株式会社デュアルタップ 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.93億円
• 営業利益: -71百万円
• 当期純利益: -3百万円
• 1株当たり当期純利益: -21.28円

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のデュアルタップは、売上の急減と営業赤字継続により厳しいスタートとなった一方、流動性は確保されている。売上高は3.93億円で前年同期比-77.3%と大幅減、当期純利益は-0.88億円（-57.4%）と赤字が拡大した。営業利益は-0.71億円で赤字ながら+2.4%改善、経常利益は-0.82億円で-6.4%悪化と、金融費用の重さが示唆される。粗利益率は66.4%と高水準だが、売上規模の急縮小により固定費吸収が進まず、営業利益率は-18.1%（= -0.71/3.93）に低下している。純利益率は-22.4%で、支払利息0.14億円や実効税率400.8%（一時的税効果調整等の可能性）も純損失拡大に寄与した。総資産は53.11億円、純資産23.62億円で財務レバレッジは2.25倍、総資産回転率は0.074と著しく低くなっている。デュポン分解に基づくROEは-3.7%で、主因は資産回転率の急低下と純損失の発生である。インタレストカバレッジは-5.24倍と債務返済耐性に警鐘がともり、ROICも-0.9%と資本効率面で課題が大きい。流動比率270.7%、当座比率270.7%と短期流動性は十分で、運転資本は24.32億円とマイナスではない。短期借入金10.00億円・長期借入金14.23億円の構成から、金利負担とリファイナンス管理が重要論点となる。売上の急減は、不動産引渡しの期ずれやプロジェクトの販売タイミングの影響が大きい可能性が高く、次四半期以降の案件計上ペースがカギとなる。営業外収益は0.02億円にとどまり、事業の本源的収益で赤字を吸収できていない。営業CFの開示がなく利益の質評価は限定的だが、営業赤字と高い利払いに鑑みるとキャッシュ創出力には慎重姿勢が必要。資本政策面では、EPSが-21.28円、配当情報未開示で、今期配当の持続性は業績回復とFCF次第で不透明である。今後は販売認識の平準化、金利負担の抑制、在庫回転の改善が業績回復の前提条件となる。総じて、短期流動性は堅い一方、収益性と資本効率の改善が急務であり、四半期ごとの売上回復と案件引渡し進捗の可視化が最大のフォーカスとなる。

収益性分析

ROEは-3.7%で、純利益率-22.4% × 総資産回転率0.074 × 財務レバレッジ2.25倍の積に整合する。変動寄与が最も大きいのは総資産回転率の低下とみられ、売上高が-77.3%と急減した一方で総資産は53.11億円と大きくは減少していないため、分母過大・分子低下のダブルで回転率が圧迫された。純利益率は支払利息0.14億円の負担および一時的な税効果調整を示唆する実効税率400.8%が重石となり、経常段階での赤字がそのまま最終損益を押し下げた。営業段階では粗利益率66.4%と見かけ上は高いが、売上の急減で固定費（販管費2.44億円）の吸収が進まず営業赤字-0.71億円に至っているため、マージン改善は量的回復が前提である。資産回転率の低下は、物件引渡しの期ずれや在庫滞留（棚卸資産未開示のため推定）による一時性の要素が大きい可能性があるが、四半期連続で売上が回復しない場合は構造的低下のリスクに転じる。販管費の絶対額2.44億円は、売上3.93億円に対して重く、短期的には営業レバレッジがマイナス方向に働いている。今後のROE改善には、(1) 売上回復による回転率の引き上げ、(2) 低利リファイナンスや借入圧縮による利払い負担の軽減、(3) 在庫回転改善とプロジェクトの収益性管理が必要となる。

成長性評価

売上は3.93億円（-77.3%）と大幅減で、引渡しのタイミング依存が強い事業特性が表面化した。粗利率は66.4%と高いが、量の不足で営業赤字-0.71億円に留まっているため、短期的な成長のボトルネックは販売・計上のボリュームにある。経常損失-0.82億円は支払利息0.14億円の負担が一因で、金利環境の上昇は逆風。純損失-0.88億円でEPSは-21.28円、株主価値の希薄化圧力が高まる可能性がある。今後の見通しは、案件の計上時期と在庫消化ペース次第で変動性が高い。四半期間の受注・契約進捗、未引渡し残高、在庫物件の販売状況の開示があれば成長持続性の評価精度が上がる。営業外収益への依存度は低く、本業の利益回復が必須である。

財務健全性

流動比率270.7%、当座比率270.7%と短期流動性は十分で、満期ミスマッチの顕著なリスクは低い。短期負債14.25億円に対して現金6.49億円および流動資産38.57億円を保有し、運転資本は24.32億円とプラス。負債資本倍率1.25倍で、D/Eが2.0を超えないため資本構成は過度ではない。一方で、インタレストカバレッジ-5.24倍は金利負担の重さと営業赤字の組み合わせを示す明確な警告である。短期借入金10.00億円・長期借入金14.23億円の借入依存により、リファイナンス条件と金利水準の変化に感応的。オフバランス債務の開示はなく不明（保証・コミットメント等の有無は確認が必要）。

キャッシュフロー品質

営業CFが未開示のため、営業CF/純利益やFCFの実測評価は不可。営業赤字と高い利払いを踏まえると、キャッシュ創出力は短期的に脆弱である可能性が高い。売上急減は運転資本の変動（在庫増・仕掛増、売上計上期ずれ）を伴うことが多く、期中の運転資本操作の有無は注視が必要。配当・設備投資に対するFCFカバレッジは不明で、今期の株主還元余力は売上回復と在庫回転改善に依存する。

配当持続性

配当実績・方針は未開示で、計算上の配当性向-59.9%は赤字期のため有意な指標にならない。営業CF・FCFが不明なため、配当のキャッシュカバレッジは評価できない。今期の赤字・インタレストカバレッジ悪化・ROIC-0.9%を踏まえると、安定配当には利益・CFの早期正常化が前提となる。今後は、(1) 物件引渡しの平準化、(2) 金利負担の抑制、(3) 借入残高のコントロールが配当持続性の鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販売・引渡し時期の偏重による売上・利益のボラティリティ拡大（売上-77.3%）
• 在庫滞留・仕掛延伸による総資産回転率の低下（0.074）
• 価格改定余地の限定と固定費負担による営業赤字継続リスク
• 不動産市況（売買需要・与信環境）悪化リスク

財務リスク:

• インタレストカバレッジ-5.24倍による債務返済能力の低下
• 金利上昇・信用スプレッド拡大に伴う借入コスト上昇
• 短期借入10.00億円のリファイナンス・ロールオーバーリスク
• ROIC-0.9%による資本効率低下と将来の資金調達条件悪化リスク

主な懸念事項:

• 営業CF・FCF未開示で利益の質を検証できない点
• 実効税率400.8%など一時的税効果の影響が大きく、平準化後利益が読みにくい点
• 粗利率66.4%と営業赤字の乖離が示唆する固定費吸収不足
• 案件計上の平準化と在庫回転の可視化不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-77.3%で総資産回転率が0.074まで低下、ROEは-3.7%
• 営業赤字-0.71億円継続、インタレストカバレッジ-5.24倍で金利負担が重い
• 流動比率270.7%と短期流動性は確保、満期ミスマッチは限定的
• ROIC-0.9%で資本効率が目標水準を大きく下回る
• 今後は案件計上の回復と在庫回転の改善が最優先課題

注視すべき指標:

• 四半期売上と受注・契約残（未引渡し物件数・金額）
• 在庫回転期間と棚卸資産の推移
• 営業CFおよびFCF、営業CF/純利益
• 平均借入金利・固定/変動比率・借入期間構成
• インタレストカバレッジの改善度合い
• 粗利益率の持続性と販管費の伸び

セクター内ポジション: 短期流動性は同業小型開発・販売企業と比べても良好だが、売上ボラティリティと金利耐性で劣後。資本効率（ROIC）は同業平均を下回り、回復には売上規模の正常化と利払い負担の軽減が必要。

免責事項

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