株式会社 ＭＩＥコーポレーション 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 34.34億円
• 営業利益: 2.84億円
• 当期純利益: 1.82億円
• 1株当たり当期純利益: 149.02円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のMIEコーポレーションは、売上減少下でも営業増益を確保し、利益率を着実に改善した四半期でした。売上高は34.34億円で前年同期比-0.8%ながら、営業利益は2.84億円で+4.9%と増益を達成しました。営業利益率は8.27%（=2.84/34.34）で、前年の約7.83%（=2.71/34.62）から約44bp改善しています。純利益は1.79億円（+2.1%）で、純利益率は5.21%と前年の約5.05%から約16bp改善しました。粗利益率は21.8%で、販管費率は13.6%（=4.66/34.34）とコスト管理の効果が表れています。営業外収益は0.09億円、営業外費用は0.32億円で、純営業外費用は-0.23億円と金利コスト等が利益をやや押し下げました。支払利息は0.24億円ですが、インタレストカバレッジは11.91倍と十分な余力があります。総資産は81.26億円、純資産は30.08億円で、財務レバレッジは2.70倍、デュポン分解ベースのROEは6.0%でした。総資産回転率は0.423と効率性は高くはなく、ROEの重しとなっています。流動比率は148.1%と目安150%に近い水準ながら、当座比率は93.9%と100%を下回り、短期資金繰りには注意が必要です。短期借入金は24.30億円と大きく、現金・預金8.77億円や売掛金11.73億円だけでは十分に賄えず、リファイナンス依存度がうかがえます。ROICは3.6%と5%を下回り、資本効率に警戒シグナルが点灯しています。営業キャッシュフローは未開示のため、利益の質（営業CF/純利益）を定量的に検証できません。配当性向は計算値で13.5%と低く、利益水準から見て配当の持続性は高いと評価できますが、FCF情報がないため確証は持てません。総じて、売上横ばい圏でも原価・販管費の抑制で利益率は改善、金利コスト負担は管理可能な範囲にある一方、ROICの低さと短期負債偏重が中期の課題です。今後は運転資本効率と資産回転の改善、加えて短期借入の圧縮（または長期化）と、営業キャッシュフローの実績開示が重要なチェックポイントになります。

収益性分析

ステップ1: ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、5.2% × 0.423 × 2.70 ≈ 6.0%となり、報告ROEと整合しています。ステップ2: 3要素のうち、当期の絶対水準で最も弱いのは総資産回転率（0.423）で、ROEの抑制要因です（純利益率は5.2%と改善基調、レバレッジは2.70倍と高め）。前年対比の厳密な変化量は開示不足ですが、営業利益率の改善（+約44bp）から、純利益率要素の改善がROE押上げに寄与した公算が大きいとみます。ステップ3: 営業利益率改善のビジネス上の理由は、売上が微減でも粗利率21.8%確保と販管費率13.6%の抑制により、営業レバレッジがプラスに働いたことです。一方、営業外費用（特に支払利息0.24億円）の存在が経常段階での利益率を一部相殺しています。ステップ4: 原価・販管費起因の改善は、価格転嫁・構成差・購買条件の改善などが背景と推定され、短期的には持続余地がある一方、構成差の反動や原材料価格の再上昇があれば一時的に縮小し得ます。総資産回転率の低さは構造的で、運転資本・固定資産の滞留を示唆し、改善には時間を要します。ステップ5: 懸念トレンドとして、総資産回転率の低位（0.423）と短期借入依存に伴う金利コストの固定化があります。現時点では販管費成長率に関する比較データが不足し断定は避けますが、売上停滞下で費用が再拡大すれば利益率は逆回転しやすい点に注意が必要です。

成長性評価

売上高は-0.8%と横ばい圏で、外部需要環境は強くありませんが、ミックス改善や仕入条件改善により粗利率21.8%を維持し、営業利益は+4.9%と増益を確保しました。営業利益率は8.27%で前年から約+44bp改善し、コストコントロールが奏功しています。営業外では金利コストが一定の重しとなり、経常利益成長は+3.6%にとどまりました。純利益は+2.1%で、実効税率30.6%は平常域。成長の持続可能性は、(1) 価格転嫁と製品ミックスの維持、(2) 原材料価格の安定、(3) 需要の下げ止まり、に依存します。ROICが3.6%と低位で、投下資本当たり収益性の低さが中期成長の制約になり得ます。運転資本の効率化（在庫18.76億円の回転改善、売掛11.73億円の回収短縮）により、成長投資の内部資金創出力を高める余地があります。非業績要因（有価証券売却益等）は未記載で、利益の質は営業主導とみられる一方、営業CF未開示のため最終的な評価は留保します。見通しとしては、売上の大幅なモメンタムは見込みにくいものの、費用規律と運転資本の最適化でEPS防衛が可能な局面と評価します。

財務健全性

流動比率は148.1%で基準（>150%）にやや届かず、中庸。対して当座比率は93.9%と100%を下回り、在庫依存度が高い資金繰り構造です。短期借入金24.30億円が大きく、現金8.77億円と売掛金11.73億円の合計20.50億円では賄いきれず、短期のリファイナンス・満期ミスマッチリスクが残ります。固定負債は16.60億円、長期借入金8.62億円で、負債の長期化余地があります。負債資本倍率は1.70倍とやや高め（目安<1.5倍）ですが、D/E>2.0には達しておらず、即時の警告水準ではありません。インタレストカバレッジは11.91倍と強固で、金利支払能力は高いと評価できます。オフバランスのコミットメントや保証債務は未記載で、潜在リスクの有無は判断できません。自己資本は30.08億円で、レバレッジ2.70倍は資本効率志向の一方、低ROIC環境ではリスク拡大要因となりえます。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、フリーキャッシュフローは未記載のため、営業CF/純利益やFCFカバレッジは算出不能です。したがって、利益の質（現金化の確からしさ）については結論留保とし、次四半期以降の開示が必須です。運転資本では在庫18.76億円が大きく、在庫回転の低下があれば営業CFを毀損し得ます。売掛11.73億円は現金8.77億円と合わせて短期借入24.30億円を下回り、キャッシュコンバージョンサイクルの改善（回収加速・在庫圧縮）が課題です。営業外の一時的収益（有価証券売却益等）は未記載で、現状は本業ベースの利益と解釈できますが、CF裏付けの確認が不可欠です。投資・財務CF不明により、過年度の設備投資負担や借入金の返済スケジュールの読み替えができない点はデータ制約です。

配当持続性

配当性向（計算値）は13.5%と低位で、利益水準からみた配当支払い余力は高いと評価します。もっとも、FCF未開示のため、配当＋設備投資に対するFCFカバレッジは不明で、キャッシュ面の持続可能性評価は留保します。インタレストカバレッジが11.91倍で金利負担余力に余裕があること、純利益1.79億円に対してレバレッジがやや高めであることから、安定配当維持は可能性が高い一方、短期借入の積み上がりが続く場合は資本配分の優先順位見直し（負債削減優先）が必要となり得ます。自社株買いの有無・規模は未記載です。総じて、利益ベースでは十分、CFベースでは情報不足という結論です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要鈍化による売上停滞（売上-0.8%）
• 原材料価格の再上昇による粗利率圧迫（粗利率21.8%の反転リスク）
• 製品ミックス悪化に伴う営業利益率低下（8.27%の反落）
• 在庫水準高止まりに伴う評価損・陳腐化リスク（棚卸資産18.76億円）

財務リスク:

• 短期借入依存（24.30億円）によるリファイナンス・金利上昇感応度の高まり
• 当座比率93.9%による短期流動性バッファ不足
• ROIC 3.6%の低迷が資本コスト乖離を通じて価値毀損につながるリスク
• 総資産回転率0.423の低位による資産効率悪化

主な懸念事項:

• 営業CF未開示により利益の現金裏付けを検証できない点
• 営業外費用（支払利息0.24億円）の固定化による経常利益の頭打ち
• 負債資本倍率1.70倍の継続による資本柔軟性の低下

投資示唆

重要ポイント:

• 売上微減でも営業利益は+4.9%、営業利益率は約+44bp改善し、費用規律が奏功
• 純利益率は5.21%と約+16bp改善するも、営業外費用が成長を一部相殺
• ROIC 3.6%は警戒水準（<5%）で、資本効率改善が最重要課題
• 短期借入24.30億円と当座比率93.9%は短期流動性面の注意シグナル
• インタレストカバレッジ11.91倍で利払い余力は十分
• 配当性向13.5%で配当余力は高いが、FCF未開示で最終判断は留保

注視すべき指標:

• 営業キャッシュフロー/純利益（>1.0倍を目標）
• 在庫回転日数・売掛回転日数（運転資本効率）
• 短期借入金の水準と長期化の進捗
• 粗利益率と販売価格転嫁の進捗
• ROIC（>5%回復、中期的には>7-8%目標）
• インタレストカバレッジ（>5倍維持）

セクター内ポジション: 同業中小型メーカーの中では、利益率は中位、レバレッジはやや高め、資産効率とROICは下位。短期流動性はやや脆弱だが、利払い余力は良好。改善余地の大半は運転資本効率と資本構成の最適化に所在。

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