株式会社データホライゾン 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 20.86億円
• 営業利益: -3.92億円
• 当期純利益: -59百万円
• 1株当たり当期純利益: -4.66円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のデータホライゾンは、売上減少と販管費の重荷から営業赤字が拡大し、収益性・資本効率ともに厳しい四半期でした。売上高は20.86億円で前年比-8.0%、粗利は5.75億円、粗利率は27.6%です。販管費は9.68億円と粗利を大きく上回り、営業損失は-3.92億円、営業利益率は-18.8%となりました。営業外収支はほぼ中立（収益0.47億円、費用0.45億円）で、経常損失は-3.91億円です。税引前損益は-0.51億円、当期純損失は-0.59億円（EPS -4.66円）で、資本が薄い中での純損もROE悪化に直結しています。デュポン分解では純利益率-2.8%、総資産回転率0.427、財務レバレッジ32.32倍から、ROEは-39.1%と極めて低水準です。前年同期比の利益率bp変化は開示不足のため算出不可ですが、粗利率27.6%に対し販管費率が46.4%（9.68/20.86）と高く、コスト構造の見直しが急務です。営業CFは7.16億円と黒字で、純損-0.59億円との乖離（営業CF/純利益 -12.13倍）は収益の質に警戒シグナルを点灯させます（運転資本の解放や一時要因の可能性）。財務面では総資産48.81億円に対し負債47.30億円、純資産1.51億円と自己資本が極めて薄く、D/Eは31.32倍、インタレストカバレッジは-17.28倍と債務耐性が弱い状況です。流動比率は129.4%と一見は確保も、短期借入金11.0億円のリファイナンスリスクは懸念されます。ROICは-13.2%と資本コストを大幅に下回っており、投下資本効率の回復には収益改善と資産圧縮の双方が必要です。投資CFが未開示でFCF全体像は不明ながら、設備投資は-0.15億円にとどまり、財務CFは-6.60億円（返済主体と推定）でデレバレッジの兆しも見えます。配当は未開示で、赤字・薄い自己資本・高レバレッジを踏まえると慎重姿勢が想定されます。全体として、短期はコスト是正と運転資本の管理徹底、中期は高マージン領域へのミックス改善・顧客単価向上・不採算領域の淘汰がカギです。データ制限（前年比較の詳細、投資CF・配当情報未開示）により精緻なトレンド分析は制約されますが、現在の資本脆弱性とキャッシュフローの質の乖離は最優先でモニターすべき論点です。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE（-39.1%）= 純利益率（-2.8%）× 総資産回転率（0.427）× 財務レバレッジ（32.32倍）。ステップ2（変化が大きい要素）: 現状のROEの低下要因は、(a) 純利益率の赤字転落（営業損失）と、(b) 異常に高い財務レバレッジによる損益ブレ増幅が主因。ステップ3（ビジネス上の理由）: 売上減（-8.0%）に対し販管費が高止まりし固定費負担が効いた結果、粗利27.6%でも営業赤字となり、純利益率を押し下げた。さらに自己資本の極端な薄さ（純資産1.51億円）がレバレッジ32倍超を招き、わずかな赤字でもROEを大幅に悪化させている。ステップ4（持続性評価）: コスト是正が進むまで低利益率は持続リスクが高い一方、レバレッジの高さは自己資本の積み上げ（利益計上または資本対策）ない限り構造的に続く可能性が高い。ステップ5（懸念トレンド）: 売上成長率（-8.0%）に対し販管費の絶対水準が粗利を上回る構図は否定的で、営業レバレッジが逆回転。人件費・開発・販売費の効率化、価格改定やプロダクトミックス改善が急務。

成長性評価

売上は20.86億円で前年比-8.0%。顧客案件の遅延や解約、単価低下、プロジェクトマージン圧力が示唆されるが、詳細内訳は不明。利益面は販管費高止まりにより営業損失-3.92億円、粗利率27.6%は維持もオペレーティングレバレッジが逆に働いている。営業外は中立で本業の弱さが主要因。将来見通しは、(1) 受注残・解約率・ARRなどのKPI拡充による売上の可視性向上、(2) 粗利率の改善（原価管理、下請外注の最適化）、(3) 固定費の削減（販促・管理コストの見直し）が回復の鍵。短期的にはコスト是正のスピードが業績底打ちのタイミングを左右し、中期では高付加価値のデータ解析・プラットフォーム課金比率の引き上げが持続的成長の前提。データ制約によりセグメント別や新規/ストック別の持続性評価は不可。

財務健全性

流動比率129.4%、当座比率129.4%で短期流動性は一応確保も、短期借入金11.0億円と現金8.72億円の差、売掛金15.49億円の回収タイミングに依存し満期ミスマッチリスクは中程度。総資産48.81億円に対し負債47.30億円、純資産1.51億円でD/Eは31.32倍と極めて高く、明示的な警告水準。長期借入金26.01億円を含む有利子負債依存は大、金利上昇やコベナンツの影響に脆弱。インタレストカバレッジ-17.28倍は債務返済能力の深刻な弱さを示唆。オフバランスのコミットメントや保証は未開示で評価不能。資本の薄さから、損失拡大時の債務超過転落リスクに留意。

キャッシュフロー品質

営業CFは7.16億円と大幅黒字だが、純損-0.59億円に対し営業CF/純利益は-12.13倍で品質面に懸念（運転資本の取り崩しや回収集中、一過性の要因が寄与した可能性）。投資CFは未開示でFCF全体は不明だが、設備投資は-0.15億円と軽微。財務CF-6.60億円は借入返済主体とみられ、営業CFでの返済を賄った構図。運転資本では売掛金15.49億円が大きく、回収の集中により営業CFが押し上げられた可能性がある一方、翌期の逆回転リスクもある。持続可能性の判断には在庫（未開示）・前受/未収の動向が必要。

配当持続性

配当情報は未開示。赤字（当期純損-0.59億円）、自己資本1.51億円の薄さ、D/E 31.32倍、インタレストカバレッジ-17.28倍を踏まえると、当面は内部留保優先・財務健全化を指向するのが合理的。仮に配当を実施するとしても、営業CFの質が運転資本の一過性に依存する可能性があり、FCFカバレッジの持続性は不透明。復配・増配の判断材料として、(1) 連続的な営業黒字化、(2) 純有利子負債の確実な縮小、(3) 自己資本の積み上げが必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少の長期化リスク（顧客解約・案件遅延・価格競争）
• 高固定費構造による逆オペレーティングレバレッジの継続
• 粗利率の低下リスク（外注費上昇、プロジェクト採算悪化）
• プロダクト/サービスミックスの不利変更

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 31.32倍）による財務柔軟性の低下
• インタレストカバレッジ-17.28倍に伴う金利負担耐性の脆弱性
• 短期借入金11.0億円のリファイナンス・金利上昇リスク
• 自己資本の薄さ（純資産1.51億円）に伴う債務超過転落リスク
• 営業CFの一過性要因による逆回転リスク

主な懸念事項:

• 営業赤字継続とROIC -13.2%という資本効率の低迷
• 営業CFと純利益の乖離（-12.13倍）による収益品質の不確実性
• 投資CF・配当情報未開示によりFCFと株主還元の持続性判断が困難
• コベナンツや格付未開示による潜在的制約の把握不能

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-8.0%・営業損-3.92億円で収益性が急速に悪化
• ROE -39.1%、ROIC -13.2%と資本効率が大幅に資本コストを下回る
• 営業CFは7.16億円と黒字も、純損との乖離が大きく品質面に懸念
• D/E 31.32倍・インタレストカバレッジ-17.28倍で財務余力は脆弱
• 短期はコスト是正と運転資本最適化、 中期は高付加価値ミックスへの転換が焦点

注視すべき指標:

• 受注残・ARR・チャーン率・単価KPI
• 粗利率と外注比率、プロジェクト採算KPI
• 販管費率（特に人件費・販促費）の推移
• 営業CFと運転資本（売掛回転・前受/未収）の持続性
• 純有利子負債、インタレストカバレッジ、D/Eの改善度合い
• 資本政策（エクイティ調達/劣後性資本の活用）

セクター内ポジション: 国内ヘルスケアIT同業と比べ、成長鈍化と高レバレッジが同時進行しており、利益率・資本効率・債務耐性の3点で相対的に弱いポジショニング。短期のバリューアップはコストコントロールと負債圧縮の進捗に依存。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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