株式会社 自重堂 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 34.29億円
• 営業利益: 4.61億円
• 当期純利益: 75百万円
• 1株当たり当期純利益: 111.75円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1の自重堂は、売上減少下でも営業利益を小幅増益させ、営業効率の底堅さを示した一方、資本効率とデータ整合性に課題が見える決算だった。売上高は34.29億円で前年同期比-2.6%、営業利益は4.61億円で+2.1%、経常利益は6.58億円で+523.5%、当期純利益は3.22億円で+331.0%と利益段階での伸長が目立つ。粗利益率は34.4%と良好で、販管費率は21.2%（=7.27/34.29）に抑制され、営業利益率は13.45%（=4.61/34.29）まで改善した。前年の営業利益率は約12.83%（推計）であり、営業利益率は約+62bpの拡大とみられる。売上総利益11.79億円に対し販管費7.27億円と、コストコントロールが増益を下支えした。総資産411.35億円・純資産369.74億円と貸借対照表は厚く、負債資本倍率0.11倍、流動比率1,091%・当座比率699%と流動性は極めて強固。EPSは111.75円、BPSは12,829円と、自己資本の厚さが一株価値の安定性に寄与。一方で、ROICは1.3%とベンチマーク（>7-8%）に大きく未達、資本効率の改善余地は大きい。デュポン分解上のROEは0.9%で、総資産回転率0.083倍（四半期実績ベース）とレバレッジ1.11倍の低さが主因。営業外収入比率は16.4%と非業務の寄与が一定程度あるが、営業外収益0.53億円・営業外費用4.00億円と記載される一方で経常利益6.58億円、税引前利益1.06億円と数値整合に難があり（表示区分や一時損益の計上の可能性）、非反復的要素の混在が示唆される。営業CFは未開示で、営業CF/純利益等の品質指標が算出不能なため、利益の現金裏付けは判定できない。配当関連は未開示だが、計算上の配当性向537.2%は一時期の特殊要因または年次・四半期の不一致による見かけ上の高さの可能性が高い。棚卸資産は106.2億円と大きく、在庫回転・需要動向のモニタリングが今後の利益質を左右する。今後はコスト効率を維持しつつ、在庫適正化と売上の回復、ならびに非反復的な損益の影響度を低減できるかが焦点。資本効率（ROIC/ROE）の底上げには、資産回転の改善（在庫・投資有価証券の活用効率）と、選択的投資・還元策の見直しがカギとなる。データ不足（CF、減価償却、利払等）とPL科目間の整合性の制約を前提に、保守的評価が妥当である。

収益性分析

ROEは0.9%で、純利益率9.4%×総資産回転率0.083×財務レバレッジ1.11の積で説明される。3要素のうち、総資産回転率の低さが最もROEを抑制している主因で、次いでレバレッジの低さが影響している。売上減（-2.6%）下で営業利益が+2.1%と増益になったのは、販管費の抑制と粗利率の維持が寄与したためで、営業利益率は約+62bp改善した。営業外項目の寄与が示唆される一方で、記載数値の整合性に疑義があり、非反復的な損益（評価損益・有価証券関連・為替等）の可能性を織り込む必要がある。持続性の観点では、コスト効率の改善は継続可能性が相対的に高いが、非業務損益のぶれは一時的で再現性が低いと評価する。懸念点として、売上の伸び悩みに対して販管費の絶対額が高止まりするとレバレッジ効果が剥落するリスクがあるほか、在庫高水準が粗利率・値引き圧力の源泉となる可能性がある。

成長性評価

売上は-2.6%減で、既存顧客需要の鈍化や製品ミックス変化が示唆される一方、粗利率34.4%は堅調。営業利益の伸長はコスト効率の成果だが、トップラインの回復がなければ中期的な利益成長の持続性は限定的。営業外収入比率16.4%とされるが、詳細内訳未開示で、成長の質としてはコア事業ドリブンの度合いを精査する余地が大きい。投資有価証券46.14億円を保有し、市場環境次第で評価・売却益が損益に影響しうる。ROICが1.3%と低位であるため、成長投資よりも資産効率の改善（在庫圧縮、遊休資産の活用・売却、選択と集中）を優先するフェーズにある。短期見通しは、コストコントロール継続と在庫最適化が利益防衛の軸、中期は商品力改善と販路強化で売上回復がカギ。

財務健全性

流動比率1,090.6%、当座比率699.1%と流動性は非常に厚く、短期資金繰りの懸念は小さい。D/Eに相当する負債資本倍率0.11倍でレバレッジは極めて保守的。満期ミスマッチは、流動資産295.87億円に対し流動負債27.13億円と大幅な超過でリスクは低い。現金預金122.34億円、売掛金30.28億円、棚卸資産106.20億円と運転資本の構成比が高く、需給悪化時の在庫評価・滞留リスクは注視点。オフバランス債務についての開示はなく、確認不能。利払・有利子負債の内訳未開示のため、インタレストカバレッジ評価は不可だが、総負債水準からみて支払能力は高いとみられる。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFが未開示のため、営業CF/純利益やFCFの算定ができず、利益の現金裏付けの評価は保留。運転資本は268.74億円と大きく、在庫106.20億円が営業CFの変動要因になりやすい。四半期増益下で売上が減少している状況では、在庫削減による一時的なキャッシュ創出もあり得るが、データ不足で判断不可。配当・設備投資に対するFCFの持続可能性も算定不能で、決算短信・補足資料でのCF明細確認が必要。運転資本操作（棚卸・買掛・売掛の期末調整）の有無は現時点で検出不可。

配当持続性

配当は未開示だが、計算上の配当性向537.2%は、四半期ベースの純利益と年次配当の不整合、または特殊要因による見かけ上の上振れの可能性が高い。営業CF・FCF未開示のため、配当のキャッシュカバレッジを評価できない。自己資本の厚さと低レバレッジは下支え要因だが、ROIC/ROEの低さは長期的な高配当継続の制約となり得る。今後は年間利益・通期CFの見通しと、配当方針（連結配当性向目標・安定配当方針の有無）を確認する必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少の継続による営業レバレッジ悪化リスク
• 高水準在庫（106.2億円）に伴う値引き・評価損リスク
• 製品ミックス変化による粗利率の下押しリスク
• 投資有価証券46.14億円の市場価格変動による損益影響
• サプライチェーンの遅延・原材料価格変動によるコスト上振れ

財務リスク:

• 資本効率低位（ROIC 1.3%、ROE 0.9%）の持続による資本コスト乖離
• 営業CF未開示による利益の現金裏付け不透明性
• 非業務損益のぶれ（営業外収益・費用の整合性不明）による利益変動
• 在庫・売掛金の回転悪化によるキャッシュ創出力低下

主な懸念事項:

• PL数値間の整合性に疑義（経常・税前・営業外の関係）
• CF、減価償却、利払等の未開示による分析精度低下
• 配当性向の見かけ上の高さ（537.2%）の妥当性検証必要

投資示唆

重要ポイント:

• 売上減でもコスト抑制で営業利益率は約+62bp改善
• 流動性・財務安全性は極めて高いが、資本効率は低位
• 非業務損益の影響とデータ整合性に留意、再現性は不確実
• 在庫の水準と回転が今後の粗利・CFの鍵

注視すべき指標:

• 在庫回転日数と粗利率のトレンド
• 営業CF/純利益（>1.0を目安）
• 販管費率と売上成長率の関係（オペレーティングレバレッジ）
• 投資有価証券関連損益・評価差額のブレ
• ROICと資産回転率の改善度合い

セクター内ポジション: 安全性は同業内でも上位だが、成長性・資本効率は下位。中期的な評価は、在庫・資産効率の改善とトップライン回復に依存。

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