アセンテック株式会社 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 140.73億円
• 営業利益: 24.83億円
• 当期純利益: 5.84億円
• 1株当たり当期純利益: 118.11円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q3のアセンテックは、売上・利益ともに大幅増で着地し、ROEは28.8%と高水準を確保した四半期だった。売上高は140.73億円で前年同期比+51.8%、営業利益は24.83億円で+256.8%、当期純利益は16.86億円で+188.8%と、利益成長が売上成長を大きく上回った。純利益率は12.0%、総資産回転率は0.421、財務レバレッジは5.71倍で、デュポン分解から高ROEはレバレッジと利益率の双方の改善に支えられている。営業利益率は推計で17.6%（24.83/140.73）と見られ、前年の実数が未開示のため正確なbp変化は算出できないが、売上+51.8%に対し営業利益+256.8%という伸びから、少なくとも大幅なマージン拡大（方向性として数百bp〜千bp超）が示唆される。粗利率は9.2%（12.93/140.73）と記載値に整合、粗利段階よりも営業段階での改善が顕著で、費用効率化や高付加価値案件の寄与が示唆される。経常利益は23.51億円（+177.2%）で、営業外収益1.63億円（受取利息0.06億円、配当0.01億円）が利益押し上げに寄与した。流動性は流動比率165.5%、当座比率165.5%と健全で、運転資本余力は33.04億円。負債資本倍率0.87倍、インタレストカバレッジ18392倍と財務余力は十分で、利払い負担は実質的に軽微。一方、営業CFや投資CF、FCFは未開示であり、利益のキャッシュ化状況は判断保留となる（営業CF/純利益は算出不可）。販管費の内訳や減価償却費、設備投資額が未記載で、原価構造・投資強度のトレンド評価には制約がある。貸借対照表では総資産334.17億円に対し純資産58.53億円でレバレッジ5.71倍と高めだが、短期債務中心（流動負債50.46億円、固定負債0.61億円）でも現金60.08億円が緩衝材となっている。配当は総額不明ながら推計配当性向13.0%と低く、利益水準からみた配当の持続可能性は高いとみられる。税金費用（2.63億円）や税引前利益（8.48億円）と当期純利益（16.86億円）の整合はXBRL区分の差異の可能性があり、数値間の精緻な橋渡しは困難である点に留意が必要。営業利益が売上総利益を上回る開示も費用区分やその他営業収益の扱いによる表示差の可能性があり、KPI解釈には慎重さが要る。総じて、トップライン拡大と費用効率改善により収益性が急伸、財務・流動性は堅調であるものの、キャッシュフロー未開示が短期的な不確実性となる。今後は受注質の持続性、運転資本の回収、ならびに投資計画と原価構成の開示拡充がトラックレコードの信頼性を左右する。

収益性分析

ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、ROE=12.0%×0.421×5.71=28.8%となる。構成要素の中で最もインパクトが大きいのは財務レバレッジ（5.71倍）と、次いで純利益率（12.0%）の上振れである。売上+51.8%に対し営業利益+256.8%・純利益+188.8%の伸びから、粗利段階よりも販管費およびその他営業収益の寄与による営業段階のてこ入れが大きく、営業レバレッジの発現が利益率改善の主因と解釈できる。また、営業外収益（1.63億円）と利息負担の軽微さも純利益率を押し上げた。これらの変化は、一部はスケールメリットやミックス改善に伴う持続的要素だが、短期的な高採算案件や一過性の営業外収益の寄与が含まれる可能性があり、完全に構造的と断定はできない。販管費の明細が未開示のため、販管費成長率と売上成長率の比較は不可だが、営業利益の伸びが著しいことから、少なくとも当四半期は費用伸長＜粗利増加の関係が示唆される。

成長性評価

売上は140.73億円で前年比+51.8%と高成長。成長の質としては、営業利益+256.8%が示す通り、単なる数量増に加え、価格/ミックス改善または固定費吸収が働いた可能性が高い。営業外収益1.63億円も経常ベースの成長を後押し。粗利率は9.2%と低めだが、営業利益率は約17.6%と高く、その他営業収益や販管費効率化が寄与した可能性。持続性の観点では、受注の更新状況や反復性の高い案件比率の開示が必要で、現時点では一部に一過性要因が含まれるリスクを織り込むべき。今後の見通しは、現金60.08億円と強い流動性が営業投資や在庫確保を支えうる一方、CF未開示が回収・在庫回転の可視性を低下させている。

財務健全性

流動比率165.5%、当座比率165.5%と健全域。負債資本倍率0.87倍で保守的な資本構成。総資産334.17億円に対し現金60.08億円、売掛金14.18億円と流動性プールは十分。流動負債50.46億円のうち買掛金35.74億円が中心で、短期資金需要は運転資本性が主。満期ミスマッチの観点では、固定負債0.61億円と小さく長短構成は短期寄りだが、現金保有が大きくリファイナンスリスクは限定的。利払いは実質ゼロ水準でインタレストカバレッジ18392倍。オフバランス債務の開示はなく、リース等の潜在債務は不明。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・FCFは未開示のため、営業CF/純利益やFCFカバレッジは算出不可。よって利益のキャッシュ化（回収進捗、在庫積み上がりの有無）の評価は保留。運転資本は33.04億円のプラスで、理論上は短期債務を十分にカバー。ただし売掛金14.18億円の回収条件、買掛金35.74億円の支払条件は不明で、期末近傍の運転資本操作（支払繰延/回収前倒し）の有無は検証できない。設備投資額未開示につき、維持更新投資と成長投資の水準も不明。現金60.08億円があるため短期のFCFマイナスには耐性を持つが、継続的な高成長局面では在庫・債権の増大が営業CFを圧迫しうる点に留意。

配当持続性

配当性向（計算値）は13.0%と低位で、利益水準からみた配当の持続可能性は高いと判断。もっとも、配当総額・四半期配当は未開示で、FCFカバレッジの検証ができないため、厳密な持続可能性評価は限定的。ネット有利子負債が実質ゼロに近く、インタレストカバレッジが極めて高いことから財務的余力は高い。今後は成長投資と株主還元の最適配分が論点で、CFの可視性向上（営業CF/純利益>1.0の維持）と配当方針（DOEや通期配当のガイダンス）開示が望まれる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 高成長局面における受注の反復性・持続性不確実性（大型案件の反動減リスク）
• 粗利率の低位（9.2%）に対する価格競争・仕入コスト上昇の感応度
• 販管費内訳未開示に伴うコストインフレ把握の困難さ
• ITハード/仮想化関連の需要循環・サイクル感応度（業界固有）

財務リスク:

• 短期負債中心の資金調達構造（流動負債50.46億円）と運転資本変動の振れ
• キャッシュフロー未開示に伴う利益のキャッシュ化不透明性
• レバレッジ5.71倍と高めの資産規模対比純資産の薄さ（資本効率高い一方で耐性評価が難しい）

主な懸念事項:

• 営業利益が売上総利益を上回る表示や税前・当期純利益の整合に関する開示区分差（詳細ブリッジ不明）
• 営業CF/純利益、FCF、設備投資の未開示により、成長の資金需要と還元余力の同時評価が困難
• 販管費や減価償却の明細未開示で固定費構造・投資強度のトレンド把握に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+51.8%、営業利益+256.8%、純利益+188.8%で収益性は急伸
• ROE28.8%は純利益率の改善と高いレバレッジ（資産/自己資本）により実現
• 流動性は堅調（流動比率165.5%、現金60.08億円）、利払い負担は極小
• CF未開示により利益のキャッシュ化・FCFの持続性評価は保留
• 配当性向は13.0%と余力大、還元余地はあるが投資とのバランスが論点

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安>1.0）
• 受注残・更新率・高採算案件比率
• 粗利率と営業利益率のギャップ（その他営業収益・費用区分の影響）
• 運転資本回転（売掛回収日数・買掛支払日数）
• 設備投資額・減価償却費（投資強度）
• 配当総額とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 短期的な成長・収益性は同業平均を上回る可能性が高い一方、粗利率の低位とCFの可視性不足が中期的な評価の抑制要因。高レバレッジを活用した資本効率の高さが強みだが、可視性向上が次の再評価の鍵となる。

免責事項

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