信和株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 99.02億円
• 営業利益: 13.67億円
• 当期純利益: 8.76億円
• 1株当たり当期純利益: 64.39円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の信和株式会社は、売上・利益ともに堅調に拡大し、営業段階のモメンタムが強い四半期でした。売上高は99.02億円で前年同期比+15.9%、営業利益は13.67億円と+56.9%、当期純利益は8.79億円で+66.0%と、増収に対して大幅な増益を達成しています。粗利益率は28.4%と健全で、販管費率は15.0%（=14.88/99.02）と抑制され、営業利益率は13.8%まで上昇しました。営業利益率は前年約10.2%から約+360bp拡大、当期純利益率も約6.2%から8.9%へ約+270bp改善したと推定されます。税引前利益12.80億円は営業利益を下回っており、営業外で約0.87億円のマイナス寄与（利息負担等）が示唆されます。デュポン分解ベースのROEは5.4%で、利益率改善にもかかわらず総資産回転率0.317、レバレッジ1.92倍という資産効率面の伸び悩みが全体の資本効率を抑えています。ROICは3.4%とベンチマーク（7–8%）を下回り、資本効率の警戒シグナルが点灯しています。のれん122.65億円・無形14.19億円の計136.84億円（総資産の約43.7%）と無形資産比率が高く、将来の減損リスクは注視が必要です。一方、キャッシュフローは営業CF15.22億円と純利益8.79億円を上回り、営業CF/純利益が1.73倍と利益の質は良好です。フリーキャッシュフローは6.81億円で、配当金支払2.23億円と自社株買い3.00億円（合計5.23億円）を十分に賄い、株主還元の持続性を裏付けています。財務面では長短借入金合計112.67億円、負債資本倍率0.92倍と過度なレバレッジではない一方、Debt/EBITDAは6.46倍とやや重めで金利上昇やリファイナンス環境の変化に敏感です。流動資産105.16億円に対して短期借入金56.49億円が存在し、期中の資金繰りはキャッシュマネジメントの巧拙に左右されやすい構造です。営業外損益がマイナスであることから、インタレストカバレッジは慎重評価が必要ですが、現時点で算出に必要な利息費用の開示が不足しています。総じて、収益性は着実に改善しキャッシュ創出も安定的ですが、ROICの低さ、無形資産の厚さ、やや高めのDebt/EBITDAが中期的な課題です。今後は価格転嫁・製品ミックス改善を通じた粗利率の更なる引き上げ、運転資本の効率化、選択的投資によるROIC改善が鍵となります。資源価格や建設需要のサイクル、金利動向に対する感応度を踏まえ、営業外負担の低減と短期負債の最適化が持続的な株主価値創出につながると判断します。

収益性分析

要約: ROEは純利益率×総資産回転率×財務レバレッジで5.4%（=8.9%×0.317×1.92）です。1) 分解: 純利益率8.9%、総資産回転率0.317、レバレッジ1.92倍。2) 変化の大きい要素: 今期は売上+15.9%に対し営業利益+56.9%・純利益+66.0%と、利益率の改善が最大のドライバー。3) ビジネス上の理由: 粗利率の改善と販管費の伸び抑制により営業レバレッジが発現、価格政策・ミックス改善・生産性向上の寄与が示唆されます。4) 持続性の評価: 市況や需要動向の影響を受けやすい一方、固定費吸収の進展は一定の持続性が見込めますが、非営業費用（利息等）が税前段階での希薄化要因となる点は持続的課題。5) 懸念トレンド: ROICが3.4%と低位、総資産回転率0.317の鈍さ（のれん含む資産の厚み）がROEの上限を規定。さらに営業外費用の負担が残り、利益率改善を一部相殺しています。

成長性評価

売上成長は+15.9%と堅調で、建設需要や価格・ミックスの改善が示唆されます。営業利益の伸びが売上を大幅に上回るため、固定費吸収とコストコントロールが機能しています。営業利益率は13.8%と前年から約+360bp改善、当期純利益率も約+270bp改善しました。税前利益が営業利益を下回る構造は、金利費用やその他費用の影響を示唆し、成長の純化には財務費用の低減が有効です。EBITDAは17.44億円で、キャッシュ創出力は改善しており、投資CF（-8.41億円）後もFCFはプラス6.81億円を確保。今後の見通しでは、価格転嫁の継続、製品ミックスの高度化、サプライチェーン効率化が粗利率の下支えとなる一方、金利上昇局面や建設投資サイクルの鈍化は下振れリスクです。のれん・無形資産の厚みから、減損テストの結果次第で一時的損失が生じ得る点も成長率の見かけを揺らす可能性があります。

財務健全性

負債資本倍率は0.92倍と過度なレバレッジではありませんが、Debt/EBITDAは6.46倍とやや高めで金利上昇に敏感です。流動比率・当座比率は未開示で算出不可のため、明示的な水準判断は控えますが、短期借入金56.49億円が流動資産105.16億円の中で相応の比重を占め、満期ミスマッチリスクは中程度と評価します。現金同等物は37.17億円で、短期債務全額を即時カバーする規模には満たないため、与信枠・リファイナンス能力が重要です。自己資本比率は52.0%と健全。のれん122.65億円・無形14.19億円の高水準は、バランスシートの柔軟性（減損耐性）に影響を及ぼし得ます。オフバランス債務の情報は未記載のため評価不能です。

キャッシュフロー品質

営業CFは15.22億円で純利益8.79億円を上回り、営業CF/純利益は1.73倍と高品質です。投資CFは-8.41億円、設備投資は-10.01億円で、成長・維持投資を実施しつつもFCFは+6.81億円を確保。FCFは配当金（-2.23億円）と自社株買い（-3.00億円）の合計株主還元5.23億円を上回り、還元の自己資金カバレッジは良好です（FCFカバレッジ1.51倍の会社計数に整合）。運転資本については売掛金41.04億円・棚卸資産25.48億円の絶対水準は把握できるものの、期首比較データが不足し、運転資本の意図的な圧縮/拡張の判別は困難です。営業外費用の影響で税前利益が営業利益を下回るため、利払いによるキャッシュアウトは一定程度存在すると想定しますが、具体的金額は未開示です。

配当持続性

配当性向は51.3%と目安<60%の範囲に収まり、当期の純利益水準からみて無理のない設定です。FCFカバレッジは1.51倍と、配当原資のキャッシュ裏付けも良好です。さらに自社株買い3.00億円を加えた総還元5.23億円もFCFで吸収できており、短期的な持続性は高いと評価します。中期的には、ROIC3.4%の低さとDebt/EBITDA6.46倍のやや重いレバレッジが、将来の投資余力や追加還元余地を制約する可能性があります。金利上昇や業績ボラティリティ拡大時に備え、配当の安定性維持には財務費用圧縮と運転資本効率化が重要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設需要のサイクル変動による受注・販売ボリュームの変動
• 原材料価格（鋼材等）の上昇に伴う粗利率圧迫
• 価格転嫁遅延・製品ミックス悪化による利益率低下
• のれん・無形資産の減損リスク（総資産比高水準）
• サプライチェーン混乱による納期・コスト上昇

財務リスク:

• Debt/EBITDA6.46倍とやや高めのレバレッジによる金利感応度上昇
• 短期借入金56.49億円依存によるリファイナンス・満期ミスマッチリスク
• 営業外損益マイナス（利息負担等）による税前利益の希薄化
• 流動比率・当座比率未開示による流動性評価の不確実性

主な懸念事項:

• ROIC3.4%と資本効率がベンチマークに未達（<5%の警戒域）
• のれん122.65億円の厚み（総資産の約39%）による減損感応度
• 総資産回転率0.317の低さがROEの上限を規定
• 金利上昇局面でのインタレストカバレッジ低下リスク（利息未開示）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+15.9%、営業利益+56.9%、純利益+66.0%と営業レバレッジが顕在化
• 営業利益率は13.8%へ約+360bp改善、純利益率も約+270bp改善
• 営業CF/純利益1.73倍、FCF6.81億円で利益の質・キャッシュ創出は良好
• ROIC3.4%・総資産回転率0.317が資本効率のボトルネック
• Debt/EBITDA6.46倍、短期借入金の比重が高く金利・リファイナンスに敏感
• のれん・無形資産の厚みが減損リスクと資本効率の低位要因

注視すべき指標:

• 受注動向・在庫回転（日数ベース）
• 粗利益率と販管費率のトレンド
• インタレストカバレッジ比率（利息費用開示後）
• ネットDebt/EBITDAと有利子負債の期構成（短期/長期）
• ROIC（NOPATと投下資本の改善進捗）
• のれん減損テストの結果と感応度開示

セクター内ポジション: 同業の建設資材・仮設機材メーカーの中では、今期の収益性改善とキャッシュ創出は良好だが、ROICの低位とやや重いレバレッジ構造、のれん厚みが相対的な弱点。中期的な競争力評価は資本効率改善と財務費用の抑制次第で変動余地。

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