フォーライフ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 75.45億円
• 営業利益: 3.01億円
• 当期純利益: 1.60億円
• 1株当たり当期純利益: 40.04円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のフォーライフは、売上と営業利益が大幅増加する一方、純利益は減益となり、営業キャッシュフローが大幅にマイナスと課題を残す四半期でした。売上高は75.45億円で前年同期比+23.8%、営業利益は3.01億円で+96.6%と大幅に改善しました。経常利益は2.56億円で+107.3%と伸び、営業外費用0.33億円（主に支払利息）をこなしつつ、営業段階の改善が寄与しました。粗利益率は9.2%で、前年からの改善を示唆（詳細な前年値は不明）しつつも、依然として一桁台で価格転嫁力には限定的な余地がうかがえます。営業利益率は約4.0%（=3.01/75.45）と、利益率水準の底上げが確認できます。マージン面では、粗利率が前年より改善した前提で営業利益率は拡大し、販管費率の低下（レバレッジ効果）も示唆されます。bp換算では営業利益率は数百bp規模での改善（前年の営業利益1.53億円相当からの増益を勘案）と評価できます。一方、税引前利益は4.25億円と経常利益を上回り、特別損益のプラスが示唆されるものの、法人税等1.32億円計上後の当期純利益は1.60億円で前年同期比-45.4%と大幅減益です。純利益減の背景は、前年に特別利益が大きかった可能性や税効果の反転などが考えられますが、XBRL開示では特別損益の明細が確認できず確証はありません。キャッシュの面では営業CFが-16.25億円と純利益1.60億円を大幅に下回り、営業CF/純利益が-10.16倍と極めて低く、利益のキャッシュ化に大きな乖離が生じています。営業CFマイナスの主因は在庫（用地）・仕掛増など運転資本投下と推定され、成長投資由来であれば将来の引渡し時に巻き戻る可能性はありますが、短期借入金の積み増し（41.71億円）に依存している点は流動性管理上の注意点です。流動比率は167.7%と良好で、当座比率も同水準と現金等（32.23億円）が厚い構成です。財務面では負債資本倍率1.40倍、インタレストカバレッジ9.14倍と当面の支払余力は確保されています。ROEは4.0%、ROICは4.1%と資本効率は低位で、投下資本あたりの収益力は改善余地が大きいです。配当性向は計算値で68.8%とやや高めで、FCFが未算出かつ営業CFが大幅マイナスであることから、配当の持続性は営業CFの正常化に依存します。将来に向けては、期後半の引渡し進捗による運転資本の巻き戻しと粗利率の維持・改善、短期借入金のリファイナンス・長期化による満期ミスマッチ圧縮が鍵となります。なお、XBRL上の一部勘定（売上原価と売上総利益の不整合や特別損益の未開示）があるため、マージン分析と純利益減少の要因分解には限界がある点に留意が必要です。

収益性分析

要約: ROEは4.0%で、純利益率2.1%×総資産回転率0.723×財務レバレッジ2.59倍の積により説明可能です。変動寄与: 最も改善寄与が大きいのは総資産回転率（売上成長に伴う回転の加速）と営業段階のマージン改善で、レバレッジは横ばい圏とみられます。ビジネス要因: 売上拡大と販管費の固定費分散により営業利益率が約4.0%まで改善、支払利息は0.33億円で抑制されカバレッジが向上しました。一過性か: 税前利益が経常を上回る要因（特別利益）は一過性の可能性が高く、純利益率の持続性評価には慎重さが必要です。懸念点: 営業外費用の増加余地（短期借入依存）と、販管費成長率が売上成長率を上回る兆候は現時点では見られないものの、粗利率が低位（9.2%）であるため価格・コスト波及の逆風に弱い構造です。

成長性評価

売上は+23.8%と高成長で、主に物件引渡し増と推定されます。営業利益は+96.6%と営業レバレッジが効いており、販管費率の低下が寄与しました。粗利率9.2%は業態特性上低めで、コスト上昇や販売価格調整の遅れがあると利益感応度が高い点は留意。税前利益＞経常利益で一時的な特別要因が成長に上乗せされている可能性があるため、当期純利益ベースの成長は割り引いてみる必要があります。設備投資は軽微（-0.01億円）で、有形投資よりも運転資本投下（在庫・用地）が主な成長ドライバー。今後の見通しは、期後半の引渡しボリュームと価格維持、および在庫回転の改善が売上・利益の持続性を左右します。金利環境が引き続きタイトな場合、販売スピードや金利負担を通じた成長率の鈍化リスクに注意。

財務健全性

流動比率167.7%、当座比率167.7%と短期流動性は良好です。負債資本倍率1.40倍は業界レンジ内で、自己資本40.24億円に対して有利子負債は主に短期借入金41.71億円＋長期借入金1.05億円で約1.06倍相当と推定されます。インタレストカバレッジ9.14倍と利払い余力は十分です。ただし、短期借入依存度が高く、流動負債55.33億円に対し現金等32.23億円で、引渡し入金のタイミングが遅延すると満期ミスマッチが顕在化するリスクがあります。固定負債1.12億円と長期化が進んでおらず、借入の一部を長期化する余地があります。オフバランス債務の開示はなく、保証債務等の把握は不可（データ制限）。

キャッシュフロー品質

営業CFは-16.25億円で、当期純利益1.60億円に対する営業CF/純利益は-10.16倍と品質面で警戒シグナルです（在庫・用地取得、受注前倒しの反動等の運転資本要因と推定）。投資CFは未開示、設備投資は-0.01億円と小さく、FCFの正確な算出は不可ですが、営業CFマイナスを財務CF+9.50億円で補填しており、外部資金依存が高まりました。運転資本の操作（たとえば支払いサイト延伸や在庫積み上げ）は財務数値から直接は特定できませんが、短期借入増と営業CFマイナスの組み合わせは在庫積み増しの可能性が高い構図です。期後半の引渡しで営業CFが反転するかを要監視です。

配当持続性

配当性向は計算値で68.8%とやや高く、ベンチマーク（<60%）を上回っています。営業CFが大幅マイナスでFCFが算出不可のため、短期的には手元流動性と借入余力に依存して配当を賄っている可能性があります。業績の季節性（引渡し集中）により後半で営業CFが改善すれば持続性は回復し得ますが、改善が遅れる場合は配当方針の見直しリスクが高まります。配当金総額の開示がなく、DOE等の資本政策指標も未開示のため、定量的な持続性評価には限界があります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率が9.2%と低く、資材・労務コスト上昇時のマージン圧迫リスク
• 引渡し時期の偏在による売上・CFのボラティリティ
• 価格転嫁や販売スピードの鈍化による在庫滞留リスク
• 金利上昇・住宅ローン環境悪化による需要減退

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナスと短期借入金依存（41.71億円）による満期ミスマッチ・リファイナンスリスク
• ROIC 4.1%の低位推移による資本効率悪化と負債コスト上昇時のスプレッド縮小
• 特別損益の有無が純利益に与える影響の不透明性
• 在庫増に伴う金利負担増加

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が-10.16倍と収益のキャッシュ化乖離
• 税前利益が経常を上回る構造の一過性（純利益の持続性不確実性）
• 短期負債比率が高く、流動資産の回収タイミングに依存
• 配当性向が約69%とやや高水準で、CF次第で調整の可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+23.8%、営業利益+96.6%と営業段階は好転
• 営業CF-16.25億円で収益のキャッシュ化に大きな乖離、在庫投下が示唆
• 短期借入金41.71億円と高水準、満期ミスマッチの管理が重要
• ROE 4.0%、ROIC 4.1%と資本効率は低位で改善余地
• 配当性向約69%はやや高めで、CF正常化が持続性の前提

注視すべき指標:

• 四半期営業CFと運転資本（在庫・受取勘定・前受金）の推移
• 粗利率と販売価格・原価のスプレッド
• 短期借入金の残高・平均金利・長期化比率
• 引渡し件数と在庫回転日数
• ROIC（NOPATと投下資本）の改善度合い

セクター内ポジション: 小型の住宅・不動産開発プレーヤーとしては、売上成長と営業レバレッジは良好だが、運転資本依存度が高く、資本効率・キャッシュ創出力で中位以下。金利環境に対する耐性は同規模同業比で平均的。

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