日東製網株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 108.90億円
• 営業利益: 2.87億円
• 当期純利益: 3.54億円
• 1株当たり当期純利益: 114.47円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日東製網（35240）の2026年度第2四半期は、売上高108.90億円で前年同期比+4.3%と増収を確保する一方、営業利益は2.87億円で-36.2%と大幅減益となり、コスト上昇や固定費の吸収不足による営業レバレッジの逆回転が示唆されます。粗利益率は19.0%（20.68億円/108.90億円）で、売上総利益は確保したものの、販管費率が14.9%（16.19億円/108.90億円）と高止まりし、営業利益率は2.6%まで圧縮されました。営業外では受取利息0.09億円、受取配当金0.07億円を含む営業外収益1.44億円、営業外費用1.00億円と開示されていますが、経常利益は4.82億円と営業利益を1.95億円上回っており、開示外の営業外項目の寄与が大きかったとみられます。税引前利益5.10億円、法人税等1.56億円で実効税率は30.5%、当期純利益は2.96億円（-16.7%）と減益となりました。EPSは114.47円（期中平均株式数2,593,264株ベース）で、純利益2.96億円との整合性が取れています（2.96億円/2.593百万株≒114円）。デュポン分析では、純利益率2.7%、総資産回転率0.347、財務レバレッジ4.14倍によりROEは3.9%と低位で、低収益性と高めのレバレッジ依存が示されています。貸借対照表は総資産313.95億円、純資産75.78億円で自己資本比率は約24.1%（75.78/313.95）と控えめ、負債資本倍率は2.99倍とレバレッジが高い水準です。流動性は流動比率112.6%、当座比率73.0%とギリギリのレンジで、短期借入金99.83億円が重く、現金14.96億円との対比で短期の資金繰り耐性に注意が必要です。運転資本は19.32億円ですが、売掛金72.14億円と棚卸資産60.85億円の水準が高く、キャッシュコンバージョンサイクルの長期化が想起されます。インタレストカバレッジは5.05倍と最低限の余裕はあるものの、営業利益が弱含む中で利払い負担の相対的重みが増しています。配当性向は計算値で44.0%とみられ、利益水準に連動した安定的な分配姿勢が示唆されますが、フリーキャッシュフローの開示がなくキャッシュフロー面からの持続性検証は限定的です。営業CFや投資CFの開示がないため、利益のキャッシュ創出力や設備投資負担の実相は把握困難で、分析上の不確実性が残ります。総じて、増収下での営業減益、低ROE、相対的に高いレバレッジ、タイトな流動性という組み合わせから、短期の収益回復と運転資本効率の改善、金利負担と短期借入のリファイナンス動向が重要なフォロー事項です。粗利率の下押し要因（原材料価格、為替、製品ミックス）の解像度向上も必要です。非開示の営業外項目が経常利益を押し上げている点は一時性リスクの可能性もあり、持続可能性の見極めが課題です。中期的には、売上拡大の継続と原価管理の徹底、販管費の抑制により営業利益率の回復余地はある一方、運転資本の効率化と有利子負債の圧縮が資本コスト低減とROE改善の鍵となります。

収益性分析

ROE分解: ROE=純利益率(2.7%)×総資産回転率(0.347)×財務レバレッジ(4.14)=約3.9%。改善にはマージン拡大と資産効率向上が必要で、現状はレバレッジに依存した低ROE。 利益率の質: 粗利益率19.0%、販管費率14.9%、営業利益率2.6%、経常利益率4.4%（4.82/108.90）、純利益率2.7%。営業段階の収益性が薄く、営業外要因が利益を補完。営業外収益-費用=+0.44億円に加え未開示の営業外項目が寄与し、経常段階での見た目の改善が生じている可能性。 営業レバレッジ: 増収(+4.3%)にもかかわらず営業利益が-36.2%と大幅減となり、限界利益率の低下や固定費の吸収不足が示唆。売上に対する固定費比率が高く、マージン感応度が大きい構造。粗利率のわずかな悪化でも営業利益が大きく振れやすい。

成長性評価

売上持続可能性: 上期で+4.3%増収。既存需要に下支えはあるとみられるが、売掛金（72.14億円、売上比66%）の積み上がりは請求サイト長期化や出荷前倒しの可能性を示唆し、売上質の確認が必要。 利益の質: 経常利益が営業利益を1.95億円上回る構造は、非コアの寄与が利益を押し上げた可能性。一方で営業利益率2.6%は脆弱で、原価・販管費管理が喫緊の課題。 見通し: 短期は原材料・エネルギーコスト、為替、製品ミックスの改善が鍵。中期は運転資本の効率化と生産性向上により、営業利益率を3%台半ばへ引き上げられる余地があるが、固定費高止まりが続けば達成は難しい。

財務健全性

流動性: 流動比率112.6%、当座比率73.0%。短期借入金99.83億円に対し現金14.96億円で、短期資金調達への依存度が高い。運転資本は19.32億円だが、棚卸60.85億円と売掛72.14億円の水準が高く、資金拘束が大きい。 支払能力: インタレストカバレッジ5.05倍と最低限の余裕はあるが、営業利益の減少局面では感応度が高い。長期借入金63.23億円を含む有利子負債残高は推計163.06億円、ネット有利子負債は約148.10億円（163.06-14.96）。 資本構成: 総資産313.95億円、純資産75.78億円で自己資本比率約24.1%。負債資本倍率2.99倍、ネットD/Eは約1.95倍（148.10/75.78）。レバレッジは同業中小型の中でも高めと推察され、今後の内部留保積み上げや負債圧縮が望ましい。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF未開示のため、利益のキャッシュ化の度合いは検証不能。売掛金・棚卸資産の水準が高く、会計上の利益に比べキャッシュ創出が遅延するリスクに留意。 FCF分析: 投資CF・設備投資額未開示につきFCF算定不可。短期借入金の厚みから、運転資金や投資の資金需要を短期負債で賄っている可能性がある。 運転資本: 売掛金72.14億円（売上比66%）、棚卸資産60.85億円（売上原価比約73%）と重い。買掛金21.69億円のバッファは限定的で、キャッシュコンバージョンが長い構造。回転日数の正確な算定には平均残高と期間売上/原価が必要だが未開示。

配当持続性

配当性向評価: 配当性向（計算値）44.0%は利益連動の範囲で無理のない水準。純利益2.96億円から推計される配当総額は約1.30億円。 FCFカバレッジ: 営業CF・FCF未開示のためカバレッジ判定不可。短期借入への依存が高く、キャッシュ創出が弱い局面では配当余力が変動しやすい点に留意。 配当方針見通し: 安定配当志向が示唆される一方、運転資本負担や金利負担が嵩む局面では慎重姿勢となる可能性。推定DPSは約50円（1.30億円/発行済等価約259万株）だが、正式開示を要確認。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（化学繊維等）価格上昇と為替変動による粗利率圧迫
• 製品ミックス悪化や価格転嫁遅延による営業利益率低下
• 需要サイクル・季節性（漁業・養殖向け）の変動リスク
• サプライチェーン・物流制約による納期遅延と在庫増
• 海外展開や調達比率に伴う地政学・為替ボラティリティ

財務リスク:

• 短期借入金依存（99.83億円）によるリファイナンス・金利上昇リスク
• インタレストカバレッジ低下リスク（営業減益時の利払い耐性の低下）
• 運転資本膨張による営業キャッシュフローの変動性
• 自己資本比率約24%とレバレッジ高止まり

主な懸念事項:

• 営業外項目に依存した経常利益の持続可能性
• 棚卸・売掛の高水準によるキャッシュ化遅延
• 営業利益率2%台と低収益体質の固定化

投資示唆

重要ポイント:

• 増収ながら営業減益、営業利益率2.6%まで低下
• 経常利益は4.82億円で営業外の寄与が大きい
• ROEは3.9%と低位、レバレッジ（4.14倍）依存度が高い
• 流動性はタイト（当座比率73%）、短期借入金が重い
• 運転資本の非効率（棚卸・売掛の高止まり）がキャッシュ創出を阻害

注視すべき指標:

• 粗利益率および原材料価格・為替の推移
• 販管費率と固定費コントロール
• インタレストカバレッジと平均借入金利
• 売掛金・棚卸資産回転日数（DSO・DIO）
• ネット有利子負債/EBITDA（EBITDA開示時）
• 短期借入金の期ズレ・リファイナンス条件

セクター内ポジション: 繊維・産業資材の中小型レンジでは、収益性・資本効率ともに下位レンジ。レバレッジ水準は同業比較で高めと推察され、バランスシートの強化と運転資本効率化が相対的な課題。

免責事項

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