Ｇ－ＦＡＣＴＯＲＹ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 48.41億円
• 営業利益: -89百万円
• 当期純利益: 6百万円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): -32.20円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

投資口情報

分配金情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のG-FACTORYは、売上は小幅増収ながら、営業赤字継続・最終赤字拡大で収益性が悪化した四半期と評価します。売上高は48.41億円で前年比+1.5%と伸びた一方、営業利益は-0.89億円、経常利益は-1.39億円、当期純利益は-2.10億円と赤字です。粗利益は23.03億円で粗利率は47.6%と高位を維持しているものの、販管費22.90億円が重く、営業損失を招いています。営業利益率は-1.8%（= -0.89/48.41）で、経常利益率は-2.9%、純利益率は-4.3%です。前年とのマージンbp比較はXBRL未開示により厳密には算出できませんが、経常利益が-37.7%悪化しており、少なくとも経常段階のマージンは縮小したとみられます。営業外収益・費用はそれぞれ0.05億円、0.07億円と軽微で、本質的な課題は本業収益力にあります。EPS（基本）は-32.20円と赤字、一方で希薄化後EPSが0.86円と正味プラス表示であり、希薄化条件や潜在株式の算定前提に起因する表示のねじれが見受けられます。貸借対照表は総資産40.22億円、純資産13.11億円で、負債資本倍率（D/E）は2.07倍とレバレッジが高めです。流動比率は170.2%と短期流動性は確保されていますが、インタレストカバレッジは-16.32倍と金利負担を賄う営業力が不足しています。ROEは-16.0%、ROICは-9.8%と資本効率は明確に目標水準（7-8%以上）を下回っています。営業CFは未開示で、営業CF/純利益の比較は不可能なため利益の質（キャッシュ創出力）を断定できませんが、営業赤字とマイナスのインタレストカバレッジから現金創出の弱さが示唆されます。現金預金11.69億円と流動負債10.31億円の対比から短期資金繰りには余裕があるものの、固定負債16.80億円と長期的な利払い負担が収益回復を待つ間の重石となります。売上の増加に対し販管費がほぼ横ばい〜高止まりとみられ、営業レバレッジが逆回転している点が利益改善のボトルネックです。将来の改善には、販管費の絶対額抑制と粗利益率の維持・向上、ならびに金利負担に見合う営業利益水準の確保が必要です。ROICの改善には不採算投資の見直しや資産回転の引き上げが有効と考えられます。配当は未開示であり、当期赤字とFCF不明を踏まえると、株主還元の継続可能性には慎重な見方が妥当です。総じて、短期流動性は良好ながら、収益性の立て直しとレバレッジ抑制が最優先課題であり、四半期後半の費用最適化と収益ミックス改善の進捗がカギとなります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率（-4.3%）×総資産回転率（1.204）×財務レバレッジ（3.07倍）= 約-16.0%となり、主因は純利益率のマイナス化です。総資産回転率は1.20倍と一定の効率を示す一方、財務レバレッジは3.07倍と高めで、負の利益率を拡大させる方向に作用しています。営業段階で赤字（営業利益率-1.8%）のため、販管費の吸収不足が純利益率悪化の最大要因です。営業外は規模が小さく、金利費用（0.05億円）がわずかにマージンを押し下げる程度で、本質論点は本業収益力の不足です。変化の大きい要素は利益率であり、売上+1.5%に対して利益が悪化しているため、営業レバレッジが働いていません。背景には、（1）販管費の固定費比率の高さ、（2）単価/ミックスの変化による粗利の伸び悩み、（3）金利上昇下での金融費用負担の相対増加、が考えられます。これらは、コスト最適化や価格交渉、収益ミックス改善が実現すれば改善余地はあるものの、短期での自動回復は見込みにくく、一部は構造的と評価します。懸念されるトレンドとして、売上成長率（+1.5%）に対し経常利益の減少（-37.7%）が大きく、費用伸長または粗利率低下が示唆されます。

成長性評価

売上は+1.5%と小幅増で、既存事業の底堅さは見られるものの、成長の質は利益面で伴っていません。粗利率47.6%は高水準で維持されており、価格転嫁やミックスに一定の強みがある一方、販管費22.90億円が吸収しきれず営業赤字です。営業外の寄与は限定的で、一時的な投資売却益等のブーストは確認できません。純利益率-4.3%、ROIC-9.8%と投下資本の収益性が低く、投資回収が滞っている可能性があります。短期見通しは、コスト最適化（人件費・販促・賃借料など固定費の見直し）と売上総利益の確保が焦点です。中期的には、資産回転の改善（遊休資産の圧縮、在庫・売掛の回転強化）と、低収益案件の見直しによりROICの底上げを図る必要があります。データ制約により四半期内のセグメント別や単価・数量の分解はできない点は留意が必要です。

財務健全性

流動比率170.2%、当座比率170.2%で短期の支払能力は良好です。一方、負債資本倍率（D/E）2.07倍は警告域で、レバレッジ水準は高めです。インタレストカバレッジが-16.32倍と低下し、営業損失で利払いを賄えていません。満期ミスマッチの観点では、流動資産17.54億円が流動負債10.31億円を上回り短期は安定、ただし固定負債16.80億円（うち長期借入金6.24億円）が長期の金利負担・リファイナンスリスクを内包します。オフバランス債務の開示はなく、リース債務等の詳細は不明です。自己資本は13.11億円で、赤字が続くと自己資本の棄損スピードが懸念されます。

キャッシュフロー品質

営業CFは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可能です。もっとも、営業損失とマイナスのインタレストカバレッジから、キャッシュ創出力は弱含みと推察されます。現金預金は11.69億円と厚みがあり、短期の資金繰りは維持可能と見られますが、固定負債に伴う利払い・元本返済が継続するため、中期のFCF確保が課題です。運転資本の詳細（棚卸、前受・前払等）が未開示で、運転資本操作の有無は判定できません。投資CF・財務CF・設備投資額・配当金支払額が不明であるため、FCFが配当・投資を賄えているかの持続性判断は留保します。

配当持続性

年間配当や配当総額は未開示で、配当性向・FCFカバレッジも算出不能です。当期純損失（-2.10億円）とROE-16%を踏まえると、利益ベースでの配当余力は低下しています。営業CFが未開示のため断定はできないものの、少なくとも当期におけるキャッシュ創出力は弱く、安定配当方針がある場合でも慎重な運営（減配・据置の選択肢含む）が想定されます。今後の配当の持続可能性は、（1）営業黒字転換、（2）インタレストカバレッジの改善、（3）FCFの安定確保、の3点が前提条件となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費高止まりに伴う営業レバレッジの逆回転（発生可能性:高/影響:高）
• 粗利率低下リスク（価格競争・ミックス悪化）（発生可能性:中/影響:中-高）
• 成長鈍化（売上+1.5%にとどまる）による規模の経済の未達（発生可能性:中/影響:中）
• 主要顧客・業種依存が高い場合の需要変動（発生可能性:中/影響:中-高）

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 2.07倍）に伴う財務柔軟性低下（発生可能性:高/影響:高）
• インタレストカバレッジ負値による利払い耐性不足（発生可能性:高/影響:高）
• 長期負債のリファイナンス・金利上昇リスク（発生可能性:中/影響:中-高）
• 自己資本の赤字累積による毀損（発生可能性:中/影響:中）

主な懸念事項:

• ROIC -9.8%と投下資本回収の遅れ
• 営業利益率-1.8%と本業の収益性不足
• 希薄化後EPSが正で基本EPSが負の表示ねじれ（開示前提の不一致）
• キャッシュフロー未開示により利益の質を検証できないデータ制約

投資示唆

重要ポイント:

• 増収ながら営業赤字継続で収益性が悪化
• D/E 2.07倍・インタレストカバレッジ-16.32倍と財務負担が重い
• ROE -16%、ROIC -9.8%で資本効率が低位
• 短期流動性は170%と健全だが中期の利払い・返済負担が課題
• 配当の持続性は利益・FCF次第で不透明

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率の四半期推移（bp）
• インタレストカバレッジと借入金残高/金利水準
• ROIC（NOPATと投下資本の双方）
• 営業CF・FCFおよび運転資本回転（売掛・在庫・前受）
• 粗利率の維持/改善（価格転嫁・ミックス）

セクター内ポジション: 同業中小型サービス企業と比較し、短期流動性は相対的に良好だが、利益率・ROIC・レバレッジの面で見劣り。収益性改善と負債圧縮の実行が差別化の鍵。

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