ＫＬａｂ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 49.33億円
• 営業利益: -8.60億円
• 当期純利益: -17.57億円
• 1株当たり当期純利益: -72.55円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のKLabは売上の減速と費用超過が重なり、大幅な最終赤字で厳しい決算となった。売上高は49.33億円で前年同期比-18.6%と二桁減収、営業損失は-8.60億円、経常損失は-10.45億円、当期純損失は-39.74億円まで拡大した。粗利益率は14.4%にとどまり、営業利益率は-17.4%、経常利益率は-21.2%、純利益率は-80.6%と各段階で赤字幅が拡大している。販管費は18.23億円と売上比で約37%規模で、粗利の薄さと相まって営業段階で赤字に転落している。営業外は受取配当金0.59億円、受取利息0.08億円等で0.96億円の収益を計上したが、営業外費用1.65億円に吸収され純損失拡大を抑え切れていない。税金費用は損失下でも5.73億円の計上となり、実効税率は-48.4%と逆進的に見える（繰延税金資産評価性引当などの影響が示唆される）。総資産は104.60億円、純資産は71.95億円で自己資本は厚い一方、ROEは-55.2%、ROICは-15.6%と資本効率は大幅に悪化している。流動比率は167.3%と流動性は一応確保されているが、インタレストカバレッジは-32.66倍と金利負担をカバーできず、収益力の不足が際立つ。現金預金24.80億円に対し短期借入金8.00億円で、短期的な資金繰りに即時の逼迫は見られないものの、赤字継続なら現金消耗リスクは高い。売上原価・粗利・販管費の数値間に一部整合性の不一致が見られるが、粗利益率14.4%と営業損失・販管費額の水準から、収益性の低下が主要因である点は不変である。前年に対する利益率のbpベースの比較は開示不足で厳密に算出できないが、売上減少と粗利の薄さから年間で数百bp規模の悪化が進んだ可能性が高い。営業キャッシュフローは未開示で利益の質評価は限定的だが、営業損失・インタレストカバレッジの弱さから現金創出力は脆弱と推定される。のれん5.55億円、無形資産36.59億円と無形の厚みが大きく、減損リスクや費用先行の負担が収益性を圧迫する構造が続く。ゲーム運営のライフサイクルと新作の初動に依存するビジネス特性上、タイトルポートフォリオの更新スピードと運営KPIの立て直しが最重要論点である。短期的にはコストコントロールと運営タイトルのARPU・課金率回復、並びに新規/大型アップデートのヒットが損益改善の鍵となる。中期的には開発投資の選択と集中、外部IPや協業の活用、グローバル配信の強化でROICの底上げが必要だ。データ未開示が多く、特にキャッシュフロー情報の欠落が分析の確度を制限している点には留意が必要である。

収益性分析

DuPont分解: ROE(-55.2%) = 純利益率(-80.6%) × 総資産回転率(0.472) × 財務レバレッジ(1.45倍)。このうち、最もROEを押し下げているのは純利益率の大幅なマイナスである。売上の減速(-18.6% YoY)に対し、粗利益率が14.4%と薄く、販管費(18.23億円)が高止まりしているため営業赤字が拡大し、さらに営業外費用>営業外収益、税負担の逆進的計上が純損失を拡大させている。総資産回転率0.472は資産効率面でも物足りず、無形資産(36.59億円)やのれん(5.55億円)の厚みが回転を下押ししている。財務レバレッジ1.45倍は保守的で、レバレッジによるROE押し上げ効果は限定的。ビジネス上の背景は、既存タイトルの運営KPI鈍化と新作の収益寄与不足、イベント・ガチャ施策の効率低下、広告費・人件費等の固定費負担の重さが主因と推測される。この収益性悪化は新規ヒットや大型アップデートの成否に左右され、現時点では構造的に持続するリスクが高い一方、ヒット創出があれば急速に反転し得る“高ボラティリティ型”である。懸念されるトレンドとして、売上成長率(-18.6%)に対し販管費の削減ペースが追いついていない可能性が高く(販管費率は売上比で約37%近辺)、営業レバレッジが負の方向に働いている。加えてインタレストカバレッジの悪化は金融費用の固定化による収益圧迫を示唆する。

成長性評価

売上は49.33億円で前年同期比-18.6%、IP/運営ポートフォリオの勢い鈍化が引き続き重石。足元の粗利率14.4%はイベント施策やストア手数料、サーバー・ロイヤリティ等のコスト吸収に苦戦していることを示唆。短期見通しは、既存タイトルのKPI(DAU/PU/ARPPU、継続率)の改善、季節イベントの成否、海外配信の寄与次第で上下にブレが大きい。利益の質は営業赤字・インタレストカバレッジ悪化から低位で、CF未開示のため確度は限定的。中期では新作投入ペースと当たり率、運営ライブOpsの精度向上、外部IP活用や協業の拡大が成長ドライバー。費用面では人件費・広告宣伝費の変動化、選択と集中による開発線のスリム化が必要。ROICは-15.6%と資本効率面は警戒シグナルで、投下資本の再配分・不採算タイトルの見直しが急務。

財務健全性

流動比率167.3%、当座比率167.3%で短期流動性は一応健全。負債資本倍率0.45倍とレバレッジは低めで自己資本の緩衝力は残る。インタレストカバレッジ-32.66倍は警告水準で、債務返済能力は利益面からは担保されていない。短期借入金8.00億円に対し現金24.80億円で手元流動性は上回るが、赤字継続時の現金消耗速度がリスク。流動負債29.33億円に対し流動資産49.08億円で満期ミスマッチは限定的。長期債務は開示不足だが、固定負債3.33億円と規模は小さい。オフバランス項目は未開示で把握不能。無形資産/のれん計42億円超と資産のクオリティはソフトで、減損発生時は自己資本毀損リスク。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未開示のため定量評価は不可。営業CF/純利益も算出不可につき、利益の現金裏付けは検証できない。もっとも、営業赤字・金利負担未吸収(インタレストカバレッジマイナス)から、営業CFの弱さが示唆される。運転資本は19.75億円のプラスで短期の資金繰りには寄与。売掛金7.88億円は適正規模に見えるが、回収条件・遅延の有無は不明。設備投資や開発投資(資産計上)の水準不明のためFCFも評価不可。配当・自社株買いは未開示で、株主還元のキャッシュアウトは現時点で不詳。

配当持続性

配当情報は未開示で、当期大幅赤字(純損失39.74億円)・ROE-55.2%・ROIC-15.6%・インタレストカバレッジマイナスという状況下では、実務的に無配または極めて限定的な配当政策が合理的と推定される。FCFが未開示でカバレッジ評価はできないが、まずは損益黒字化と営業CFの黒字転換が前提。自己資本は厚いものの、キャッシュの優先配分は運転資金と投資回収に向かう公算が高い。よって短期の増配余地は限定的とみるのが妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• ゲームタイトル依存度の高さによる収益ボラティリティ
• 既存タイトルKPIの劣化と大型アップデートの不発
• 新作の初動失敗・当たり率低下
• 外部IPロイヤリティ・ストア手数料の利益圧迫
• 開発ラインの多さによる固定費負担増・遅延リスク
• グローバル展開での市場競争激化・ユーザー獲得コスト上昇

財務リスク:

• インタレストカバレッジの悪化(-32.66倍)による債務返済能力低下
• 営業赤字継続に伴うキャッシュ消耗リスク
• 無形資産・のれんの減損リスクによる自己資本毀損
• 税効果会計の見直しによる損益変動(実効税率の逆進)
• 資金調達コスト上昇時の利払い負担増

主な懸念事項:

• ROE-55.2%、ROIC-15.6%と資本効率が大幅に悪化
• 粗利益率14.4%と販管費率のミスマッチで構造的赤字
• CF未開示により利益の質が検証できないデータ制約
• 売上・原価・粗利・販管費の数値整合性に不一致があり、四半期比較の精度低下

投資示唆

重要ポイント:

• 二桁減収(-18.6%)と薄い粗利(14.4%)、重い販管費で営業赤字拡大
• ROE-55.2%、ROIC-15.6%で資本効率は警戒水準
• インタレストカバレッジ-32.66倍と収益力の脆弱さが顕在化
• 現金24.8億円と短借8.0億円で短期流動性は確保も、赤字継続なら消耗懸念
• CF・明細未開示が多く、評価の確度は限定的
• のれん・無形が厚く、減損時の下振れリスクに留意

注視すべき指標:

• 既存タイトルのKPI(DAU、課金率、ARPPU、継続率)
• 粗利益率と広告宣伝費/売上比
• 開発投資の資産計上額と減損・償却の動向
• 営業CFとFCF、キャッシュ消費速度
• インタレストカバレッジと借入金残高の推移
• 新作のローンチ計画と初動売上

セクター内ポジション: 国内モバイルゲーム各社の中でも、収益性・CFの弱さが際立つディフェンシブ度の低い局面。ヒット創出があれば一変し得るが、現状は業界平均を下回る収益・資本効率指標で、運営KPIの反転とコスト最適化の実行が相対的課題。

免責事項

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