株式会社環境フレンドリーホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 7.73億円
• 営業利益: -75百万円
• 当期純利益: -81百万円
• 1株当たり当期純利益: -0.43円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q3の環境フレンドリーホールディングスは、売上急減とコスト吸収不足により赤字転落・継続の厳しい四半期でした。売上高は7.73億円で前年同期比-93.3%と極端な縮小、営業損失は0.75億円、最終損失は1.27億円となりました。粗利は3.65億円で粗利率は47.2%と見かけ上は高水準ですが、売上規模の著減で販管費（4.44億円）を吸収できず営業赤字に至っています。営業外収益0.04億円・営業外費用0.07億円と金融損益は軽微で、事業損益が最終赤字の主要因です。純利益率は-16.4%、デュポン分解からROEは-3.6%（純利益率-16.4% × 総資産回転率0.136 × レバレッジ1.63倍）と資本効率も悪化しています。総資産56.85億円に対し現金28.91億円と潤沢な手元資金を有し、流動比率554%・当座比率554%と短期流動性は非常に高い一方、収益力低下が続けば資金消耗リスクは無視できません。長期借入金15.54億円・短期借入金1.80億円に対し実質的にネットキャッシュの状態で、負債資本倍率0.63倍とレバレッジは抑制的です。インタレストカバレッジは-438.6倍と品質アラートが発生していますが、支払利息が0.00億円と極小であり、主に営業損失の影響を示す指標上の異常値と解釈されます。ROICは-3.2%と5%未満の警戒水準で、投下資本から価値を創出できていません。販管費は4.44億円と粗利3.65億円を上回っており、固定費負担の高さが損益のボトルネックです。売上原価111.92億円という提示値は、粗利率（47.2%）・粗利額との整合が取れずXBRLの勘定区分差異や集計単位差異の可能性が高いため、粗利・粗利率の提供値を重視して評価します。キャッシュフローの開示（営業・投資・財務CF、FCF、配当支払）はN/Aであり、利益の質（営業CF対純利益）の検証や配当持続性の定量評価は現時点で不可能です。EPSは-0.43円、BPSは11.47円で、損失計上により自己資本の希薄化懸念が蓄積しています。なお、同社は総合商社ではなく持分法投資利益の開示もN/Aであるため、商社型の利益構成分析の適用余地は限定的です。総じて、流動性は厚い一方で、売上規模の急減と固定費の重さが収益性・資本効率を圧迫しており、まずは売上回復とコスト最適化で営業黒字復帰が最優先課題です。今後は受注回復（または新規案件獲得）による総資産回転率の改善と、販管費の削減でブレークイーブン水準を引き下げられるかが焦点になります。CF未開示のため短期の資金繰りに直ちの懸念は少ないものの、赤字継続は手元資金の目減りにつながるため、四半期ごとの営業CF・受注動向のフォローが不可欠です。

収益性分析

・ROE分解: ROE -3.6% = 純利益率(-16.4%) × 総資産回転率(0.136) × 財務レバレッジ(1.63倍)。 ・変化の大きい要素: 純利益率の悪化が最大のドライバー（営業損失の発生、販管費が粗利を上回る）。総資産回転率0.136も低水準でROEをさらに押し下げ。 ・背景要因（ビジネス面）: 売上高が前年同期比-93.3%と急減し、粗利3.65億円では販管費4.44億円を賄えず営業赤字に転落。規模の急減により固定費の吸収不足が発生し、営業レバレッジが逆回転。 ・持続性評価: 売上急減が一時要因か構造要因かで見立てが分かれる。現時点の情報では一時要因の確証なし。販管費の固定費性が高い限り、売上回復が遅れると赤字は持続するリスクが高い。 ・懸念トレンド: 販管費（4.44億円）が粗利（3.65億円）を上回り、売上の伸び（大幅減）に対してコスト調整が追随できていない。総資産回転率0.136は資産過多または案件稼働率低下を示唆。ROIC -3.2%で資本生産性が警戒水準を下回る。

成長性評価

・売上持続可能性: 現状の売上規模（7.73億円、-93.3%）は極端に低く、過年度水準からのギャップが大きい。受注・案件パイプラインの情報がないため持続性判断は困難だが、現状の固定費水準では売上の反発が必要。 ・利益の質: 営業赤字で持続的キャッシュ創出力は低下。営業外損益は小さく、本業の回復が不可欠。 ・見通しの示唆: 短期はコスト最適化（販管費の圧縮、可変費化）と収益性の高い案件への選別投資が鍵。中期は総資産回転率の改善（遊休資産の圧縮、在庫・売掛債権の回転強化）でROE/ROICの底上げが必要。CF未開示のため、四半期ごとのCFと受注動向の開示拡充が望まれる。

財務健全性

・流動性: 流動比率554%、当座比率554%で短期支払能力は非常に強い。現金28.91億円が流動負債6.40億円を大幅に上回る。 ・資本構成: 負債資本倍率0.63倍と保守的。長期借入金15.54億円・短期借入金1.80億円に対し、実質ネットキャッシュ（現金>有利子負債）で財務体力は良好。 ・支払能力: インタレストカバレッジは指標上-438.6倍と警告だが、支払利息0.00億円と極小のため、実質的な金利負担は軽微。問題の本質は利払能力ではなく営業損失。 ・満期ミスマッチ: 短期負債6.40億円に対し現金28.91億円・流動資産35.44億円でミスマッチは低い。長期負債15.57億円の返済原資は中長期のCF創出に依存。 ・オフバランス債務: 開示なし（N/A）。現時点で評価不能。

キャッシュフロー品質

・営業CF/純利益: 未開示のため算定不可。利益の質（会計利益とキャッシュ創出の整合）は評価できず、分析上の制約。 ・FCFと投資・株主還元: 投資CF・財務CF・配当金支払がN/AでFCFカバレッジも不明。現金水準は厚いが、赤字継続なら手元資金の消耗が進む可能性。 ・運転資本: 売掛金1.72億円、買掛金0.42億円と規模は小さい。運転資本の詳細回転指標は未開示で、運転資本操作の兆候は評価不能。 ・留意点: 次四半期以降は営業CFの黒字化転換、運転資本の増減（特に受注回復局面での売掛・在庫増）をトラックする必要がある。

配当持続性

・配当方針/実績: 配当関連は全てN/A。現状赤字（EPS -0.43円）であり、仮に配当があっても持続性は低い可能性。 ・キャッシュカバレッジ: FCF不明のため定量評価不可。手元現金は厚いが、利益創出力が弱い中での継続的還元は慎重さが必要。 ・見通し: 業績の黒字化・FCF安定化が見えるまで、実質的な配当余力は限定的とみるのが妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上規模の急減に伴う固定費吸収不足（営業レバレッジ逆回転）
• 案件・受注パイプラインの不足に起因する稼働率低下
• 製品/サービスミックス変化による粗利率ボラティリティ
• 新規事業投資の回収遅延によるROIC低下

財務リスク:

• 赤字継続による手元資金の段階的消耗
• 長期負債の返済原資が営業CFに依存する点
• 利益の質（営業CFとの整合）を検証できない情報開示リスク
• 会計上の指標不整合（売上原価の数値整合性不良）に伴う分析不確実性

主な懸念事項:

• ROIC -3.2%と資本生産性の低下
• 総資産回転率0.136と低効率の資産利用
• 販管費4.44億円が粗利3.65億円を上回る構造
• CF未開示による資金創出力の不透明性

投資示唆

重要ポイント:

• 流動性は極めて厚く短期の資金繰り懸念は限定的
• 売上急減と固定費の高さで営業赤字、純損失が継続
• ROIC -3.2%、ROE -3.6%と資本効率が警戒水準
• 総資産回転率0.136の改善（資産圧縮/稼働率向上）が最重要
• CF未開示で利益の質・配当余力の定量確認が不可

注視すべき指標:

• 四半期売上と受注残の推移（反発の有無）
• 販管費の絶対額・売上比（固定費削減の進捗）
• 営業CF・FCFの黒字化タイミング
• ROICと総資産回転率の改善度
• 現金残高の推移（赤字継続下での消耗速度）

セクター内ポジション: 小型・環境関連領域の同業と比較して、流動性は上位だが収益性・資本効率は下位。レバレッジの低さは防御的だが、事業規模縮小のインパクトが大きく、収益性回復が遅れると相対的ポジショニングは低下しやすい。

免責事項

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