株式会社　山王 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 32.72億円
• 営業利益: 4.77億円
• 当期純利益: 2.77億円
• 1株当たり当期純利益: 86.09円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社山王（3441）の2026年度第1四半期は、売上高32.72億円（前年比+30.0%）、営業利益4.77億円（同+41.1%）と、需要回復とコストコントロールの進展を背景にトップライン・ボトムラインともに力強い伸長を示した。営業利益率は14.6%（=4.77/32.72）と高水準で、営業レバレッジが効いていることがうかがえる。一方、提供データ内には売上原価・売上総利益・販管費・経常利益・税引前利益・当期純利益の整合性に一部齟齬があり（例：営業利益=4.77億円と販管費=2.90億円から逆算される粗利7.67億円は、記載の粗利6.28億円と一致しない、等）、利益段階間の詳細な橋渡し分析には制約がある。純利益は3.72億円、純利益率は11.4%で、デュポン分解は純利益率11.4%、総資産回転率0.251、財務レバレッジ1.83倍からROE5.2%と算出されている（報告値と一致）。バランスシートは総資産130.44億円、純資産71.22億円、負債60.96億円。流動比率174.7%、当座比率174.7%と短期流動性は良好。現金預金36.11億円に対し、短期借入31.00億円・長期借入7.86億円で、ネットデットは概ね2.75億円のわずかなネット有利子負債となる。インタレストカバレッジは33.52倍と金利負担耐性は十分。運転資本は36.76億円で、売上成長局面における運転資本需要を賄える水準。キャッシュフロー計算書・設備投資・減価償却の開示がなく、FCFやキャッシュ創出力の精緻な評価は不可能だが、現時点の現金水準と低いネットデットはクッションとなる。配当は年間配当額が未開示だが、配当性向（計算値）29.6%と保守的な水準で、利益ベースでは持続可能性が高い。売上+30%に対して営業利益+41.1%と良好な営業レバレッジが確認でき、価格転嫁やプロダクトミックス改善、固定費吸収が寄与した可能性が高い。総資産回転率0.251は四半期数値ベースであり、年換算ではおおよそ1.0倍と解釈できる。短期借入依存度が高く（有利子負債の約80%が短期）、金利・リファイナンス環境の変化には留意が必要。包括利益4.44億円は当期純利益を上回り、その他包括利益がプラス寄与した可能性がある。データの一部不整合を踏まえ、粗利段階の詳細評価や税前/税後の橋渡しは限定的とし、営業利益・純利益・貸借対照表指標を中心に保守的に評価する。総じて、成長加速と収益性の改善、良好な流動性が確認できる一方で、CF未開示と短期負債偏重が主な監視ポイントとなる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：計算ROE5.2% = 純利益率11.4% × 総資産回転率0.251 × 財務レバレッジ1.83倍。純利益率11.4%（=3.72/32.72）は前年からの改善を示唆。営業利益率は14.6%（=4.77/32.72）で、売上+30%に対して営業利益+41.1%と正の営業レバレッジを確認。経常段階は記載値4.73億円だが、営業外収益0.26億円・営業外費用0.16億円の差し引き+0.10億円と機械的に整合しない点に注意。税負担は法人税等0.70億円で実効税率20.2%（提供値）。インタレストカバレッジ33.52倍（≒4.77/0.14近似）と金利負担は軽微。利益率の質：営業外要因の寄与は限定的（営業外ネット≒+0.10億円）で、コア利益の改善が主因とみられる。粗利率（19.2%）・販管費（2.90億円）・営業利益（4.77億円）間に不整合があるため、粗利段階の精緻評価は保留。営業レバレッジ：固定費圧縮/固定費の吸収が想定され、今後のボリューム鈍化局面では利益弾力性の反転リスクも認識が必要。

成長性評価

売上は32.72億円で前年比+30.0%と高成長。外部需要の回復、価格転嫁、製品ミックス改善のいずれか/複合が寄与した可能性が高い。営業利益+41.1%の伸長は、価格・ミックス改善や生産性向上により粗利改善が進み、かつ固定費の伸びが抑制された示唆。純利益+34.5%とボトムラインも拡大。売上の持続可能性：総資産回転率0.251（四半期）を年換算すると約1.0倍と資産効率は中庸。受注残、セグメント別売上、価格要因の詳細が未開示のため、持続性の判定は限定的。利益の質：営業外の寄与は軽微で、コア利益中心の増益と評価。今後の見通し：短期は注文環境が堅調であれば高い営業レバレッジが続く一方、原材料・エネルギー価格や為替のボラティリティが利益率に影響。短期借入比率が高く、金利上昇局面では純利益率の圧迫要因となる。

財務健全性

流動性：流動資産85.97億円、流動負債49.21億円で流動比率174.7%、当座比率174.7%。現金比率は約73%（=現金36.11/流動負債49.21）。支払能力：有利子負債は短期31.00億円・長期7.86億円の合計38.86億円（勘定科目『有利子負債』は未記載だが短長借入合計で近似）。ネットデットは約2.75億円（=38.86-36.11）で実質的に軽めのレバレッジ。負債資本倍率0.86倍、負債比率（負債/総資産）46.7%。金利負担は軽微（インタレストカバレッジ33.52倍）。資本構成：自己資本71.22億円、BPS1,646.5円。短期負債偏重（短期借入が有利子負債の約80%）のため、資金繰り・リファイナンスのモニタリングが必要。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・減価償却・設備投資の開示がなく、利益とキャッシュの連動性（営業CF/純利益）、FCFの水準・変動要因、運転資本のキャッシュ吸収/解放の評価は不可。現時点では、運転資本36.76億円（=流動資産85.97-流動負債49.21）、現金36.11億円という手元資金の厚みが短期の資金需要をカバー。売掛金20.02億円は売上拡大に伴う積み上がりとして妥当だが、DSO・棚卸回転などは未開示。CF品質評価は暫定的に保留とし、四半期決算短信・補足資料でのCF開示待ち。

配当持続性

配当は年間配当・配当金総額の記載がなく、配当性向（計算値）29.6%のみ確認可能。EPSは86.09円で、同配当性向に基づく仮推計DPSは約25〜26円相当だが、正式開示がないため推定値として参考扱い。FCFカバレッジは算出不可。ネット有利子負債が小さく、インタレストカバレッジが高いことから、利益ベースでは配当余力は相対的に高いと評価。ただし、短期借入依存度の高さとCF未開示は保守的な前提を要する。配当方針の継続性やDOE目標の有無は未開示。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルの変動によるボリューム・稼働率低下リスク
• 原材料・エネルギー価格高騰による粗利圧迫
• 為替変動（輸出入・調達コスト・価格競争力への影響）
• サプライチェーン制約（リードタイム延伸、在庫負担増）
• 製品ミックス変化による利益率のボラティリティ

財務リスク:

• 短期借入依存（31.00億円）によるリファイナンス・金利上昇リスク
• キャッシュフロー未開示に伴うFCF不確実性
• 営業外損益・特別損益のブレによる税前利益の変動
• 運転資本需要増（売上成長局面）に伴うキャッシュ吸収

主な懸念事項:

• 損益計算書内の粗利・販管費・営業利益、経常・税前・当期の整合性に不一致が見られ、利益段階の橋渡し精度に制約
• CF計算書・設備投資・減価償却の未開示により、キャッシュ創出力・維持更新投資の妥当性評価が困難
• 短期負債比率の高さにより、金融環境変化の影響を受けやすい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+30%、営業利益+41%で強い営業レバレッジを確認
• 営業利益率14.6%、純利益率11.4%と収益性は改善基調
• 流動比率174.7%、現金36.11億円で短期流動性は十分
• ネットデット約2.75億円とレバレッジは低位だが、短期借入依存が高い
• CF未開示のため、利益とキャッシュの連動性評価は保留

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー（次回開示）
• 粗利率と販管費率（データ整合性の確認を含む）
• 受注動向・価格転嫁の進捗・製品ミックス
• 短期借入残高と金利コスト、平均調達金利
• 在庫・売掛金回転日数（運転資本効率）
• 設備投資額・減価償却費（維持更新と成長投資の内訳）

セクター内ポジション: 同業中小型メーカー群と比較して、今期Q1は収益性（営業利益率14〜15%台）と流動性が良好。レバレッジは低位だが、短期負債偏重の資金調達構造が相対的な弱点。CF開示が揃えば、資本効率（ROE5.2%）の改善余地の把握が進む見込み。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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