継続による現金残高の目減り（営業CFマイナス）
• インタレストカバレッジのマイナス（-270倍）という収益性起因の信用指標悪化
• ROIC-30.8%による投下資本回収の遅延・減損リスクの増大
• 投資CF・有利子負債の詳細未開示による債務・資金繰り評価の不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益率-27.8%とEBITDAマージン-19.6%の低収益体質
• 営業CF/純利益0.66倍と収益の現金化不足
• 販管費内訳・投資CF・配当方針等の未開示に伴う分析精度の制約
• ROE-8.1%/ROIC-30.8%と資本効率の著しい低迷

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+9.9%と成長も、コスト過多で営業赤字が継続
• 潤沢な現金と低レバレッジで財務耐性は高いが、収益性回復が急務
• 営業CFのマイナスとROICの大幅な負値が資本効率と配当の持続性に重石
• 短期はマージン改善（粗利率引上げ・販管費削減）の進捗確認が焦点

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（bpベースの四半期推移）
• EBITDAおよび営業CFの黒字化タイミング
• 一人当たり売上・稼働率などの生産性KPI
• 契約単価改定・解約率・新規受注のパイプライン
• 現金水準の推移とFCF（投資CFの開示含む）

セクター内ポジション: 同業BPO/給与計算サービス内では財務安全性は高い一方、収益性指標（営業利益率・ROIC）は劣後。短期のディフェンシブ性（現金厚）はあるが、利益体質の転換度合いが相対評価の決め手となる。

免責事項

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