株式会社ＪＭホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 476.86億円
• 営業利益: 21.96億円
• 当期純利益: 6.91億円
• 1株当たり当期純利益: 10.70円

損益計算書

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収益性指標

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配当情報

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のJMホールディングスは、売上高476.86億円（前年比+8.2%）、営業利益21.96億円（同+18.9%）と、トップラインの拡大に加えて利益面でもレバレッジが効いた好決算を示した。粗利益率は25.8%で、販管費率は21.9%（=104.48/476.86）に抑制され、営業利益率は4.6%（=21.96/476.86）へ改善した。営業外収益・費用は小幅で、経常利益は22.44億円（同+19.1%）と本業の伸長がそのまま利益に反映されている。一方で、税引前18.84億円に対し法人税等11.92億円で実効税率は63.3%と高止まりし、当期純利益は5.45億円（同-20.7%）へ伸び悩んだ。純利益率は1.1%、総資産回転率0.639、財務レバレッジ1.64倍のデュポン分解から計算ROEは1.2%と低水準で、税負担の重さが株主資本効率を圧迫している。流動比率168.9%、当座比率121.3%と流動性は十分で、現金預金183.05億円に対して有利子負債合計は68.83億円（短期35.53、長期33.30）と厚いネットキャッシュ（約114億円）を確保する堅固な財務基盤である。買掛金90.13億円、棚卸98.41億円、売掛金42.16億円の水準から算出するキャッシュコンバージョンサイクルは約10日（受取7.9日＋在庫27.9日−支払25.5日）と短く、運転資本効率は良好だ。インタレストカバレッジは約169倍（=21.96/0.13）で金利耐性も非常に高い。包括利益6.06億円は純利益を上回り、その他包括損益がプラス寄与している。配当性向（計算値）430.1%は四半期ベースの純利益が低いことによる見かけ上の上振れが主因とみられ、足元のFCF情報が未開示のため持続可能性の判断には留保が必要である。キャッシュフロー計算書、減価償却費、設備投資などの重要データは未記載で、利益の現金化や投資負担の評価には制約が大きい。総資産745.72億円、純資産453.42億円で負債資本倍率は0.60倍と保守的な資本構成を維持している。1株当たり純資産は約889.8円、EPSは10.70円で、現時点のROEは低いが、税率の正常化と営業利益の増勢が続けば自己資本効率の改善余地がある。今後の注目点は、粗利率の維持と販管費の吸収による営業利益率の更なる改善、実効税率の平常化、在庫回転の維持、ならびにFCF創出力の確認である。データ欠落のため定量的なFCF・配当カバレッジの精緻な評価はできないが、強固なネットキャッシュと高い金利カバレッジがダウンサイドを一定程度緩和している。

収益性分析

ROE分解: 純利益率1.1% × 総資産回転率0.639 × 財務レバレッジ1.64倍 = ROE約1.2%（報告ROEと整合）。営業段階は堅調だが、実効税率の高さが純利益率を圧迫し、ROEを低位に留めている。 利益率の質: 粗利益率25.8%に対し販管費率21.9%で営業利益率4.6%。営業外損益は小幅（収益0.56、費用0.19）で本業依存度が高い。経常利益率は約4.7%（=22.44/476.86）。純利益率は1.1%と低く、税負担（63.3%）が主因。 営業レバレッジ: 売上+8.2%に対し営業利益+18.9%と、限界利益の伸長と販管費の固定費吸収が示唆される。販管費増加を売上成長で吸収できており、短期的には正の営業レバレッジが効いている。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は+8.2%と堅調。商品構成・価格政策の詳細は不明だが、粗利率25.8%を維持しながらの増収は需給バランスの改善を示唆。既存店動向や新店効果は未開示で、持続性評価には追加開示が必要。 利益の質: 営業利益+18.9%で営業利益率4.6%へ改善。営業外は限定的で、利益の質は相対的に高い。純利益は税率上振れにより-20.7%と逆行しており、税負担の一過性/構造性の見極めが必要。 見通し: 販管費コントロールと売上拡大が続けば、営業段階の成長は継続余地。税率の正常化とともに純利益・ROEは回復余地。ただし、詳細なCF・投資計画・店舗戦略の未開示が不確実性。

財務健全性

流動性: 流動資産349.23、流動負債206.76で流動比率168.9%。当座比率121.3%。現金183.05と売掛42.16が厚く、短期支払余力は高い。運転資本は142.47。 支払能力: インタレストカバレッジ約168.9倍と極めて高い。税引前利益18.84に対する税費11.92で税負担重いが、金利負担のリスクは限定的。 資本構成: 総資産745.72、純資産453.42で財務レバレッジ1.64倍、負債資本倍率0.60倍。短期借入35.53、長期借入33.30に対し現金183.05でネットキャッシュ約114億円の保守的バランスシート。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業利益と経常利益がほぼ整合し、営業外の影響は軽微で利益の繰り延べリスクは低いと評価。ただし純利益は高税率が押し下げ要因。 FCF分析: 営業CF・投資CF・設備投資が未開示でFCFは算出不可。ネットキャッシュの厚さから短期の資金余力は高いが、投資循環（新店・改装・物流）負担は不明。 運転資本: 在庫約27.9日（=98.41/317.70×90日換算）、売掛約8.0日（=42.16/476.86×90）、買掛約25.5日（=90.13/317.70×90）。CCCは約10日と短く、運転資本効率は良好。季節性・商品ミックスでの変動には留意。

配当持続性

配当性向評価: 配当性向（計算値）430.1%は四半期純利益水準に対して高く、季節性や通期基準とのミスマッチが示唆される。通期見通し・年間配当未開示のため、現時点評価は留保。 FCFカバレッジ: 営業CF・FCF未開示につきカバレッジ算出不可。ネットキャッシュは厚く、短期的な支払い余力はあるが、持続可能性は通期利益とFCF次第。 配当方針見通し: 過去方針やDOEは未開示（N/A）。税率正常化と営業利益成長が続けば配当余力は回復余地。通期ガイダンスと中期方針の開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 商品市況（畜産物等）の変動による粗利率圧迫
• 販促・人件費など固定費増による営業レバレッジの逆回転
• 既存店成長鈍化や新店投資回収の不確実性
• 季節性や気象要因による需要変動
• 税負担の想定外の上振れ・税効果会計の変動

財務リスク:

• 実効税率の高止まりによる純利益・ROEの抑制
• 未開示の設備投資・減価償却によるFCF変動リスク
• 在庫水準の上昇によるキャッシュ化の遅延リスク（市況悪化時）
• 借入金のリファイナンス条件変化（足元は金利耐性高いが外部環境次第）

主な懸念事項:

• 実効税率63.3%の背景（一次的要因か構造的か）の不透明感
• CFデータ未開示により利益の現金化・投資負担の実態把握が困難
• 配当性向（計算値）430.1%の解釈と通期での持続可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益（売上+8.2%、営業利益+18.9%）で営業利益率は4.6%に改善
• 営業外影響は軽微で利益の質は相対的に高い
• 実効税率の上振れで純利益は-20.7%、ROEは1.2%に低下
• ネットキャッシュ約114億円、インタレストカバレッジ約169倍と財務耐性は強い
• 在庫・売掛・買掛の回転が良好でCCC約10日と運転資本効率が高い
• CF・CAPEX未開示のためFCFと配当カバレッジ評価は保留

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率（営業利益率の持続性）
• 既存店売上・客数/客単価（未開示）
• 在庫回転日数と値引き率
• 実効税率の推移と税務上の一過性要因の開示
• 設備投資・減価償却・営業CF（FCF創出力）
• 純有利子負債/EBITDA（減価償却開示後に計測）

セクター内ポジション: 国内食品小売（精肉・ディスカウント系）において、営業利益率はセクター平均と同程度〜やや上（4%台）、財務安全性はネットキャッシュで上位、ただしROEは税負担要因によりセクター平均を下回る保守的プロファイル。

免責事項

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