株式会社マリオン 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 32.54億円
• 営業利益: 8.74億円
• 当期純利益: 4.59億円
• 1株当たり当期純利益: 58.63円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q4のマリオンは、増収・増益で着地し、収益性とキャッシュ創出力の両面で改善が確認できる堅調な四半期だった。売上高は32.54億円で前年比+13.1%、営業利益は8.74億円で+25.8%、経常利益は6.65億円で+27.2%、当期純利益は4.59億円で+34.3%と、利益が売上を上回る伸びを示した。営業利益率は26.9%に上昇し、前年の約24.2%から約+267bp改善したと推計される。純利益率は14.1%で、前年の約11.9%から約+220bp改善したとみられる。粗利益率は36.4%で、販管費率は15.1%（販管費4.90億円/売上）と効率性が高い。営業外費用は1.92億円で、うち支払利息1.13億円の金利負担はあるが、インタレストカバレッジは7.71倍と十分な安全圏にある。営業キャッシュフローは15.95億円と純利益の3.47倍で、キャッシュフローの質は非常に高い。投資CFは-7.95億円（設備投資12.71億円）ながら、フリーキャッシュフローは8.00億円と力強く、成長投資を賄いながら資金余力を確保している。流動比率は196.1%で短期の支払能力は良好、現金14.81億円は短期借入金7.53億円を十分にカバーする。一方で、負債資本倍率（D/E）は3.04倍と高めで、レバレッジ依存がROE（9.6%）を押し上げている側面は否めない。ROICは4.9%と5%を僅かに下回り、投下資本に対する収益性は改善余地がある。LTV（有利子負債/総資産）は44.6%、Debt/EBITDAは7.55倍と、事業特性を踏まえてもやや高めのレバレッジ水準である。営業CF対純利益の乖離が大きくプラスである点は利益の質を高めているが、設備投資の継続と金利環境次第ではFCFの安定性に注意が必要。配当は未開示だが、計算上の配当性向9.1%とFCFカバレッジ19.2倍から、現状の還元は十分に賄えているとみられる。総じて、オペレーショナルな改善（マージン拡大、CF創出）は明確だが、レバレッジとROICの水準が中期の課題であり、資本効率の改善と金利負担の管理が次期の焦点となる。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 9.6% = 純利益率14.1% × 総資産回転率0.173 × 財務レバレッジ3.94倍。最もパフォーマンスに寄与しているのは高い純利益率と高めの財務レバレッジであり、総資産回転率は低水準で資本集約的な資産構造（固定資産155.49億円/総資産187.97億円）を反映している。四半期の変化幅が最も大きい要素は利益率で、営業利益の伸び（+25.8%）が売上（+13.1%）を上回り、営業レバレッジが効いた結果、営業利益率は約+267bp改善したと推計される。改善のビジネス要因としては、スケールメリットによる販管費の固定費吸収、価格改定またはミックス改善による粗利率維持/改善、稼働率の上昇などが想定される。一方、財務レバレッジ（D/E 3.04倍、Debt/EBITDA 7.55倍）はROEの押し上げ要因だが、金利上昇局面では純利益率の毀損リスクとなる。利益率の改善は、固定費吸収とコスト規律が背景にある限り一定の持続可能性があるが、外部環境（賃料・稼働・金利）に影響されやすく、恒常的な拡大とは言い切れない。懸念されるトレンドとしては、ROICが4.9%と資本コストの目安を下回る点、総資産回転率が0.173と低い点、レバレッジ依存度が高い点を挙げたい。

成長性評価

売上は+13.1%と2桁成長、営業利益は+25.8%と伸びが加速しており、営業レバレッジが機能している。営業外では受取配当金0.02億円、受取利息0.01億円と規模は小さく、本業の稼ぐ力が業績を牽引。今期の設備投資12.71億円は将来の収益ベース拡大に資する一方、短期的には減価償却費（2.37億円）の積み上がりで会計利益の伸びを圧迫しうる。総じて、売上の持続性は稼働・単価・物件ストック拡大に依存し、FCFの範囲内での追加投資が続く限り、堅実な成長軌道を維持できる可能性が高い。もっとも、金利上昇や需要変動による賃料・稼働率の下押しは成長のボラティリティを高めうるため、投資回収の進捗（ROIC改善）の確認が必要である。

財務健全性

流動比率は196.1%、当座比率も同水準で短期流動性は健全。現金14.81億円は短期借入金7.53億円を十分に上回り、満期ミスマッチは限定的。負債合計144.92億円のうち固定負債128.23億円、長期借入金76.39億円と長期負債の比重が高く、資産の長期性（固定資産155.49億円）と概ね整合。D/E 3.04倍は警戒域（>2.0）で、資本構成はレバレッジ寄り。LTV（有利子負債/総資産）は44.6%、Debt/EBITDAは7.55倍で、金利感応度は中～高程度。オフバランス債務の開示はなく不明だが、リースや保証等の潜在的負債が存在する可能性は排除できない。

キャッシュフロー品質

営業CFは15.95億円で純利益4.59億円の3.47倍と極めて高品質。運転資本の改善（詳細内訳は未記載）と高いキャッシュ収受が寄与した可能性が高い。投資CFは-7.95億円（設備投資12.71億円）だが、営業CFが上回り、フリーキャッシュフローは8.00億円と十分な余剰を確保。配当・自己株取得は未記載ながら、FCFカバレッジ19.2倍の計算値は、現在の株主還元規模が保守的であることを示唆。営業CF/純利益が1.0倍を大きく上回るため、利益とキャッシュの乖離はプラス方向で、利益の質に懸念は小さい。なお、運転資本操作の明確な兆候はデータ不足で判定不能だが、翌期以降の営業CF持続性を確認するため、在庫・売掛・前受の推移を点検したい。

配当持続性

年間配当は未開示だが、計算上の配当性向は9.1%と低く、内部留保重視のスタンスが窺える。FCFカバレッジは19.2倍と極めて厚く、現状水準の配当維持は十分に可能。レバレッジが高いため、還元引き上げよりも自己資本の厚み確保や有利子負債の最適化を優先する余地がある。方針面は不明だが、ROICの改善が確認できれば、徐々に還元余力が拡大する余地はある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 稼働率・賃料水準の下落による売上・マージン圧迫
• 設備投資回収の遅延によるROIC低迷の長期化（ROIC 4.9%）
• 固定資産比率の高さに伴う資産劣化・減損リスク

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 3.04倍、Debt/EBITDA 7.55倍）に伴う金利上昇感応度の上昇
• LTV 44.6%水準での担保余力の限定化（市況悪化時の再評価リスク）
• 長期債務偏重による再調達・リファイナンスリスク（固定負債128.23億円）

主な懸念事項:

• ROICが資本コスト目安を下回る状況の継続可能性
• 営業外費用（利息負担1.13億円）の増加余地と純利益率の下押しリスク
• データ未開示項目（配当総額、科目内訳、オフバランス）の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• マージン拡大によりROE 9.6%を確保、営業レバレッジが寄与
• 営業CF/純利益3.47倍、FCF 8.00億円で利益の質と資金余力は強い
• D/E 3.04倍、Debt/EBITDA 7.55倍とレバレッジは高めで金利感応度が論点
• ROIC 4.9%は課題で、投資回収の可視化と資本効率改善が次の焦点
• 短期流動性は良好（流動比率196%）、短期借入は現金で十分カバー

注視すべき指標:

• ROICの四半期推移（>7%への回帰）
• Debt/EBITDAおよびLTVの低下トレンド
• 営業利益率・純利益率の持続性（bpベースの変化）
• 金利費用とインタレストカバレッジ（>5倍維持）
• 営業CF/純利益比（>1.0倍維持）とFCFの安定性

セクター内ポジション: 同規模の不動産・アセット型ビジネスの中では、収益性（営業利益率）とキャッシュ創出力は上位だが、レバレッジ水準とROICは劣後する。流動性は良好で、資本効率の改善余地が相対的なアップサイド・ポイントとなる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません