川田テクノロジーズ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 553.46億円
• 営業利益: 31.72億円
• 当期純利益: 31.40億円
• 1株当たり当期純利益: 180.53円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の川田テクノロジーズは、売上・利益ともに減速し、減益幅が売上減少を上回る厳しい四半期となりました。売上高は553.46億円で前年同期比-16.7%と大幅減、営業利益は31.72億円で-33.9%と二桁減益です。経常利益は39.58億円で-38.6%、当期純利益は31.42億円で-37.4%と、非営業損益の寄与があるものの減益幅は拡大しました。粗利率は16.9%で前年から低下したとみられ（前年推定18.1%程度）、原価高や案件採算の悪化が示唆されます。販管費は61.56億円で、売上対比比率は11.1%（前年推定9.8%）に上昇し、販売費用の固定費性が営業レバレッジを通じて収益を圧迫しました。営業利益率は5.7%で、前年の約7.2%から約149bp縮小しています。経常利益率は7.1%で、前年約9.7%から約255bp縮小です。純利益率は5.7%で、前年約7.6%から約188bp縮小しました。営業外収入は12.94億円で、営業外収入比率は約41%（営業外収入/営業利益）と高く、当期収益の一部が非営業要因に依存しています。ROEは3.4%と低位で、ROICは2.5%（警告水準<5%）と資本効率の弱さが鮮明です。一方、営業キャッシュフローは40.61億円で純利益31.42億円の1.29倍と、利益の現金化は良好です。流動比率164.5%、インタレストカバレッジ17.6倍、負債資本倍率0.75倍と、財務安全性は健全域を維持しています。現預金188.74億円は短期借入金75.00億円を十分にカバーし、満期構造のリスクは抑制されています。簡易FCF（営業CF−設備投資）は約29.5億円と黒字で、短期的な投資・配当原資の確保は可能とみられます。もっとも、配当性向は80.6%と高く、減益トレンド下では持続性に注意が必要です。営業段階の採算悪化（粗利率低下と販管費率上昇）および非営業収益への依存度上昇が懸念点で、来期に向けては案件ミックスの改善とコストコントロールが鍵になります。受注・手持ち工事高の動向、原材料価格および外注費の推移が収益回復の前提条件となります。総じて、収益性の低下と資本効率の弱さが目立つ一方、キャッシュと財務体質は堅調で、業績再加速の余地は残るものの、当面は保守的な見方が必要です。

収益性分析

ROEは3.4%で、純利益率5.7%×総資産回転率0.341×財務レバレッジ1.75の積に整合しています。構成要素のうち、今期は純利益率の低下が最も大きくROEを押し下げました（前年推定7.6%→5.7%）。純利益率の悪化は、粗利率の低下（原価上昇・案件ミックス変化）と販管費率の上昇による営業利益率の悪化（約149bp縮小）に加え、営業外収入への依存度上昇で質が低下している点が背景です。総資産回転率は0.341と低調で、売上減少（-16.7%）が資産効率を毀損しています。財務レバレッジは1.75倍と穏当で、レバレッジによるROE押上げ効果は限定的です。営業外収入比率が約41%と高いことから、コア事業の収益性が細っている可能性があり、持続性はやや不安定です。販管費の伸びが売上の伸びを上回る格好となり（売上-16.7%に対し販管費率上昇）、負の営業レバレッジが顕在化しています。短期的には案件採算・原価の平準化で一定の回復は見込めるものの、持続的改善には受注の厳選、サプライヤー価格の再交渉、工程管理の高度化による粗利回復が必要です。

成長性評価

売上は-16.7%と大幅減で、コア事業のボリューム・ミックス双方の逆風が示唆されます。営業利益は-33.9%と売上以上に減少し、費用の固定費性と採算低下が重なりました。営業外収入が営業利益の約4割に達しており、当期の成長ドライバーは非コア収益に偏重しています。EBITDAは46.53億円、EBITDAマージン8.4%と前年から低下が見込まれ、収益成長の基盤は弱含みです。先行指標としては受注高・手持ち工事高、原材料（鋼材等）価格の趨勢、工期・工事進捗の平準化が重要です。今後は、粗利率の回復（設計・製作・施工の一体最適化）と販管費の抑制（工事間接費の効率化）により、営業利益率6–7%台の回復が目標水準となります。非営業収益の寄与はボラティリティが高く持続性に乏しいため、来期以降は営業利益主導の成長への回帰が望まれます。

財務健全性

流動比率164.5%、当座比率164.5%と流動性は良好です（警戒ライン<100%を大きく上回る）。短期借入金75.00億円に対し現金188.74億円を保有し、短期債務の防御力は高いです。総資産1,625.03億円、負債合計694.48億円、純資産930.55億円で、負債資本倍率0.75倍と保守的な資本構成です。インタレストカバレッジ17.62倍と支払能力は強固です。満期ミスマッチは、流動資産845.14億円が流動負債513.63億円を大きく上回るため、短期資金繰りリスクは限定的です。オフバランス債務（リース、保証等）は開示がなく把握できませんが、現状のレバレッジ水準からみて急峻な負担増は想定しにくいです。

キャッシュフロー品質

営業CFは40.61億円で純利益31.42億円の1.29倍と、利益の現金化は良好（>1.0倍）です。投資CFの詳細は未開示ですが、設備投資額は-11.14億円で、簡易FCF（営業CF−設備投資）は約29.47億円の黒字です。これにより、平常時の配当・負債返済の原資は確保されやすい状況です。運転資本の詳細（売掛・棚卸・買掛）は未記載のため、運転資本変動によるCF押上げ／圧迫の寄与は判定不能です。営業外収入の比率が高い点は、キャッシュ創出の持続性評価において注視が必要です。

配当持続性

配当性向は80.6%と高水準で、減益局面では持続性に注意が必要です。簡易FCFは約29.5億円と黒字のため、短期的な配当原資は確保可能ですが、営業利益率の低下が続く場合はFCFカバレッジの低下リスクがあります。純資産水準は厚く自己資本の耐久力は高いものの、資本効率（ROE/ROIC）が低い現状下での高配当維持は、成長投資とのトレードオフを招きやすい点が懸念されます。配当方針の明示はなく、今後は利益水準とFCFの実績に応じて機動的な配当調整の可能性を考慮すべきです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ミックス悪化・原価上昇による粗利率の低下リスク
• 受注減少・手持ち工事高の縮小による売上ボラティリティ
• 工期遅延・品質問題に伴う工事損失引当の計上リスク
• 非営業収益依存度上昇による利益の不安定化
• 人件費・外注費の上昇と固定費の硬直性

財務リスク:

• ROIC 2.5%と資本効率の低位持続リスク
• 減益下での高配当性向（80.6%）に伴うキャッシュアウトの硬直化
• 金利上昇に伴う借入金の利息負担増（長短合計179.76億円）
• 投資有価証券等の評価変動リスク（39.81億円）

主な懸念事項:

• 営業外収入比率約41%とコア収益の弱さ
• 営業利益率の約149bp縮小と販管費率の上昇
• 売上-16.7%の大幅減による総資産回転率の低下
• ROE 3.4%、ROIC 2.5%と資本効率が目標水準を下回る

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-16.7%、営業利益-33.9%で負の営業レバレッジが顕在化
• 営業利益率5.7%（前年約7.2%）と約149bpのマージン悪化
• 営業外収入比率約41%で収益の質が低下
• ROE 3.4%、ROIC 2.5%と資本効率が低位
• 営業CF/純利益1.29倍、簡易FCF約29.5億円でキャッシュ創出は維持
• 流動比率164.5%、ICR17.6倍と財務余力は良好

注視すべき指標:

• 受注高・手持ち工事高・ブックトゥビル
• 粗利率（材料・外注費のパススルー進捗）
• 販管費率・固定費削減の進捗
• 営業外収入の構成（継続性の高い/低い要因）
• ROICと事業別投下資本の回収見通し
• 営業CF/純利益と運転資本回転の改善度
• 短期借入金のロールオーバー条件・金利感応度

セクター内ポジション: 同業（鋼構造・橋梁・建設エンジニアリング）と比べ、財務健全性は上位、しかし収益性・資本効率は足元で下位。受注環境とコスト転嫁力の改善が進めば平均値への回帰余地はあるが、非営業益依存の高さが相対的な弱点。

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