株式会社ホットリンク 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 25.88億円
• 営業利益: -1.69億円
• 当期純利益: -2.56億円
• 1株当たり当期純利益: -16.33円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q3のホットリンクは売上減少と費用負担により営業赤字・最終赤字で、減速が鮮明な四半期でした。売上高は25.88億円で前年比-20.7%と大幅減、需要の軟化もしくは事業ポートフォリオ調整の影響が示唆されます。売上総利益は9.68億円、粗利益率は37.4%と一定の水準を確保した一方、販管費10.09億円が重く営業損失-1.69億円となりました。営業利益率は-6.5%、EBITDAは1.58億円（EBITDAマージン6.1%）で、D&A負担（3.27億円）が利益を大きく圧迫しています。税引前損失-2.65億円、当期純損失-2.56億円（前年比-97.8%）と赤字幅が拡大し、純利益率は-9.9%でした。総資産71.45億円に対し総資産回転率は0.362倍と資産効率は低下気味で、ROEは-4.7%とマイナスに転じています。財務レバレッジは1.32倍と低位で、負債資本倍率0.32倍・自己資本比率75.8%の強固なバランスシートが損益悪化を緩衝しています。営業CFは2.13億円のプラスである一方、純損失-2.56億円との乖離により営業CF/純利益は-0.83倍と品質警告水準にあります。投資CF-3.07億円、財務CF-1.45億円で、期末現金等28.53億円の厚い手元流動性に依拠してFCFは-0.94億円でした。粗利率37.4%に対し営業利益率-6.5%と、営業段差は約4,370bpで販管費の固定費性が示唆されます。EBITDAマージン6.1%から営業利益率-6.5%へはD&A負担で約1,260bpの差が発生し、無形資産・のれん関連の償却/減損リスク管理が課題です。営業利益率-6.5%に対し純利益率-9.9%と、非営業・税効果等で約340bpの追加悪化が見られ、税金費用0.74億円の計上により実効税率は-28%と非通常的な水準です。構造的には売上減に対して販管費の伸縮が追随できず、営業レバレッジが負に働いた形です。ROICは-2.8%と資本コストを大きく下回り、投下資本効率の改善が急務です。もっとも、純有利子負債は実質的にネットキャッシュ（現金28.53億円対有利子負債合計5.29億円）で財務耐性は高く、短期的な資金繰り懸念は限定的です。今後は売上のボトムアウトと粗利率の底打ち、販管費の柔軟化、D&A負担の最適化により、営業段差の縮小（数百bp単位）をどれだけ早期に実現できるかが回復の鍵となります。

収益性分析

ステップ1: ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、-9.9% × 0.362 × 1.32 ≈ -4.7%となり、報告ROEと整合します。ステップ2: 最も変化が大きい要素は純利益率（-9.9%）で、営業赤字・非営業/税効果による下押しが主因です。ステップ3: ビジネス上の理由は、売上-20.7%の減収に対して販管費10.09億円が高止まりした結果、営業レバレッジが負に働いた点と、D&A3.27億円の負担がEBITDA（6.1%）から営業利益（-6.5%）へ約1,260bp押し下げた点にあります。ステップ4: 持続性の評価として、販管費の固定費比率が高い限り、売上の回復かコストの恒常的削減がないと純利益率の改善は限定的で、一時的というより構造的課題の側面が強いとみます。ステップ5: 懸念されるトレンドは、売上成長率（-20.7%）に対し販売費及び一般管理費がほぼ横ばい圏と推察されるため（10.09億円）、販管費成長が売上を上回る局面が続けば、更なる営業段差拡大とROIC悪化リスクがあります。

成長性評価

売上は25.88億円で前年比-20.7%と縮小し、既存プロダクトの成熟や顧客解約、価格改定の影響が示唆されます。粗利率は37.4%を確保しているものの、値引き・ミックス悪化の可能性は否定できません。営業利益は-1.69億円、EBITDA1.58億円により基礎収益力は残存も、D&A負担が重く会計利益が赤字です。利益の質は、営業CF2.13億円がプラスである点は救いですが、純損失との逆行で品質アラート（-0.83倍）となっており、期末に向けた売掛金回収・前受/未払の変動など一時的要因の寄与が大きい可能性があります。見通しとしては、短期はコスト調整（人員・マーケ費の最適化、外注見直し）と価格・ミックス改善が優先、並行して新規受注の立ち上がりがなければ高い固定費率が重石です。中期はのれん・無形資産に対する減損/償却負担の平準化と、資本効率（ROIC>5%回復）を目標とした事業ポートフォリオ見直しが必要です。

財務健全性

自己資本比率は75.8%、負債資本倍率0.32倍と保守的な資本構成で財務健全性は高いです。短期借入金1.46億円・買掛金3.50億円に対し、現金及び現金同等物28.53億円と売掛金3.63億円で流動性は十分と判断します（流動比率は開示不足で算定不可）。有利子負債は短期1.46億円、長期3.83億円の合計5.29億円で、実質ネットキャッシュ約23億円規模とみられます。満期ミスマッチリスクは限定的で、短期負債は手元資金で即時カバー可能です。オフバランスの債務・保証はデータ不足により不明ですが、のれん10.89億円の存在は将来の減損リスクに留意が必要です。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CF2.13億円に対し当期純損失-2.56億円で、営業CF/純利益比-0.83倍は品質リスクのシグナルです。運転資本の改善（売掛金回収・前受計上・在庫縮小等）が営業CFを押し上げた可能性があり、持続性は不透明です。投資CF-3.07億円は成長投資またはソフト/無形投資の継続を示唆します。FCFは-0.94億円で、配当支払0.43億円（CF計上）と有利子負債返済等の財務CF-1.45億円は、潤沢な現金残高で吸収されています。インタレストカバレッジは利息情報不足・EBIT赤字で算定不可ですが、実質無風とみられます。今後は運転資本の季節性や一過性要因を除いたコア営業CFのトレンド確認が重要です。

配当持続性

当期は純損失で配当性向は算出不可ですが、キャッシュフロー計算書に配当支払-0.43億円の記載があり、実務上は配当実行が示唆されます。FCFは-0.94億円でFCFによる配当カバレッジは不足していますが、手元現金28.53億円とネットキャッシュ基調により短期的な配当継続余力はあります。中期的には営業黒字回復とFCF黒字転換が前提となり、収益回復が遅延する場合は減配または柔軟な株主還元方針への調整が合理的です。配当方針の明確なガイダンスはXBRL上不明であり、今後の見直し余地があります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上-20.7%の減収トレンドによる稼働率低下・営業レバレッジ悪化
• 粗利率圧力（価格競争・顧客ミックス悪化）
• 販管費の固定費比率が高く需要変動に収益が脆弱
• のれん・無形資産に関わる減損リスク
• 新規受注・解約率のボラティリティ（SaaS/デジタルマーケ関連ビジネス想定）

財務リスク:

• 営業CF/純利益-0.83倍と利益品質のばらつき
• FCF赤字の継続による現金依存度上昇
• 実効税率の異常値（-28%）による税効果の不安定性
• 償却負担の重さによる会計利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• ROIC-2.8%と資本コスト割れの継続
• 総資産回転率0.362倍と資産効率低下
• EBITDAマージン6.1%対営業利益率-6.5%の約1,260bp差（D&A負担高）
• 営業段差約4,370bp（販管費の伸縮性不足）

投資示唆

重要ポイント:

• 大幅減収と高い固定費で営業赤字、純損失-2.56億円
• ROE-4.7%、ROIC-2.8%と資本効率が低位
• 営業CFはプラスだが利益と逆行し品質警告（-0.83倍）
• ネットキャッシュ基調で流動性は厚い
• D&A負担が利益を約1,260bp押し下げる構造

注視すべき指標:

• 売上成長率と解約率/新規受注（NRR/GRR等のリテンション指標があれば）
• 粗利率のトレンドと価格/ミックス効果
• 販管費の固定費・変動費ブレイクダウン（人件費・広告宣伝・外注費）
• EBITDAマージンとD&Aの推移（減損発生有無）
• 営業CF対純利益比率（>1.0倍への復帰）
• ROIC（>5%回復）と総資産回転率

セクター内ポジション: 同業デジタルマーケ/データ解析系の中では、財務レバレッジは低く耐性は高い一方、成長鈍化と固定費負担で収益力が見劣り。短期のディフェンシブ性（現金厚め）は相対優位だが、成長と資本効率の観点では劣後。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません