株式会社エージェントＩＧホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 96.06億円
• 営業利益: 75百万円
• 当期純利益: 26百万円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): 11.34円

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収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q3の株式会社エージェントIGホールディングスの業績は、売上96.06億円に対し、営業利益0.75億円・当期純利益0.26億円と、利益水準が極めて薄い一方で黒字を確保した四半期でした。営業利益率は約0.78%（78bp）と低位で、経常利益も0.75億円とほぼ横ばい、最終利益率は0.3%（30bp）まで細り、費用負担・高税率の影響が大きく出ています。インタレストカバレッジは5.28倍と最低限の安全域を確保する一方、D/E比率は2.75倍と高レバレッジで、財務の柔軟性は限定的です。総資産50.59億円に対し純資産13.50億円で財務レバレッジは3.75倍、総資産回転率は1.899と効率性は比較的高いものの、利益率が薄くROEは1.9%にとどまっています。税負担は法人税等0.46億円・実効税率63.8%と高く、当期純利益の圧縮要因となりました。営業外収入比率は64.4%と高水準で、収益の一部が非コアに依存している点は持続性の観点で留意が必要です。流動比率は110.5%（運転資本3.07億円）で、短期的な資金繰りはかろうじて均衡する水準ですが、理想的な150%には届きません。現金・預金15.94億円と売掛金14.88億円の合計は30.82億円で、流動負債29.23億円をほぼカバーしているものの、クッションは薄く、運転資本の変動に脆弱です。ROICは7.0%と、一般的な目標レンジの下限を達成している一方、のれん9.00億円・無形固定資産13.05億円と無形資産比率が高く、実質的な自己資本の厚みには課題が残ります。営業CF等のキャッシュフロー情報は未開示のため、利益の質（キャッシュ創出力）の検証はできていません。営業利益率が低い状況で有利子負債コスト（支払利息0.14億円）を吸収しているため、金利上昇や売上の微減でも利益の毀損リスクは相対的に高いです。総じて、収益の薄さ・高税率・非コア収益への依存・高レバレッジという構図から、短期の利益変動に対する耐性は強くないと評価します。今後は税率の正常化、コア事業の粗利改善と販管費効率化、金利負担の軽減（デレバレッジ）により、ROEの押し上げ余地が見込まれます。増益ドライバーは主にマージン改善と財務費用圧縮で、売上の大幅な拡大がなくても利益率改善が実現すればROIC/ROEの改善が期待されます。逆に、のれん含む無形資産の減損や運転資本の悪化、金利上昇はボラティリティ拡大要因です。データ制約（売上原価・販管費・CF未開示、YoY不明）のため、トレンド評価は限定的である点に留意が必要です。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE 1.9% = 純利益率0.3% × 総資産回転率1.899 × 財務レバレッジ3.75。ステップ2（変化が大きい要素）: 今期単体では純利益率が極めて低く、ROEを最も抑制。総資産回転率は高く、レバレッジも高水準でROEを下支え。ステップ3（ビジネス上の理由）: 営業利益率が約0.78%と低い上に、支払利息0.14億円の負担と実効税率63.8%の高さが最終利益率を圧縮。非コア収益への依存（営業外収入比率64.4%）が見られ、コア収益力の弱さが示唆。ステップ4（持続性評価）: 粗利率や販管費の内訳未開示だが、税率の正常化・金利負担軽減は改善余地。一方で営業利益率が1%未満の状態は、恒常的な価格交渉力・ミックスの弱さを示す可能性があり、外部環境悪化時に利益が急減しやすい。ステップ5（懸念トレンド）: 販管費の成長率対売上成長率は不明だが、営業利益率の低さと非コア依存の高さから、営業レバレッジの負の影響（売上停滞時の利益悪化）が懸念される。

成長性評価

売上の前年同期比が未開示のため数量的な成長評価は不可。総資産回転率1.899は効率面の健闘を示し、既存アセットからの売上創出力は悪くない。一方、営業利益率0.78%・最終利益率0.3%は価格改定・ミックス改善・原価低減の必要性を示唆。非コア収益（営業外収入比率64.4%）に頼らずに営業利益を積み上げられるかが持続性の鍵。見通しとしては、(1) 税率の正常化、(2) 金利負担の軽減（デレバ・借換え）、(3) のれん含む無形資産の減損回避、(4) コア事業での粗利改善と販管費の固定費コントロール、が確度の高いEPS改善ドライバー。反面、金利上昇・受注減速・為替や仕入価格の逆風は下押しリスクとなる。

財務健全性

流動比率110.5%・当座比率110.5%と、短期支払能力は最低限の安全圏だが余裕は薄い。現金等15.94億円と売掛金14.88億円で流動負債29.23億円をほぼ賄えるが、運転資本は3.07億円にとどまり、季節性や与信変動に脆弱。D/E比率2.75倍は警戒領域で、金利上昇やEBIT低下時の耐性が弱い。長期借入金7.82億円を保有し、満期構成の詳細は不明だが、短期負債が大きいため満期ミスマッチリスクは中程度。のれん9.00億円・無形固定資産13.05億円と無形資産比率が高く、実質的な有形純資産は薄い可能性が高い（無形資産の減損が生じれば自己資本の毀損リスク）。オフバランス項目（リース、債務保証等）は未開示のため評価不可。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFが未開示のため、営業CF/純利益、FCF、運転資本由来のCF変動は評価不可。営業外収益比率が64.4%と高く、非コア収益依存が示唆されるため、営業CFの裏付けが確認できるまで利益の質には慎重姿勢が妥当。配当・設備投資に対するFCFの持続可能性も検証不能で、運転資本の積み上がりや回収遅延の有無は今後の開示確認が必要。

配当持続性

配当金情報が未開示で配当性向・配当総額・FCFカバレッジは算定不可。EPSは11.34円で黒字を確保しているが、営業利益率の低さ・高税率・高レバレッジを勘案すると、安定配当の持続性はキャッシュフロー動向次第。営業CFの黒字継続、金利負担の低減、税率の正常化が確認できれば、実力ベースの配当余力は改善する可能性がある。現時点では配当方針の評価を保留し、次回CF開示と資本政策方針の確認が必須。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業利益率約0.78%と低く、わずかな売上・コスト変動で利益が大きく変動しやすい
• 営業外収益への依存（営業外収入比率64.4%）による収益の持続性リスク
• 実効税率63.8%の高さにより当期純利益が圧縮される構造的リスク
• のれん・無形資産比率の高さに伴う減損リスク

財務リスク:

• D/E 2.75倍の高レバレッジによる金利・信用スプレッド上昇耐性の弱さ
• インタレストカバレッジ約5.3倍と最低限の安全域で、EBIT低下時のマージンが薄い
• 流動比率110.5%とクッションが薄く、運転資本悪化時の流動性リスク
• 満期ミスマッチの可能性（短期負債が相対的に大きい）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー未開示により利益の質の検証ができない（営業CF/純利益不明）
• 高税率の継続性と是正時期が不透明
• 無形資産の大きさに起因する自己資本の質の脆弱性
• 金利上昇局面における支払利息負担の増加リスク

投資示唆

重要ポイント:

• ROE 1.9%は純利益率0.3%の低さが主因で、効率性・レバレッジでは補えない
• インタレストカバレッジは約5倍で維持、ただしD/E 2.75倍とレバレッジ高め
• ROIC 7.0%は目標下限を達成するが、無形資産依存が高く持続性に注意
• 税率の正常化とデレバレッジがEPS・ROE改善の主要レバー
• 営業外収益依存の縮小とコアマージン改善が中期テーマ

注視すべき指標:

• 営業CFと営業CF/純利益（>1.0倍を目標）
• 営業利益率（100bp超への改善）
• 実効税率（30%台への正常化）
• インタレストカバレッジ（>6-7倍）と有利子負債残高の推移
• 運転資本（売掛回収・買掛条件）、流動比率（>130-150%）
• 無形資産の減損兆候（のれんの回収可能価額）

セクター内ポジション: 効率性（総資産回転）は相対的に良好だが、利益率と資本構成の面で脆弱。同規模・同業の中でもレバレッジ依存度が高く、金利・税率・非コア収益の三要素に感応度が高いポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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