株式会社モブキャストホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 20.69億円
• 営業利益: -2.63億円
• 当期純利益: -54百万円
• 1株当たり当期純利益: -4.94円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のモブキャストHDは売上減少と高水準の販管費により営業赤字が拡大し、資本効率・債務耐性ともに厳しい四半期でした。売上高は20.69億円で前年同期比-11.0%と2桁減収。営業利益は-2.63億円、経常利益は-2.70億円、当期純利益は-2.82億円と最終赤字が継続しています。粗利益率は70.8%と高水準な一方、販管費は15.29億円と売上比73.9%に達し、営業利益率は-12.7%（-2.63/20.69）まで悪化しています。営業外収益・費用の寄与は小さく、営業外収益は0.07億円（売上比0.3%）、営業外費用は0.24億円（同1.2%）でネット約90bpのマイナス要因です。インタレストカバレッジは-14.75倍と利払い負担を稼働収益で賄えておらず、財務リスクは高い水準です。デュポン分解では純利益率-13.6%、総資産回転率0.932、財務レバレッジ4.97倍からROEは-63.1%と大幅なマイナスで、主因は利益率の崩れです。ROICも-21.2%と投下資本収益性が著しく低く、資本コストを大きく下回っています。流動比率は146.1%と一定の流動性は確保する一方、負債資本倍率は3.97倍と高レバレッジで、自己資本の薄さがボラティリティを増幅しています。棚卸資産4.35億円と売掛金2.52億円を持つため短期負債（7.86億円）への資金化余地はあるものの、長期借入金8.85億円の返済原資を内部で創出できていない点が課題です。EPSは-4.94円、1株当たり純資産は7.50円と簿価の脆弱性も意識されます。利益の質を測るうえで重要な営業キャッシュフローは未開示で、営業CF/純利益の検証ができないため、利益の現金裏付けに不確実性が残ります。販管費の絶対額が粗利益を上回る構造のため、売上減少局面では負の営業レバレッジが強く働きます。今後はコストの固定費化解消と収益の回復（新作・IP展開など）が不可欠で、短期的には財務柔軟性確保（デットの借換・希薄化を伴う資本対策の可能性）も検討対象となる局面です。営業外のテコ入れ余地は限定的で、事業収益力の回復が最優先課題とみられます。データはCFや部門内訳が未開示のため精緻なブリッジは困難ですが、開示指標からはコスト構造改革とバランスシートのデリスキングが急務であることが示唆されます。総じて、短期の赤字継続と高レバレッジが同時進行しており、資金繰りと収益の同時改善がテーマです。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE(-63.1%) = 純利益率(-13.6%) × 総資産回転率(0.932) × 財務レバレッジ(4.97倍)。変動の最大要因は純利益率で、売上減少下で販管費率が高止まりし、営業赤字に加えて利払い負担が純損失を拡大。ビジネス上の背景は、固定費比率の高いコスト構造（販管費が売上比73.9%）と、売上高の2桁減少による負の営業レバレッジです。総資産回転率0.932は小型エンタメ企業としては中庸だが、収益性の低下を補う水準ではなく、レバレッジ4.97倍は自己資本の薄さを反映し損益ボラティリティを増幅。純利益率の低下は、構造改革やタイトル施策が奏功しない限り短期的に持続的となる可能性が高いと評価します。懸念トレンドとして、売上成長率(-11.0%)に対して販管費の柔軟性が低く、実質的に販管費の伸び（少なくとも売上比率の上昇）が収益を圧迫。また、営業外費用率（1.2%）が営業外収益率（0.3%）を上回り、資本コスト負担が利益改善の逆風となっています。

成長性評価

売上は20.69億円で前年同期比-11.0%。粗利益率70.8%自体は維持されているが、量の減少が絶対額の粗利を圧縮し、固定費吸収不足に直結。利益の質は、営業外や一時的要因の寄与が小さい一方で、本業の赤字が継続しており、持続性に課題。見通しは、新規タイトル/運営タイトルのKPI改善がなければ売上の自然回復を見込みにくく、短期はコスト最適化（人件費・外注費・開発投資の優先度見直し、広告費のROAS改善）による損益分岐点の引き下げが焦点。営業外での抜本策は限定的で、既存負債の利払いがボトルネック。数量ドライバーが不明（未開示）なため、売上ボトムアウト時期の確度は低いと評価します。

財務健全性

流動比率は146.1%で目安150%をわずかに下回るが、短期的な支払余力は一定程度確保。当座比率は90.8%と100%を下回り、棚卸資産の資金化に依存。D/E（負債資本倍率）は3.97倍で警戒水準（>2.0）を明確に上回り、資本のクッションが薄い。短期負債7.86億円に対し、現金3.04億円、売掛金2.52億円、棚卸4.35億円と、期限ミスマッチは直近では大きくないが、長期借入金8.85億円の償還原資は事業CFの回復が前提。インタレストカバレッジは-14.75倍で利払い耐性に問題。オフバランス債務は開示なしで不明。純資産4.47億円（株主資本3.72億円）と自己資本が薄く、損失の継続は財務制限条項や継続企業の前提への注記リスクを高め得る局面です。

キャッシュフロー品質

営業CFが未開示のため、営業CF/純利益比率は算定不可で利益の現金裏付け評価に制約。フリーキャッシュフローも不明で、配当や投資の自己資金賄い能力は評価困難。運転資本面では、棚卸資産4.35億円と売掛金2.52億円が流動資産の中核で、減収局面では在庫回転・回収サイトの悪化が営業CFを毀損しうる点に注意。インタレストカバレッジが大幅マイナスであることから、少なくとも当期の税前営業キャッシュ創出力は利払いをカバーできていない可能性が高いと推察します。短期的には在庫圧縮・債権回収強化によるCF改善が鍵。

配当持続性

配当情報は未開示で、EPSは-4.94円、ROEは-63.1%と赤字のため、当期配当実行・増配の持続可能性は低いと評価。FCFが不明のためカバレッジは算出不能だが、財務リスク低減を優先すべき局面。方針面では、再成長投資よりもコスト削減と財務健全化（デレバレッジ）に資金配分が移る可能性が高いと見ます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少（-11.0%）下で固定費負担が重く、負の営業レバレッジが強い
• 粗利率は高いが販管費率73.9%と構造的に収益性を圧迫
• タイトルパイプラインやKPI未開示による需要見通しの不確実性
• 新規開発・運営投資の回収不確実性（ヒット依存度が高いエンタメ特性）

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 3.97倍）による資本余力の不足
• インタレストカバレッジ-14.75倍で利払い耐性が脆弱
• 長期借入金8.85億円の借換・返済リスク（内部創出CF不足）
• 当座比率90.8%で在庫資金化への依存度が高い

主な懸念事項:

• ROE -63.1%、ROIC -21.2%と資本効率の大幅な毀損
• EPSマイナス、1株当たり純資産7.50円と簿価の脆弱性
• 営業CF未開示により利益の質の検証ができないデータ制約
• 継続的な赤字が財務制限条項・希薄化を伴う資本対策の必要性を高める可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 減収（-11.0%）と高販管費で営業赤字継続、営業利益率-12.7%
• ROE -63.1%、ROIC -21.2%と資本効率が大幅マイナス
• D/E 3.97倍、インタレストカバレッジ-14.75倍で財務リスクが高い
• 流動比率146.1%、当座比率90.8%で短期流動性は限定的に確保も、在庫依存度が高い
• CF未開示のため利益の質評価に不確実性、コベナンツや借換動向の注視が必要

注視すべき指標:

• 月次または四半期の売上推移とARPU/課金KPI
• 販管費率（特に人件費・広告費）と固定費削減の進捗
• 営業キャッシュフローと運転資本回転（在庫・売掛金）
• 利払い負担と借入金の平均金利・返済スケジュール（リファイ状況）
• ROICと投下資本の回収状況（不採算案件の見直し進捗）
• 潜在的なエクイティファイナンス・希薄化リスク

セクター内ポジション: 同規模のエンタメ・ゲーム企業と比べ、販管費率の高さとレバレッジの高さが際立ち、損益・CFのボラティリティが大きい一方、粗利率は相対的に高い。総合的には収益性・財務健全性ともに下位レンジ。

免責事項

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